Il dominio del dollaro USA sta scricchiolando o sta solo vacillando?

È stata una settimana curiosa per la valuta più seguita al mondo. Il dollaro USA ha fatto un po’ di scena - guadagnando terreno grazie a un sentiment positivo dei consumatori e a uno yen instabile. Ma dietro i titoli c’è una crescente sensazione che non tutto vada del tutto bene nel regno dei dollari verdi.

Dalle tensioni tariffarie al debito USA in crescita esponenziale, e con persino Christine Lagarde che suggerisce con nonchalance che l’euro potrebbe prendere il sopravvento, il dominio del dollaro non è più così incrollabile come una volta sembrava. Quindi, stiamo assistendo all’inizio di un lento declino del potere globale del dollaro o è solo un altro episodio in una lunga serie di resilienza?

Analizziamo cosa sta realmente guidando questi movimenti e dove potrebbero formarsi le crepe.

Rally del dollaro: forza a breve termine, domande a lungo termine

Il rally del dollaro questa settimana è stato più causato dalla relativa debolezza altrove che da fuochi d’artificio dell’economia USA. Lo yen giapponese è scivolato sotto pressione dopo un forte calo nei rendimenti dei bond governativi giapponesi a lunga scadenza, un movimento legato alla speculazione secondo cui il Ministero delle Finanze giapponese potrebbe ridurre l’emissione di obbligazioni super-lunghe. 

Quel calo dei rendimenti ha spaventato i rialzisti dello yen e ha offerto un po’ di respiro al greenback.

Aggiungi a ciò una lettura della fiducia dei consumatori USA di maggio migliore delle aspettative, e il dollaro ha avuto abbastanza carburante per una spinta a breve termine. Ma sotto la superficie si sta formando più di un’incertezza.

Kashkari mantiene la calma

Mentre alcuni trader si sono aggrappati ai dati sulla fiducia dei consumatori come segnale di slancio economico, la Federal Reserve rimane cauta. Il Presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari ha spento gli entusiasmi falchi, suggerendo che i tassi dovrebbero rimanere stabili fino a che non ci sarà chiarezza su come l’aumento delle tariffe potrebbe influire sull’inflazione.

Kashkari ha messo in guardia contro il “guardare oltre” gli shock di prezzo dal lato dell’offerta, un richiamo agli effetti a catena disordinati e imprevedibili che la politica commerciale può avere sui prezzi. Il suo tono era misurato, ma il messaggio chiaro: c’è ancora molto che potrebbe andare storto.

La potenziale alternativa dell’euro

L’euro non ha avuto una settimana così positiva. L’inflazione francese è scesa al livello più basso da dicembre 2020, pesando sulla valuta comune e dando al dollaro un altro vantaggio relativo.

Detto ciò, la Presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde ha aggiunto una nota provocatoria alla conversazione. Parlando all’inizio di questa settimana, ha ipotizzato che l’euro potrebbe diventare un’alternativa credibile al dollaro se, e sottolineo se, l’UE rafforzasse il suo quadro finanziario e di sicurezza.

È stata più una visione che un verdetto, ma il fatto che la conversazione stia avvenendo suggerisce segnali di sabbie mobili in movimento nella finanza globale.

Le tensioni commerciali si prendono la scena centrale

Sul fronte commerciale, il Presidente Trump ha rinunciato alla minaccia di imporre tariffe del 50% sulle importazioni UE il prossimo mese, una mossa che ha calmato i mercati e risollevato il sentiment verso il rischio. Tuttavia, la preoccupazione di fondo non è scomparsa.

Sia gli investitori che i responsabili politici sono consapevoli che le tariffe crescenti, sia con l’UE, la Cina o altrove, potrebbero rallentare la crescita e alimentare l’inflazione. La prudenza della Fed riflette questo, ed è per questo che molti nel market rimangono esitanti a scontare tagli dei tassi troppo presto, anche se l’inflazione sembra per ora sotto controllo.

Debito pubblico e crescita economica

Poi c’è l’elefante nella stanza: il debito pubblico degli Stati Uniti. Un nuovo disegno di legge su spese e tasse sta avanzando lentamente in Congresso, e si prevede che aggiungerà trilioni al già pesante bilancio del paese. Sebbene alcuni analisti pensino che possa migliorare leggermente il rapporto deficit-PIL, pochi sono fiduciosi che metta gli USA su un percorso fiscale sostenibile.

Non sorprende che nessuno sia entusiasta. I conservatori pensano che i tagli non siano stati sufficienti; i progressisti che siano andati troppo lontano nei punti sbagliati. Per ora i market mantengono la calma, ma le conseguenze a lungo termine della spesa in deficit persistente sono difficili da ignorare.

Prospettive USDJPY: crepe nella corona o semplici segni di usura?

Quindi, la supremazia del dollaro è in pericolo? Nel breve termine, non proprio. Il dollaro rimane la valuta di riferimento a livello mondiale, specialmente in tempi di volatilità. Ma il coro di avvertimenti si fa sempre più forte - da parte di banchieri centrali, falchi fiscali e analisti geopolitici.

Il rischio reale potrebbe non essere un improvviso spodestamento, ma una lenta erosione. Mentre attori globali come l’UE lavorano per rafforzare le proprie istituzioni e gli USA affrontano un debito crescente e divisioni politiche, il dominio del dollaro potrebbe diventare meno assoluto.

Al momento della scrittura, la coppia USDJPY mostra un aumento mentre il dollaro rimbalza. Il rimbalzo avvenuto all’interno di una zona di vendita suggerisce che potrebbe essere limitato. Tuttavia, le barre di volume raccontano una storia di forte pressione rialzista contrastata da una pressione di vendita più debole, suggerendo un possibile ulteriore aumento.

Se vedremo un ulteriore aumento, il prezzo potrebbe incontrare muri di resistenza ai livelli di prezzo di $145.40 e $148.00. D’altra parte, in caso di calo, i prezzi potrebbero fermarsi al supporto di $142.20.

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