هل يمكن لصفقات الكاري المحتملة على الين أن تشعل ارتفاعًا في USDJPY؟
ليس من المعتاد أن تسمع المتداولين يتهامسون حول صفقات الكاري على الين وكأننا في عام 2006 من جديد. لكن ها نحن هنا. بينما انشغلت العناوين باتفاق ترامب التجاري "التاريخي" مع اليابان، المليء بالأرقام اللافتة ودراما الرسوم الجمركية، يبدو أن سوق الفوركس أقل انبهارًا. فقد انخفض USDJPY إلى ما دون 147، وزخم الدولار بدأ يتراجع، وربما تكون القصة الحقيقية هي عودة صفقات الكاري بهدوء إلى الواجهة.
مع استمرار اليابان في التمسك بأسعار الفائدة المنخفضة وعدم استعداد الفيدرالي بعد لتغيير المسار، قد تعود الظروف التي جعلت من الاقتراض بالين لملاحقة العوائد أمرًا مغريًا إلى الظهور من جديد.
الاتفاق التجاري بين اليابان والولايات المتحدة الذي كان من المفترض أن يحرك الأسواق
وفقًا للرئيس ترامب، أبرمت الولايات المتحدة "ربما أكبر صفقة على الإطلاق" مع اليابان. ادعاء كبير. يتضمن الاتفاق استثمارًا مزعومًا بقيمة 550 مليار دولار من اليابان في الولايات المتحدة - وهو رقم أثار الدهشة أكثر من عوائد السندات - وفرض رسوم جمركية متبادلة بنسبة 15% على السلع اليابانية الداخلة إلى أمريكا. في المقابل، وافقت اليابان على فتح أسواقها المحمية الشهيرة أمام السيارات والشاحنات وحتى الأرز الأمريكي.
نشر كبير المفاوضين التجاريين في اليابان، ريوسي أكازاوا، عبارة "المهمة اكتملت" على منصة X. لكن الأسواق بالكاد تفاعلت. في الواقع، انخفض USDJPY، وضعف مؤشر الدولار.
رغم كل هذا الاستعراض السياسي، بدا أن المتداولين أكثر تركيزًا على توقعات أسعار الفائدة وديناميكيات المخاطر من العناوين القادمة من واشنطن.
ما هي صفقة الكاري ولماذا تهم الآن؟
هل سمعت من قبل عن صفقة الكاري؟ إنها تعود من جديد، وإليك لماذا تهم الآن. في جوهرها، تدور حول الاقتراض بتكلفة منخفضة والاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى في مكان آخر. لسنوات، جعلت بيئة أسعار الفائدة القريبة من الصفر في اليابان منها العملة المفضلة للتمويل.
فقدت شعبيتها بعد 2008، وظهرت لفترة وجيزة خلال سنوات التيسير الكمي، ثم اختفت مجددًا مع عودة التقلبات وتقارب العوائد العالمية.
فيما يلي العوائد التراكمية لصفقات الكاري قبل الأزمة المالية.
وفيما يلي يمكننا رؤية العوائد التراكمية لصفقات الكاري بعد الأزمة المالية.
لكن الآن، هناك شيء يتغير. قد يكون لدى الفيدرالي تخفيضات في أسعار الفائدة ضمن توقعاته، لكن التضخم العنيد وضغوط الأسعار الناتجة عن الرسوم الجمركية تجعله حذرًا. في المقابل، اليابان، مع تباطؤ النمو وضعف بيانات الأجور وخلفية سياسية هشة، لديها هامش ضئيل للتشديد. هذا يخلق نوعًا من التباين في أسعار الفائدة الذي يحبه متداولو الكاري.
USDJPY لا ينطلق بقوة
رغم كل ذلك، لا يحلق USDJPY عاليًا. بل على العكس. فقد انخفض الزوج مؤخرًا إلى ما دون مستوى 147.00، مع مؤشرات الزخم التي تظهر علامات التعب. كان قد ارتفع في وقت سابق من العام، مستفيدًا من فروق أسعار الفائدة وموجة من شهية المخاطرة. أما الآن؟ المتداولون يتوقفون قليلاً.
جزء من السبب هو أن بنك اليابان لا يزال على الهامش، رغم التشديد العالمي. ويشير المحللون إلى أن بيانات التضخم الضعيفة في اليابان والتقلبات السياسية تجعل صناع السياسات حذرين. أضف إلى ذلك حالة عدم اليقين حول ما إذا كانت اليابان قادرة فعلاً على ضخ 550 مليار دولار في الاقتصاد الأمريكي، وستجد سوقًا مهتمًا، لكنه غير مقتنع بعد.
السياسة تلتقي بالاقتصاد في طوكيو
لا ننسى الخلفية المحلية في اليابان. فقد خسر حزب رئيس الوزراء شيغيرو إيشيبا ثلاثة مقاعد من أغلبيته في مجلس الشيوخ. لا يزال متمسكًا بالسلطة بدعم من شركاء أصغر في الائتلاف، لكن قبضته أضعف، وهذا أمر مهم.
أغلبية أضيق تعني هامشًا أقل للمناورة في الإصلاحات الاقتصادية، خاصة إذا تصاعدت المطالب الأمريكية. ومع ذلك، رحبت الأسواق بالنتيجة إلى حد كبير، ليس حبًا في إيشيبا، بل لأنها تمنع تحولًا محتملًا يهز السوق نحو معارضة عالية الضرائب. في الوقت الحالي، لدى بنك اليابان أسباب أقل لزعزعة الاستقرار.
همسات وليست صرخات - حتى الآن
فهل عادت صفقات الكاري على الين؟ ليس بقوة كاملة. لكن الظروف التي غذتها - انخفاض التقلبات، تباين أسعار الفائدة، وبنك اليابان الهادئ - تعود للظهور. قد لا يكون زوج USDJPY في حالة اختراق، لكنه لم يعد يتداول بناءً على العناوين فقط.
الطلب على الين كملاذ آمن يتلاشى، خاصة مع الاتفاق التجاري الذي حيّد موعد الرسوم الجمركية في 1 أغسطس. وبينما قد يكون رقم الاستثمار من اليابان أقرب للتهويل منه للواقع، يقول المحللون إن القصة الهيكلية - حول تباين سياسات البنوك المركزية وعودة الاستراتيجيات القديمة - لها وزنها.
صفقات الكاري لا تصرخ. بل تعود بهدوء عندما لا يلاحظها أحد. قد يظل المتداولون يناقشون تكتيكات ترامب الجمركية أو مصداقية تعهد اليابان بالاستثمار، لكن في الخلفية، قد يجد الين دوره القديم من جديد - ليس كملاذ، بل كأداة تمويل.
وإذا اكتسب هذا الزخم قوة؟ قد يبدأ USDJPY بالاستجابة.
النظرة الفنية لزوج USDJPY
في وقت كتابة هذا التقرير، استعاد الزوج بعض خسائره السابقة، ويتحرك حول مستوى دعم، مما يشير إلى احتمال صعود قادم.
ومع ذلك، تُظهر أشرطة الحجم ضغط بيع قوي خلال اليومين الماضيين مع قلة مقاومة من المشترين، مما يشير إلى احتمال مزيد من التراجع إذا لم يدفع المشترون بقوة. قد يجد الهبوط دعمًا عند مستويات 146.74 و142.67. وعلى العكس، قد يواجه الصعود مقاومة عند مستويات 149.19 و151.16.
تداول تحركات USDJPY اليوم مع حساب Deriv MT5.
تنويه:
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
