ওয়াল স্ট্রিট সপ্তাহ শেষ করল সেই প্রশ্নের উত্তর পেয়ে, যা তারা এক মাস ধরে করে আসছিল, এবং সঙ্গে সঙ্গে আরেকটি নতুন প্রশ্ন উঠে এলো। মেগা-ক্যাপ টেকনোলজি কোম্পানিগুলোর আয় বাজারকে টেনে নিয়ে গেল এমন এক সময়ে, যখন চারপাশে ছিল নানা ধরনের ম্যাক্রো চাপ — চলমান যুদ্ধ, যুদ্ধ-প্রভাবিত উচ্চতায় থাকা তেলের দাম, এবং Federal Reserve আবারও সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা — এবং তারা যথেষ্ট ভালো ফলাফল দিয়েছে, যাতে প্রধান মার্কিন সূচকগুলো নতুন রেকর্ড ছুঁয়েছে। এখনো অমীমাংসিত বিষয় হলো, এরপর কী হবে, কারণ এই সাফল্যের মূল্য হচ্ছে ক্রমবর্ধমান মূলধনী ব্যয়।

Mag 7 আসলে কী দিয়েছে

৪৮ ঘণ্টার মধ্যে পাঁচটি মেগা-ক্যাপ কোম্পানি রিপোর্ট করেছে, এবং প্রত্যেকেই বাজারের সবচেয়ে নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষিত সূচকে প্রত্যাশার চেয়ে ভালো ফলাফল দিয়েছে।

Microsoft তাদের আর্থিক তৃতীয় প্রান্তিকে $৮২.৯ বিলিয়ন রাজস্ব দেখিয়েছে, যেখানে প্রত্যাশা ছিল প্রায় $৮১.৩ বিলিয়ন, শেয়ারপ্রতি আয় $৪.২৭ এবং রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ১৮%। Azure এবং অন্যান্য ক্লাউড পরিষেবার প্রবৃদ্ধি হয়েছে বছরে ৪০%, বা স্থির মুদ্রায় ৩৯%, যা আগের প্রান্তিকগুলোর তুলনায় দ্রুত। কোম্পানিটি ইঙ্গিত দিয়েছে, আগামী বছর AI অবকাঠামো সক্ষমতা বাড়াতে মূলধনী ব্যয় আরও বাড়বে।

Alphabet রিপোর্ট করেছে $১০৯.৯ বিলিয়ন রাজস্ব, যেখানে প্রত্যাশা ছিল প্রায় $১০৭.২ বিলিয়ন, এবং Google Cloud ছিল সবচেয়ে উজ্জ্বল। ক্লাউড রাজস্ব ৬৩% বেড়ে $২০ বিলিয়নে পৌঁছেছে, এবং ব্যবস্থাপনা বলেছে ক্লাউড সেগমেন্টের ব্যাকলগ এখন শত শত বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। Alphabet তাদের ২০২৬ সালের মূলধনী ব্যয়ের পূর্বাভাস বাড়িয়ে $১৯০ বিলিয়ন পর্যন্ত করেছে। সার্চ রাজস্ব উচ্চ-টিনস হারে বেড়েছে।

Meta ২০২১ সালের পর থেকে সবচেয়ে দ্রুত রাজস্ব প্রবৃদ্ধি দেখিয়েছে, প্রথম প্রান্তিকে বিক্রি হয়েছে $৫৬.৩ বিলিয়ন, যেখানে প্রত্যাশা ছিল প্রায় $৫৫.৫ বিলিয়ন, বছরে ৩৩% বৃদ্ধি। বিজ্ঞাপনের গতি বেড়েছে পরিমাণ ও দামের উভয় ক্ষেত্রেই। ব্যবস্থাপনা জানিয়েছে, ইরানে ইন্টারনেট বিঘ্ন এবং WhatsApp-এ প্রবেশাধিকার সীমাবদ্ধতা এই প্রান্তিকে ব্যবহারকারীর পরিসংখ্যানে প্রভাব ফেলেছে — মধ্যপ্রাচ্যের যুদ্ধ এবং একটি মেগা-ক্যাপের মৌলিক প্রতিবেদনের মধ্যে তুলনামূলকভাবে বিরল সরাসরি সংযোগ।

Amazon রিপোর্ট করেছে $১৮১.৫ বিলিয়ন রাজস্ব, যেখানে প্রত্যাশা ছিল প্রায় $১৭৭.৩ বিলিয়ন। AWS ২৮% বেড়ে $৩৭.৬ বিলিয়নে পৌঁছেছে, যা প্রায় ১৫ প্রান্তিকের মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত প্রবৃদ্ধি। বিজ্ঞাপন রাজস্ব ২৪% বেড়ে প্রায় $১৭.২ বিলিয়ন হয়েছে।

Apple সপ্তাহ শেষ করেছে। আর্থিক দ্বিতীয় প্রান্তিকে $১১১.২ বিলিয়ন রাজস্ব এসেছে, যেখানে প্রত্যাশা ছিল প্রায় $১০৯.৭ বিলিয়ন, পরিষেবা রাজস্ব রেকর্ড $৩১ বিলিয়নের কাছাকাছি পৌঁছেছে, এবং Greater China-তে বিক্রি ২৮% বেড়েছে। শুক্রবার শেয়ার প্রায় ৩% বেড়েছে, যার ফলে Nasdaq নতুন রেকর্ড ২৫,১১৪-এ বন্ধ হয়েছে — প্রথমবারের মতো ২৫,০০০-এর ওপরে — এবং বিস্তৃত মার্কিন সূচক রেকর্ড ৭,২৩০-এ স্থির হয়েছে।

মূলধনী ব্যয় বাড়তেই থাকছে

গোটা গ্রুপে একটি স্পষ্ট ধারা দেখা গেছে: ক্লাউড ও বিজ্ঞাপন রাজস্ব দ্রুত বেড়েছে, AI ওয়ার্কলোড বাড়তে থাকছে, এবং এগুলো সরবরাহ করতে যে ব্যয় লাগছে, তা আরও বাড়ছে। Alphabet-এর $১৯০ বিলিয়ন ২০২৬ capex গাইড ছিল সবচেয়ে স্পষ্ট সংকেত, Microsoft ও Amazon-ও তাদের ফলাফলের সঙ্গে রেকর্ড অবকাঠামো বিনিয়োগের কথা বলেছে। সম্মিলিতভাবে হাইপারস্কেলারদের ব্যয় এ বছর শত শত বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে চলেছে।

যেসব কোম্পানিতে AI রাজস্ব স্পষ্টভাবে AI ব্যয়ের সঙ্গে তাল মিলিয়ে বাড়ছে, বাজার তাদের পুরস্কৃত করেছে। যেখানে মুনাফায় রূপান্তর আরও দূরের মনে হয়েছে, সেখানে শেয়ার দামের প্রতিক্রিয়া ছিল বেশি তীব্র। এখন ট্রেডাররা যে অসমতা মূল্যায়ন করছে, তা সহজবোধ্য। যতক্ষণ ক্লাউড বুকিং, AI-সংযুক্ত পরিষেবা ও বিজ্ঞাপনের পরিমাণ ব্যয় শোষণ করতে পারছে, গ্রুপের মাল্টিপল আরও বাড়তে পারে। যদি এই রাজস্ব প্রবাহগুলোর কোনোটি দুর্বল হয়, অথচ capex প্রতিশ্রুতি অপরিবর্তিত থাকে, তাহলে গ্রুপের যে অপারেটিং লিভারেজ এতদিন শক্তি জুগিয়েছে, তা দ্রুত উল্টে যেতে পারে।

মে মাস কী নিয়ে শুরু হচ্ছে

আয়ের ক্যালেন্ডার থামছে না। Palantir, Advanced Micro Devices এবং Arm Holdings আগামী সপ্তাহে রিপোর্ট করবে, AI অবকাঠামো বিষয়ক আলোচনা ট্রেডারদের সামনে রাখবে। বেশ কয়েকজন কৌশলবিদ বলছেন, এই কোম্পানিগুলো রোটেশন প্রশ্নের জন্য বেশি গুরুত্বপূর্ণ — মানে, র‍্যালি কি সবচেয়ে বড় হাইপারস্কেলারদের বাইরে চিপ ডিজাইনার, সফটওয়্যার প্ল্যাটফর্ম ও অবকাঠামো সরবরাহকারীদের দিকেও বিস্তৃত হতে পারবে কি না।

শুক্রবারও নতুন তেলের খবর এসেছে। WTI crude ২–৩% কমেছে, কারণ খবর এসেছে ইরান পাকিস্তানি মধ্যস্থতাকারীদের মাধ্যমে শান্তি প্রস্তাব পাঠিয়েছে, যদিও সংঘাতের শুরুতে US প্রশাসন যে নৌ অবরোধ ঘোষণা করেছিল, তা এখনো বহাল আছে এবং Brent পুরো সপ্তাহ জুড়ে উচ্চতায় ছিল। আগামী সপ্তাহে আসছে এপ্রিলের US চাকরির প্রতিবেদন, ISM ম্যানুফ্যাকচারিং ডেটা এবং Federal Reserve-এর একগুচ্ছ ভাষণ। প্রতিটি ঘটনাই সুদের হার প্রত্যাশা বদলে দিতে পারে, যদিও আপাতত অনেক ট্রেডারের কাছে ২০২৭ পর্যন্ত অপরিবর্তিত থাকার সম্ভাবনাই বেশি।

মেগা-ক্যাপ টেকনোলজির জন্য, তাৎক্ষণিক বাধা অতিক্রম হয়েছে। কঠিন প্রশ্ন — AI মুনাফায় রূপান্তর কি প্রতি প্রান্তিকে বাড়তে থাকা ব্যয়ের সঙ্গে তাল মিলিয়ে চলতে পারবে কি না — সেটিই পরবর্তী আয় চক্রে উত্তর খুঁজবে। আপাতত, গ্রুপটি নিজেদের জন্য সন্দেহের সুবিধা হিসেবে আরও একটি প্রান্তিক কিনে নিয়েছে।

‍

Nasdaq 100 নতুন রেকর্ড উচ্চতায় রয়েছে, যখন চক্রের সবচেয়ে ঘন ৪৮-ঘণ্টার আয় জানানো জানালার সামনে — এবং যে প্রশ্নের উত্তর এখনও ট্রেডাররা দিতে পারছেন না, তা হলো AI অবকাঠামো ট্রেড কি তার নিজের সাফল্য টিকিয়ে রাখতে পারবে। বুধবার চারটি হাইপারস্কেলার রিপোর্ট দেবে। কোম্পানির গাইডেন্সের ভিত্তিতে স্ট্রিট অনুমান অনুযায়ী, ২০২৬ সালে তাদের সম্মিলিত মূলধনী ব্যয় (capex) হবে আনুমানিক $৬৩৫–৬৬৫ বিলিয়ন, যা ২০২৫ সালের প্রায় $৩৮১ বিলিয়ন থেকে অনেক বেশি। এর ফলে তাদের মধ্যে কয়েকটির ফ্রি ক্যাশ ফ্লো উল্লেখযোগ্যভাবে সংকুচিত হবে বলে অনুমান করা হচ্ছে।

