Yen’in potansiyel carry trade işlemleri USDJPY’de bir sıçrama başlatabilir mi?

Tüccarların yen carry trade hakkında 2006 yılı gibi fısıldadığını her gün duymazsınız. Ama işte buradayız. Manşetler Trump’ın göz kamaştıran rakamlar ve tarifelerle dolu “tarihi” Japonya ticaret anlaşmasına odaklanmışken, döviz piyasası daha az etkilenmiş görünüyor. USDJPY 147’nin altına geriledi, Dolar’ın momentumu sarsılıyor ve asıl hikaye sessizce yeniden ortaya çıkan bir şey olabilir: carry trade’in dönüşü.

Japonya hâlâ düşük faiz oranlarına bağlı kalırken ve Fed henüz politika değişikliğine hazır değilken, bir zamanlar yen borçlanarak getiri peşinde koşmayı cazip kılan koşullar tekrar ortaya çıkıyor olabilir.

Piyasaları hareketlendirmesi beklenen Japonya-ABD ticaret anlaşması

Başkan Trump’a göre ABD, Japonya ile “belki de şimdiye kadarki en büyük anlaşmayı” yaptı. Büyük iddia. Anlaşma, Japonya’nın ABD’ye 550 milyar dolarlık yatırım yapmasını içeriyor - bu rakam tahvil getirilerinden daha çok dikkat çekti - ve ABD’ye giren Japon mallarına %15 karşılıklı tarife uygulanacak. Karşılığında Japonya, ünlü derecede korunan pazarlarını ABD arabalarına, kamyonlarına ve hatta pirincine açmayı kabul etti.

Japonya’nın baş ticaret müzakerecisi Ryosei Akazawa, X’te zafer dolu bir “Görev Tamamlandı” paylaşımı yaptı. Ancak piyasalar neredeyse hiç tepki vermedi. USDJPY aslında düştü ve dolar endeksi zayıfladı. 

Tüm siyasi gösterinin ötesinde, tüccarlar Washington’dan gelen manşetlerden çok faiz beklentilerine ve risk dinamiklerine odaklanmış gibiydi.

Carry trade nedir ve neden şimdi önemli?

Carry trade’i hiç duydunuz mu? Carry trade geri dönüyor ve işte neden şimdi önemli. Temelde, ucuz borçlanıp başka yerlerde daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapmakla ilgili. Yıllarca Japonya’nın neredeyse sıfır faiz ortamı, onu tercih edilen fonlama para birimi yaptı.

2008 sonrası popülerliğini yitirdi, QE yıllarında kısa süreliğine geri döndü ve ardından volatilitenin artması ve küresel getirilerin yakınsamasıyla tekrar kayboldu. 

Aşağıda finansal kriz öncesi carry trade kümülatif getirileri yer almaktadır.

Ve aşağıda finansal kriz sonrası carry trade kümülatif getirilerini görebiliriz.

Ama şimdi bir şeyler değişiyor. Fed hâlâ faiz indirimlerini öngörüyor olabilir, ancak yapışkan enflasyon ve tarife kaynaklı fiyat baskıları temkinli kalmasına neden oluyor. Bu arada Japonya, yavaşlayan büyüme, zayıf ücret verileri ve kırılgan siyasi ortamla sıkılaştırma için çok az alan bırakıyor. Bu da carry trader’ların sevdiği türden bir faiz farkı yaratıyor.

USDJPY tam anlamıyla uçmuyor

Tüm bunlara rağmen USDJPY yükselmiyor. Tam tersine. Parite yakın zamanda 147.00 seviyesinin altına düştü ve momentum göstergeleri yorgunluk işaretleri veriyor. Yılın başında faiz farkları ve risk iştahı dalgasıyla yükselmişti. Ama şimdi? Tüccarlar duraklıyor.

Bunun bir nedeni, BoJ’un küresel sıkılaştırmaya rağmen kenarda kalması. Analistler, Japonya’nın yumuşak enflasyon verileri ve siyasi belirsizliğin politika yapıcıları temkinli tuttuğunu öne sürüyor. Buna Japonya’nın gerçekten 550 milyar doları ABD ekonomisine aktarabileceği konusundaki belirsizlik eklenince, piyasalar ilgili ama ikna olmuş değil.

Politika Tokyo’da politika ile buluşuyor

Japonya’daki iç siyasi ortamı unutmayalım. Başbakan Shigeru Ishiba’nın partisi üst mecliste çoğunluğunu üç sandalye kaybetti. Daha küçük koalisyon ortaklarının desteğiyle ayakta kalıyor ama gücü zayıfladı ve bu önemli.

Daha dar bir çoğunluk, özellikle ABD talepleri yoğunlaşırsa ekonomik reformlarda manevra alanını kısıtlar. Yine de piyasalar sonucu büyük ölçüde memnuniyetle karşıladı, çünkü Ishiba’yı sevdikleri için değil, yüksek vergili muhalefete potansiyel bir piyasa sarsıntısını engellediği için. Şimdilik BoJ’un gemiyi sarsmak için daha az nedeni var.

Bir fısıltı, henüz bir kükreme değil

Peki yen carry trade geri mi döndü? Tam anlamıyla değil. Ama onu besleyen koşullar - düşük volatilite, faiz farkı ve sessiz bir BoJ - yeniden ortaya çıkıyor. USDJPY paritesi patlama yapmıyor ama artık sadece manşetlere bağlı işlem yapmıyor.

Yen için güvenli liman talebi azalıyor, özellikle ticaret anlaşması 1 Ağustos tarife tarihini etkisiz hale getirirken. Japonya’dan gelen yatırım rakamı gerçeklikten çok gösteriş olabilir, ancak analistler yapısal hikayenin - farklılaşan merkez bankaları ve eski stratejilerin geri dönüşü - ağırlığı olduğunu söylüyor. 

Carry trade bağırmaz. Kimse bakmadığında sessizce geri gelir. Tüccarlar hâlâ Trump’ın tarife taktiklerini veya Japonya’nın yatırım taahhüdünün güvenilirliğini tartışıyor olabilir, ama arka planda yen eski rolünü sessizce yeniden buluyor olabilir - bir liman değil, bir fonlama aracı olarak.

Ve eğer bu momentum güçlenirse? USDJPY belki de dinlemeye başlayabilir. 

USDJPY teknik görünüm

Yazım sırasında, parite önceki düşüşlerden bir miktar toparlandı, destek seviyesinde seyrediyor ve yukarı yönlü potansiyel bir hareketin işaretlerini veriyor.

Ancak hacim çubukları son iki gündür güçlü satış baskısı gösteriyor ve alıcıların çok az karşı koyması, alıcılar kararlı olmazsa daha fazla düşüş olasılığına işaret ediyor. Aşağı yönlü hareket $146.74 ve $142.67 destek seviyelerinde destek bulabilir. Tersine, yukarı yönlü hareket $149.19 ve $151.16 fiyat seviyelerinde dirençle karşılaşabilir.

Bugün bir Deriv MT5 hesabıyla USDJPY hareketlerini işlemeye başlayın.