Vàng trên 5.000 USD: Tại sao thị trường giá lên vẫn chưa kết thúc

Vàng vượt mốc 5.000 USD/ounce không chỉ phá vỡ một ngưỡng tâm lý – mà còn khiến phần lớn các dự báo của Wall Street trở nên lỗi thời, theo các nhà phân tích. Giá đã tăng vọt lên mức kỷ lục gần 5.600 USD trong tuần này, kéo dài mức tăng hơn 10% chỉ trong vài ngày và hơn 27% trong năm nay, sau đợt tăng 64% vào năm 2025. Bạc cũng tăng mạnh, tiến gần tới 120 USD/ounce khi các nhà đầu tư tìm kiếm kênh tiếp cận rẻ hơn với các động lực đang thúc đẩy vàng.

Điều khiến đợt tăng này nổi bật không chỉ là tốc độ, mà còn là nền tảng của nó. Nhu cầu đang tăng tốc trên khắp các ngân hàng trung ương, tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, trong khi nguồn cung vẫn bị hạn chế một cách cứng đầu. Khi rủi ro địa chính trị, lo ngại về nợ công và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ cùng hội tụ, đà tăng của vàng đặt ra một câu hỏi lớn hơn: đây là giai đoạn cuối của một chu kỳ – hay là khởi đầu của một sự định giá lại mang tính cấu trúc?

Điều gì đang thúc đẩy đà tăng của vàng?

Diễn biến giá vàng được giải thích rõ nhất bởi những gì chưa thay đổi. Tăng trưởng nguồn cung vẫn chậm và có thể dự đoán, chỉ tăng khoảng 1–2% mỗi năm. Giá cao hơn hầu như không giúp mở rộng sản lượng mới, vì việc phát triển mỏ có thể mất nhiều năm, thậm chí hàng thập kỷ. Khi vàng tăng mạnh, gần như luôn là do nhu cầu – không phải nguồn cung – đóng vai trò chính.

Nhu cầu đó đã thay đổi một cách quyết đoán. Các ngân hàng trung ương, từng là người bán liên tục, nay đã trở thành người mua tích cực. Lượng mua hàng năm vượt 1.000 tấn trong cả năm 2024 và 2025, hơn gấp đôi mức trung bình dài hạn. 

Việc đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga đã đánh dấu một bước ngoặt, nhấn mạnh sự dễ bị tổn thương của các tài sản dự trữ dựa trên tiền pháp định và củng cố sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không có rủi ro đối tác.

Nhu cầu đầu tư đã khuếch đại xu hướng này. Sau nhiều năm dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF, các quỹ đầu tư vàng đã ghi nhận dòng vốn vào trong năm 2025, vượt qua mức từng thấy trong khủng hoảng tài chính 2008 và tiệm cận mức cực đoan thời kỳ đại dịch. Đồng thời, thị trường vật chất trở nên thắt chặt, với nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ được ghi nhận trên khắp châu Á khi người mua phản ứng với sự khan hiếm rõ rệt thay vì động lực đầu cơ.

Tại sao điều này quan trọng

Vàng vượt mốc 5.000 USD không chỉ là câu chuyện về một loại hàng hóa – mà phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong cách nhà đầu tư nhìn nhận rủi ro. Niềm tin vào các tài sản an toàn truyền thống, đặc biệt là trái phiếu chính phủ, đã suy yếu khi mức nợ tăng cao và lợi suất thực khó theo kịp lạm phát cùng bất ổn tài khóa. Khái niệm về tài sản “không rủi ro” đang được đánh giá lại một cách âm thầm.

Điều này đã thay đổi vai trò của vàng trong danh mục đầu tư. “Vàng không còn chỉ là hàng rào chống khủng hoảng hay lạm phát; nó ngày càng được xem là nơi lưu giữ giá trị trung lập và đáng tin cậy trong nhiều bối cảnh vĩ mô khác nhau,” các nhà phân tích của OCBC gần đây nhận định. Cách nhìn nhận lại này giúp lý giải vì sao các đợt điều chỉnh giá đều ngắn và nông, ngay cả khi giá tiến vào vùng chưa từng có tiền lệ.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Đợt tăng giá đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên toàn bộ nhóm kim loại quý. Khi giá vàng tăng, bạc đã thu hút các nhà đầu tư bị loại khỏi thị trường vàng do giá cao. Giá bạc giao ngay đã vượt 117 USD trong tuần này sau khi chạm mức kỷ lục gần 119 USD, tăng hơn 60% trong năm nay. Các nhà phân tích tại Standard Chartered dự báo thị trường sẽ tiếp tục thiếu hụt trong năm 2026, với nguồn cung trên mặt đất eo hẹp là rào cản chính.