এটাই সেই বৈপরীত্য, যা ইনডেক্সকে রিয়েল টাইমে মূল্যায়ন করতে বলা হচ্ছে। এই র‍্যালি তৈরি হয়েছে এই ধারণার ওপর যে, AI আয় একসময় এই ব্যয়কে ন্যায্যতা দেবে। রায় আসতে শুরু করবে ৪৮ ঘণ্টার মধ্যে।

ইনডেক্স কী মূল্যায়ন করছে

Nasdaq 100 সোমবার বন্ধ হয়েছে ২৭,৩০৫.৬৮-এ। Nasdaq Composite রেকর্ড ২৪,৮৮৭.১০-এ শেষ হয়েছে। S&P 500 রেকর্ড ৭,১৭৩.৯১-এ বন্ধ হয়েছে। Dow ০.১৩% কমেছে।

এই সমতল শিরোনামের নীচে রয়েছে এমন পজিশনিং, যা মোটেও সমতল নয়। Alphabet, Amazon, Meta এবং Microsoft প্রত্যেকটি এই মাসে আয় ঘোষণার আগে ১০% এর বেশি বেড়েছে। Apple ৬% এর বেশি লাভ করেছে। Magnificent Seven-এর পাঁচটি কোম্পানি S&P 500-এর বাজার মূলধনের প্রায় এক-চতুর্থাংশের জন্য দায়ী, যার মানে যেকোনো গাইডেন্স পরিবর্তন সরাসরি বৃহত্তর ইনডেক্সে চলে যায়, শুধু টেক সেক্টরে নয়।

কেন ক্যাপেক্স সংখ্যা শিরোনামের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ

হাইপারস্কেলার ক্যাপেক্স গাইডেন্স এই চক্রের সবচেয়ে বেশি নজরকাড়া লাইন আইটেমে পরিণত হয়েছে। Amazon ২০২৬ সালে আনুমানিক $২০০ বিলিয়ন ক্যাপেক্সের গাইডেন্স দিয়েছে। Alphabet $১৭৫–১৮৫ বিলিয়ন গাইড করেছে। Meta $১১৫–১৩৫ বিলিয়ন গাইড করেছে। Microsoft ২০২৬ অর্থবছরে আনুমানিক $১৪০–$১৫০ বিলিয়নের দিকে এগোচ্ছে।

ক্যাশ ফ্লো-র পরিণতিগুলোই এখন মনোযোগ আকর্ষণ করতে শুরু করেছে। Barclays-এর বিশ্লেষকরা দেখছেন, ২০২৬ সালে Meta-র ফ্রি ক্যাশ ফ্লো প্রায় ৯০% কমে যেতে পারে। Morgan Stanley-র বিশ্লেষকরা অনুমান করছেন, Amazon-এর ফ্রি ক্যাশ ফ্লো উচ্চ-টিন বিলিয়ন ডলারে নেতিবাচক হয়ে যেতে পারে, আর Bank of America-র বিশ্লেষকরা আরও গভীর ঘাটতির মডেল করছেন, যা উচ্চ-টোয়েন্টিজ বিলিয়নের কাছাকাছি। Alphabet নভেম্বর মাসে $২৫ বিলিয়ন বন্ড বিক্রি করেছে, যা ২০২৫ সালের জন্য তাদের দীর্ঘমেয়াদি ঋণ বাড়িয়েছে।

ট্রেডারদের জন্য ইঙ্গিত হচ্ছে, শুধু আয় প্রত্যাশার চেয়ে বেশি এলেই এই সপ্তাহে ইনডেক্স নড়বে না। ইনডেক্স নড়বে তখনই, যখন ম্যানেজমেন্টের মন্তব্য ব্যয় চক্র থামানো, ধীর করা বা বাড়ানোর ইঙ্গিত দেয় — এবং তারা যদি এমন কোনো আয়ের প্রমাণ দেখাতে পারে, যা এই ব্যয় চালিয়ে যাওয়ার যৌক্তিকতা দেয়।

এই সপ্তাহ কীভাবে ট্রেডকে রূপান্তরিত করতে পারে

Microsoft, Alphabet, Meta এবং Amazon সবাই মধ্য-সপ্তাহের ঘন জানালায় রিপোর্ট দেবে, Apple কিছুক্ষণ পরেই রিপোর্ট দেবে। একই মধ্য-সপ্তাহে Fed তার নীতিগত সিদ্ধান্ত দেবে। ট্রেডাররা প্রায় ১০০% সম্ভাবনা মূল্যায়ন করছেন যে, ফেডারেল ফান্ডস টার্গেট ৩.৫০–৩.৭৫% এ থাকবে, এবং Jerome Powell কিভাবে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি ব্যাখ্যা করেন, বিশেষ করে উচ্চতর জ্বালানি মূল্যের প্রভাব নিয়ে, সেদিকে নজর থাকবে।

এর ফলে চারটি হাইপারস্কেলার রিপোর্ট, একটি Fed সিদ্ধান্ত এবং Powell-এর উপস্থিতি একক ট্রেডিং সেশনে একত্রিত হচ্ছে। পৃথক মেগা-ক্যাপ শেয়ারে আয়ের আগে ইম্প্লাইড ভোলাটিলিটি সাধারণত বেশি থাকে, কিন্তু Nasdaq 100 ট্রেডারদের জন্য ইনডেক্স-লেভেল ভোলাটিলিটি সেটআপটাই বেশি গুরুত্বপূর্ণ। চারটি কোম্পানি, যারা সম্মিলিতভাবে ইনডেক্সের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ, মার্কেট ক্লোজের পর রিপোর্ট দেবে, ফলে বৃহস্পতিবারের ওপেনের আগে রাতারাতি গ্যাপ রিস্ক সাধারণ আয় ঘোষণার রাতের চেয়ে কাঠামোগতভাবে বেশি।

ইনডেক্সের জন্য সবচেয়ে পরিষ্কার ইঙ্গিত আসবে ক্লাউড গ্রোথ এবং ক্যাপেক্স মন্তব্য থেকে। কিছু কৌশলবিদের মতে, Alphabet এবং Microsoft-এ ক্লাউড আয়ের প্রবৃদ্ধি হয় ত্বরান্বিত হতে হবে, নয়তো সাম্প্রতিক গতি ধরে রাখতে হবে, যাতে ২০২৬ সালের ব্যয় ন্যায্যতা পায়। কোনো ইঙ্গিত যদি পাওয়া যায় যে, AI ওয়ার্কলোড চাহিদা নতুন সক্ষমতা শোষণ করতে পারছে না — অথবা হাইপারস্কেলাররাই নির্মাণে আরও সতর্ক হয়ে উঠছে — তাহলে বাজার যে মাল্টিপল দিতে প্রস্তুত, তা পুনর্নির্ধারিত হতে পারে।

ইনডেক্সকে কী রক্ষা করতে হবে

প্রযুক্তিগতভাবে, Nasdaq 100 তার ২০০-দিনের মুভিং এভারেজের ওপরে এবং এপ্রিলের শুরুতে যে নিম্ন ছিল, তার অনেক ওপরে ট্রেড করছে। এতে ইনডেক্সের জন্য একটি কুশন তৈরি হয়েছে, তবে এর মানে হতাশাজনক আয় প্রতিক্রিয়া আরও নিচে নেমে অর্থবহ সমর্থন খুঁজে পাওয়ার আগে গড়ে ফিরে যেতে পারে। অক্টোবর ২০২৫-এর উচ্চতা বর্তমান স্তরের ঠিক নিচে এবং সম্ভবত স্বল্পমেয়াদি রেফারেন্স হিসেবে কাজ করবে, বিশেষ করে বুধবারের রিপোর্টের পর ট্রেডাররা ফলো-থ্রু খুঁজছেন।

সেক্টর ব্রেডথ দ্বিতীয় ভেরিয়েবল, যা নজর রাখতে হবে। এপ্রিলের বেশিরভাগ র‍্যালি একই হাইপারস্কেলার কমপ্লেক্সে কেন্দ্রীভূত হয়েছে, যারা এই সপ্তাহে রিপোর্ট দেবে। যদি ফলাফল রোটেশন ট্রিগার করে, বিস্তৃত র‍্যালি নয়, তাহলে ইনডেক্স টিকে থাকতে পারে, যদিও অভ্যন্তরীণ নেতৃত্ব পরিবর্তিত হয় — কিছু কৌশলবিদ এটিকে সাধারণত লেট-সাইকেল হ্যান্ডওভার হিসেবে বর্ণনা করেন, শীর্ষ নয়।

ট্রেডাররা পরবর্তী কী দেখছেন

বুধবারের রিপোর্ট এবং Fed সিদ্ধান্তই তাৎক্ষণিক অনুঘটক। বৃহস্পতিবার Apple-এর ফলাফল Mag 7 চক্র শেষ করবে। এর বাইরে, ট্রেডাররা দেখছেন, চারটি হাইপারস্কেলারের কেউ তাদের পুরো বছরের ক্যাপেক্স রেঞ্জ — বাড়ানো বা কমানো — সংশোধন করে কিনা, এবং আয়ের মন্তব্য ২০২৭ পর্যন্ত ব্যয় বক্ররেখাকে সমর্থন করে কিনা। যতক্ষণ না এই উত্তরগুলো আসে, Nasdaq 100 রেকর্ড স্তরে ট্রেড করছে এমন একটি থিসিসের ওপর, যা বাস্তব সময়ে পরীক্ষা হতে চলেছে।

‍

এই সপ্তাহে বিটকয়েনকে আবার $77,000-এর ওপরে নিয়ে যাওয়া ETF বিডটি ঠিক সেই বিক্রেতাদের মুখোমুখি হচ্ছে, যাদের শোষণ করার কথা ছিল। টানা আটটি সেশনে স্পট ETF-এ মোট $2.1 বিলিয়ন প্রবাহিত হয়েছে, যা বিটকয়েনকে এপ্রিলের নিম্ন থেকে প্রায় ১২% উপরে তুলেছে — এবং এটিকে এমন একটি মূল্য অঞ্চলে নিয়ে এসেছে যেখানে অন-চেইন ডেটা অনুযায়ী স্বল্পমেয়াদি হোল্ডাররা ঐতিহাসিকভাবে লাভ তুলে নিয়েছে, নতুন করে যোগ করেনি।

এটাই এই র‍্যালির মূল প্রশ্ন। প্রতিষ্ঠানিক চাহিদা ফিরেছে কি না — প্রবাহই তার উত্তর — বরং এটি যথেষ্ট আগে এসেছে কিনা বিতরণ শোষণ করতে, নাকি দেরিতে এসে কম দামে কেনা ট্রেডারদের জন্য এক্সিট লিকুইডিটি দিচ্ছে।

