Liệu các giao dịch carry tiềm năng của yên có thể kích hoạt đợt tăng USDJPY?

Không phải ngày nào cũng nghe các nhà giao dịch thì thầm về giao dịch carry yên như thể là năm 2006 một lần nữa. Nhưng đây chúng ta đang ở đó. Trong khi các tiêu đề tập trung vào thỏa thuận thương mại “lịch sử” của Trump với Nhật Bản, kèm theo những con số gây choáng và kịch tính về thuế quan, thị trường FX dường như không mấy ấn tượng. USDJPY đã giảm xuống dưới 147, đà tăng của đồng Đô la đang chao đảo, và câu chuyện thực sự có thể là một điều đang âm thầm tái xuất hiện: sự trở lại của giao dịch carry.

Với việc Nhật Bản vẫn duy trì lãi suất thấp và Fed chưa sẵn sàng chuyển hướng, những điều kiện từng khiến việc vay yên để theo đuổi lợi suất trở nên hấp dẫn có thể đang dần quay trở lại.

Thỏa thuận thương mại Nhật-Mỹ được kỳ vọng sẽ làm thị trường chuyển động

Theo Tổng thống Trump, Mỹ đã ký “có thể là thỏa thuận lớn nhất từ trước đến nay” với Nhật Bản. Một tuyên bố lớn. Thỏa thuận bao gồm khoản đầu tư được cho là 550 tỷ USD từ Nhật Bản vào Mỹ - một con số khiến nhiều người ngạc nhiên hơn cả lợi suất trái phiếu - và mức thuế quan đối ứng 15% đối với hàng hóa Nhật Bản nhập khẩu vào Mỹ. Đổi lại, Nhật Bản đồng ý mở cửa các thị trường vốn nổi tiếng bảo vệ nghiêm ngặt cho ô tô, xe tải và thậm chí cả gạo của Mỹ.

Nhà đàm phán thương mại hàng đầu của Nhật Bản, Ryosei Akazawa, đã đăng trên X dòng trạng thái chiến thắng “Nhiệm vụ hoàn thành”. Nhưng thị trường hầu như không phản ứng. USDJPY thực tế đã giảm, và chỉ số đồng Đô la cũng yếu đi. 

Dù có nhiều kịch bản chính trị, các nhà giao dịch dường như tập trung hơn vào kỳ vọng lãi suất và động lực rủi ro hơn là các tiêu đề từ Washington.

Giao dịch carry là gì, và tại sao nó lại quan trọng lúc này?

Bạn đã từng nghe về giao dịch carry chưa? Nó đang trở lại, và đây là lý do tại sao nó quan trọng lúc này. Về cơ bản, đó là việc vay với chi phí thấp và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. Trong nhiều năm, môi trường lãi suất gần bằng 0 của Nhật Bản đã khiến đồng yên trở thành đồng tiền tài trợ được ưa chuộng.

Nó đã mất đi sự phổ biến sau năm 2008, xuất hiện trở lại trong thời kỳ QE, rồi lại biến mất khi biến động tăng trở lại và lợi suất toàn cầu hội tụ. 

Dưới đây là lợi nhuận tích lũy của giao dịch carry trước khủng hoảng tài chính.

Và dưới đây là lợi nhuận tích lũy của giao dịch carry sau khủng hoảng tài chính.

Nhưng giờ đây, có điều gì đó đang thay đổi. Fed có thể vẫn dự báo cắt giảm lãi suất, nhưng lạm phát dai dẳng và áp lực giá do thuế quan khiến họ thận trọng. Trong khi đó, Nhật Bản với tăng trưởng chậm lại, dữ liệu tiền lương yếu và bối cảnh chính trị mong manh, gần như không có nhiều dư địa để thắt chặt. Điều đó tạo ra sự phân kỳ lãi suất mà các nhà giao dịch carry rất thích.

