Pauellning yumshoq siyosati va Uedaning qattiq pozitsiyasi USD/JPY uchun nimani anglatadi

AQSh dollari Federal Rezerv raisi Jerome Pauell ish bilan ta’minlashdagi pasayish xavflari ortayotganini bildirgach, sentyabr oyida foiz stavkasini pasaytirish kutilayotganligi sababli to‘rt haftalik eng past darajaga tushdi. Shu bilan birga, Yaponiya Markaziy banki raisi Kazuo Ueda Yaponiya ish haqi o‘sishining tezlashayotganini ta’kidlab, BoJ oktyabr oyida siyosatni qattiqlashtirishni davom ettirishi mumkinligi haqidagi kutilmalarni mustahkamladi. Bu kombinatsiya siyosatdagi tafovutni ko‘rsatib, USD/JPY 150 ga ko‘tariladimi yoki 140 ga yaqinlashib orqaga qaytadimi, degan savolga javob beradi.

Asosiy xulosalar

• Pauellning Jackson Hole nutqi sentyabr oyida foiz stavkasini pasaytirish ehtimolini oshirdi, savdogarlar 84% ehtimolni hisobga olishmoqda.
  
  
• Bozorlar yil oxirigacha jami 53 bazis punkt pasaytirishni kutmoqda, ammo yo‘l AQSh inflyatsiyasi va mehnat bozoriga oid kelayotgan ma’lumotlarga bog‘liq.
  
  
• Pauellning so‘zlari dollar indeksini 1% dan ortiq pasaytirdi, bu esa USD/JPY kursining Osiyo savdosida qisqa muddatli tiklanishdan oldin pasayishiga olib keldi.
  
  
• AQSh qarzi atigi 48 kunda 1 trillion dollarga oshdi, bu uzoq muddatli moliyaviy barqarorlik va xavfsiz investitsiya sifatidagi jozibadorlikka xavf tug‘dirmoqda.
  
  
• Ueda ish haqi o‘sishining kengayishi va Yaponiya mehnat bozorining qattiqligini ta’kidlab, BoJ oktyabr oyida foiz stavkasini oshirish ehtimolini saqlab qoldi.
  
  
• Savdogarlar USD/JPY kursining 147.50 darajasida qarshilikka duch kelishini ko‘rmoqda, 150 ga chiqish yoki 140 ga qaytish Fed va BoJ siyosatining vaqtiga bog‘liq.
  
  

Pauellning yumshoq siyosatga burilishi: Fed foiz stavkasini pasaytirish kutilmalari

Jackson Hole’da Pauell global iqtisodchilar va siyosatchilar oldida “ish bilan ta’minlashdagi pasayish xavflari ortmoqda. Agar bu xavflar amalga oshsa, ular tez sodir bo‘lishi mumkin” dedi.

Bozorlar bu bayonotni darhol yumshoq siyosatga burilish sifatida talqin qilib, yaqin muddatda yengillashuv ehtimolini oshirdi. CME va LSEG ma’lumotlariga ko‘ra:

• 17 sentyabrdagi FOMC yig‘ilishida chorak foiz punkt pasaytirish ehtimoli 87%
  
  
• 2025 yil oxirigacha jami taxminan 53 bazis punkt pasaytirish hisobga olingan.
  
  

Bu burilish bir necha oylik o‘zgaruvchan kutilmalardan so‘ng yuz berdi:

• Avgust boshida: zaif ish o‘rinlari pasaytirish ehtimolini oshirdi.
  
  
• Avgust o‘rtalarida: yuqori ishlab chiqaruvchi narxlari inflyatsiyasi (PPI) va kuchli biznes so‘rovnomalari savdogarlarni kutilmalarni kamaytirishga majbur qildi.
  
  
• Jackson Hole’dan keyin: Pauellning so‘zlari yumshoq siyosat uchun “to‘siqni olib tashladi”, pasaytirishlar yaqin ekanligiga ishonchni tikladi.
  