আট দিনের ধারাবাহিকতা যা বাজারের চিত্র বদলে দিয়েছে

২৩ এপ্রিল স্পট বিটকয়েন ETF-এ নেট $223 মিলিয়ন প্রবাহ রেকর্ড হয়েছে, যা অক্টোবর ২০২৫-এর নয় দিনের ধারাবাহিকতার পর সবচেয়ে দীর্ঘ প্রবাহ, যেটি বিটকয়েনকে $126,000 সর্বোচ্চ মূল্যে তুলেছিল। চালুর পর থেকে মোট নেট প্রবাহ এখন $58 বিলিয়নের ওপরে, মোট সম্পদ প্রায় $102 বিলিয়ন — বিটকয়েনের বাজার মূলধনের প্রায় ৬.৫%।

BlackRock-এর IBIT সাম্প্রতিক বিডে আধিপত্য দেখিয়েছে, বৃহস্পতিবারের প্রবাহের প্রায় ৭৫% টেনে নিয়েছে। Fidelity-এর FBTC ছিল একমাত্র উল্লেখযোগ্য আউটফ্লো। এই ধারাবাহিকতায় বিটকয়েন প্রায় $68,000 থেকে $77,650-এ উঠেছে, যা ETF চাহিদার প্রত্যাবর্তনকে প্রায় নিখুঁতভাবে অনুসরণ করেছে, যদিও এপ্রিলের শুরুতে গতি ছিল অনিয়মিত।

এই কেন্দ্রীকরণ গুরুত্বপূর্ণ। যখন প্রবাহ এতটা একটিমাত্র ভেহিকেলে কেন্দ্রীভূত, তখন প্রান্তিক ক্রেতা সংকীর্ণ হয়, এবং ঐ একক উৎস থেকে প্রবাহ কমলেই মনোভাব দ্রুত বদলাতে পারে।

কেন $78,100 ট্রেডারদের নজরে

Glassnode-এর তথ্য অনুযায়ী বিটকয়েন তার True Market Mean $78,100 পুনরুদ্ধার করেছে — যা সক্রিয়ভাবে লেনদেন হওয়া সরবরাহের গড় খরচ। এই স্তরটি জানুয়ারির মাঝামাঝি থেকে পুনরুদ্ধার হয়নি, এবং ঐতিহাসিকভাবে এটি সেই পর্যায় আলাদা করে যেখানে স্বল্পমেয়াদি হোল্ডাররা ক্ষতিতে থাকে এবং যেখানে তারা লাভে থাকে।

আরেকটি অন-চেইন ক্লাস্টার $80,100-এর কাছাকাছি, যেটিকে Glassnode এই চক্রের স্বল্পমেয়াদি হোল্ডারদের খরচ হিসেবে চিহ্নিত করেছে। বিশ্লেষকরা উভয় অঞ্চলকেই পূর্ববর্তী ২০২৬ সালের র‍্যালিগুলোর সীমা হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। এর অর্থ: পরবর্তী ৩–৫% প্রযুক্তিগতভাবে অতিরিক্ত গুরুত্ব বহন করে, কারণ এটি নির্ধারণ করবে বছরের শুরুতে $80,000-এর ওপরে যারা কিনেছিল তারা ব্রেকইভেনে ফিরছে কিনা — এবং তারা সেখানে পৌঁছালে বিক্রি করবে কিনা।

কিছু বিশ্লেষক মনে করেন ETF বিডটি হয়তো স্বল্পমেয়াদি হোল্ডারদের জন্য এক্সিট লিকুইডিটি হিসেবে কাজ করছে, নতুন চাহিদা হিসেবে নয়। অন্যরা যুক্তি দেন, প্রবাহের ধরন আগের খুচরা-নেতৃত্বাধীন র‍্যালিগুলোর চেয়ে কাঠামোগতভাবে আলাদা, যেখানে IBIT-এর আধিপত্য নির্দেশ করে যে এটি অ্যালোকোটর-চালিত পজিশনিং, যা স্বল্পমেয়াদি দামের ওঠানামায় কম প্রতিক্রিয়াশীল।

ইথেরিয়ামের বিচ্যুতি

যখন বিটকয়েন ETF-গুলো তাদের ধারাবাহিকতা বজায় রেখেছে, স্পট Ethereum ETF-গুলো ২৩ এপ্রিল $75.9 মিলিয়ন আউটফ্লো দিয়ে ১০ দিনের প্রবাহের ধারাবাহিকতা ভেঙেছে। একই সময়ে Ether পিছিয়ে পড়েছে, এশিয়ান সেশনের শুরুতে $2,375 থেকে নেমে প্রায় $2,317-এ এসেছে।

বিটকয়েন ডমিন্যান্স আবার প্রায় ৬০%-এ উঠেছে। এটি ট্রেডারদের জন্য সবচেয়ে পরিষ্কার সংকেত যে মূলধন বিশেষভাবে BTC-তে ঘুরছে, পুরো ক্রিপ্টোতে নয়। আগের চক্রগুলোতেও BTC-র বড় উত্থানের শুরু ও শেষে এমন ডমিন্যান্স স্পাইক দেখা গেছে, এজন্য এই রিডিং নিয়ে বিতর্ক হয়, এটি একমুখী নির্দেশনা দেয় না।

অপশনস এক্সপাইরি ও ম্যাক্রো প্রেক্ষাপট

২৪ এপ্রিল প্রায় $10 বিলিয়ন BTC ও ETH অপশনস নোশনাল এক্সপায়ার হতে যাচ্ছে, যার মধ্যে BTC-র সাথে যুক্ত $8.5 বিলিয়ন এবং ETH-র সাথে $1.3 বিলিয়ন। এত বড় এক্সপাইরি সাধারণত ইভেন্টের আগে ভোলাটিলিটি সংকুচিত করে এবং পরে তা ছেড়ে দেয়, ফলে ট্রেডাররা মৌলিক প্রবাহের গল্পের বাইরে স্বল্পমেয়াদি ভোলাটিলিটির অনুঘটক পায়।

ম্যাক্রো প্রেক্ষাপট এখনও অনিশ্চিত। যুক্তরাষ্ট্র–ইরান আলোচনা খুব একটা অগ্রগতি দেখায়নি, হরমুজ প্রণালী দিয়ে শিপিং এখনও ব্যাপকভাবে বিঘ্নিত, এবং তেলের দাম তীব্র উত্থানের পর প্রায় $100-এ। এই প্রেক্ষাপটে বিটকয়েনের বর্তমান শক্তি অস্বাভাবিক — নিরাপদ আশ্রয়ের প্রবাহ মূলত সোনা ও ডলারে গেছে, যখন BTC-তে বিড উঠছে এমন এক গল্পে যার সাথে ভূ-রাজনীতির খুব একটা সম্পর্ক নেই। এই বিচ্ছিন্নতা হয় প্রতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের পরিপক্বতার লক্ষণ, নয়তো সতর্কবার্তা যে ETF প্রবাহ ম্যাক্রো ঝুঁকির প্রতি সংবেদনশীল নয়, যদিও তা হওয়া উচিত।

ট্রেডাররা এরপর কী দেখছে

স্বল্পমেয়াদি পরীক্ষা হলো বিটকয়েন কি পরিষ্কারভাবে $80,100-এর ওপরে ক্লোজ করতে পারে এবং ধরে রাখতে পারে। পরিষ্কার ব্রেক মানে স্বল্পমেয়াদি হোল্ডারদের অংশ শোষিত হয়েছে, বিক্রির জন্য প্ররোচিত হয়নি। প্রত্যাখ্যান মানে ETF বিড, যতই স্থায়ী হোক, এখনও ওপরে থাকা সরবরাহ শোষণ করার মতো যথেষ্ট বড় নয়।

এর বাইরে, ETF-এ টানা নবম দিনের প্রবাহ অক্টোবর ২০২৫-এর ধারাবাহিকতার সমান হবে — একটি প্রতীকী চিহ্ন, যা ট্রেডাররা ধারাবাহিকতা নাকি ক্লান্তি দেখার জন্য পর্যবেক্ষণ করবে। Ethereum প্রবাহ স্থিতিশীলতা, অথবা BTC/ETH বিচ্যুতির আরও বিস্তার, নির্ধারণ করতে পারে এটি বিটকয়েন-নির্দিষ্ট ঘটনা নাকি বৃহত্তর ক্রিপ্টো ঘূর্ণনের সূচনা হিসেবে পড়া হবে।

বাজারের চিত্র এখনও উত্তর দিতে পারেনি প্রতিষ্ঠানিক বিডটি এই মুভে আগে এসেছে নাকি পরে — এবং সেটাই আগামী কয়েকটি সেশনে দামের মধ্যে প্রতিফলিত হবে।

‍

S&P 500 আবারও ৭,১০০-এর উপরে রেকর্ড স্তরে পৌঁছেছে, কিন্তু সাম্প্রতিক অগ্রগতি শিরোনামের স্তরের চেয়ে অনেক বেশি ভঙ্গুর বলে মনে হচ্ছে। ভেতরের দিকে, কৌশলবিদরা সংকীর্ণ নেতৃত্ব, কম অংশগ্রহণ এবং মধ্যপ্রাচ্যের পরিবর্তনশীল শিরোনামের উপর অতিরিক্ত নির্ভরশীলতার দিকে ইঙ্গিত করছেন, যা সবই বাজারকে ঝুঁকির মুখে ফেলে দেয় যদি খবরের প্রবাহ খারাপের দিকে যায়।

বেঞ্চমার্ক সূচকটি মার্চের শেষের নিম্ন স্তর থেকে শক্তিশালী পুনরুদ্ধার করেছে। একটি প্রধান নিউজওয়্যার জানিয়েছে, এপ্রিল মাসে এটি প্রায় ৯% বেড়েছে, যা সাম্প্রতিক বছরগুলোর মধ্যে অন্যতম শক্তিশালী মাসিক লাভ। আরেকটি রিপোর্টে বলা হয়েছে, S&P 500 প্রথমবারের মতো জানুয়ারির শেষের দিকে ৭,০০০ পয়েন্ট অতিক্রম করে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা-সম্পর্কিত শেয়ার নিয়ে উচ্ছ্বাসের কারণে, এবং পরে এপ্রিলের মাঝামাঝি প্রথমবারের মতো ৭,০০০-এর উপরে বন্ধ হয়, যখন এটি একের পর এক নতুন সর্বকালের উচ্চতা ছুঁয়েছে। সাম্প্রতিক ঊর্ধ্বগতি এসেছে এমনকি যখন ইরান জড়িত চলমান যুদ্ধ প্রথমে তেলের দাম বাড়িয়ে দেয় এবং বছরের শুরুতে মার্কিন শেয়ারবাজারকে সাময়িকভাবে সংশোধনের দিকে ঠেলে দেয়।

