الدولار تحت الضغط: هل يمكن أن يرتفع USD/JPY بينما يستقر EUR/USD؟

يتعرض الدولار لضغوط من جانبي طيف الفوركس، مما يجبر المتداولين على إعادة تقييم الديناميكيات المعتادة لنهاية العام. تمكن USDJPY من الارتداد من أدنى مستوى له في أسبوعين بالقرب من 154.65 على الرغم من تزايد التوقعات بأن بنك اليابان قد يقدم على رفع سعر الفائدة في ديسمبر - وهو تحول دفع عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل عامين إلى 1% لأول مرة منذ 2008. 

في المقابل، يظل EURUSD مستقراً في الوقت الحالي، حيث يبقى مؤشر الدولار حول 99.48، مهدداً بالتحرك نحو 100.50 إذا تغيرت المعنويات. هذا الانقسام - الين المدعوم بزخم السياسات واليورو الذي يصمد تحت ضغط مراكز الدولار الواسعة - يضع العملة الخضراء في قلب الضغط. 

مع اقتراب اجتماع Fed وإشارات اليابان إلى مزيد من التطبيع، ستحدد الجلسات القليلة القادمة ما إذا كان USDJPY سيبقى فوق 155 أم أن حركة سعر EURUSD ستصبح السرد المهيمن حتى نهاية العام.

ما الذي يحرك الزوجين؟

تداول الدولار عالق بين قوتين متنافستين. من جهة، أدت البيانات الأمريكية الضعيفة إلى انخفاض عوائد Treasury، حيث انخفض مؤشر ISM لمديري المشتريات الصناعي إلى 48.2 وبلغت احتمالات خفض سعر الفائدة من Fed في ديسمبر 87.2%. 

نظرياً، يجب أن يؤدي ذلك إلى هبوط USDJPY. ومع ذلك، فقد تعززت شهية المخاطرة في الأسهم الآسيوية، مما حد من الطلب على الين كملاذ آمن وخفف من تأثير BoJ الأكثر تشدداً. هذا يفسر سبب ارتداد USDJPY نحو 156 رغم أقوى الإشارات منذ سنوات بأن اليابان قد ترفع أسعار الفائدة.

أما EURUSD فقد حافظ على بقائه فوق 1.16، رغم الضغط على الدولار. يراقب المتداولون ما إذا كان مؤشر الدولار يمكن أن يبقى فوق 99.40، وهو مستوى قد يجعل اليورو أكثر عرضة لاختبار 1.1550. 

عادةً ما تفضل الأنماط الموسمية اليورو في أوائل وأواخر ديسمبر، لكن الموسمية تكافح لتبقى ذات صلة عندما تكون الفروق في السياسات والعوائد هي المحرك الرئيسي للاتجاه.

لماذا الأمر مهم

تأثير الضغط على الدولار يتجاوز متداولي العملات. تقوم الشركات متعددة الجنسيات بالتحوط من تعرضها لنهاية العام خلال ديسمبر، مما يجعل تقلبات الفوركس الحادة مزعجة بشكل خاص. عندما يتذبذب USDJPY بالقرب من 156–158، ويتجه EURUSD نحو 1.1550، تبدأ نماذج التحوط المؤسسية في التشدد، وغالباً ما تؤدي إلى تدفقات ميكانيكية تضخم التقلبات اليومية. قال أحد الاستراتيجيين في طوكيو لـ Bloomberg هذا الأسبوع إن "العوامل الأساسية والتدفقات تتصادم في أسوأ لحظة ممكنة"، مشيراً إلى كيف أن ضعف السيولة يضخم كل حركة تدريجية.

بالنسبة للمتداولين، المخاطر أكبر. رفع سعر الفائدة من BoJ سيعكس عقوداً من السياسات شديدة التيسير وقد يدفع USDJPY للانخفاض الحاد. وعلى العكس، قد يؤدي موقف Fed الأكثر ليونة من المتوقع إلى إضعاف الدولار بشكل عام وتسريع تعافي اليورو. كلا السيناريوهين محتملان، ولهذا السبب أصبحت الأسواق شديدة الحساسية لكل نقطة بيانات قبل قرارات Fed وBoJ.

تأثير ذلك على الأسواق والمتداولين

تظل ديناميكيات العائد هي القناة الأكثر وضوحاً لنقل التأثير. فقد ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ 17 عاماً، مما قلص الفارق مع سندات Treasury الأمريكية بشكل كبير. 

ووفقاً للمحللين، فإن ذلك يقلل أحد الدعائم الهيكلية لـ USDJPY، وهو ما يفسر سبب صعوبة الزوج في توسيع مكاسبه فوق 158 في وقت سابق من هذا الربع. يرى المتداولون الآن أن مستوى 156 هو المحور الذي سيحدد ما إذا كان الارتداد الأخير سيتلاشى أم سيستمر.

يواجه EURUSD قيوده الهيكلية الخاصة. يجب أن يدعم ارتفاع العوائد الألمانية اليورو؛ ومع ذلك، لا يزال الزوج يتتبع تحركات مؤشر الدولار عن كثب أكثر من التطورات المحلية. 

