الذهب مقابل عوائد الخزانة في 2025: هل توقفت أداة التحوط الكلاسيكية عن العمل؟
العلاقة العكسية الطويلة الأمد بين الذهب وعوائد سندات الخزانة الأمريكية قد انهارت فعليًا في عام 2025. فقد ارتفع المعدن الثمين متجاوزًا 4,000 دولار للأونصة، حتى مع استقرار عوائد الخزانة وضعف الدولار الأمريكي. تشير هذه الفجوة إلى تحول أعمق في معنويات المخاطرة العالمية: لم يعد المستثمرون يعتبرون السندات الحكومية الأمريكية أداة تحوط موثوقة. وبدلاً من ذلك، أصبح الذهب هو الملاذ الآمن المفضل في سوق مضطرب بسبب مخاوف الديون، ومخاطر التضخم، وعدم اليقين المالي.
أهم النقاط
- يستحق حوالي 9.2 تريليون دولار من الديون الأمريكية القابلة للتداول في عام 2025، مما يجبر وزارة الخزانة على إعادة تمويل كميات قياسية من السندات وسط ضعف الطلب.
- من المتوقع أن يصل العجز الفيدرالي إلى 1.9 تريليون دولار، مما يغذي المخاوف من الديون غير المستدامة والتراخي المالي.
- أدى التضخم المستمر والصدمات المرتبطة بالتعريفات الجمركية إلى رفع العلاوة الزمنية على السندات طويلة الأجل، مما جعل سندات الخزانة تتصرف كأصول محفوفة بالمخاطر.
- انخفض الدولار الأمريكي حتى مع بقاء العوائد مرتفعة، مما يعكس تآكل الثقة في الوضع المالي للحكومة.
- ارتفع الذهب بنسبة 52% منذ بداية العام، متجاوزًا 4,000 دولار مع تحول البنوك المركزية والمستثمرين من السندات إلى الأصول الصلبة.
سوق عوائد الخزانة تحت الضغط
شهد سوق الخزانة الأمريكي واحدًا من أصعب أعوامه منذ عقود. فقد أجبرت موجة من الديون المستحقة - حوالي 9.2 تريليون دولار، يتركز معظمها في النصف الأول من العام - الحكومة على إصدار أوراق مالية جديدة بوتيرة سريعة. لم يستطع إقبال المستثمرين مواكبة ذلك، مما أدى إلى عمليات بيع واسعة النطاق وارتفاع العوائد، خاصة على السندات طويلة الأجل.
في الوقت نفسه، تضخم العجز المالي ليصل إلى 1.9 تريليون دولار، مما أثار مخاوف من أن زيادة الإنفاق الحكومي ستزيد من صعوبة استدامة الديون على المدى الطويل. طالب المستثمرون بعوائد أعلى للاحتفاظ بالديون الأمريكية، مما أعاد تسعير سندات الخزانة كأصول أكثر خطورة بدلاً من كونها أصولًا دفاعية.
وزادت الأمور سوءًا بسبب الصدمات التقنية والسياساتية - بما في ذلك التغيرات في سياسة التجارة الأمريكية والتعديلات الجمركية - التي شوّهت التسعير ورفعت العلاوة الزمنية. هذا المزيج من زيادة العرض، والقلق من التضخم، والمخاوف المالية جعل سندات الخزانة أكثر تقلبًا من أي وقت مضى منذ عام 2020.
الذهب كملاذ آمن يملأ الفراغ
عادةً، تؤدي عمليات بيع سندات الخزانة إلى تقوية الدولار الأمريكي والضغط على الذهب. لكن عام 2025 قلب هذه القاعدة رأسًا على عقب. فقد انخفض الدولار جنبًا إلى جنب مع السندات، كاشفًا عن أزمة ثقة في مصداقية المالية الأمريكية. وقد فتح ذلك الباب أمام الذهب لتولي الدور الدفاعي الذي كانت تلعبه سندات الخزانة سابقًا.