হরমুজ উত্তেজনা পুনরায় দেখা দেওয়ায় সপ্তাহান্তে ধাক্কা

সাম্প্রতিক আশাবাদিতা বিঘ্নিত হয়েছিল সর্বশেষ সপ্তাহান্তে, যখন ওয়াশিংটন ও তেহরানের মধ্যে হরমুজ প্রণালী ঘিরে আবারও উত্তেজনা বেড়ে যায়, যা বৈশ্বিক তেল পরিবহনের জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ একটি পথ। ব্যাপকভাবে উদ্ধৃত একটি ওয়্যার রিপোর্ট অনুযায়ী, মার্কিন বাহিনী একটি ইরানি পতাকাবাহী কার্গো জাহাজ জব্দ করে, এবং ইরান নতুন হুমকি দেয়, যা জলপথে ট্যাংকার চলাচলে নতুন করে বিধিনিষেধের ঝুঁকি বাড়িয়ে তোলে। এতে উদ্বেগ ফিরে আসে যে, সম্প্রতি বাণিজ্যিক জাহাজ চলাচলের জন্য পুনরায় খোলা এই প্রণালী আবারও বিঘ্নিত হতে পারে।

সোমবার, ২০ এপ্রিল, মার্কিন শেয়ারবাজার তাদের রেকর্ড র‍্যালির সামান্য অংশ ফেরত দেয়। S&P 500 প্রায় ০.২%–০.৩% কমে যায়, Nasdaq Composite একই হারে পড়ে, এবং Dow Jones Industrial Average সামান্য নিচে বন্ধ হয়, কারণ তেলের দামে লাফ এবং নতুন ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা কিছু বিনিয়োগকারীকে লাভ তুলে নিতে প্ররোচিত করে।

Brent crude সর্বশেষ শিরোনামে তীব্রভাবে বেড়ে প্রায় ৫%–৬% বৃদ্ধি পেয়ে প্রতি ব্যারেল মাঝামাঝি US$৯০-এ পৌঁছায়, একই সময়ে মার্কিন তেলের বেঞ্চমার্কও এগিয়ে যায়। এতে দাম এখনও আগের বিঘ্নের সময় দেখা তিন অঙ্কের শীর্ষের নিচে থাকলেও, এই পদক্ষেপটি দেখিয়ে দেয় যে, শক্তি খাত থেকে মুদ্রাস্ফীতিতে চাপ বাজারের জন্য এখনও সক্রিয় ঝুঁকি হিসেবে রয়ে গেছে।

কয়েকটি জায়ান্টের দ্বারা চালিত রেকর্ড র‍্যালি

বাজার বিশেষজ্ঞদের উদ্বেগ এক দিনের পতন নয়, বরং তার আগের অগ্রগতির গঠন। একটি প্রধান আর্থিক সংবাদমাধ্যম সর্বশেষ রেকর্ড র‍্যালিকে “অপ্রিয়” র‍্যালির বৈশিষ্ট্য হিসেবে বর্ণনা করেছে, সংকীর্ণ নেতৃত্ব, কম ট্রেডিং ভলিউম এবং বিনিয়োগকারীদের ম্লান মনোভাবের কথা উল্লেখ করে, যদিও S&P 500 নতুন উচ্চতায় পৌঁছাচ্ছে।

তাদের বিশ্লেষণ দেখায়, মার্চের শেষের নিম্ন স্তর থেকে পুনরুদ্ধারের প্রায় ৪৫% এসেছে মাত্র পাঁচটি বড় ক্যাপ শেয়ার থেকে, যা দেখায় বাজারের অগ্রগতি কতটা ছোট একটি বিজয়ী গোষ্ঠীতে কেন্দ্রীভূত। বাজারের বিস্তৃতির পরিমাপ দেখায়, S&P 500-এর অর্ধেকেরও কম সদস্য তাদের ২০০-দিনের মুভিং অ্যাভারেজের উপরে ট্রেড করছে, যা কৌশলবিদদের মতে, একটি বিস্তৃত বুল মার্কেটের প্রাথমিক পর্যায়ের চেয়ে মাঝারি সংশোধনের পুনরুদ্ধারের বেশি পরিচিত প্রোফাইল।

প্রযুক্তি ও AI খাত বেশিরভাগ ভার বহন করেছে। যুক্তরাষ্ট্রের বৃহত্তম প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোর একটি ঝুড়ি ট্র্যাক করা একটি সূচক মার্চের শেষের নিম্ন থেকে প্রায় ২০% বেড়েছে, যা গত বছরের শীর্ষ থেকে বড় পতনকে উল্টে দিয়েছে। এই পুনরুদ্ধার S&P 500-এর নতুন উচ্চতায় পৌঁছানোর মূল চালক। ওই গোষ্ঠীর মধ্যে, কিছু শীর্ষস্থানীয় কোম্পানি এই পরিবর্তনের প্রতীক হয়ে উঠেছে, আগের পতনের পর শক্তিশালীভাবে ঘুরে দাঁড়িয়েছে।

বিশ্লেষকরা সতর্ক করছেন, যখন কয়েকটি মেগাক্যাপ কোম্পানি সূচকের লাভের এত বড় অংশের জন্য দায়ী, তখন র‍্যালির স্থায়িত্ব অনেকটাই নির্ভর করে ওই কোম্পানিগুলো ধারাবাহিকভাবে আয় প্রত্যাশা ছাড়িয়ে যেতে এবং উচ্চ মূল্যায়ন ধরে রাখতে পারে কিনা তার উপর। শীর্ষস্থানীয় কোনো কোম্পানি হোঁচট খেলে, তাদের নিচে বিস্তৃত অংশগ্রহণের অভাব পতনকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে।

আয় ও মূল্যায়ন: শর্তসাপেক্ষে সহায়তা

প্রথম ত্রৈমাসিকের রিপোর্টিং মৌসুমের প্রাথমিক লক্ষণ বুল মার্কেটের যুক্তিকে সমর্থন করেছে। প্রধান নিউজওয়্যারগুলো জানিয়েছে, এ বছর মার্কিন কর্পোরেট মুনাফা শক্তিশালীভাবে বাড়বে বলে আশা করা হচ্ছে, যেখানে প্রযুক্তি ও সংশ্লিষ্ট খাত নেতৃত্ব দেবে, এবং S&P 500-এর যে অংশটি এখন পর্যন্ত রিপোর্ট করেছে, তারা বিশ্লেষকদের পূর্বাভাসের চেয়ে ভালো ফল করেছে। বেশ কয়েকটি বড় মার্কিন ব্যাংক প্রত্যাশার চেয়ে ভালো ফলাফল দিয়েছে এবং উচ্চ সুদের হার ও ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি সত্ত্বেও ভোক্তা ব্যয় স্থিতিশীল রয়েছে বলে উল্লেখ করেছে।

একই সময়ে, মূল্যায়নের সূচকগুলো দেখায়, হতাশার জন্য জায়গা সীমিত। S&P 500 আবার সর্বকালের উচ্চতায় পৌঁছানোয়, ফরওয়ার্ড প্রাইস-টু-আর্নিংস অনুপাত আবার বছরের শুরুতে দেখা শীর্ষের দিকে উঠেছে, যার ফলে শেয়ারগুলো দীর্ঘমেয়াদি গড়ের তুলনায় প্রিমিয়ামে ট্রেড করছে, সাম্প্রতিক রিপোর্টে উদ্ধৃত কৌশলবিদদের মতে। আর্থিক সংবাদমাধ্যমে প্রকাশিত কিছু গবেষণায় আরও বলা হয়েছে, ইরান সংঘাত শুরুর পর থেকে আয়ের পূর্বাভাসে ঊর্ধ্বমুখী সংশোধন তুলনামূলকভাবে ছোট একটি কোম্পানি গোষ্ঠীতে কেন্দ্রীভূত, বরং পুরো সূচক জুড়ে নয়।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই সংমিশ্রণ—উচ্চ মূল্যায়ন, কেন্দ্রীভূত আয় নেতৃত্ব এবং ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা—মানে, আয় বা দিকনির্দেশনা নিয়ে সামান্য হতাশাও, বিশেষ করে বড় প্রযুক্তি ও AI-সম্পর্কিত কোম্পানিগুলোর ক্ষেত্রে, আরও বড় পতনের কারণ হতে পারে।

বাজার এখন কী দেখছে

সংঘাতের পথ এবং হরমুজ প্রণালীর অবস্থা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের স্বল্পমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গির কেন্দ্রে রয়েছে। সাম্প্রতিক বাজার কাভারেজ দেখাচ্ছে, হরমুজ সংক্রান্ত প্রতিটি মোড়ে শেয়ারবাজার কতটা সংবেদনশীল হয়ে উঠেছে, ইরান প্রণালী পুনরায় খুললে এবং তেলের দাম কমলে ওয়াল স্ট্রিট চাঙ্গা হয়, আবার নতুন উত্তেজনায় ঝুঁকি বাড়লে কিছু লাভ ফেরত দেয়।

যদি অচলাবস্থা আবারও কমে যায় এবং হরমুজ দিয়ে ট্যাংকার চলাচল অব্যাহত থাকে, তাহলে তা শক্তির দাম, মুদ্রাস্ফীতি প্রত্যাশা এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতির ওপর চাপ কমাবে, যা ইকুইটি বুলদের আরও এগিয়ে যাওয়ার সুযোগ দিতে পারে। অন্যদিকে, আলোচনা ভেঙে পড়লে বা উত্তেজনা আরও বাড়লে, তেলের দাম আবার সাম্প্রতিক উচ্চতায় পৌঁছাতে পারে এবং বিনিয়োগকারীদের প্রবৃদ্ধি, মুনাফা ও সুদের হার নীতি নিয়ে তাদের ধারণা পুনর্বিবেচনা করতে বাধ্য করতে পারে।

এদিকে, বিস্তৃতি সূচক ও নেতৃত্বের প্রবণতা নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে। যদি লাভ কয়েকটি মেগাক্যাপের বাইরে ছড়িয়ে পড়ে—আরও বেশি S&P 500 সদস্য তাদের মূল মুভিং অ্যাভারেজ পুনরুদ্ধার করে এবং প্রযুক্তি ছাড়া অন্যান্য খাতও আয়ে অবদান রাখে—তাহলে কৌশলবিদরা বলছেন, এটি আরও স্থায়ী বুল মার্কেটের যুক্তিকে শক্তিশালী করবে। অন্যদিকে, যদি নতুন উচ্চতা সংকীর্ণ ভিত্তির উপরই টিকে থাকে এবং ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি উচ্চ থাকে, তাহলে ৭,০০০–৭,১০০ রেঞ্জ সূচকের জন্য নতুন মেঝের চেয়ে ছাদের মতো কাজ করতে পারে।

‍

The S&P 500 has clawed back to within reach of its pre-war highs. The Nasdaq has posted nine consecutive daily gains. Goldman Sachs just delivered one of its strongest quarters on record. On the surface, Q1 2026 earnings season reads as a story of corporate resilience. The contradiction is that every one of those results landed into a market where oil is trading above $100, headline inflation re-accelerated to 3.3% in March, the Federal Reserve is on hold, and a US naval blockade of Iranian ports was ordered on 13 April. The question traders are navigating is not whether Q1 numbers were good — early indications suggest they were — but whether company guidance can hold up under conditions that no forecast model anticipated three months ago.

