Gold über 5.000 $: Warum der Bullenmarkt noch nicht vorbei ist

Dass Gold die Marke von 5.000 $ pro Unze überschritten hat, hat mehr bewirkt als nur eine psychologische Schwelle zu durchbrechen – laut Analysten hat es einen Großteil der Prognosen an der Wall Street obsolet gemacht. Die Preise stiegen diese Woche auf ein Rekordhoch nahe 5.600 $ und bauten damit Gewinne von über 10 % innerhalb weniger Tage und mehr als 27 % in diesem Jahr aus, nach einer Rallye von 64 % im Jahr 2025. Silber folgte dicht, kletterte in Richtung 120 $ pro Unze, da Anleger nach günstigeren Möglichkeiten suchen, von denselben Kräften zu profitieren, die Gold antreiben.

Was diese Rallye besonders macht, ist nicht nur ihre Geschwindigkeit, sondern auch ihr Fundament. Die Nachfrage steigt bei Zentralbanken, Institutionen und Privatanlegern, während das Angebot hartnäckig begrenzt bleibt. Mit dem Zusammentreffen geopolitischer Risiken, Sorgen um Staatsschulden und der Diversifizierung von Reserven wirft der Goldanstieg eine größere Frage auf: Befinden wir uns in der Spätphase eines Zyklus – oder am Beginn einer strukturellen Neubewertung?

Was treibt den Goldanstieg an?

Die Kursentwicklung von Gold lässt sich am besten durch das erklären, was sich nicht verändert hat. Das Angebotswachstum bleibt langsam und vorhersehbar und steigt jährlich um etwa 1–2 %. Höhere Preise führen kaum zu neuer Produktion, da die Entwicklung von Minen Jahre, oft Jahrzehnte dauern kann. Wenn Gold stark steigt, ist es fast immer die Nachfrage – nicht das Angebot –, die den Ausschlag gibt.

Diese Nachfrage hat sich entscheidend verschoben. Zentralbanken, einst beständige Verkäufer, sind zu aggressiven Käufern geworden. Die jährlichen Käufe überstiegen sowohl 2024 als auch 2025 jeweils 1.000 Tonnen – mehr als das Doppelte des langfristigen Durchschnitts. 

Das Einfrieren der russischen Devisenreserven markierte einen Wendepunkt, unterstrich die Verwundbarkeit von fiat-basierten Reserven und verstärkte die Attraktivität von Gold als Vermögenswert ohne Kontrahentenrisiko.

Die Investitionsnachfrage hat die Bewegung verstärkt. Nach Jahren von ETF-Abflüssen verzeichneten goldgedeckte Fonds im Jahr 2025 Zuflüsse, die jene während der Finanzkrise 2008 übertrafen und an die Extreme der Pandemiezeit heranreichten. Gleichzeitig haben sich die physischen Märkte verengt, mit starker Nachfrage von Privatanlegern in Asien, die auf sichtbare Knappheit reagieren, nicht auf spekulative Impulse.

Warum das wichtig ist

Der Anstieg von Gold über 5.000 $ ist nicht nur eine Rohstoffgeschichte – er spiegelt einen tieferen Wandel in der Risikowahrnehmung der Anleger wider. Das Vertrauen in traditionelle sichere Anlagen, insbesondere Staatsanleihen, hat nachgelassen, da die Schuldenstände steigen und die Realrenditen mit Inflation und fiskalischer Unsicherheit nicht Schritt halten. Die Idee „risikofreier“ Anlagen wird stillschweigend neu bewertet.

Das hat die Rolle von Gold in Portfolios verändert. „Gold ist nicht mehr nur ein Krisen- oder Inflationsschutz; es wird zunehmend als neutraler und verlässlicher Wertspeicher über eine Vielzahl makroökonomischer Regime hinweg betrachtet“, stellten Analysten der OCBC kürzlich fest. Diese Neubewertung erklärt, warum Rücksetzer kurz und flach geblieben sind, selbst als die Preise in unbekanntes Terrain vorstießen.

