黃金突破5,000美元：多頭市場尚未結束的原因
黃金每盎司突破5,000美元不僅僅是打破了一個心理關卡——分析師指出，這一舉動已讓華爾街許多預測變得過時。價格本週飆升至接近5,600美元的歷史新高，數日內漲幅超過10%，今年以來累計上漲超過27%，繼2025年64%的漲勢之後。白銀也緊隨其後，隨著投資者尋求以更低成本參與推動黃金上漲的同樣動力，白銀價格逼近每盎司120美元。
這波漲勢之所以與眾不同，不僅在於其速度，更在於其基礎。央行、機構與散戶投資者的需求正在加速增長，而供應依然頑固地受限。隨著地緣政治風險、主權債務憂慮及儲備多元化趨勢交匯，黃金的飆升引發了一個更大的問題：這是週期的末段，還是結構性重估的開始？
是什麼推動了黃金的飆升？
黃金價格的走勢，最好的解釋在於那些未曾改變的因素。供應增長依然緩慢且可預測，每年僅增長約1–2%。價格上漲對新產量的釋放幫助有限，因為礦山開發往往需要數年甚至數十年。當黃金大幅上漲時，幾乎總是需求——而非供應——在發揮作用。
這一輪需求已經明顯轉向。曾經持續賣出的央行，如今成為積極買家。2024年與2025年，年度購金量均超過1,000噸，為長期平均值的兩倍以上。
俄羅斯外匯儲備被凍結成為轉捩點，凸顯了法幣儲備的脆弱性，並強化了黃金作為無對手風險資產的吸引力。
投資需求進一步推動了這波行情。經過多年ETF資金流出後，2025年黃金ETF出現資金流入，超越了2008年金融危機期間的規模，並接近疫情時期的極端水平。與此同時，實體市場趨於緊張，亞洲地區零售需求強勁，買家更看重明顯的稀缺性，而非投機動能。
為什麼這很重要
黃金突破5,000美元不僅僅是大宗商品的故事——它反映了投資者對風險認知的深層轉變。隨著債務水平上升、實際收益率難以跟上通脹與財政不確定性，投資者對傳統避險資產，特別是政府債券的信心正在減弱。“無風險”資產的概念正悄然被重新評估。
這也改變了黃金在投資組合中的角色。OCBC分析師近期指出：“黃金不再只是危機對沖或通脹對沖工具；它越來越被視為在各種宏觀環境下中性且可靠的價值儲存手段。”這種重新定位有助於解釋為何即使價格進入未知領域，回調也都短暫且有限。
對市場與投資者的影響
這波漲勢在貴金屬市場引發了反饋循環。隨著黃金價格上漲，白銀吸引了被黃金價格擠出的投資者。現貨白銀本週突破117美元，短暫觸及119美元的歷史新高，今年以來漲幅超過60%。渣打銀行分析師預計2026年市場將再次出現供應短缺，並指出地上庫存緊張是主要限制因素。
儘管面臨通常會抑制漲勢的不利因素，黃金依然強勢。Federal Reserve本週維持利率不變，美國主要科技公司亮眼財報支撐了美元與風險資產。但黃金依然高企，顯示貨幣政策已不再是主導因素。
機構行為也強化了這一觀點。專注於加密貨幣的投資團體已宣布計劃將最多15%的投資組合配置於實體黃金，將數位與傳統對沖工具結合，以防範貨幣貶值。流入黃金的資金越來越具有防禦性與策略性，而非投機性。
專家展望
這波漲勢的速度意味著未來波動性將加劇。分析師警告，黃金拋物線式的上漲增加了短期回調的風險，因為市場部位已經過度擴張。然而，多數人認為，鑑於基本需求強勁，任何修正都將被視為機會而非反轉。
展望更長遠，歷史比較提供了參考。1970年代末期，黃金最強勁的漲幅出現在週期末段，單年漲幅超過120%。若將當前多頭市場與那一時期以對數尺度重疊，顯示2026年底前潛在區間為8,700–9,000美元。這不是預測，而是基於持續需求增長與結構性供應受限的情境推演（來源：Reuters分析，2026年1月）。
重點結論
黃金突破5,000美元並非意味著漲勢已盡——而是證明舊有估值框架已不再適用。央行與投資者的需求持續壓倒有限的供應，同時對法幣資產的信心正在流失。波動性或將加劇，但推動黃金上漲的力量依然是結構性且全球性的。真正的考驗在於，隨著市場進一步邁入2026年，這些壓力是否會進一步加劇。
黃金技術展望
黃金進一步加速進入價格發現階段，突破美金5,500美元區間新高，並持續沿著上方布林通道運行。布林通道持續大幅擴張，突顯近期飆升後的高波動性與持續的方向動能。
動能指標顯示極端狀態：RSI急劇上升並深處超買區，而ADX則異常高企，顯示趨勢極為強勁且成熟。結構上，價格遠高於先前4,035與3,935美元的盤整區，凸顯漲勢的規模與持續性。整體來看，圖表呈現出一個由動能驅動、趨勢強烈、波動性高且價格發現活躍的環境。
所引用的績效數據並不保證未來表現。