US earnings season for Q1 2026 is running on its standard schedule. Banks report first, followed by technology and semiconductors mid-week, then big tech in the final week of April. Here is the reporting cadence traders are tracking:

Financials: What the bank results actually signal

Goldman Sachs opened the season on 13 April with earnings per share of $17.55 against a consensus of $16.47, on revenue of $17.23 billion. Equities trading revenue reached $5.33 billion — a record for the firm — driven by prime brokerage activity and elevated market volatility. Investment banking fees surged 48% year-over-year. By headline metrics, the quarter was strong. Yet the stock fell on the day, a reminder that in this earnings season the beat matters less than the guidance and the macro context it arrives in.

The more consequential bank read comes from JPMorgan Chase, Wells Fargo, and Citigroup, all reporting 14 April. JPMorgan's results carry the most interpretive weight. CEO Jamie Dimon's commentary on consumer health, credit conditions, and the economic outlook functions as a de facto proxy for the Wall Street read on the US economy. On the earnings call, JPMorgan pointed to low‑single‑digit growth in discretionary card spending year-to-date — the consumer is intact, but not accelerating. Options markets were pricing a clearly larger‑than‑usual move in JPMorgan shares into earnings, reflecting the degree of uncertainty around both the results and the macro commentary.

The signal traders should watch beyond the headline beat: loan loss provisions and net interest income guidance for the second half. With the 10-year Treasury yield near 4.30% — above where most bank models assumed rates would be by mid-2026 — net interest margins remain elevated. But if bank CEOs signal deteriorating credit quality or pull NII guidance for H2, it would suggest the weight of persistent inflation and elevated energy costs is beginning to reach the consumer balance sheet.

Technology and semiconductors: The AI capex stress test

TSMC reports Thursday 16 April, and its call is the most consequential single data point of the week for technology traders. The top line is already known — the company disclosed Q1 revenue of $35.71 billion, up 35% year-over-year, beating the top end of its guided range. What the market does not yet know is whether management will maintain, raise, or trim the US$52–56 billion capital expenditure range it has outlined for 2026 — a scale of spending that underpins much of the current AI infrastructure build-out narrative across Nasdaq-listed names.

The underlying concern some strategists have raised is straightforward. Analysts project that the four major US hyperscalers — Microsoft, Alphabet, Amazon, and Meta — could collectively spend around US$635–665 billion on AI infrastructure in 2026, nearly double their estimated 2025 outlays. Several of those forecasts also point to meaningful free cash flow compression as a consequence of that capex surge. If any of them signals a capex pause or reduction when they report in late April, TSMC's demand outlook changes — and so does the valuation case for the Nasdaq 100, which has been trading above its 200-day moving average near 24,400 on the assumption that AI revenue will eventually justify the spend.

Netflix reports the same day, after the US market close. The company has guided to Q1 revenue of roughly US$12.2 billion, about 15% year-over-year growth, with Street forecasts putting operating margins in the high‑20s. The key variable is the ad-supported tier, which some analyst estimates suggest now accounts for roughly 30% of new sign‑ups and could roughly double its revenue contribution over the course of 2026 if current trends hold. If ad revenue momentum shows signs of slowing, it would be an early warning signal ahead of Meta and Alphabet — both heavily dependent on digital advertising — reporting the following week.

Cross-asset context: How earnings interact with the macro environment

Earnings season does not exist in isolation. The multi-asset landscape surrounding it is shaping how results are being interpreted in real time.

The dollar index has pulled back from its 2026 peak but remains above 98, supported by safe-haven demand from the Iran conflict and the rate differential created by the Fed's pause at 3.50–3.75%. A strong earnings season that reinforces US growth outperformance may push the dollar higher — which would apply pressure to commodities priced in USD. Gold has already fallen more than 10% from its January peak in the mid‑US$4,000s per ounce, a counterintuitive move during a geopolitical conflict explained by the inflation channel: oil above US$100 drives real yield expectations higher and strengthens the dollar, both of which work against gold.

The 10-year Treasury yield near 4.30% is the variable with the widest cross-asset reach. If big tech guidance in late April suggests AI revenue is beginning to materialise at scale — validating the capex cycle — it could prompt a reassessment of both growth and inflation expectations simultaneously, pushing yields higher and compressing growth equity valuations. Conversely, if guidance is cautious or withdrawn, the market may begin pricing a sharper growth slowdown, which would support Treasuries and weigh on the dollar.

What remains unresolved

Analysts estimated S&P 500 earnings growth of approximately 13% for Q1 2026 heading into this season. If early beat patterns hold — with roughly 73% of early reporters clearing estimates — some strategists see a path for actual growth to finish closer to the high‑teens, potentially around 19–20%. That would be a meaningful positive for equity sentiment. But strong Q1 numbers do not resolve the Iran conflict, reset oil prices, or clarify the tariff trajectory. Several consumer-facing companies have already signalled difficulty providing reliable forward guidance, citing tariff volatility and energy cost uncertainty. If that pattern spreads to large-cap technology in late April, it would weigh on equity markets regardless of what the Q1 numbers ultimately show.

Tesla on approximately 20 April and the big tech cohort from 28 April will determine whether the current equity rally is justified by fundamentals or running ahead of them.

‍

Hormuz অবরোধ Bank of Japan-কে সাম্প্রতিক স্মৃতিতে তার সবচেয়ে তীক্ষ্ণ নীতিগত সংকটের একটিতে ফেলেছে। একই শক্তি সংকট যা ডলারকে শক্তিশালী করছে এবং USD/JPY-কে ১৬০-এর দিকে ঠেলে দিচ্ছে তা মুদ্রাস্ফীতিও বাড়াচ্ছে যা BOJ-কে সুদের হার বাড়াতে বাধ্য করতে পারে — তবুও প্রবৃদ্ধি সংকটের মধ্যে কঠোরতা আনা জ্বালানি আমদানির উপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল একটি অর্থনীতির জন্য নিজস্ব ঝুঁকি বহন করে।

USD/JPY সোমবার প্রায় ১৫৯.৩০-এ লেনদেন হয়েছে, ১৬০.০০ স্তরের ঠিক নিচে তার ৫২-সপ্তাহের রেঞ্জের শীর্ষের কাছাকাছি। Washington Strait of Hormuz-এর নৌ অবরোধের পরিকল্পনা নিয়ে এগিয়ে যাওয়ায় ডলার সমকক্ষদের একটি ঝুড়ির বিপরীতে তার সাম্প্রতিক লাভ বাড়িয়েছে, যা অপরিশোধিত তেলকে ব্যারেল প্রতি ১০০ ডলারের উপরে ফিরিয়ে আনতে সাহায্য করেছে এবং গ্রিনব্যাকের জন্য নিরাপদ-আশ্রয়ের চাহিদা বাড়িয়েছে।

মুদ্রাস্ফীতির ফাঁদ

১০ এপ্রিল প্রকাশিত জাপানের পাইকারি মূল্যের তথ্য নীতিনির্ধারকদের সামনে সমস্যার মাত্রা স্পষ্ট করে দিয়েছে। কর্পোরেট পণ্য মূল্য সূচক মার্চে প্রত্যাশিত থেকে বেশি বেড়েছে, ফেব্রুয়ারির গতি থেকে ত্বরান্বিত হয়েছে এবং ক্রমাগত পাইকারি মূল্যের চাপ তুলে ধরেছে। ইয়েন-ভিত্তিক আমদানি মূল্যও এক মাস আগের তুলনায় তীব্রভাবে বেড়েছে, কারণ উচ্চতর শক্তি, ধাতু এবং রাসায়নিক খরচ অর্থনীতি জুড়ে বিস্তৃত হয়েছে।

অবরোধ নিশ্চিত হওয়ার কয়েক দিন আগে তথ্যটি এসেছিল। Brent এখন ব্যারেল প্রতি ১০০ ডলারের উপরে লেনদেন হওয়ায়, বিশ্লেষকরা আশা করছেন যে এপ্রিলে সেই আমদানি খরচের চাপ আরও গভীর হবে। জাপান তার শক্তির চাহিদার বিশাল সংখ্যাগরিষ্ঠ আমদানি করে এবং উল্লেখযোগ্য কোনো দেশীয় তেল উৎপাদন নেই, যা তার অর্থনীতিকে Persian Gulf-এ সরবরাহ ব্যাঘাতের জন্য অস্বাভাবিকভাবে উন্মুক্ত রেখেছে।

BOJ ডেপুটি গভর্নর Ryozo Himino গত শুক্রবার সংসদকে বলেছেন যে জাপান stagflation-এ নেই, তবে সতর্ক করেছেন যে একটি দীর্ঘায়িত Middle East সংকট যা মূল্য বাড়ায় এবং প্রবৃদ্ধি কমায় তা একটি 'দ্বিধা এবং কঠিন সমস্যা' তৈরি করবে। যদি Middle East সংঘাত অব্যাহত থাকে এবং একই সাথে মুদ্রাস্ফীতি বাড়ায় এবং প্রবৃদ্ধির উপর চাপ দেয়, তিনি বলেছেন, এটি "একটি দ্বিধা এবং কঠিন সমস্যা তৈরি করবে।" একজন সিনিয়র কেন্দ্রীয় ব্যাংক কর্মকর্তার এই সতর্ক উপস্থাপনা বাজার দ্বারা ব্যাপকভাবে একটি সংকেত হিসাবে পড়া হয়েছিল যে ২৭-২৮ এপ্রিলের বৈঠক এখনও সক্রিয় রয়েছে।

সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা এবং ৬০% প্রশ্ন

১০ এপ্রিলের মধ্যে, Hormuz সংকটের সর্বশেষ বৃদ্ধির আগেই বাজার এপ্রিল বৈঠকে BOJ সুদের হার বৃদ্ধির প্রায় ৬০% সম্ভাবনা মূল্য নির্ধারণ করছিল। পাঁচ বছরের জাপানি সরকারি বন্ড ইয়েল্ড ১০ এপ্রিল একটি রেকর্ড উচ্চতা স্পর্শ করেছে, যা প্রতিফলিত করে যে কঠোরতা পূর্বে প্রত্যাশিত থেকে শীঘ্রই আসতে পারে।