سارع المستثمرون ومديرو الصناديق والبنوك المركزية إلى شراء الذهب المادي وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، معتبرين المعدن مخزنًا أكثر موثوقية للقيمة في بيئة أصبحت فيها الديون المدعومة من الحكومة هشة.
وكانت النتيجة موجة صعود تاريخية تجاوزت 4,000 دولار للأونصة، مسجلة أفضل أداء للذهب منذ ما يقرب من خمسة عقود.
الذهب مقابل عوائد الخزانة الأمريكية - مقارنة الأداء في 2025
| الفترة (2025) | سعر الذهب (دولار/أونصة) | نسبة التغير في الذهب (منذ بداية العام) | عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (%) | تغير العائد (منذ بداية العام، نقطة أساس) | سياق السوق الرئيسي |
|---|---|---|---|---|---|
| بداية يناير 2025 | 2,600 | — | 4.20 | — | بدء عمليات بيع سندات الخزانة وسط إصدار ديون كثيف ومخاوف من العجز. |
| مارس 2025 | 3,100 | +10.7 % | 4.15 | –5 نقطة أساس | ارتفاع الذهب رغم استقرار العوائد – إشارة مبكرة لضغوط التحوط. |
| يونيو 2025 | 3,500 | +25 % | 4.05 | –15 نقطة أساس | استمرار مخاوف التضخم؛ العوائد تنخفض قليلاً بينما يقفز الذهب. |
| سبتمبر 2025 | 3,850 | +37 % | 4.12 | +7 نقطة أساس | ارتفاع الذهب والعوائد معًا – انهيار التحوط فعليًا. |
| أكتوبر 2025 | 4,004 (إغلاق فوري 8 أكتوبر) | +42 % | 4.13 | +26 نقطة أساس (من ديسمبر 2024) | العوائد مستقرة؛ الذهب يحافظ على مستويات قياسية فوق 4,000 دولار، مؤكداً الانفصال. |
المصادر: مجلس الذهب العالمي (توقعات منتصف عام 2025)، رويترز (8 أكتوبر 2025)، YCharts U.S. 10-Year Treasury Rate Series.
تؤكد البيانات كيف أن الذهب والعوائد يتحركان الآن معًا. فارتفاع الذهب بنسبة 42% إلى جانب استقرار العوائد حول 4.1% يؤكد أن العلاقة العكسية التقليدية - حيث يرتفع الذهب مع انخفاض العوائد - قد انهارت. وبدلاً من ذلك، أصبح كلا الأصلين يستجيبان الآن لعدم اليقين المالي وفقدان ثقة المستثمرين في استقرار السياسات.
عواقب انهيار ارتباط الذهب–الخزانة
أدى انهيار التحوط بين الذهب وسندات الخزانة إلى زيادة تقلبات الأسواق وجعلها أقل قابلية للتنبؤ. فقد بقيت العوائد مرتفعة، بينما واجهت الأسهم صعوبة في تحقيق الاستقرار وسط ترابطات بين الأصول كانت في السابق تعوض بعضها البعض. كما أن ضعف الدولار زاد من مخاوف التضخم، مما خلق حلقة تغذية راجعة تدعم الطلب على الذهب أكثر.
ومع ذلك، يرى بعض المحللين إمكانية حدوث انعكاس لاحقًا في عام 2025. فإذا تباطأ الاقتصاد وقام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، قد تنخفض العوائد ويعود جزء من العلاقة العكسية القديمة. لكن في الوقت الحالي، يتحرك الذهب وسندات الخزانة معًا – في إشارة إلى أن الأساس الهيكلي للتحوط الكلاسيكي قد تصدع.
توقعات سعر الذهب 2025–2026
لا يزال المحللون منقسمين حول ما سيحدث لاحقًا. تتوقع Goldman Sachs أن يبقى الذهب قريبًا من مستوياته القياسية إذا استمرت المخاطر المالية، بينما يعتقد بعض الاستراتيجيين أن انخفاض العوائد نتيجة ركود محتمل قد يخفف الضغط على السندات في وقت لاحق من العام.
