Dollaro sotto pressione: USD/JPY può decollare mentre EUR/USD si stabilizza?

Il dollaro è sotto pressione su entrambi i lati dello spettro FX, costringendo i trader a rivedere le dinamiche di fine anno a cui erano abituati. USDJPY è riuscito a risalire da un minimo di due settimane vicino a 154,65 nonostante le crescenti aspettative che la Bank of Japan possa attuare un rialzo dei tassi a dicembre – un cambiamento che ha spinto i rendimenti dei JGB a due anni all’1% per la prima volta dal 2008. 

EURUSD, nel frattempo, si mantiene stabile al momento, mentre il dollar index resta intorno a 99,48, minacciando un movimento verso 100,50 se il sentiment dovesse cambiare. Questa divisione – uno yen sostenuto dallo slancio della politica e un euro che resiste sotto la pressione del posizionamento sul dollaro – pone il biglietto verde al centro della pressione. 

Con l’avvicinarsi della riunione della Fed e il Giappone che segnala un’ulteriore normalizzazione, le prossime sessioni decideranno se USDJPY riuscirà a rimanere ancorato sopra 155 o se l’azione dei prezzi di EURUSD diventerà la narrativa dominante verso la fine dell’anno.

Cosa guida i movimenti delle due coppie?

Il trading sul dollaro è intrappolato tra due forze opposte. Da un lato, dati deboli dagli Stati Uniti hanno spinto i rendimenti dei Treasury al ribasso, con l’ISM Manufacturing PMI sceso a 48,2 e le probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed a dicembre all’87,2%. 

In teoria, ciò dovrebbe trascinare USDJPY verso il basso. Tuttavia, l’appetito per il rischio si è rafforzato tra le azioni asiatiche, limitando la domanda di yen come bene rifugio e attenuando l’impatto di una BoJ più aggressiva. Questo spiega perché USDJPY è rimbalzato verso 156 nonostante i segnali più forti degli ultimi anni che il Giappone possa aumentare i tassi.

EURUSD si è mantenuto sopra 1,16, nonostante la pressione sul dollaro. I trader osservano se il dollar index riuscirà a mantenersi sopra 99,40, un livello che renderebbe l’euro più vulnerabile a un test di 1,1550. 

I pattern stagionali normalmente favorirebbero l’euro a inizio e fine dicembre, ma la stagionalità fatica a essere rilevante quando sono le differenze di politica e rendimento a guidare la direzione.

Perché è importante

La pressione sul dollaro riguarda più dei soli trader valutari. Le multinazionali coprono le loro esposizioni di fine anno durante dicembre, rendendo particolarmente dirompenti i forti movimenti FX. Quando USDJPY oscilla tra 156 e 158, ed EURUSD si avvicina a 1,1550, i modelli di copertura aziendale iniziano a stringersi, spesso innescando flussi meccanici che amplificano la volatilità intraday. Un strategist con sede a Tokyo ha dichiarato a Bloomberg questa settimana che “fondamentali e flussi si scontrano nel momento peggiore possibile”, sottolineando come la scarsa liquidità amplifichi ogni movimento incrementale.

Per i trader, la posta in gioco è ancora più alta. Un rialzo dei tassi da parte della BoJ invertirebbe decenni di politica ultra-espansiva e potrebbe far scendere bruscamente USDJPY. Al contrario, un tono della Fed più morbido del previsto potrebbe indebolire il dollaro su larga scala e accelerare il rimbalzo dell’euro. Entrambi gli scenari sono plausibili, motivo per cui i mercati stanno diventando ipersensibili a ogni dato in vista delle decisioni di Fed e BoJ.

Impatto su mercati e trader

Le dinamiche dei rendimenti restano il canale di trasmissione più chiaro. Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni, salito ai massimi da 17 anni, ha ridotto significativamente lo spread con i Treasury statunitensi. 

Secondo gli analisti, ciò riduce uno dei supporti strutturali per USDJPY, il che spiega perché la coppia ha faticato a estendere i guadagni sopra 158 all’inizio del trimestre. Ora i trader vedono il livello di prezzo 156 come il punto di svolta che deciderà se l’ultimo rimbalzo svanirà o si estenderà.

EURUSD affronta vincoli strutturali propri. Il rimbalzo dei rendimenti tedeschi dovrebbe sostenere l’euro; tuttavia, la coppia continua a seguire più da vicino le variazioni del dollar index che gli sviluppi interni. 

Secondo gli analisti, una rottura decisa sotto 1,16 aumenta il rischio di una discesa verso 1,1550, e i modelli segnalano condizioni di rischio flash che potrebbero spingere la coppia vicino a 1,1500 in condizioni di scarsa liquidità. La tipica forza dell’euro dal 22 al 27 dicembre potrebbe aiutare a stabilizzare il momentum, ma raramente persiste quando i principali eventi di politica monetaria si sovrappongono ai flussi stagionali.