  

Goldman Sachs tahlilchilari Pauellning xabarini “Fed foiz stavkasini pasaytirish kutilmalarining barqaror pasayishi fonida bozor uchun yumshoq siyosatning past to‘siqini olib tashladi. Pasaytirish tezligi va chuqurligini ma’lumotlar belgilaydi” deb ta’kidladi.

AQSh qarzi bosimi dollar ustida

Pul-kredit siyosatidan tashqari, AQSh moliyaviy holati tez yomonlashmoqda. Federal qarz atigi 48 kunda 1 trillion dollarga oshdi, bu kuniga 21 milliard dollarga teng. Faqatgina 2025 yil 11 avgustdan boshlab qo‘shimcha 200 milliard dollar qo‘shildi, jami qarz 38 trillion dollarga yaqinlashmoqda.

Hukumat xarajatlari yiliga YaIMning 44% ini tashkil qilmoqda, bu daraja Ikkinchi jahon urushi yoki 2008 yil inqirozidan beri ko‘rilmagan - faqat bu safar iqtisodiy favqulodda holatsiz. 

Obligatsiyalar auksionlari talabning zaiflashayotganini ko‘rsatmoqda, investorlar yangi chiqariladigan obligatsiyalarni sotib olish uchun yuqori daromad talab qilmoqda.

Valyuta bozorlarida bu ikki tomonlama bosim yaratadi:

1. Agar Fed foiz stavkasini pasaytira olsa, AQSh daromad ustunligi kamayadi.
   
   
2. Agar qarz oshishda davom etsa, investorlar dollarni xavfsiz investitsiya sifatida qabul qilishda shubha qilishi mumkin.
   
   

Bu kombinatsiya Fedning yumshoq siyosatini hisobga olmasdan ham dollarni zaiflashtiradi.

Trampning tanqidlari ishonchlilikka xavf soladi

Dollar bosimini oshirayotgan yana bir omil siyosiy tortishuvlarning kuchayishi. Prezident Donald Tramp Pauellni bir necha bor tanqid qildi — avval foiz stavkasini pasaytirmagani uchun, keyinchalik esa Fed binosini ta’mirlashdagi xarajatlarning oshishi uchun.

O‘tgan hafta Tramp Fed raisi Lisa Kukni maqsad qilib, agar u Michigan va Jorjiadagi ipoteka qarzlari sabab iste’foga chiqmasa, uni ishdan bo‘shatishini aytdi. Bu aralashuvlar Fedning mustaqilligiga shubha tug‘dirdi va AQSh siyosatining kelajagini yanada noaniq qildi.

Global investorlar uchun yumshoq Fed siyosati va siyosiy bosim AQSh moliyaviy barqarorligiga bo‘lgan ishonchni zaiflashtirishi, dollar zaiflashuvini kuchaytirishi mumkin.

Uedaning qattiq pozitsiyasi: Mehnat bozori BoJ istiqbolini belgilaydi

Keskin farqli o‘laroq, BoJ raisi Kazuo Ueda Jackson Hole’da ishonchli ohangda gapirdi. U ish haqi oshishi yirik korxonalardan kichik va o‘rta bizneslarga tarqalayotganini va ish bozorining qattiqlashuvi tufayli bu jarayon yanada tezlashishini ta’kidladi.

Yaponiya asosiy iste’mol narxlari indeksi (CPI) iyulda yillik 3.1% ga oshdi, bu prognozlardan yuqori va BoJning 2% maqsadidan ancha oshgan, garchi inflyatsiya ikkinchi oy ketma-ket sekinlashayotgan bo‘lsa ham.

Bu yopishqoq inflyatsiya va oshayotgan ish haqi kombinatsiyasi BoJning yanvardagi oshirishdan keyin foiz stavkasini yana oshirish ehtimolini qo‘llab-quvvatlaydi. Bozorlar hozirda oktyabr oyida foiz stavkasini oshirish ehtimolini taxminan 50% deb baholamoqda — bu tangada bosh yoki gerb kabi.

