Золото выше $5 000: почему бычий рынок ещё не завершён

Рост золота выше $5 000 за унцию сделал не только психологический прорыв — по мнению аналитиков, он сделал устаревшими многие прогнозы с Уолл-стрит. Цены взлетели до рекордных $5 600 на этой неделе, увеличившись более чем на 10% за несколько дней и более чем на 27% с начала года, после роста на 64% в 2025 году. Серебро также не отстаёт, поднимаясь к $120 за унцию, поскольку инвесторы ищут более дешёвую альтернативу тем же факторам, что двигают золотом.

Особенность этого ралли не только в его скорости, но и в фундаменте. Спрос ускоряется со стороны центральных банков, институциональных и розничных инвесторов, в то время как предложение остаётся упорно ограниченным. На фоне геополитических рисков, опасений по поводу государственного долга и диверсификации резервов, рост золота поднимает более широкий вопрос: это поздняя стадия цикла или начало структурной переоценки?

Что движет ростом золота?

Динамику цен на золото лучше всего объясняет то, что не изменилось. Рост предложения остаётся медленным и предсказуемым, увеличиваясь примерно на 1–2% в год. Более высокие цены мало способствуют запуску нового производства, поскольку разработка месторождений может занять годы, а зачастую и десятилетия. Когда золото резко растёт, почти всегда это связано со спросом, а не с предложением.

Этот спрос изменился кардинально. Центральные банки, ранее постоянные продавцы, стали агрессивными покупателями. Годовые закупки превысили 1 000 тонн как в 2024, так и в 2025 годах, что более чем вдвое превышает долгосрочный средний показатель. 

Заморозка валютных резервов России стала переломным моментом, подчеркнув уязвимость резервов, основанных на фиатных валютах, и усилив привлекательность золота как актива без контрагентского риска.

Инвестиционный спрос усилил движение. После многих лет оттока из ETF, фонды, обеспеченные золотом, зафиксировали приток в 2025 году, превысив показатели финансового кризиса 2008 года и приблизившись к экстремумам времён пандемии. Одновременно физические рынки ужесточились: по всей Азии отмечается высокий розничный спрос, поскольку покупатели реагируют на видимый дефицит, а не на спекулятивный импульс.

Почему это важно

Рост золота выше $5 000 — это не просто история о товаре, а отражение более глубокого сдвига в восприятии риска инвесторами. Доверие к традиционным безопасным активам, особенно к государственным облигациям, ослабло на фоне роста долговой нагрузки и неспособности реальных доходностей поспевать за инфляцией и фискальной неопределённостью. Понятие «безрисковых» активов тихо пересматривается.

Это изменило роль золота в портфелях. «Золото больше не только страховка от кризиса или инфляции; его всё чаще рассматривают как нейтральное и надёжное средство сбережения стоимости в самых разных макрорежимах», — отмечают аналитики OCBC. Такое переосмысление объясняет, почему коррекции были короткими и неглубокими, даже когда цены выходят на неизведанную территорию.

Влияние на рынки и инвесторов

Ралли запустило обратную связь на рынке драгоценных металлов. По мере роста цен на золото серебро привлекает инвесторов, которых отпугнула цена жёлтого металла. Спот-серебро поднялось выше $117 на этой неделе после кратковременного рекорда около $119, прибавив более 60% с начала года. Аналитики Standard Chartered ожидают нового дефицита рынка в 2026 году, называя ограниченные запасы надземного серебра ключевым сдерживающим фактором.

Сила золота сохраняется, несмотря на встречный ветер, который обычно ограничивает рост. Федеральная резервная система на этой неделе сохранила процентные ставки без изменений, а сильная отчётность ведущих технологических компаний США поддержала доллар и рисковые активы. Тем не менее, золото осталось на высоких уровнях, что сигнализирует: монетарная политика больше не является доминирующим драйвером.

Поведение институциональных инвесторов подтверждает этот взгляд. Крипто-ориентированные инвестиционные группы объявили о планах выделить до 15% портфелей на физическое золото, сочетая цифровые и традиционные инструменты хеджирования от обесценивания валют. Поток в золото становится всё более оборонительным и стратегическим, а не спекулятивным.

Прогноз экспертов

Темпы ралли указывают на возможную волатильность впереди. Аналитики предупреждают, что параболический рост золота увеличивает риск краткосрочных коррекций по мере перегрева позиций. Однако большинство ожидает, что любые откаты будут рассматриваться как возможность, а не как разворот, учитывая силу фундаментального спроса.

В более долгосрочной перспективе исторические сравнения дают пищу для размышлений. В конце 1970-х годов самые сильные скачки золота пришлись на финальную стадию цикла, когда цены выросли более чем на 120% за год. Если наложить текущий бычий рынок на тот период в логарифмическом масштабе, то вырисовывается потенциальный диапазон $8 700–$9 000 до конца 2026 года. Это не прогноз, а сценарий, основанный на устойчивом росте спроса и структурно ограниченном предложении (Источник: анализ Reuters, январь 2026).

Главный вывод

Золото выше $5 000 — это не признак истощения ралли, а свидетельство того, что старые модели оценки больше не работают. Спрос со стороны центральных банков и инвесторов продолжает превышать ограниченное предложение, а доверие к активам, основанным на фиатных валютах, размывается. Волатильность вероятна, но силы, двигающие золото вверх, остаются структурными и глобальными. Настоящее испытание — усилятся ли эти давления по мере того, как рынки будут углубляться в 2026 год.

Технический взгляд на золото

Золото ускорило движение в фазу поиска цены, обновив максимумы выше зоны $5 500 и продолжая торговаться вдоль верхней полосы Боллинджера. Полосы Боллинджера остаются широко расширенными, что подчёркивает устойчивую волатильность и сохраняющийся направленный импульс после последнего скачка. 

Индикаторы импульса показывают экстремальные значения: RSI резко растёт и остаётся глубоко в зоне перекупленности, а ADX находится на исключительно высоком уровне, указывая на очень сильную, зрелую фазу тренда. Структурно цена остаётся значительно выше прежних зон консолидации около $4 035 и $3 935, что подчёркивает масштаб и устойчивость роста. В целом график отражает затяжную импульсную среду, характеризующуюся высокой интенсивностью тренда, повышенной волатильностью и активным поиском цены.