Oro sopra i 5.000$: perché il mercato rialzista non è ancora finito

L’oro che supera i 5.000 dollari l’oncia ha fatto più che infrangere una soglia psicologica: secondo gli analisti, ha reso obsoleta gran parte delle previsioni di Wall Street. I prezzi sono saliti a un nuovo record vicino ai 5.600 dollari questa settimana, estendendo i guadagni a oltre il 10% in pochi giorni e oltre il 27% quest’anno, dopo un rally del 64% nel 2025. Anche l’argento ha seguito da vicino, avvicinandosi ai 120 dollari l’oncia mentre gli investitori cercano un’esposizione più economica alle stesse forze che guidano l’oro.

Ciò che rende questo rally notevole non è solo la sua velocità, ma le sue fondamenta. La domanda sta accelerando tra banche centrali, istituzioni e investitori retail, mentre l’offerta rimane ostinatamente limitata. Con il rischio geopolitico, le preoccupazioni sul debito sovrano e la diversificazione delle riserve che convergono, l’ascesa dell’oro solleva una domanda più ampia: siamo nella fase finale di un ciclo o all’inizio di una rivalutazione strutturale?

Cosa sta guidando l’ascesa dell’oro?

L’andamento del prezzo dell’oro si spiega meglio con ciò che non è cambiato. La crescita dell’offerta rimane lenta e prevedibile, espandendosi di circa l’1–2% all’anno. Prezzi più alti fanno poco per sbloccare nuova produzione, poiché lo sviluppo delle miniere può richiedere anni, spesso decenni. Quando l’oro sale bruscamente, è quasi sempre la domanda – non l’offerta – a fare la differenza.

Quella domanda si è spostata in modo decisivo. Le banche centrali, un tempo venditrici persistenti, sono diventate acquirenti aggressive. Gli acquisti annuali hanno superato le 1.000 tonnellate sia nel 2024 che nel 2025, più del doppio della media di lungo periodo. 

Il congelamento delle riserve in valuta estera della Russia ha segnato un punto di svolta, sottolineando la vulnerabilità delle riserve basate su valute fiat e rafforzando l’attrattiva dell’oro come asset privo di rischio controparte.

La domanda di investimento ha amplificato il movimento. Dopo anni di deflussi dagli ETF, i fondi garantiti da oro hanno registrato afflussi nel 2025, superando quelli visti durante la crisi finanziaria del 2008 e avvicinandosi agli estremi dell’era pandemica. Allo stesso tempo, i mercati fisici si sono irrigiditi, con una forte domanda retail segnalata in tutta l’Asia mentre gli acquirenti rispondono a una scarsità visibile piuttosto che a una spinta speculativa.

Perché è importante

L’ascesa dell’oro sopra i 5.000 dollari non è solo una questione di commodity: riflette un cambiamento più profondo nel modo in cui gli investitori percepiscono il rischio. La fiducia nei tradizionali asset rifugio, in particolare i titoli di Stato, si è indebolita con l’aumento del debito e i rendimenti reali che faticano a tenere il passo con l’inflazione e l’incertezza fiscale. L’idea di asset “privi di rischio” viene silenziosamente rivalutata.

Questo ha cambiato il ruolo dell’oro nei portafogli. “L’oro non è più solo una copertura contro le crisi o l’inflazione; è sempre più visto come una riserva di valore neutrale e affidabile in una vasta gamma di regimi macroeconomici”, hanno osservato recentemente gli analisti di OCBC. Questa nuova prospettiva aiuta a spiegare perché le correzioni siano state brevi e poco profonde, anche mentre i prezzi entrano in territori inesplorati.

Impatto su mercati e investitori

Il rally ha innescato un effetto a catena su tutti i metalli preziosi. Con l’aumento dei prezzi dell’oro, l’argento ha attirato investitori esclusi dal metallo giallo. L’argento spot è salito sopra i 117 dollari questa settimana dopo aver toccato brevemente un record vicino ai 119 dollari, guadagnando oltre il 60% quest’anno. Gli analisti di Standard Chartered prevedono un altro deficit di mercato nel 2026, citando le scorte limitate sopra il suolo come principale vincolo.

La forza dell’oro è inoltre persistita nonostante venti contrari che normalmente limiterebbero i guadagni. La Federal Reserve ha mantenuto i tassi d’interesse invariati questa settimana e i risultati positivi delle principali aziende tecnologiche statunitensi hanno sostenuto il dollaro e gli asset rischiosi. Eppure l’oro è rimasto elevato, segnalando che la politica monetaria non è più il fattore dominante.

I comportamenti istituzionali rafforzano questa visione. Gruppi di investimento focalizzati sulle crypto hanno annunciato piani per allocare fino al 15% dei portafogli in oro fisico, combinando coperture digitali e tradizionali contro la svalutazione valutaria. I flussi verso l’oro sono sempre più difensivi e strategici, non speculativi.

Prospettive degli esperti

Il ritmo del rally suggerisce che la volatilità è in agguato. Gli analisti avvertono che l’ascesa parabolica dell’oro aumenta il rischio di correzioni a breve termine man mano che le posizioni si fanno tese. Tuttavia, la maggior parte si aspetta che eventuali correzioni vengano viste come opportunità piuttosto che inversioni, data la forza della domanda sottostante.

Guardando più avanti, i confronti storici offrono una prospettiva. Alla fine degli anni ’70, i maggiori guadagni dell’oro arrivarono verso la fine del ciclo, con prezzi in aumento di oltre il 120% in un solo anno. Quando il mercato rialzista attuale viene sovrapposto a quel periodo su una scala logaritmica, l’allineamento suggerisce un potenziale range di 8.700–9.000 dollari prima della fine del 2026. Non è una previsione, ma uno scenario basato su una crescita della domanda persistente e un’offerta strutturalmente limitata (Fonte: analisi Reuters, gennaio 2026).

Conclusione chiave

L’oro sopra i 5.000 dollari non è un segnale che il rally sia esaurito, ma la prova che i vecchi modelli di valutazione non sono più applicabili. La domanda da parte di banche centrali e investitori continua a superare un’offerta limitata, mentre la fiducia negli asset basati su valute fiat si erode. La volatilità è probabile, ma le forze che spingono l’oro più in alto restano strutturali e globali. La vera prova ora sarà se queste pressioni si intensificheranno man mano che i mercati si addentrano nel 2026.

Prospettive tecniche sull’oro

L’oro ha accelerato ulteriormente nella fase di price discovery, estendendosi a nuovi massimi sopra l’area dei 5.500 dollari USA e continuando a muoversi lungo la banda superiore delle Bollinger Band. Le Bollinger Band restano ampiamente espanse, evidenziando una volatilità sostenuta e un momentum direzionale persistente dopo l’ultimo slancio. 

Gli indicatori di momentum mostrano condizioni estreme: l’RSI sta salendo rapidamente e rimane in territorio fortemente ipercomprato, mentre l’ADX è eccezionalmente elevato, indicando una fase di trend molto forte e matura. Strutturalmente, il prezzo rimane ben al di sopra delle precedenti zone di consolidamento intorno a 4.035 e 3.935 dollari, sottolineando la portata e la persistenza dell’avanzata. Nel complesso, il grafico descrive un contesto prolungato guidato dal momentum, caratterizzato da forte intensità di trend, elevata volatilità e price discovery attiva.