¿Está el dominio del dólar estadounidense resquebrajándose o solo tambaleándose?

Ha sido una semana curiosa para la moneda más observada del mundo. El dólar estadounidense ha dado un pequeño espectáculo: ganando terreno gracias a una confianza del consumidor optimista y un yen tambaleante. Pero bajo los titulares, hay una creciente sensación de que no todo está completamente bien en el reino de los dólares verdes.

Desde tensiones arancelarias hasta la deuda estadounidense en aumento, e incluso con Christine Lagarde sugiriendo casualmente que el euro podría tomar protagonismo, el dominio del dólar ya no es tan inquebrantable como parecía. Entonces, ¿estamos viendo el comienzo de una lenta erosión en la influencia global del dólar, o es solo otro bache en una larga racha de resiliencia?

Vamos a analizar qué está impulsando realmente estos movimientos y dónde podrían estar formándose las grietas.

Subida del dólar: fuerza a corto plazo, preguntas a largo plazo

La subida del dólar esta semana se debió más a una debilidad relativa en otros lugares que a fuegos artificiales de la economía estadounidense. El yen japonés cedió bajo presión tras una caída pronunciada en los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a largo plazo, un movimiento vinculado a la especulación de que el Ministerio de Finanzas de Japón podría reducir la emisión de bonos superlargos.

Esa caída en los rendimientos asustó a los toros del yen y ofreció un poco de espacio para respirar al greenback.

A eso se sumó una lectura mejor de lo esperado sobre la confianza del consumidor en Estados Unidos en mayo, y el dólar tuvo justo el combustible necesario para un impulso a corto plazo. Pero hay más que un poco de incertidumbre gestándose bajo la superficie.

Kashkari mantiene la calma

Mientras algunos operadores se aferraron a las cifras de confianza del consumidor como signo de impulso económico, la Reserva Federal sigue siendo cautelosa. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, echó agua fría a cualquier entusiasmo agresivo, sugiriendo que las tasas deberían mantenerse hasta tener claridad sobre cómo los aranceles crecientes podrían impactar la inflación.

Kashkari advirtió contra “pasar por alto” los shocks de precios del lado de la oferta, un reconocimiento a los efectos impredecibles y complicados que la política comercial puede tener sobre los precios. Su tono fue medido, pero el mensaje claro: todavía hay mucho que podría salir mal.

La posible alternativa al euro

El euro no tuvo una semana tan buena. La inflación francesa cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2020, afectando a la moneda común y dando al dólar otra ventaja relativa.

Dicho esto, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, añadió una nota provocativa a la conversación. Hablando a principios de esta semana, ella planteó la idea de que el euro podría convertirse en una alternativa creíble al dólar si, y es un gran si, la UE fortalece su marco financiero y de seguridad.

Fue más visión que veredicto, pero aún así, el hecho de que la conversación esté ocurriendo insinúa signos de cambios en las arenas de las finanzas globales.

Las tensiones comerciales toman el centro del escenario

En el frente comercial, el presidente Trump se alejó de la amenaza de aplicar un arancel del 50% a las importaciones de la UE el próximo mes, un movimiento que calmó los mercados y levantó el sentimiento de riesgo. Sin embargo, la preocupación subyacente no ha desaparecido.

Tanto inversores como responsables políticos son conscientes de que el aumento de los aranceles, ya sea con la UE, China u otras regiones, podría ralentizar el crecimiento y estimular la inflación. La precaución de la Fed refleja eso, y es por eso que muchos en el mercado siguen siendo reacios a anticipar recortes de las tasas demasiado pronto, incluso con la inflación aparentemente bajo control por ahora.

Deuda gubernamental y crecimiento económico

Luego está el elefante en la habitación: la deuda del gobierno de EE.UU. Un nuevo proyecto de ley de gastos y impuestos está avanzando lentamente por el Congreso, y se espera que agregue billones al ya pesado balance del país. Aunque algunos analistas creen que podría mejorar ligeramente la relación déficit-PIB, pocos confían en que coloque a EE.UU. en un camino fiscal sostenible.

No es de extrañar que nadie esté entusiasmado. Los conservadores piensan que los recortes no fueron lo suficientemente lejos; los progresistas creen que fueron demasiado lejos en los lugares equivocados. Los mercados, por ahora, mantienen la calma, pero es difícil ignorar las consecuencias a largo plazo de un gasto persistente en déficit.

Perspectivas para USDJPY: ¿Grietas en la corona o solo desgaste?

Entonces, ¿está amenazada la supremacía del dólar? A corto plazo, no realmente. El dólar sigue siendo la moneda de referencia mundial, especialmente en tiempos de volatilidad. Pero el coro de precaución es cada vez más fuerte, de banqueros centrales, halcones fiscales y analistas geopolíticos por igual.

El verdadero riesgo no es un desalojo abrupto sino una erosión lenta. A medida que actores globales como la UE trabajan para fortalecer sus instituciones y EE.UU. lidia con la creciente deuda y la división política, el dominio del dólar puede volverse menos absoluto.

Al momento de escribir, el par USDJPY está mostrando un repunte mientras el dólar se recupera. El rebote que ocurre dentro de una zona de venta sugiere que podría ser contenido. Sin embargo, las barras de volumen cuentan la historia de una fuerte presión alcista que es contrarrestada por una presión de venta más débil, sugiriendo un posible repunte adicional.

Si vemos un repunte adicional, el precio podría encontrar muros de resistencia en los niveles de $145.40 y $148.00. Por otro lado, si vemos una caída, los precios podrían mantenerse en el piso de soporte de $142.20.

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