Sức mạnh của vàng cũng duy trì bất chấp những lực cản thường sẽ giới hạn đà tăng. Fed giữ nguyên lãi suất trong tuần này, và kết quả kinh doanh khả quan từ các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ đã hỗ trợ đồng USD và các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, vàng vẫn ở mức cao, cho thấy chính sách tiền tệ không còn là động lực chi phối chính.

Hành vi của các tổ chức càng củng cố quan điểm này. Các nhóm đầu tư tập trung vào crypto đã công bố kế hoạch phân bổ tới 15% danh mục vào vàng vật chất, kết hợp phòng hộ kỹ thuật số và truyền thống trước nguy cơ mất giá tiền tệ. Dòng vốn vào vàng ngày càng mang tính phòng thủ và chiến lược, không còn mang tính đầu cơ.

Nhận định chuyên gia

Tốc độ tăng giá cho thấy biến động còn ở phía trước. Các nhà phân tích cảnh báo đà tăng parabol của vàng làm tăng nguy cơ điều chỉnh ngắn hạn khi vị thế giao dịch trở nên quá tải. Tuy nhiên, phần lớn dự báo bất kỳ đợt điều chỉnh nào cũng sẽ được xem là cơ hội thay vì đảo chiều, nhờ sức mạnh của nhu cầu cơ bản.

Nhìn xa hơn, các so sánh lịch sử mang lại góc nhìn. Cuối những năm 1970, mức tăng mạnh nhất của vàng diễn ra gần cuối chu kỳ, với giá tăng hơn 120% chỉ trong một năm. Khi so sánh thị trường giá lên hiện tại với giai đoạn đó trên thang logarit, sự tương đồng cho thấy mức giá tiềm năng từ 8.700–9.000 USD trước khi kết thúc năm 2026. Đây không phải là dự báo, mà là một kịch bản dựa trên tăng trưởng nhu cầu bền vững và nguồn cung bị hạn chế về mặt cấu trúc (Nguồn: Reuters analysis, tháng 1/2026).

Điểm mấu chốt

Vàng trên 5.000 USD không phải là dấu hiệu cho thấy đà tăng đã cạn kiệt – mà là bằng chứng rằng các khung định giá cũ không còn phù hợp. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tiếp tục vượt xa nguồn cung hạn chế, trong khi niềm tin vào tài sản dựa trên tiền pháp định bị xói mòn. Biến động có thể xảy ra, nhưng các động lực thúc đẩy vàng tăng giá vẫn mang tính cấu trúc và toàn cầu. Thử thách thực sự hiện nay là liệu những áp lực này có gia tăng khi thị trường tiến sâu hơn vào năm 2026 hay không.

Phân tích kỹ thuật vàng

Vàng tiếp tục tăng mạnh trong giai đoạn khám phá giá, mở rộng lên các đỉnh mới trên vùng 5.500 USD và tiếp tục giao dịch dọc theo dải Bollinger Band trên. Các dải Bollinger Band vẫn mở rộng đáng kể, cho thấy biến động duy trì ở mức cao và động lượng xu hướng vẫn mạnh mẽ sau đợt tăng gần đây. 

Các chỉ báo động lượng cho thấy điều kiện cực đoan: RSI tăng mạnh và vẫn nằm sâu trong vùng quá mua, trong khi ADX ở mức rất cao, chỉ ra một giai đoạn xu hướng mạnh và trưởng thành. Về mặt cấu trúc, giá vẫn cao hơn nhiều so với các vùng tích lũy trước đó quanh 4.035 USD và 3.935 USD, nhấn mạnh quy mô và sự bền bỉ của đà tăng. Nhìn chung, biểu đồ mô tả một môi trường được dẫn dắt bởi động lượng kéo dài, đặc trưng bởi cường độ xu hướng mạnh, biến động cao và quá trình khám phá giá diễn ra sôi động.