¿Podrían las potenciales operaciones carry con el yen provocar un aumento del USDJPY?

No es común escuchar a los traders susurrar sobre el carry trade del yen como si fuera 2006 otra vez. Pero aquí estamos. Mientras los titulares se han centrado en el “histórico” acuerdo comercial de Trump con Japón, con cifras impactantes y drama arancelario, el mercado de divisas parece menos impresionado. El USDJPY ha caído por debajo de 147, el impulso del dólar está tambaleándose, y la verdadera historia podría ser una que está resurgiendo silenciosamente: el regreso del carry trade.

Con Japón aún aferrado a las bajas tasas de interés y la Fed no del todo lista para pivotar, las condiciones que una vez hicieron tan atractivo pedir prestado yenes para buscar rendimiento podrían estar volviendo a entrar en juego.

El acuerdo comercial Japón-EE.UU. que se suponía movería los mercados

Según el presidente Trump, EE.UU. ha cerrado “quizás el mayor acuerdo de la historia” con Japón. Una gran afirmación. El acuerdo incluye una supuesta inversión de $550 mil millones de Japón en EE.UU., una cifra que levantó más cejas que los rendimientos de los bonos, y un arancel recíproco del 15% sobre los productos japoneses que ingresan a Estados Unidos. A cambio, Japón acordó abrir sus mercados, famosos por ser protegidos, a autos, camiones e incluso arroz estadounidenses.

El principal negociador comercial de Japón, Ryosei Akazawa, publicó un triunfante “Misión cumplida” en X. Pero los mercados apenas parpadearon. El USDJPY en realidad bajó y el índice del dólar se debilitó. 

A pesar de todo el teatro político, los traders parecían más enfocados en las expectativas de tasas y la dinámica de riesgo que en los titulares de Washington.

¿Qué es el carry trade y por qué importa ahora?

¿Has oído hablar del carry trade? Está regresando, y aquí te explicamos por qué importa ahora. En esencia, se trata de pedir prestado barato e invertir en activos con mayor rendimiento en otro lugar. Durante años, el entorno de tasas de interés casi nulas de Japón lo convirtió en la moneda de financiamiento preferida.

Perdió popularidad después de 2008, reapareció brevemente durante los años de QE y luego desapareció nuevamente cuando volvió la volatilidad y los rendimientos globales convergieron. 

A continuación, se muestran los rendimientos acumulados del carry trade antes de la crisis financiera.

Y a continuación podemos ver los rendimientos acumulados del carry trade después de la crisis financiera.

Pero ahora, algo está cambiando. La Fed aún puede tener recortes de tasas en su pronóstico, pero la inflación persistente y las presiones de precios impulsadas por aranceles la mantienen cautelosa. Mientras tanto, Japón, con un crecimiento desacelerado, datos salariales débiles y un contexto político frágil, tiene poco margen para endurecer. Eso crea el tipo de divergencia de tasas que los traders carry adoran.

USDJPY no está exactamente disparándose

A pesar de todo esto, el USDJPY no está subiendo. Más bien lo contrario. El par recientemente cayó por debajo del nivel 147.00, con indicadores de impulso mostrando signos de fatiga. Había subido a principios de año, impulsado por los diferenciales de tasas de interés y una ola de sentimiento de riesgo. ¿Pero ahora? Los traders están haciendo una pausa.

Parte de la razón es que el BoJ permanece al margen, a pesar del endurecimiento global. Los analistas sugieren que los datos suaves de inflación de Japón y la inestabilidad política mantienen a los responsables de la política cautelosos. A eso se suma la incertidumbre sobre si Japón puede realmente canalizar $550 mil millones a la economía estadounidense, y tienes un mercado interesado, pero no convencido.

La política se encuentra con la política monetaria en Tokio

No olvidemos el contexto interno en Japón. El partido del primer ministro Shigeru Ishiba acaba de perder la mayoría en la cámara alta por tres escaños. Él se mantiene con el apoyo de pequeños socios de coalición, pero su control es más débil, y eso importa.

Una mayoría más ajustada significa menos margen para maniobrar en reformas económicas, especialmente si las demandas de EE.UU. se intensifican. Aun así, los mercados en gran medida recibieron bien el resultado, no porque amen a Ishiba, sino porque evita un posible giro que sacuda el mercado hacia una oposición de altos impuestos. Por ahora, el BoJ tiene aún menos razones para agitar el barco.

Un susurro, no un rugido - aún

¿Entonces, ha vuelto el carry trade del yen? No con toda su fuerza. Pero las condiciones que lo alimentaron — baja volatilidad, divergencia de tasas y un BoJ contenido — están reapareciendo. El par USDJPY puede que no esté rompiendo al alza, pero ya no se mueve solo por los titulares.

La demanda de refugio seguro para el yen está disminuyendo, especialmente con el acuerdo comercial que neutraliza la fecha límite de aranceles del 1 de agosto. Aunque la cifra de inversión de Japón podría ser más humo que realidad, los analistas dicen que la historia estructural — de bancos centrales divergentes y viejas estrategias que regresan — tiene peso. 

Los carry trades no gritan. Se cuelan cuando nadie mira. Los traders pueden seguir debatiendo las tácticas arancelarias de Trump o la credibilidad del compromiso de inversión de Japón, pero en segundo plano, el yen podría estar encontrando silenciosamente su antiguo papel nuevamente — no como refugio, sino como herramienta de financiamiento.

¿Y si ese impulso crece? El USDJPY podría empezar a prestar atención. 

Perspectiva técnica del USDJPY

Al momento de escribir, el par ha recuperado algo de terreno tras caídas anteriores, rondando un nivel de soporte, lo que sugiere un posible movimiento al alza.

Sin embargo, las barras de volumen muestran una fuerte presión de venta en los últimos dos días con poca resistencia de los compradores, lo que indica una posible caída adicional si los compradores no actúan con convicción. Un movimiento a la baja podría encontrar soporte en los niveles de $146.74 y $142.67. Por el contrario, un movimiento al alza podría encontrar resistencia en los niveles de precio $149.19 y $151.16.

Opera los movimientos del USDJPY con una cuenta Deriv MT5 hoy.