BOJ মার্চ বৈঠকে ৮-১ ভোটে তার নীতি হার ০.৭৫%-এ রেখেছিল। জানুয়ারিতে একটি পূর্ববর্তী বৈঠকে, বোর্ড সদস্য Hajime Takata ইতিমধ্যে নীতি হার ১.০%-এ বাড়ানোর পক্ষে ভিন্নমত পোষণ করেছিলেন, কঠোরতার দ্রুত গতির জন্য তার চাপ তুলে ধরে। তার অবস্থান উল্লেখযোগ্য ছিল: সর্বশেষ বৃদ্ধির আগেও, একজন BOJ সদস্য বিচার করেছিলেন যে ঝুঁকির ভারসাম্য দ্রুত পদক্ষেপের নিশ্চয়তা দেয়। সাম্প্রতিক একটি সাক্ষাৎকারে, প্রাক্তন BOJ বোর্ড সদস্য Seiji Adachi বলেছেন যে তিনি কেন্দ্রীয় ব্যাংককে এপ্রিলে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বেশি দেখছেন, একবার এটি মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের একটি সম্পূর্ণ সেট পেলে।

জাপানের বাণিজ্য মন্ত্রী ১২ এপ্রিল বলেছেন যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের জন্য 'ইয়েন বাড়ানোর জন্য BOJ নীতি একটি বিকল্প হতে পারে', একটি মন্তব্য যা বিনিয়োগকারীরা মুদ্রা-প্রতিরক্ষা সরঞ্জাম হিসাবে কঠোর মুদ্রানীতি ব্যবহারের জন্য সরকারি প্রতিরোধ নরম করা হিসাবে পড়েছেন।

১৬০ থ্রেশহোল্ড এবং হস্তক্ষেপের ঝুঁকি

১৬০ স্তর বিশেষ গুরুত্ব বহন করে। জোড়া ইয়েন দুর্বলতার অতীত পর্বের সময় এই এলাকার কাছে এসেছে যা জাপানি কর্তৃপক্ষের হস্তক্ষেপকে প্ররোচিত করেছিল, ১৬০.০০-কে এমন একটি স্তর হিসাবে শক্তিশালী করে যা ব্যবসায়ীরা ঘনিষ্ঠভাবে দেখেন। ১৫৯.৩০-এ, USD/JPY সেই অঞ্চলের যথেষ্ট কাছাকাছি বসে আছে যাতে ব্যবসায়ীরা পজিশনিংয়ে হস্তক্ষেপের ঝুঁকি বিবেচনা করতে পারে।

প্রধান বৈশ্বিক ব্যাংকগুলির বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে ক্রমাগত বিস্তৃত US-Japan ইয়েল্ড পার্থক্য, জাপানে নেতিবাচক প্রকৃত হার এবং কাঠামোগত মূলধন বহিঃপ্রবাহ USD/JPY-এর উপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ রাখতে পারে এবং সময়ের সাথে ১৬০ এলাকার একটি পরীক্ষা উড়িয়ে দেওয়া কঠিন করে তুলতে পারে। Fed funds rate এখনও ৩.৫%-এর অনেক উপরে এবং BOJ ০.৭৫%-এ থাকায়, সেই ইয়েল্ড ব্যবধান প্রধান অর্থনীতিগুলির মধ্যে সবচেয়ে বিস্তৃতগুলির মধ্যে একটি রয়ে গেছে — একটি কাঠামোগত নোঙ্গর যা ইয়েন দুর্বলতাকে জায়গায় রাখছে এমনকি যদি BOJ একটি বা দুটি অতিরিক্ত বৃদ্ধি প্রদান করে।

আরও একটি প্রযুক্তিগত গতিশীলতা রয়েছে। কিছু কৌশলবিদ যুক্তি দেন যে Brent ব্যারেল প্রতি ১০০ ডলারের উপরে লেনদেনের পর্বগুলি USD/JPY-এর জন্য ব্যাপকভাবে সহায়ক হতে থাকে, জাপানের আমদানিকৃত শক্তির উপর ভারী নির্ভরতার কারণে। তেলের ট্রিপল ডিজিটে ফিরে আসা তাই নিকট মেয়াদে জোড়ার জন্য একটি ফ্লোর হিসাবে কাজ করতে পারে, BOJ যা সংকেত দেয় তা নির্বিশেষে।

ভোক্তা আত্মবিশ্বাস এবং প্রবৃদ্ধির ঝুঁকি

BOJ-এ সতর্কতার ক্ষেত্রে পদার্থ ছাড়া নয়। সরকারি জরিপ তথ্য অনুসারে, মার্চে জাপানে ভোক্তা আত্মবিশ্বাস লক্ষণীয়ভাবে খারাপ হয়েছে, যা উচ্চতর জ্বালানি খরচ পরিবারগুলির উপর যে চাপ ফেলছে তা তুলে ধরে। ক্রমবর্ধমান জ্বালানি খরচ পরিবারের ক্রয় ক্ষমতা সংকুচিত করছে, যখন কর্পোরেট মার্জিন ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচ থেকে চাপের সম্মুখীন হচ্ছে যা সম্পূর্ণভাবে পাস করা যায় না।

এটি তার সবচেয়ে তীক্ষ্ণ রূপে দ্বিধা। মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই এবং ইয়েন রক্ষার জন্য সুদের হার বাড়ানো শক্তি সংকট থেকে ইতিমধ্যে চাপের মধ্যে থাকা একটি অর্থনীতিতে ঋণের খরচ বাড়াতে পারে। হার ধরে রাখা ইয়েন দুর্বলতাকে যৌগিক করতে পারে, আমদানি মূল্য আরও বেশি চালিত করতে পারে এবং BOJ যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করার চেষ্টা করছে তাতে যোগ করতে পারে।

ব্যবসায়ীরা কী দেখছেন

২৭-২৮ এপ্রিলের বৈঠক প্রাথমিক নিকট-মেয়াদী অনুঘটক। BOJ গভর্নর Kazuo Ueda-এর প্রাক-বৈঠক যোগাযোগ ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে — বিশ্লেষকরা শেষ সুদের হার বৃদ্ধির আগে ডিসেম্বরে তিনি যে নির্দেশনা প্রদান করেছিলেন তার সাথে সমান্তরাল টেনেছেন। BOJ-এর অভিপ্রায়ের যেকোনো সংকেত, যেকোনো দিকে, USD/JPY-কে তীব্রভাবে সরাতে পারে।

বৈঠকের বাইরে, সংঘাতের গতিপথ সরাসরি গুরুত্বপূর্ণ। যদি অবরোধ ধরে থাকে এবং অপরিশোধিত তেল এপ্রিলের শেষ পর্যন্ত $১০০-এর উপরে থাকে, আমদানি মূল্য চ্যানেল BOJ-এর মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ তীব্র করতে পারে এবং পদক্ষেপের ক্ষেত্রে শক্তিশালী করতে পারে। যদি কূটনীতি একটি যুদ্ধবিরতি তৈরি করে — যেমনটি গত সপ্তাহে আলোচনার সময় সংক্ষিপ্তভাবে সম্ভব বলে মনে হয়েছিল — ইয়েন দ্রুত পুনরুদ্ধার করতে পারে কারণ নিরাপদ-আশ্রয় ডলার বিড খুলে যায় এবং তেলের দাম ফিরে আসে।

আপাতত, USD/JPY এমন একটি স্তরে বসে আছে যেখানে পরবর্তী ৪৮ ঘন্টার ভূ-রাজনৈতিক সংবাদ এবং পরবর্তী ১৪ দিনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক যোগাযোগ যেকোনো একক তথ্য প্রকাশের চেয়ে বেশি ফলপ্রসূ প্রমাণিত হতে পারে।

‍

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইরান দুই সপ্তাহের যুদ্ধবিরতিতে সম্মত হওয়ার পর সোনার দাম প্রায় তিন সপ্তাহের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে ফিরে এসেছে, যদিও সাধারণত উত্তেজনা হ্রাসের সম্ভাবনা নিরাপদ-আশ্রয়ের চাহিদা কমিয়ে দেবে বলে আশা করা হয়। বুধবার স্পট বুলিয়ন ২% এর বেশি বৃদ্ধি পেয়ে প্রতি আউন্স মধ্য-৪,৭০০-এর কাছাকাছি লেনদেন হয়েছে, যা আগে ৩% এর বেশি লাফিয়ে ১৯ মার্চের পর থেকে সবচেয়ে শক্তিশালী স্তরে পৌঁছেছিল, যখন জুন ডেলিভারির জন্য US গোল্ড ফিউচারও এগিয়ে গেছে।

এই পদক্ষেপটি মার্চে তীব্র বিক্রয়ের পরে এসেছে, যখন তেলের দাম বৃদ্ধি, ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতি এবং দৃঢ় US অর্থনৈতিক তথ্যের কারণে বিনিয়োগকারীরা Federal Reserve সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা কমিয়ে দেওয়ায় সোনা প্রায় ১০% হ্রাস পেয়েছিল। উচ্চতর Treasury yields এবং শক্তিশালী ডলার অ-ফলনশীল ধাতুর উপর চাপ সৃষ্টি করেছিল, এমনকি ইরানে সংঘাত তীব্র হওয়ার সময়ও। বুধবারের র‍্যালি পরামর্শ দেয় যে, আপাতত, সুদের হার এবং মুদ্রার দৃষ্টিভঙ্গিতে পরিবর্তনগুলি শুধুমাত্র ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির শিরোনাম পরিবর্তনের চেয়ে সোনার উপর বেশি প্রভাব ফেলছে।

যুদ্ধবিরতি, তেল এবং সামষ্টিক পটভূমি

যুদ্ধবিরতি, যা US প্রেসিডেন্ট Donald Trump ইরানকে Strait of Hormuz শক্তি চালানের জন্য পুনরায় খোলার বিনিময়ে দুই সপ্তাহের জন্য হামলা স্থগিত করতে সম্মত হওয়ার পরে ঘোষণা করা হয়েছিল, বৈশ্বিক বাজার জুড়ে একটি ব্যাপক স্বস্তির র‍্যালি সৃষ্টি করেছে। তেলের দাম তীব্রভাবে হ্রাস পেয়েছে, মূল বেঞ্চমার্কগুলি ১০০-ডলার চিহ্নের নিচে ফিরে এসেছে কারণ ব্যবসায়ীরা দীর্ঘায়িত সরবরাহ ব্যাহতের ঝুঁকি পুনর্মূল্যায়ন করেছে। একই সময়ে, US ডলার সাম্প্রতিক উচ্চতা থেকে হ্রাস পেয়েছে এবং বন্ড বাজার শক্তিশালী হয়েছে, প্রকৃত yields থেকে কিছুটা চাপ কমিয়েছে।

প্রধান আউটলেটগুলির দ্বারা উদ্ধৃত বিশ্লেষকরা বলছেন যে দুর্বল ডলার, কম তেলের দাম এবং হ্রাসকৃত নিকট-মেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির ভয়ের এই সমন্বয় সোনার প্রতি আগ্রহ পুনরুজ্জীবিত করতে সাহায্য করেছে, এমনকি তাৎক্ষণিক যুদ্ধ প্রিমিয়াম বিবর্ণ হওয়ার সময়ও। কেউ কেউ এটাও উল্লেখ করেন যে যুদ্ধবিরতির ভঙ্গুর প্রকৃতি আরও অস্থিরতার বিরুদ্ধে হেজের চাহিদাকে সমর্থন করে চলেছে।

