Oro por encima de $5,000: Por qué el mercado alcista aún no ha terminado

El oro superando los $5,000 por onza ha hecho más que romper una barrera psicológica: ha dejado obsoletas gran parte de las previsiones de Wall Street, según los analistas. Los precios se dispararon a un récord cercano a $5,600 esta semana, extendiendo ganancias de más del 10% en días y más del 27% en lo que va del año, tras un repunte del 64% en 2025. La plata ha seguido de cerca, acercándose a los $120 por onza mientras los inversores buscan una exposición más económica a las mismas fuerzas que impulsan al oro.

Lo que hace que este repunte destaque no es solo su velocidad, sino su fundamento. La demanda está acelerándose entre bancos centrales, instituciones e inversores minoristas, mientras que la oferta sigue siendo obstinadamente limitada. Con el riesgo geopolítico, las preocupaciones sobre la deuda soberana y la diversificación de reservas convergiendo, el auge del oro plantea una pregunta mayor: ¿es esta la etapa final de un ciclo o el inicio de una revalorización estructural?

¿Qué impulsa el auge del oro?

La evolución del precio del oro se explica mejor por lo que no ha cambiado. El crecimiento de la oferta sigue siendo lento y predecible, expandiéndose aproximadamente entre un 1 y 2% al año. Los precios más altos hacen poco para desbloquear nueva producción, ya que el desarrollo de minas puede llevar años, y a menudo décadas. Cuando el oro sube bruscamente, casi siempre es la demanda —no la oferta— la que impulsa el movimiento.

Esa demanda ha cambiado de manera decisiva. Los bancos centrales, antes vendedores persistentes, se han convertido en compradores agresivos. Las compras anuales superaron las 1,000 toneladas tanto en 2024 como en 2025, más del doble del promedio a largo plazo. 

La congelación de las reservas de divisas extranjeras de Rusia marcó un punto de inflexión, subrayando la vulnerabilidad de las reservas basadas en moneda fiduciaria y reforzando el atractivo del oro como un activo sin riesgo de contraparte.

La demanda de inversión ha amplificado el movimiento. Tras años de salidas de ETF, los fondos respaldados por oro registraron entradas en 2025, superando las vistas durante la crisis financiera de 2008 y acercándose a los extremos de la era de la pandemia. Al mismo tiempo, los mercados físicos se han ajustado, con una fuerte demanda minorista reportada en toda Asia, ya que los compradores responden a la escasez visible más que al impulso especulativo.

Por qué importa

El ascenso del oro por encima de $5,000 no es solo una historia de materias primas: refleja un cambio más profundo en la percepción del riesgo por parte de los inversores. La confianza en los activos tradicionales de refugio, especialmente los bonos gubernamentales, se ha debilitado a medida que aumentan los niveles de deuda y los rendimientos reales luchan por mantenerse al ritmo de la inflación y la incertidumbre fiscal. La idea de activos “libres de riesgo” está siendo reevaluada silenciosamente.

Esto ha cambiado el papel del oro en las carteras. “El oro ya no es solo una cobertura ante crisis o inflación; cada vez más se lo considera una reserva de valor neutral y confiable a lo largo de una amplia gama de regímenes macroeconómicos”, señalaron recientemente los analistas de OCBC. Ese replanteamiento ayuda a explicar por qué los retrocesos han sido breves y poco profundos, incluso cuando los precios entran en territorio desconocido.

Impacto en los mercados e inversores

El repunte ha desencadenado un efecto de retroalimentación en los metales preciosos. A medida que suben los precios del oro, la plata ha atraído a inversores que han quedado fuera del metal amarillo. La plata al contado superó los $117 esta semana tras tocar brevemente un récord cercano a $119, ganando más del 60% en lo que va del año. Los analistas de Standard Chartered esperan otro déficit de mercado en 2026, citando las existencias limitadas sobre el suelo como la principal restricción.

La fortaleza del oro también ha persistido a pesar de los vientos en contra que normalmente limitarían las ganancias. La Federal Reserve mantuvo las tasas de interés estables esta semana, y los sólidos resultados de las principales empresas tecnológicas estadounidenses apoyaron al dólar y a los activos de riesgo. Sin embargo, el oro se mantuvo elevado, lo que indica que la política monetaria ya no es el principal motor.

El comportamiento institucional refuerza esa visión. Grupos de inversión enfocados en cripto han anunciado planes para asignar hasta un 15% de sus carteras a oro físico, combinando coberturas digitales y tradicionales contra la devaluación de la moneda. El flujo hacia el oro es cada vez más defensivo y estratégico, no especulativo.

Perspectiva de los expertos

El ritmo del repunte sugiere que la volatilidad está por venir. Los analistas advierten que el ascenso parabólico del oro aumenta el riesgo de retrocesos a corto plazo a medida que las posiciones se estiran. Sin embargo, la mayoría espera que cualquier corrección sea vista como una oportunidad más que como una reversión, dada la fortaleza de la demanda subyacente.

Mirando a más largo plazo, las comparaciones históricas ofrecen perspectiva. A finales de la década de 1970, las mayores ganancias del oro se produjeron cerca del final del ciclo, con precios que subieron más del 120% en un solo año. Cuando el mercado alcista actual se superpone a ese período en una escala logarítmica, la alineación sugiere un rango potencial de $8,700–$9,000 antes de finales de 2026. Eso no es una predicción, sino un escenario basado en el crecimiento persistente de la demanda y una oferta estructuralmente limitada (Fuente: Reuters analysis, enero de 2026).

Conclusión clave

El oro por encima de $5,000 no es una señal de que el repunte esté agotado, sino evidencia de que los antiguos marcos de valoración ya no aplican. La demanda de bancos centrales e inversores sigue superando a una oferta limitada, mientras la confianza en los activos basados en moneda fiduciaria se erosiona. Es probable que haya volatilidad, pero las fuerzas que impulsan al oro siguen siendo estructurales y globales. La verdadera prueba ahora es si esas presiones se intensifican a medida que los mercados avanzan más en 2026.

Perspectiva técnica del oro

El oro ha acelerado aún más su descubrimiento de precios, extendiéndose a nuevos máximos por encima del área de US$5,500 y continuando su cotización a lo largo de la banda superior de Bollinger. Las Bandas de Bollinger permanecen ampliamente expandidas, destacando la volatilidad sostenida y el impulso direccional persistente tras el último repunte. 

Los indicadores de impulso muestran condiciones extremas: el RSI está subiendo bruscamente y permanece profundamente en territorio de sobrecompra, mientras que el ADX está excepcionalmente elevado, lo que apunta a una fase de tendencia muy fuerte y madura. Estructuralmente, el precio se mantiene muy por encima de las zonas de consolidación anteriores alrededor de $4,035 y $3,935, lo que subraya la magnitud y persistencia del avance. En general, el gráfico muestra un entorno extendido impulsado por el impulso, caracterizado por una fuerte intensidad de tendencia, alta volatilidad y un descubrimiento activo de precios.