USDJPY không thực sự bứt phá

Dù vậy, USDJPY không tăng vọt. Ngược lại, cặp tiền này gần đây đã giảm xuống dưới mức 147.00, với các chỉ báo động lượng cho thấy dấu hiệu mệt mỏi. Nó đã tăng vào đầu năm, dựa trên chênh lệch lãi suất và làn sóng tâm lý ưa rủi ro. Nhưng giờ thì? Các nhà giao dịch đang tạm dừng.

Một phần lý do là BoJ vẫn đứng ngoài cuộc, mặc dù các ngân hàng trung ương toàn cầu đang thắt chặt. Các nhà phân tích cho rằng dữ liệu lạm phát yếu và sự biến động chính trị ở Nhật khiến các nhà hoạch định chính sách thận trọng. Thêm vào đó là sự không chắc chắn về việc liệu Nhật Bản có thể thực sự bơm 550 tỷ USD vào nền kinh tế Mỹ hay không, khiến thị trường quan tâm nhưng chưa hoàn toàn tin tưởng.

Chính trị gặp chính sách tại Tokyo

Đừng quên bối cảnh trong nước ở Nhật Bản. Đảng của Thủ tướng Shigeru Ishiba vừa mất đa số tại thượng viện với 3 ghế. Ông đang giữ quyền lực nhờ sự hỗ trợ của các đối tác liên minh nhỏ hơn, nhưng quyền kiểm soát yếu hơn, và điều đó rất quan trọng.

Đa số nhỏ hơn có nghĩa là ít không gian để thực hiện cải cách kinh tế, đặc biệt nếu các yêu cầu từ Mỹ tăng lên. Tuy nhiên, thị trường phần lớn đón nhận kết quả này, không phải vì họ yêu thích Ishiba, mà vì nó ngăn chặn một sự chuyển hướng có thể làm rung chuyển thị trường sang phe đối lập đánh thuế cao. Hiện tại, BoJ càng có ít lý do để gây sóng gió.

Một tiếng thì thầm, chưa phải là tiếng gầm - chưa

Vậy giao dịch carry yên đã trở lại chưa? Chưa hoàn toàn. Nhưng những điều kiện đã nuôi dưỡng nó - biến động thấp, phân kỳ lãi suất và BoJ giữ im lặng - đang tái xuất hiện. Cặp USDJPY có thể chưa bứt phá, nhưng không còn chỉ giao dịch dựa trên các tiêu đề nữa.

Nhu cầu trú ẩn an toàn cho yên đang giảm, đặc biệt với thỏa thuận thương mại đã làm trung hòa hạn chót thuế quan ngày 1 tháng 8. Dù con số đầu tư từ Nhật có thể chỉ là phóng đại, các nhà phân tích cho rằng câu chuyện cấu trúc - về các ngân hàng trung ương phân kỳ và các chiến lược cũ đang trở lại - vẫn có trọng lượng. 

Giao dịch carry không ồn ào. Nó lặng lẽ trở lại khi không ai để ý. Các nhà giao dịch có thể vẫn đang tranh luận về chiến thuật thuế quan của Trump hay tính khả tín của cam kết đầu tư của Nhật, nhưng trong nền, yên có thể đang âm thầm tìm lại vai trò cũ - không phải là nơi trú ẩn, mà là công cụ tài trợ.

Và nếu đà này tăng lên? USDJPY có thể sẽ bắt đầu lắng nghe. 

Triển vọng kỹ thuật USDJPY

Tại thời điểm viết bài, cặp tiền đã hồi phục một phần từ các đợt giảm trước đó, dao động quanh mức hỗ trợ, gợi ý khả năng tăng lên.

Tuy nhiên, các thanh khối lượng cho thấy áp lực bán mạnh trong hai ngày qua với rất ít sự phản kháng từ người mua, gợi ý khả năng giảm tiếp nếu người mua không đẩy mạnh. Mức hỗ trợ có thể tìm thấy ở các mức 146,74 và 142,67. Ngược lại, mức kháng cự có thể ở các mức 149,19 và 151,16.

Giao dịch biến động của USDJPY với tài khoản Deriv MT5 ngay hôm nay.