وبحسب المحللين، فإن كسر قوي دون 1.16 يزيد من خطر الانزلاق نحو 1.1550، وتحذر النماذج من ظروف المخاطر السريعة التي قد تدفع الزوج بالقرب من 1.1500 في ظل السيولة الضعيفة. قد تساعد قوة اليورو الموسمية المعتادة من 22 إلى 27 ديسمبر في استقرار الزخم، لكنها نادراً ما تستمر عندما تتقاطع الأحداث السياسية الكبرى مع التدفقات الموسمية.

توقعات الخبراء

لا يزال المحللون منقسمين حول كيفية حل الضغط على الدولار. يتوقع البعض أن يضعف USDJPY مع نهاية العام إذا أشار BoJ إلى ثقته في توقعاته للتضخم. وقد أشار المحافظ كازو أويدا بالفعل إلى أن احتمالية تحقيق التضخم لهدف 2% آخذة في الارتفاع، ويقوم المتداولون الآن بتسعير فرصة رفع الفائدة في ديسمبر بنحو 80%. مثل هذه الخطوة قد تدفع USDJPY بسرعة نحو 152، وربما 150 إذا زادت أحاديث التدخل.

مسار EURUSD يعتمد تقريباً بالكامل على Fed. تم تسعير خفض سعر الفائدة في ديسمبر تقريباً بالكامل، مما يجعل الدولار عرضة لمفاجأة متشددة. إذا رفض Fed الالتزام بسلسلة من التخفيضات، فقد يرتد الدولار، ويدفع EURUSD مرة أخرى نحو 1.1650 قبل عودة البائعين. المفتاح هو ما إذا كانت بيانات PCE قبل الاجتماع ستغير التوقعات مرة أخرى - أو ما إذا كان Fed سيسمح للأسواق بالتقدم عليه في الوقت الحالي.

رؤى فنية حول USDJPY

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول USD/JPY حول 155.77، محاولاً الاستقرار بعد تراجعه الأخير. لا يزال الزوج مقيداً بمستوى المقاومة 157.40 - وهي منطقة رئيسية تظهر فيها عمليات جني الأرباح عادةً، لكن اختراقها قد يشعل الزخم الصعودي من جديد. مستويات الدعم الفورية التي يجب مراقبتها تقع عند 154.54 و151.75؛ وكسر أي منهما سيشير إلى ضعف قوة الاتجاه وقد يؤدي إلى تصفية مراكز البيع مع انزلاق السعر عبر هيكل Bollinger الأدنى.

على الرغم من التصحيح، يواصل USD/JPY التداول ضمن النصف العلوي من نطاق Bollinger Bands، مما يشير إلى أن الاتجاه الصعودي الأوسع لا يزال قائماً في الوقت الحالي. قد يستمر الزوج في التماسك ما لم يدفعه محفز اقتصادي جديد، مثل عوائد الولايات المتحدة أو تعليقات بنك اليابان، بشكل حاسم في أي من الاتجاهين.

ارتفع RSI بشكل حاد إلى 64، متجاوزاً الخط الأوسط بعد انخفاضه لفترة وجيزة. يشير هذا التحول إلى تحسن في زخم الصعود، رغم أنه لم يصل بعد إلى مستويات التشبع الشرائي. يدعم المؤشر حالياً فكرة استقرار الاتجاه، مع وجود مجال للصعود إذا استعاد المشترون السيطرة.

رؤى فنية حول EURUSD

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول EUR/USD حول 1.1614، ويدفع تدريجياً نحو منطقة المقاومة الرئيسية 1.1650. لقد حد هذا المستوى مراراً من التحركات الصعودية، مما يجعله منطقة قد يتوقع فيها المتداولون جني الأرباح أو اختراقاً صعودياً محتملاً إذا استمر الزخم في التسارع. على الجانب السلبي، تقع الدعوم الفورية عند 1.1550 و1.1500، وكسر أي منهما من المرجح أن يؤدي إلى تصفية مراكز البيع وزيادة الضغط الهبوطي.

لا يزال السعر محصوراً ضمن النصف العلوي من نطاق Bollinger Band، مما يشير إلى ميل صعودي معتدل ولكن دون تحول حاسم في الاتجاه. يواصل الزوج التذبذب ضمن هيكل تماسك واسع، مما يشير إلى أن المحفزات الاقتصادية الكلية - مثل البيانات الأمريكية أو تعليقات ECB - قد تكون ضرورية لدفع اختراق مستدام.

يستقر مؤشر RSI فوق 51 بقليل، مما يظهر زخماً محايداً إلى صعودي طفيف. يعزز هذا الوضع فكرة وجود اهتمام شرائي ثابت ولكن حذر، مع مجال لمزيد من الصعود إذا تمكن EUR/USD من اختراق المقاومة بوضوح.

الخلاصة الرئيسية

يتعرض الدولار للضغط من طرفي طيف الفوركس حيث يصارع USDJPY توقعات تشديد BoJ ويمتص EURUSD مراكز الدولار الواسعة. ستحدد تحركات العوائد وقرارات البنوك المركزية القادمة أي السرديات ستسود حتى نهاية العام. يجب على المتداولين توقع تقلبات مع التقاء السيولة الضعيفة مع مخاطر السياسات الكبرى. قد تحدد التحركات القادمة في USDJPY وEURUSD ملامح بداية عام 2026.