Auswirkungen auf Märkte und Anleger

Die Rallye hat eine Rückkopplungsschleife bei Edelmetallen ausgelöst. Mit steigenden Goldpreisen hat Silber Anleger angezogen, die sich das gelbe Metall nicht mehr leisten können. Spot-Silber stieg diese Woche über 117 $, nachdem es kurzzeitig ein Rekordhoch nahe 119 $ erreicht hatte, und legte damit in diesem Jahr mehr als 60 % zu. Analysten von Standard Chartered erwarten für 2026 ein weiteres Marktdefizit und nennen knappe oberirdische Bestände als Hauptengpass.

Die Stärke von Gold hat zudem trotz Gegenwinds angehalten, der normalerweise die Gewinne begrenzen würde. Die Federal Reserve beließ die Zinssätze diese Woche unverändert, und positive Quartalszahlen großer US-Technologiekonzerne stützten den Dollar und risikobehaftete Anlagen. Dennoch blieb Gold auf hohem Niveau, was signalisiert, dass die Geldpolitik nicht mehr der dominierende Treiber ist.

Das Verhalten institutioneller Anleger bestätigt diese Sichtweise. Auf Krypto spezialisierte Investmentgruppen haben angekündigt, bis zu 15 % ihrer Portfolios in physisches Gold zu investieren und so digitale und traditionelle Absicherungen gegen Währungsabwertung zu kombinieren. Die Zuflüsse in Gold sind zunehmend defensiv und strategisch, nicht spekulativ.

Expertenausblick

Das Tempo der Rallye deutet auf bevorstehende Volatilität hin. Analysten warnen, dass der parabolische Anstieg von Gold das Risiko kurzfristiger Rücksetzer erhöht, da die Positionierung angespannt ist. Die meisten erwarten jedoch, dass jede Korrektur eher als Chance denn als Umkehr gesehen wird, angesichts der starken zugrunde liegenden Nachfrage.

Mit Blick in die Zukunft bieten historische Vergleiche eine Perspektive. In den späten 1970er Jahren erzielte Gold seine stärksten Gewinne gegen Ende des Zyklus, mit Preisanstiegen von über 120 % in nur einem Jahr. Legt man den heutigen Bullenmarkt auf diese Periode im logarithmischen Maßstab, deutet die Übereinstimmung auf eine potenzielle Spanne von 8.700–9.000 $ bis Ende 2026 hin. Das ist keine Prognose, sondern ein Szenario, das auf anhaltendem Nachfragewachstum und strukturell begrenztem Angebot basiert (Quelle: Reuters-Analyse, Januar 2026).

Wichtigste Erkenntnis

Gold über 5.000 $ ist kein Zeichen dafür, dass die Rallye erschöpft ist – es ist ein Beweis dafür, dass ältere Bewertungsmodelle nicht mehr gelten. Die Nachfrage von Zentralbanken und Anlegern übersteigt weiterhin das begrenzte Angebot, während das Vertrauen in fiat-basierte Anlagen schwindet. Volatilität ist wahrscheinlich, aber die treibenden Kräfte hinter dem Goldanstieg bleiben strukturell und global. Die eigentliche Bewährungsprobe ist nun, ob sich diese Kräfte weiter verstärken, wenn die Märkte tiefer ins Jahr 2026 vordringen.

Gold – Technischer Ausblick

Gold hat die Preisfindung weiter beschleunigt, neue Höchststände über dem Bereich von 5.500 US-Dollar erreicht und handelt weiterhin entlang des oberen Bollinger-Bands. Die Bollinger-Bänder bleiben weit auseinander, was auf anhaltende Volatilität und beständige Trenddynamik nach dem jüngsten Anstieg hinweist. 

Momentum-Indikatoren zeigen extreme Bedingungen: Der RSI steigt steil an und bleibt tief im überkauften Bereich, während der ADX außergewöhnlich hoch ist und auf eine sehr starke, ausgereifte Trendphase hindeutet. Strukturell liegt der Preis weit über früheren Konsolidierungszonen um 4.035 $ und 3.935 $, was das Ausmaß und die Beständigkeit des Anstiegs unterstreicht. Insgesamt zeigt das Chartbild ein ausgedehntes, momentumgetriebenes Umfeld, das durch starke Trendintensität, erhöhte Volatilität und aktive Preisfindung gekennzeichnet ist.