US Dollar 的主導地位正在崩塌還是僅僅動搖？

對於全球最受關注的貨幣來說，這一週頗為奇特。 由於消費者信心高漲和 yen 波動，US dollar 表現出色，有所上漲。 但在新聞頭條背後，人們愈發感覺美元王國的情況並不完全好。

從關稅緊張到美國債務膨脹，甚至連 Christine Lagarde 都隨口暗示 euro 可能會升值，dollar 的主導地位並不像以前看起來那麼不可動搖。 那麼，我們是否正在目睹 dollar 全球影響力開始緩慢削弱，還是這僅僅是其長期韌性中的一次小波動？

讓我們深入解析真正推動這些波動的因素，以及潛在的裂痕所在。

Dollar 反彈：短期強勢，長期疑問

本週 dollar 的反彈主要是由於其他地區相對疲軟，而非美國經濟的強勁表現。 日本長期公債殖利率大幅下跌，導致 Japanese yen 承壓下滑，因為市場猜測日本財務省可能減少超長期債券的發行。 

殖利率下降嚇壞了 yen 多頭，並為美元提供了一點喘息空間。

再加上五月美國消費者信心資料好於預期，dollar 獲得了短期的提振動力。 但表面之下卻隱藏著不少不確定性。

Kashkari 保持冷靜

儘管一些交易者將消費者信心資料視為經濟成長動能的訊號，但聯準會仍保持謹慎。 Minneapolis 聯準會主席 Neel Kashkari 對任何鷹派的興奮情緒潑了冷水，表示利率應該保持不變，直到關稅上調對通膨的影響變得明朗為止。

Kashkari 警告不要“忽視”供應端價格衝擊，暗示貿易政策可能對價格產生混亂且難以預測的連鎖反應。 其語氣謹慎，但訊息明確：局勢依然充滿變數。

潛在的 Euro 替代方案

Euro 本週表現不佳。 法國通膨率降至 2020 年 12 月以來的最低水平，給歐元帶來壓力，也讓 dollar 再次獲得相對優勢。

不過，歐洲央行行長 Christine Lagarde 在談話中增添了挑釁性語調。 本週早些時候，她提出，如果歐盟加強其金融和安全框架，euro 可能成為 dollar 的可靠替代方案，但這是個很大的前提條件。

這更像是願景而非定論，但這對話本身就暗示了全球金融格局可能出現變動的跡象。

貿易緊張局勢成為焦點

在貿易方面，Trump 總統不再威脅下個月對歐盟進口產品徵收 50% 關稅，此舉安撫了市場並提振了風險情緒。 然而，潛在的擔憂並未消失。

投資者和政策制定者都知道，無論是對歐盟、中國還是其他地區，不斷提高的關稅都可能拖累經濟成長並引發通膨。 聯準會的謹慎態度反映了這一點，也正因如此，儘管目前通貨膨脹似乎已得到控制，但市場上許多人仍然對過早預估降息持保留態度。

政府債務與經濟成長

然後是擺在眼前的問題：美國政府債務。 新的支出與稅務法案正在國會緩慢審議，預計會讓國家已經沉重的資產負債表增加數兆美元資金。 儘管一些分析師認為這可能會稍微改善赤字佔國內生產毛額的比例，但很少有人相信這會使美國走上可持續的財政道路。

不用說，沒有人感到振奮。 保守派認為削減措施不夠徹底；進步派則認為削減措施過了頭，且錯誤地集中在不該削減的地方。 目前，市場仍在保持冷靜，但持續赤字支出的長期後果卻難以忽視。

USDJPY 展望：王冠出現裂痕，還是正常磨損？

那麼，dollar 霸主地位是否受到威脅？ 短期內，答案是否定的。 Dollar 依然是全球首選貨幣，尤其是在波動時期。 但來自央行官員、財政鷹派與地緣政治分析師的警告聲愈來愈響亮。

真正的風險或許不是突然被取代，而是緩慢的衰敗。 隨著歐盟等全球參與者努力強化其機構，同時美國應對不斷增加的債務和政治分裂，dollar 的主導地位可能不再那麼絕對。

撰寫本文時，隨著 dollar 反彈，USDJPY 對匯率上漲。 反彈發生在賣盤區間內，暗示可能會受到限制。 然而，成交量橫條圖顯示強勁的看漲壓力被較弱的拋售壓力所抵消，暗示可能會進一步上漲。

若進一步上漲，價格可能在 $145.40 和 $148.00 價位遇阻。 另一方面，若出現下跌，價格可能會維持在 $142.20 支撐位。

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