USD/JPY: Markaziy banklar siyosatidagi tafovutga e’tibor

Fed yumshoq siyosatga moyil bo‘lib, BoJ esa qattiqroq pozitsiyada turishi USD/JPY uchun aniq burilish nuqtasini yaratadi:

• Yuqoriga tomon holat (150): Agar AQSh ma’lumotlari foiz stavkasini pasaytirishni kechiktirishga yetarlicha kuchli bo‘lsa yoki moliyaviy yoki geosiyosiy stress tufayli xavfsiz investitsiya oqimlari oshsa, USD/JPY 150 ni sinab ko‘rishi mumkin.
  
  
• Pastga tomon holat (140): Agar Pauell sentyabrda foiz stavkasini pasaytirib, Ueda oktyabrda BoJ foiz stavkasini oshirsa, tafovut yendaning keskin tiklanishiga sabab bo‘lishi mumkin.
  
  

Hozirda juftlik 147.40–147.50 atrofida savdo qilmoqda, bu muhim qarshilik zonasi. Keyingi katalizatorlar:

• PCE inflyatsiyasi (juma) - Fedning afzal ko‘radigan o‘lchovi.
  
  
• Avgust ish o‘rinlari (keyingi hafta) - mehnat bozoridagi xavflarni tasdiqlash uchun muhim.

USD/JPY texnik tahlili

Hozirgi vaqtda juftlik qo‘llab-quvvatlash darajasiga yaqin savdo qilmoqda, bu narxning oshishi mumkinligini ko‘rsatmoqda. Hajm diagrammalari sotuvchilardan kam qarshilik bilan dominant sotib olish bosimini ko‘rsatib, o‘sish tendentsiyasini qo‘llab-quvvatlaydi. Agar narx oshsa, 148.89 darajasida qarshilik yuzaga kelishi mumkin. Aks holda, pasayish kuzatilsa, 146.65 va 143.15 darajalari qo‘llab-quvvatlash sifatida xizmat qilishi mumkin. 

Investitsiya uchun tavsiyalar

Savdogarlar uchun USD/JPY pozitsiyasi Fed va BoJ siyosatining ketma-ketligiga juda sezgir:

• Qisqa muddatli: Agar AQSh ma’lumotlari sentyabr oyida pasaytirishni tasdiqlasa, 147.50–150 atrofida taktikalik sotish jozibador bo‘lishi mumkin.
  
  
• O‘rta muddatli: Agar BoJ oktyabrda foiz stavkasini oshirsa va Fed yengillashuvni davom ettirsa, yen kuchayishi mumkin.
  
  
• Xavflar: AQSh moliyaviy beqarorligi va Fedga siyosiy bosim dollar zaiflashuvini siyosat omillaridan ham oshirib yuborishi mumkin.
  
  

Ikkala markaziy bank siyosatini o‘zgartirayotgan bir paytda, USD/JPYdagi keyingi hal qiluvchi harakat qaysi o‘zgarish birinchi bo‘lishiga bog‘liq: Fed pasaytirishi yoki BoJ oshirishi.

Tez-tez so‘raladigan savollar

Nega Pauellning nutqi dollarni zaiflashtirdi?

Chunki u Fed foiz stavkasini tez orada pasaytirish ehtimolini oshirdi, bu esa AQSh daromadining jozibadorligini kamaytirdi.

Qancha yengillashuv hisobga olingan?

Bozorlar sentyabrda 87% ehtimol bilan pasaytirishni va yil oxirigacha jami 53 bazis punkt pasaytirishni ko‘rmoqda.

Nega AQSh qarzi USD/JPY uchun muhim?

Qarzdorlikning keskin oshishi AQSh moliyaviy barqarorligiga shubha tug‘diradi va dollarni xavfsiz investitsiya sifatida kamroq jozibador qiladi.

BoJning qattiq siyosatini nima qo‘llab-quvvatlaydi?

Kengayib borayotgan ish haqi o‘sishi, 2% dan yuqori yopishqoq inflyatsiya va mehnat bozoridagi tuzilishiy yetishmovchiliklar.

USD/JPY uchun asosiy darajalar qaysilar?

Yuqoriga qarshilik 147.50–150 atrofida, pastga qo‘llab-quvvatlash 140 tomon.