Qué significan la inclinación dovish de Powell y la postura hawkish de Ueda para USD/JPY
El dólar estadounidense cayó a un mínimo de cuatro semanas después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señalara que los riesgos a la baja para el empleo estaban aumentando, alimentando las expectativas de un recorte de tasas en septiembre. Al mismo tiempo, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, señaló un crecimiento acelerado de los salarios en Japón, reforzando las expectativas de que el BoJ podría reanudar el endurecimiento para octubre. La combinación destaca una divergencia de políticas que podría decidir si USD/JPY sube hacia 150 o retrocede cerca de 140.
Puntos clave
- El discurso de Powell en Jackson Hole aumentó la convicción del mercado sobre un recorte de tasas en septiembre, con los operadores asignando un 84% de probabilidades.
- Los mercados ahora esperan un total de 53 puntos básicos en recortes para fin de año, aunque el camino depende de los próximos datos de inflación y empleo en EE.UU.
- El índice del dólar cayó más de un 1% tras los comentarios de Powell, enviando a USD/JPY a la baja antes de un rebote en el comercio asiático.
- La deuda estadounidense ha aumentado en 1 billón de dólares en solo 48 días, generando preocupaciones a largo plazo sobre la sostenibilidad fiscal y el atractivo como refugio seguro.
- Ueda destacó el crecimiento generalizado de los salarios y el mercado laboral ajustado de Japón, manteniendo las expectativas de un aumento del BoJ para octubre.
- Los operadores ven a USD/JPY limitado cerca de la resistencia de 147.50, con una ruptura hacia 150 o un retroceso hacia 140 dependiendo del momento de la Fed y el BoJ.
Inclinación dovish de Powell: expectativas de recorte de tasas de la Fed
En Jackson Hole, Powell dijo a una audiencia de economistas y responsables políticos globales que “los riesgos a la baja para el empleo están aumentando. Y si esos riesgos se materializan, pueden hacerlo rápidamente.”
Los mercados interpretaron inmediatamente la declaración como un giro dovish, aumentando las apuestas por un alivio a corto plazo. Según datos de CME y LSEG:
- 87% de probabilidad de un recorte de un cuarto de punto en la reunión del FOMC del 17 de septiembre.
- Alrededor de 53 puntos básicos de recortes están incorporados para el resto de 2025.
Este giro llega tras meses de expectativas cambiantes:
- Principios de agosto: nóminas débiles aumentaron las apuestas por recortes.
- Mediados de agosto: inflación elevada de precios al productor (PPI) y encuestas empresariales robustas obligaron a los operadores a reducir expectativas.
- Después de Jackson Hole: los comentarios de Powell efectivamente “superaron el umbral” para el dovish, reavivando la confianza en que los recortes son inminentes.
Los analistas de Goldman Sachs señalaron que el mensaje de Powell “superó el bajo umbral del mercado para el dovish tras una erosión constante en la valoración de recortes de la Fed. Dependerá de los datos determinar el ritmo y la profundidad de los recortes.”
Las presiones de la deuda estadounidense afectan al dólar
Más allá de la política monetaria, el panorama fiscal de EE.UU. se está deteriorando rápidamente. La deuda federal ha aumentado en 1 billón de dólares en solo 48 días, equivalente a 21 mil millones de dólares por día. Solo desde el 11 de agosto de 2025, se han añadido 200 mil millones de dólares adicionales, acercando el total a 38 billones de dólares.
El gasto gubernamental ahora consume el 44% del PIB anual, niveles no vistos desde la Segunda Guerra Mundial o la crisis de 2008, excepto que esta vez, sin una emergencia económica.
Las subastas de bonos ya han mostrado signos de debilitamiento en la demanda, con inversores exigiendo mayores rendimientos para absorber nuevas emisiones.
Para los mercados de divisas, esto crea una presión dual:
- Si la Fed recorta, la ventaja de rendimiento de EE.UU. se erosiona.
- Si la deuda sigue aumentando, los inversores podrían cuestionar el atractivo del dólar como refugio seguro.
La combinación deja al dólar vulnerable incluso antes de considerar el dovish de la Fed.
Los ataques de Trump añaden riesgo de credibilidad
Sumando presión al dólar está la creciente fricción política. El presidente Donald Trump ha criticado repetidamente a Powell, primero por no recortar tasas y más recientemente por los sobrecostos en la renovación del edificio de la Fed.