সুদের হার, মুদ্রাস্ফীতি এবং পরবর্তী কী আসছে

Fed-এর জন্য, মধ্যপ্রাচ্যের ধাক্কা ইতিমধ্যে অনিশ্চিত সুদের হারের পথকে জটিল করে তুলেছে। বুধবার প্রকাশিত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মার্চ বৈঠকের মিনিট দেখিয়েছে যে কর্মকর্তারা উদ্বিগ্ন রয়েছেন যে মুদ্রাস্ফীতি দীর্ঘ সময়ের জন্য লক্ষ্যের উপরে থাকতে পারে, আংশিকভাবে আগের তেলের দাম বৃদ্ধির কারণে। যদিও অনেক নীতিনির্ধারক এখনও সময়ের সাথে সাথে সুদের হার কমানোর সুযোগ দেখছেন, মিনিটগুলি মূল্যের চাপ কমে না গেলে আরও কঠোরতার বিকল্প খোলা রাখার ইচ্ছাও তুলে ধরেছে।

ব্যবসায়ীরা এখন আসন্ন US মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের দিকে তাকাবেন যে তেলের সাম্প্রতিক পুলব্যাক শিরোনাম মূল্য বৃদ্ধির জন্য কোনো স্বস্তিতে রূপান্তরিত হয় কিনা তা পরিমাপ করতে। প্রত্যাশিত থেকে শক্তিশালী রিডিং সুদের হারে উচ্চতর-দীর্ঘ সময়ের বর্ণনাকে শক্তিশালী করার ঝুঁকি নেবে, এমন একটি পটভূমি যা yields এবং ডলার বৃদ্ধি করে সোনার র‍্যালিকে সীমাবদ্ধ করে। বিপরীতে, নরম তথ্য এই দৃষ্টিভঙ্গিকে সমর্থন করতে পারে যে Fed অবশেষে নীতি সহজ করতে সক্ষম হবে, যা ধাতুর জন্য আরও সহায়ক হবে।

একটি ভঙ্গুর ভারসাম্য

যুদ্ধবিরতি নিজেই অস্থায়ী এবং শর্তসাপেক্ষ রয়ে গেছে, এই সপ্তাহের শেষের দিকে পাকিস্তানে আলোচনা চলবে বলে আশা করা হচ্ছে এবং সকল পক্ষ উল্লেখযোগ্য অমীমাংসিত সমস্যা স্বীকার করছে। আলোচনায় যেকোনো ভাঙ্গন যা তেলের দাম আবার বাড়িয়ে দেয় বা বৃহত্তর সংঘাতের ভয় পুনরায় জাগিয়ে তোলে তা দ্রুত সোনার চালকদের ভারসাম্য পরিবর্তন করতে পারে, সম্ভাব্যভাবে আর্থিক অবস্থা কঠোর করার সময়ও একটি শক্তিশালী নিরাপদ-আশ্রয় বিড পুনরায় প্রবর্তন করতে পারে।

আপাতত, সোনা দুটি শক্তির মধ্যে টানা হচ্ছে: স্বস্তি যা শক্তির দাম কমিয়েছে এবং দুর্বল ডলারকে সমর্থন করেছে, এবং সংঘাতের গতিপথ এবং একগুঁয়ে মুদ্রাস্ফীতিতে Fed-এর প্রতিক্রিয়া উভয়ের উপর অবশিষ্ট অনিশ্চয়তা। সেই উত্তেজনা কীভাবে সমাধান হয় — আগত তথ্য, কেন্দ্রীয়-ব্যাংক যোগাযোগ, বা মাঠে উন্নয়নের মাধ্যমে — সম্ভবত নির্ধারণ করবে যে সর্বশেষ বাউন্স একটি আরও টেকসই ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতার শুরু চিহ্নিত করে নাকি এখনও ভঙ্গুর বাজারে শুধুমাত্র একটি বিরতি।

‍

৬ এপ্রিল তেলের দাম কিছুটা কমে আসে, কারণ বিনিয়োগকারীরা যুক্তরাষ্ট্র ও ইরানের মধ্যে শত্রুতা অবসানের প্রস্তাবিত পরিকল্পনা এবং হরমুজ প্রণালী দিয়ে সরবরাহের চলমান ঝুঁকির মধ্যে তুলনা করেন। Brent crude অস্থির লেনদেনে প্রতি ব্যারেল প্রায় ১০৭ USD-এ নেমে আসে, আর U.S. West Texas Intermediate (WTI) কমে শতকের গোড়ার দিকে চলে যায়। উভয় বেঞ্চমার্কই সংঘাতের আগের স্তরের তুলনায় এখনও অনেক উপরে রয়েছে।

Reuters-এর তথ্য অনুযায়ী, পাকিস্তান ওয়াশিংটন ও তেহরানের কাছে দুই ধাপের একটি প্রস্তাব পেশ করেছে। এটি তাৎক্ষণিক যুদ্ধবিরতি ও হরমুজ প্রণালী পুনরায় খোলার মাধ্যমে শুরু হবে, এরপর ১৫ থেকে ২০ দিনের আলোচনার মাধ্যমে একটি বিস্তৃত চুক্তি চূড়ান্ত করা হবে, যার অস্থায়ী নাম “Islamabad Accord।” Axios-এর পৃথক প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, মধ্যস্থতাকারীরা ৪৫ দিনের সম্ভাব্য যুদ্ধবিরতি নিয়েও আলোচনা করছেন, যা এখনও বিবেচনাধীন বিভিন্ন ফলাফলের পরিসরকে তুলে ধরে।

একটি গুরুত্বপূর্ণ চোকপয়েন্টে বড় সরবরাহ বিঘ্ন

সংঘাতটি হরমুজ প্রণালী দিয়ে প্রবাহকে মারাত্মকভাবে ব্যাহত করেছে, যেখানে সাধারণত বৈশ্বিক অপরিশোধিত তেল ও তরলীকৃত প্রাকৃতিক গ্যাসের প্রায় এক-পঞ্চমাংশ পরিবাহিত হয়। U.S. Energy Information Administration একে বিশ্বের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ তেল পরিবহন চোকপয়েন্ট হিসেবে বর্ণনা করেছে, যা বৈশ্বিক পেট্রোলিয়াম তরলের প্রায় ২০% ব্যবস্থাপনা করে।

যান চলাচলে বিধিনিষেধের কারণে অনেক ট্যাংকার অপারেটরকে যাত্রা স্থগিত করতে হয়েছে, ফলে উপসাগরীয় উৎপাদকদের রপ্তানি তীব্রভাবে কমে গেছে। কিছু চালান চলতে থাকলেও, প্রবাহ উল্লেখযোগ্যভাবে সীমিত রয়েছে, যার ফলে বাজারমূল্য নির্ধারণে সরবরাহ-সংক্রান্ত উদ্বেগ কেন্দ্রে রয়েছে।

সাম্প্রতিক দামের ওঠানামা এই অনিশ্চয়তাকে প্রতিফলিত করে। Reuters জানিয়েছে, U.S. crude কখনও কখনও একক সেশনে ১১%-এর বেশি বেড়েছে, এবং Brent-ও উত্তেজনার সময়ে তীব্র বৃদ্ধি দেখিয়েছে। International Energy Agency সতর্ক করেছে যে, এই সংঘাত একটি ব্যতিক্রমী বড় তেলের সরবরাহ-সংক্রান্ত ধাক্কা সৃষ্টি করেছে, যার ফলে অস্থায়ীভাবে বিপুল পরিমাণ তেল বাজার থেকে সরিয়ে নেওয়া হয়েছে।

উত্তেজনা বৃদ্ধির ঝুঁকি বাজারকে সতর্ক রাখছে

U.S. President Donald Trump সতর্ক করেছেন, যদি প্রণালী পুনরায় না খোলা হয়, তবে যুক্তরাষ্ট্র ইরানের জ্বালানি অবকাঠামো লক্ষ্যবস্তু করতে পারে, তবে একই সঙ্গে একটি চুক্তির সম্ভাবনারও ইঙ্গিত দিয়েছেন। Reuters-এর তথ্য অনুযায়ী, উভয় পক্ষই পাকিস্তান-মধ্যস্থত প্রস্তাব মূল্যায়ন করছে, যদিও কোনো আনুষ্ঠানিক প্রতিক্রিয়া নিশ্চিত করা হয়নি।

এই কূটনৈতিক অগ্রগতি ও উত্তেজনা বৃদ্ধির ঝুঁকির মিশ্রণ তেলের বাজারকে অত্যন্ত প্রতিক্রিয়াশীল রেখেছে। আলোচনার খবর, প্রস্তাবনা ও ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার শিরোনামে দাম তীব্রভাবে ওঠানামা করেছে, যা মাঠপর্যায়ের অগ্রগতির সঙ্গে সঙ্গে মনোভাব কিভাবে বদলাচ্ছে তা তুলে ধরে।

দামের সম্ভাব্য পরিসর এখনও বিস্তৃত

Reuters-এ উদ্ধৃত বিশ্লেষকরা মনে করেন, বেশিরভাগ সংঘাত পরিস্থিতিতেই তেলের দাম উচ্চ থাকতে পারে। Options market-এর মূল্যায়ন ইঙ্গিত দেয়, বিঘ্ন অব্যাহত থাকলে Brent প্রতি ব্যারেল ১৫০ USD-এ পৌঁছাতে পারে, বিশেষ করে অবকাঠামোর ক্ষতি বাড়লে।

একই সময়ে, দীর্ঘস্থায়ী যুদ্ধবিরতি ও হরমুজ পুনরায় খোলা হলে সরবরাহ স্বাভাবিক হলে এবং ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির প্রিমিয়াম কমে গেলে দাম কমতে পারে। কিছু প্রতিষ্ঠান মনে করে, এতে সাম্প্রতিক ঊর্ধ্বগতির কিছুটা উল্টো প্রবাহ ঘটতে পারে, প্রবাহ কত দ্রুত স্বাভাবিক হয় তার ওপর নির্ভর করে।

সম্ভাব্য ফলাফলের বিস্তৃত পরিসর অনিশ্চয়তার মাত্রাকে প্রতিফলিত করে। বৈশ্বিক সরবরাহের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ প্রভাবিত হওয়ায়, বাজার দীর্ঘস্থায়ী বিঘ্ন ও আলোচনার মাধ্যমে আরও স্থিতিশীল অবস্থায় ফেরার মধ্যে ভারসাম্য রাখছে।

পরবর্তী কী দেখছেন ট্রেডাররা

বাজার কাঠামো এখনও টানাটানির ইঙ্গিত দিচ্ছে। Futures curves-এ এখনও তীব্র backwardation রয়েছে, যেখানে স্বল্পমেয়াদি চুক্তি দীর্ঘমেয়াদী চুক্তির চেয়ে বেশি দামে লেনদেন হচ্ছে, যা তাৎক্ষণিক সরবরাহের জন্য শক্তিশালী চাহিদা নির্দেশ করে। অস্থিরতাও বেড়েছে, প্রতিদিনের দামের তীব্র ওঠানামা প্রত্যাশার দ্রুত পরিবর্তনের কারণে হচ্ছে।