ومع ذلك، تشير المشكلة الأساسية - إصدار ديون مرتفع، تضخم مستمر، وتراجع الثقة في الإدارة المالية الأمريكية - إلى إعادة توازن طويلة الأمد. لم تعد سندات الخزانة تُعتبر ملاذًا آمنًا خالصًا؛ بل أصبحت جزءًا من بيئة المخاطر. أما الذهب، فقد أصبح مرساة الاستقرار في أوقات عدم اليقين.
رؤى فنية حول سعر الذهب
في وقت كتابة هذا التقرير، يظهر ضغط شراء قوي على الرسم البياني اليومي. ومع ذلك، فإن اقتراب الأسعار من الحد العلوي للقناة الصاعدة قد يشير إلى احتمال حدوث تصحيح نحو الحد الأدنى للقناة عند 3,850 دولار. وتدعم هذه الفرضية قراءة RSI التي تقع في منطقة تشبع الشراء. من ناحية أخرى، يُظهر MACD زخمًا صعوديًا قويًا. وقد يؤدي اختراق حاسم للمستويات الحالية إلى منح المشترين الضوء الأخضر لاستهداف 4,100 دولار.
تداعيات الاستثمار في الذهب
بالنسبة للمتداولين ومديري الأصول، يشير مشهد 2025 إلى واقع جديد للتحوط.
على المدى القصير، من المرجح أن يواصل الذهب التماسك فوق 4,000 دولار، مدعومًا بطلب مستمر من البنوك المركزية وتدفقات الملاذ الآمن. إذا أدت حالة ركود إلى خفض أسعار الفائدة، فقد تتعافى أسعار السندات – لكن من المرجح أن يحتفظ الذهب بجاذبيته الاستراتيجية كحماية ضد مخاطر السياسات والائتمان.
يجب أن تركز الاستراتيجيات متوسطة الأجل على تنويع التعرض للذهب عبر Deriv MT5 ، حيث يمكن للمتداولين استخدام المضاعفات لإدارة الرافعة المالية في ظروف السوق المتقلبة. في الوقت نفسه، يمكن أن تساعد أدوات مثل حاسبة التداول من Deriv في الحفاظ على إدارة مخاطر منضبطة مع تزايد تقلبات الذهب.
استراتيجيات تداول الذهب على منصات Deriv
يمكن للمتداولين على Deriv الوصول إلى سوق الذهب من خلال مجموعة من المنصات المصممة لتناسب أنماط وأهداف تداول مختلفة.
توفر منصاتنا إمكانية التداول على الذهب الفوري (XAU/USD) بفروق أسعار تنافسية تبدأ من 0.3 نقطة، وسيولة عميقة، وخيارات رافعة مالية تصل إلى 1:1000 حسب نوع الحساب والولاية القضائية. تدعم المنصة أنواع أوامر متعددة، وأدوات رسم بياني متقدمة، ومؤشرات مدمجة للتحليل الفني.
يمكن للمتداولين الذين يبحثون عن التعرض لتحركات أسعار الذهب مع تحكم في المخاطر استخدام Deriv Multipliers، والتي تتيح المشاركة بالرافعة المالية مع حد أقصى للخسارة ثابت. يتيح هذا المنتج للعملاء الاستفادة من تقلبات الذهب قصيرة الأجل دون متطلبات الهامش التقليدية.
وللمساعدة في التحضير للتداول ومراقبة المراكز، تساعد حاسبات التداول من Deriv المستخدمين في تحديد حجم العقد، ومتطلبات الهامش، وقيمة النقطة للذهب وغيرها من الأدوات. وتشمل الأدوات الإضافية المتاحة على جميع المنصات وظائف وقف الخسارة وجني الأرباح، مما يسمح بإدارة دقيقة للأوامر وتخصيص رأس المال.
تنويه:
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
