La domination du dollar américain est-elle en train de se fissurer ou simplement de vaciller ?

Cela a été une semaine curieuse pour la monnaie la plus surveillée du monde. Le dollar américain a fait un petit show - gagnant du terrain grâce à une confiance des consommateurs optimiste et un yen vacillant. Mais sous les gros titres, un sentiment grandissant laisse penser que tout n’est pas entièrement au beau fixe dans le royaume des greenbacks.

Des tensions tarifaires à la dette américaine qui gonfle, avec même Christine Lagarde suggérant sans détour que l’euro pourrait prendre de l’ampleur, la domination du dollar n’est plus aussi inébranlable qu’elle ne semblait l’être. Alors, assistons-nous au début d’une lente érosion de l’influence mondiale du dollar, ou n’est-ce qu’un autre épisode passager dans une longue période de résilience ?

Décryptons ce qui motive réellement les mouvements et où des fissures pourraient apparaître.

Rallye du dollar : force à court terme, questions à long terme

Le rallye du dollar cette semaine est davantage dû à une faiblesse relative ailleurs qu’à des performances éclatantes de l’économie américaine. Le yen japonais a reculé sous la pression après une forte baisse des rendements des obligations gouvernementales japonaises à long terme, un mouvement lié à la spéculation selon laquelle le ministère japonais des Finances pourrait réduire l’émission d’obligations ultra-longues. 

Cette chute des rendements a effrayé les haussiers du yen et offert un peu de répit au greenback.

Ajoutez à cela une lecture mieux que prévue de la confiance des consommateurs américains en mai, et le dollar a eu juste assez de carburant pour un rebond à court terme. Mais une incertitude importante couve sous la surface.

Kashkari reste calme

Alors que certains traders s’accrochaient aux chiffres de la confiance des consommateurs comme signe d’un élan économique, la Réserve fédérale reste prudente. Le président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari a calmé tout enthousiasme guerrier, suggérant de maintenir les taux stables jusqu’à ce qu’il y ait clarté sur l’impact possible des tarifs en hausse sur l’inflation.

Kashkari a mis en garde contre le fait de « négliger » les chocs de prix côté offre, faisant référence aux effets d’entraînement imprévisibles et désordonnés que la politique commerciale peut avoir sur les prix. Son ton était mesuré, mais le message était clair : beaucoup de choses pourraient encore dérailler.

L’alternative potentielle à l’euro

L’euro n’a pas eu une aussi bonne semaine. L’inflation française est tombée à son plus bas niveau depuis décembre 2020, pesant sur la monnaie commune et donnant au dollar un nouvel avantage relatif.

Cela dit, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a ajouté une note provocatrice à la conversation. En s’exprimant plus tôt cette semaine, elle a évoqué l’idée que l’euro pourrait devenir une alternative crédible au dollar si, et c’est un grand si, l’UE renforce son cadre financier et de sécurité.

C’était plus une vision qu’un verdict, mais le simple fait que la conversation ait lieu laisse entrevoir des signes de changements dans la finance mondiale.

Les tensions commerciales occupent le devant de la scène

Sur le front commercial, le président Trump s’est éloigné de la menace d’imposer un tarif de 50 % sur les importations européennes le mois prochain, une décision qui a calmé les marchés et renforcé le sentiment de prise de risque. Cependant, la préoccupation de fond n’a pas disparu.

Investisseurs et décideurs savent que l’escalade des tarifs, que ce soit avec l’UE, la Chine ou ailleurs, pourrait freiner la croissance et stimuler l’inflation. La prudence de la Fed reflète cela, et c’est pourquoi beaucoup sur le marché hésitent à anticiper des baisses de taux trop tôt, même si l’inflation semble pour l’instant sous contrôle.

Dette publique et croissance économique

Puis il y a l’éléphant dans la pièce : la dette publique américaine. Un nouveau projet de loi sur les dépenses et la fiscalité progresse lentement au Congrès, et devrait ajouter des milliers de milliards au bilan déjà lourd du pays. Si certains analystes pensent qu’il pourrait légèrement améliorer le ratio déficit/PIB, peu sont confiants qu’il mette les États-Unis sur une trajectoire budgétaire soutenable.

Sans surprise, personne n’est ravi. Les conservateurs estiment que les réductions n’ont pas été suffisantes ; les progressistes pensent qu’elles ont été excessives aux mauvais endroits. Pour l’instant, les marchés gardent leur sang-froid - mais les conséquences à long terme des dépenses déficitaires persistantes sont difficiles à ignorer.

Perspectives USDJPY : des fissures dans la couronne ou simplement de l’usure ?

Alors, la suprématie du dollar est-elle menacée ? À court terme, pas vraiment. Le dollar reste la devise de référence mondiale, surtout en période de volatilité. Mais le chœur de mises en garde monte - des banquiers centraux, des faucons fiscaux et des analystes géopolitiques.

Le vrai risque n’est peut-être pas un renversement brusque mais une érosion lente. Alors que des acteurs mondiaux comme l’UE travaillent à renforcer leurs institutions et que les États-Unis luttent avec une dette croissante et des divisions politiques, la domination du dollar pourrait devenir moins absolue.

Au moment de la rédaction, la paire USDJPY connaît une hausse alors que le dollar rebondit. Le rebond qui se produit dans une zone de vente suggère qu’il pourrait être limité. Cependant, les barres de volume racontent l’histoire d’une forte pression haussière contrée par une pression de vente plus faible, suggérant un possible rebond supplémentaire.

Si une nouvelle hausse se produit, le prix pourrait rencontrer des murs de résistance aux niveaux de 145,40 $ et 148,00 $. En revanche, en cas de baisse, les prix pourraient être maintenus au plancher de support de 142,20 $.

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