এখন ট্রেডাররা নজর রাখছেন, কূটনৈতিক প্রচেষ্টা যুদ্ধবিরতি ও হরমুজ পুনরায় খোলার দিকে নিয়ে যায় কিনা, নাকি আলোচনা স্থবির হয়ে পড়ে। একই সঙ্গে, যুক্তরাষ্ট্রের মুদ্রাস্ফীতি সংক্রান্ত তথ্যের দিকেও মনোযোগ যাচ্ছে। Bloomberg জানিয়েছে, অর্থনীতিবিদরা আশা করছেন মার্চ মাসে ভোক্তা মূল্যসূচক মাসিক ভিত্তিতে প্রায় ১% বাড়বে, যা উচ্চতর জ্বালানি দামের প্রভাব সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতিতে কেমন পড়ছে তার প্রাথমিক ইঙ্গিত দিতে পারে।

‍

১ এপ্রিল ইউরো শক্তি অর্জন করছে, তবে মুদ্রাবাজারে প্রশ্নটি রয়ে গেছে—এটি কি সত্যিকারের একটি মোড় পরিবর্তন, নাকি দুর্বল ভিত্তির ওপর নির্মিত স্বস্তির র‍্যালি? একটি মাত্র প্রতিবেদন—যে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ইঙ্গিত দিয়েছেন ইরানের বিরুদ্ধে অভিযান পূর্বের চেয়ে দ্রুত শেষ হতে পারে—সেটিই কয়েক সপ্তাহের নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে ডলারের চাহিদা উল্টে দিয়েছে, যদিও EUR/USD-কে তিন মাসের সর্বনিম্নে নামিয়ে আনার কাঠামোগত কারণগুলো এখনও দৃঢ়ভাবে বিদ্যমান।

এই জুটি প্রায় অর্ধ শতাংশ বেড়ে আবার $1.15-এর মাঝামাঝি লেভেলে ফিরে এসেছে, আংশিকভাবে মার্চ মাসের ক্ষতি পুনরুদ্ধার করেছে—যা প্রায় এক বছরের মধ্যে ইউরোর জন্য সবচেয়ে খারাপ মাসগুলোর একটি।

ইউরোর জন্য একটি কঠিন ত্রৈমাসিক

মার্চ মাসে ইউরো ডলারের বিপরীতে প্রায় ২.৫% পড়ে গেছে, যা জুলাইয়ের পর সবচেয়ে বড় মাসিক পতন, এবং প্রথম ত্রৈমাসিকে প্রায় ২% হারিয়েছে—২০২৪ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকের পর সবচেয়ে খারাপ পারফরম্যান্স। এই ক্ষয় প্রায় সম্পূর্ণভাবে একটি উৎস থেকে এসেছে: ইউরোপের উচ্চতর তেলের দামের প্রতি তীব্র ঝুঁকিপূর্ণতা।

যখন ফেব্রুয়ারির শেষ দিকে যুক্তরাষ্ট্র ও ইসরায়েলের ইরানে হামলা Brent crude-এর দাম বাড়িয়ে দেয়, তখন ইউরো প্রধান মুদ্রাগুলোর মধ্যে সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়। যুক্তরাষ্ট্রের মতো নয়, যারা প্রায় এক দশক ধরে নেট শক্তি রপ্তানিকারক, ইউরোজোন কাঁচা তেলের আমদানির ওপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল। তেলের দামে প্রতিটি ডলার বৃদ্ধিই ইউরোপীয় প্রবৃদ্ধির ওপর করের মতো কাজ করে, এবং মার্চ মাসের বেশিরভাগ সময় Brent $100-এর ওপরে থাকায়, ট্রেডাররা আক্রমণাত্মকভাবে ইউরো এক্সপোজার কমিয়েছে। ডলার, একই সঙ্গে নিরাপদ আশ্রয় প্রবাহ এবং শক্তি বিঘ্ন থেকে আপেক্ষিক সুরক্ষার সুবিধা নিয়ে, মাসজুড়ে প্রায় ২.৫% বেড়েছে—এটিও জুলাইয়ের পর সেরা পারফরম্যান্স।

ECB-এর অসম্ভব অবস্থান

ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংকের অবস্থান পরিস্থিতিকে আরও জটিল করেছে। ফেব্রুয়ারি বৈঠকে ECB তাদের ডিপোজিট রেট ২.০%-এ অপরিবর্তিত রেখেছে, যা টানা পঞ্চমবারের মতো, এবং মার্চের পূর্বাভাসগুলো তথ্যনির্ভর, বৈঠক-ভিত্তিক পদ্ধতির ওপর জোর দিয়েছে। বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন, ECB স্টাফের পূর্বাভাস ইউরোর আরও শক্তি অর্জনের জন্য সীমিত জায়গা রাখে, কারণ এতে ২% লক্ষ্যমাত্রার নিচে মুদ্রাস্ফীতি ঝুঁকি থাকে, আবার দীর্ঘস্থায়ী তেলের ধাক্কা একসঙ্গে প্রবৃদ্ধি দুর্বল করতে পারে।

এই স্ট্যাগফ্লেশন পরিস্থিতি ECB-কে সীমিত সুযোগ দিয়েছে। মার্চের কোনো কোনো সময়ে ফিউচার মার্কেট ECB-রেট বাড়ানোর সম্ভাবনা জুলাইতেই মূল্যায়ন করতে শুরু করেছিল—যা বছরের শুরুতে রেট-কাট প্রত্যাশার সম্পূর্ণ বিপরীত। JPMorgan-এর বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন, এখন পর্যন্ত মুদ্রার চলাচল ECB-র জন্য উদ্বেগজনক স্তরে পৌঁছায়নি, তবে প্রবৃদ্ধির তথ্য আরও খারাপ হলে বা ইউরো আরও দ্রুত পড়ে গেলে এই মূল্যায়ন দ্রুত বদলে যেতে পারে।

টেকনিক্যাল চিত্র: ক্ষতি থেকে পুনরুদ্ধার

টেকনিক্যাল দৃষ্টিকোণ থেকে, EUR/USD $1.1505-এর কাছাকাছি সাপোর্টে পৌঁছেছিল—তিন মাসেরও বেশি সময়ের মধ্যে সর্বনিম্ন—এরপর পরিস্থিতি শান্ত হওয়ার খবর বর্তমান পুনরুদ্ধার ঘটায়। $1.1532–1.1543-এর দিকে বাউন্সটি জুটিকে স্বল্পমেয়াদি রেজিস্ট্যান্সের কাছাকাছি নিয়ে এসেছে। ডলার ইনডেক্স, 99.96–100.00-এর কাছাকাছি অবস্থান করছে, যা সংঘাত-পূর্ব স্তরের তুলনায় এখনও উঁচু, ইঙ্গিত দেয় বাজার এখনও পুরোপুরি ডলারের প্রতি তাদের পছন্দ ছাড়েনি।

ইয়েনও ইউরোর সঙ্গে সমান্তরালে পুনরুদ্ধার করেছে, USD/JPY সাম্প্রতিক উচ্চ ১৫০-এর ওপরে থেকে কিছুটা কমেছে, কারণ জাপানি কর্মকর্তারা বারবার স্পেকুলেটিভ ইয়েন বিক্রির বিরুদ্ধে সতর্ক করেছেন এবং বাজার পর্যবেক্ষণের ইঙ্গিত দিয়েছেন।

বিপরীত সংকেত ভবিষ্যৎকে ঘোলাটে করছে

কৌশলবিদরা উল্লেখ করেছেন, পুরো সংঘাতজুড়ে এই জুটি তেলের দামের সঙ্গে অস্বাভাবিক সংবেদনশীলতায় চলেছে, এবং নতুন করে উত্তেজনা দেখা দিলে আজকের লাভ দ্রুত উল্টে যেতে পারে। এই ঝুঁকি ১ এপ্রিলেই স্পষ্ট ছিল: সিনিয়র মার্কিন কর্মকর্তারা সতর্ক করেছিলেন, পরবর্তী কয়েক দিন নির্ধারক হবে এবং তেহরান পিছু না হটলে আরও তীব্র হামলার হুমকি দিয়েছিলেন—যা একই দিনে এসেছে ট্রাম্পের অভিযান কমানোর ইঙ্গিতের সঙ্গে। ইরানি বাহিনীও উপসাগরীয় জলে একটি তেল ট্যাংকারে হামলা করেছে বলে খবর এসেছে, যা দেখায় শিপিং বিঘ্ন এখনও কমেনি।

বিশ্লেষকরা EUR/USD-কে দুটি শক্তির মাঝে আটকে পড়া বলে বর্ণনা করেছেন। ইরান সংঘাত চলাকালে ডলারের নিরাপদ আশ্রয় প্রিমিয়াম কমতে শুরু করেছে। কিন্তু ইউরোপের শক্তি আমদানির ওপর নির্ভরতা মানে, Hormuz প্রণালী আংশিকভাবে খুললেও ইউরোজোন প্রবৃদ্ধিতে পুরোপুরি আস্থা ফেরানোর জন্য তা যথেষ্ট নাও হতে পারে।

ট্রেডাররা পরবর্তী কী দেখছে

মার্চের US non-farm payrolls রিপোর্ট, যা ৩ এপ্রিল প্রকাশিত হবে, তেলের ধাক্কা শ্রমবাজার কতটা সামলেছে তার প্রথম বড় ইঙ্গিত দেবে। মার্চ CPI, যা ১০ এপ্রিল নির্ধারিত, দেখাবে শক্তির দাম মূল মুদ্রাস্ফীতিতে কতটা প্রভাব ফেলেছে। ECB-র এপ্রিলের শেষের দিকের নীতিগত বৈঠক Governing Council-এর মুদ্রাস্ফীতি ঝুঁকি নিয়ে অবস্থান বদলাতে পারে এবং Q2-তে EUR/USD-র গতিপথ নির্ধারণ করতে পারে।

তথ্য ছাড়াও, ইরান সংঘাতে যেকোনো অগ্রগতি—যুদ্ধবিরতির অগ্রগতি বা নতুন উত্তেজনা—এই জুটির জন্য সবচেয়ে নির্ধারক বিষয় হতে পারে। আপাতত, ইউরোর পুনরুদ্ধার আশা প্রতিফলিত করছে, সমাধান নয়। যেসব শর্ত এটিকে সাম্প্রতিক নিম্নে নিয়ে গিয়েছিল, সেগুলোতে মৌলিক কোনো পরিবর্তন আসেনি। পরিবর্তন এসেছে কেবল গল্পে—আর মুদ্রাবাজারে, সেটাই অনেক সময় যথেষ্ট, যতক্ষণ না তা আর যথেষ্ট থাকে।

‍