Previsioni degli esperti

Gli analisti restano divisi su come si risolverà la pressione sul dollaro. Alcuni si aspettano che USDJPY si indebolisca verso fine anno se la BoJ mostrerà fiducia nelle sue prospettive di inflazione. Il governatore Kazuo Ueda ha già sottolineato che la probabilità che l’inflazione raggiunga l’obiettivo del 2% è in aumento, e ora i trader prezzano circa l’80% di probabilità di un rialzo a dicembre. Un movimento di tale portata porterebbe rapidamente USDJPY verso 152, e forse 150 se si intensificassero le voci di intervento.

Il percorso di EURUSD dipende quasi interamente dalla Fed. Un taglio dei tassi a dicembre è quasi completamente prezzato, lasciando il dollaro vulnerabile a una sorpresa hawkish. Se la Fed eviterà di impegnarsi in una serie di tagli, il dollaro potrebbe rimbalzare, spingendo EURUSD di nuovo verso 1,1650 prima che i venditori tornino. La chiave sarà se i dati PCE prima della riunione cambieranno nuovamente le aspettative – o se la Fed lascerà che i mercati la precedano per ora.

Analisi tecnica USDJPY

All’inizio della stesura, USD/JPY è scambiato intorno a 155,77, tentando di stabilizzarsi dopo il recente ritracciamento. La coppia rimane limitata dalla resistenza a 157,40 – una zona chiave dove tipicamente emergono prese di profitto, ma una rottura al di sopra potrebbe riaccendere il momentum rialzista. I livelli di supporto immediati da monitorare sono 154,54 e 151,75; una rottura sotto uno di questi indicherebbe un indebolimento della tendenza e potrebbe innescare liquidazioni di vendita mentre il prezzo scivola sotto la struttura inferiore delle Bollinger.

Nonostante il ritracciamento, USD/JPY continua a muoversi nella metà superiore delle Bande di Bollinger, suggerendo che il trend rialzista più ampio rimane intatto per ora. La coppia potrebbe continuare a consolidare a meno che un nuovo driver macroeconomico, come i rendimenti USA o i commenti della Bank of Japan, non la spinga decisamente in una direzione o nell’altra.

L’RSI è rimbalzato bruscamente a 64, salendo appena sopra la linea mediana dopo un breve calo. Questo cambiamento indica un miglioramento del momentum rialzista, anche se non ha ancora raggiunto livelli di ipercomprato. L’indicatore attualmente supporta l’idea di una tendenza in stabilizzazione, con margine di rialzo se i compratori riprendono il controllo.

Analisi tecnica EURUSD

All’inizio della stesura, EUR/USD è scambiato intorno a 1,1614, spingendosi gradualmente verso la zona di resistenza chiave a 1,1650. Questo livello ha ripetutamente limitato i movimenti al rialzo, rendendolo un’area in cui i trader potrebbero aspettarsi prese di profitto o un potenziale breakout rialzista se il momentum dovesse continuare ad accelerare. Al ribasso, i supporti immediati si trovano a 1,1550 e 1,1500; una rottura sotto uno di questi probabilmente innescherebbe liquidazioni di vendita e aumenterebbe la pressione ribassista.

Il prezzo rimane contenuto nella metà superiore della fascia delle Bande di Bollinger, segnalando un moderato bias rialzista ma non ancora un cambiamento di tendenza deciso. La coppia continua a oscillare all’interno di una struttura di consolidamento ampia, suggerendo che potrebbero essere necessari catalizzatori macro – come dati USA o commenti della BCE – per guidare un breakout sostenuto.

L’RSI è piatto appena sopra 51, mostrando un momentum da neutro a leggermente rialzista. Questa posizione rafforza l’idea di un interesse all’acquisto costante ma cauto, con margine per ulteriori rialzi se EUR/USD riuscirà a superare nettamente la resistenza.

Conclusioni chiave

Il dollaro è sotto pressione su entrambi i fronti dello spettro FX mentre USDJPY si confronta con le aspettative di una stretta della BoJ ed EURUSD assorbe il posizionamento generalizzato sul dollaro. I movimenti dei rendimenti e le prossime decisioni delle banche centrali determineranno quale narrativa prevarrà verso la fine dell’anno. I trader dovrebbero aspettarsi volatilità mentre la scarsa liquidità si scontra con i principali rischi di politica monetaria. I prossimi movimenti di USDJPY ed EURUSD potrebbero ben definire il panorama dell’inizio 2026.