La semana pasada, Trump escaló al atacar a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, diciendo que la despediría si no renunciaba por sus participaciones hipotecarias en Michigan y Georgia. Estas intervenciones han planteado dudas sobre la independencia de la Fed, nublando aún más el panorama de la política estadounidense.
Para los inversores globales, una Fed dovish combinada con presión política corre el riesgo de socavar la confianza en la estabilidad monetaria de EE.UU., amplificando la debilidad del dólar.
Postura hawkish de Ueda: el mercado laboral impulsa la perspectiva del BoJ
En marcado contraste, el gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, adoptó un tono más confiado en Jackson Hole. Señaló que los aumentos salariales se están extendiendo de las grandes empresas a las pequeñas y medianas, y probablemente se acelerarán debido a un mercado laboral ajustado.
El IPC subyacente de Japón aumentó un 3.1% interanual en julio, por encima de las previsiones y aún muy por encima del objetivo del 2% del BoJ, incluso cuando la inflación se desaceleró por segundo mes consecutivo.
Esta combinación de inflación persistente y salarios en aumento respalda el caso para que el BoJ reanude los aumentos de tasas tras la pausa después del incremento de enero. Los mercados ahora ven una probabilidad de aumento en octubre de alrededor del 50%, un lanzamiento de moneda.
USD/JPY: enfoque en la divergencia de políticas de los bancos centrales
La Fed inclinándose hacia el dovish mientras el BoJ se inclina hacia el hawkish establece un punto de inflexión claro para USD/JPY:
- Escenario alcista (150): Si los datos de EE.UU. son lo suficientemente fuertes para retrasar los recortes, o si los flujos hacia refugios seguros aumentan debido a tensiones fiscales o geopolíticas, USD/JPY podría probar 150.
- Escenario bajista (140): Si Powell realiza un recorte en septiembre y Ueda sigue con un aumento del BoJ en octubre, la divergencia podría provocar un rebote más pronunciado del yen.
Actualmente, el par cotiza cerca de 147.40–147.50, una zona clave de resistencia. Los próximos catalizadores son:
- Inflación PCE (viernes) - el indicador preferido de la Fed.
- Nóminas de agosto (la próxima semana) - crítico para confirmar los riesgos del mercado laboral.
Análisis técnico USD/JPY
Al momento de escribir, el par cotiza cerca de un nivel de soporte, lo que sugiere un posible aumento de precio. Las barras de volumen muestran una presión dominante de compra con poca resistencia de los vendedores, lo que refuerza la narrativa alcista. Si se materializa un aumento de precio, los precios podrían encontrar resistencia en el nivel de 148.89. Por el contrario, si vemos una caída, los precios podrían encontrar soporte en los niveles de 146.65 y 143.15.
Implicaciones para la inversión
Para los operadores, la posición en USD/JPY es altamente sensible a la secuencia Fed-BoJ:
- Corto plazo: La venta táctica cerca de 147.50–150 puede ser atractiva si los datos de EE.UU. confirman un recorte en septiembre.
- Mediano plazo: La fortaleza del yen podría aumentar si el BoJ sube tasas en octubre mientras la Fed continúa con el alivio.
- Riesgos: La inestabilidad fiscal de EE.UU. y la presión política sobre la Fed podrían acelerar la debilidad del dólar más allá de los factores de política.
Con ambos bancos centrales cambiando, el próximo movimiento decisivo en USD/JPY depende de qué cambio de política ocurra primero: un recorte de la Fed o un aumento del BoJ.
Preguntas frecuentes
¿Por qué debilitó el discurso de Powell al dólar?
Porque aumentó la probabilidad de recortes inminentes de tasas de la Fed, reduciendo el atractivo del rendimiento estadounidense.
¿Cuánto alivio está incorporado?
Los mercados ven un 87% de probabilidad de un recorte en septiembre y 53 puntos básicos de reducciones para fin de año.
¿Por qué es importante la deuda de EE.UU. para USD/JPY?
La explosión de la deuda genera dudas sobre la sostenibilidad fiscal de EE.UU., haciendo al dólar menos atractivo como refugio seguro.
¿Qué respalda el hawkish del BoJ?
El crecimiento generalizado de los salarios, la inflación persistente por encima del 2% y las escaseces estructurales de mano de obra.
¿Cuáles son los niveles clave para USD/JPY?
Resistencia al alza cerca de 147.50–150, soporte a la baja hacia 140.
Aviso legal:
Las cifras de rendimiento citadas no garantizan resultados futuros.
