Le dollar sous pression : l'USD/JPY peut-il s'envoler alors que l'EUR/USD se stabilise ?

Le dollar est pris en étau des deux côtés du spectre FX, obligeant les traders à réévaluer les dynamiques familières de fin d'année. L’USDJPY a réussi à rebondir après un creux de deux semaines près de 154,65 malgré la montée des anticipations d’une hausse de taux de la Bank of Japan en décembre – un changement qui a poussé les rendements des JGB à deux ans à 1 % pour la première fois depuis 2008. 

L’EURUSD, quant à lui, reste stable pour l’instant, alors que l’indice dollar évolue autour de 99,48, menaçant un mouvement vers 100,50 si le sentiment change. Cette divergence – un yen soutenu par l’élan de la politique monétaire et un euro maintenu sous l’effet du positionnement large sur le dollar – place le billet vert au centre de la pression. 

Avec la réunion de la Fed qui approche et le Japon signalant une normalisation accrue, les prochaines séances détermineront si l’USDJPY peut rester ancré au-dessus de 155 ou si l’évolution de l’EURUSD devient le récit dominant jusqu’à la fin de l’année.

Qu’est-ce qui motive les mouvements des deux paires ?

Le trading du dollar est pris entre deux forces opposées. D’un côté, des données américaines faibles ont fait baisser les rendements du Treasury, l’ISM Manufacturing PMI tombant à 48,2 et la probabilité d’une baisse de taux de la Fed en décembre atteignant 87,2 %. 

Cela devrait, en théorie, tirer l’USDJPY vers le bas. Pourtant, l’appétit pour le risque s’est raffermi sur les actions asiatiques, limitant la demande de yen comme valeur refuge et atténuant l’impact d’une BoJ plus agressive. Cela explique pourquoi l’USDJPY est remonté vers 156 malgré les signaux les plus forts depuis des années que le Japon pourrait relever ses taux.

L’EURUSD est resté au-dessus de 1,16, malgré la pression sur le dollar. Les traders surveillent si l’indice dollar peut se maintenir au-dessus de 99,40, un niveau qui rendrait l’euro plus vulnérable à un test de 1,1550. 

Les tendances saisonnières favoriseraient normalement l’euro au début et à la fin décembre, mais la saisonnalité peine à s’imposer lorsque les différentiels de politique et de rendement dictent la direction.

Pourquoi c’est important

La pression sur le dollar affecte bien plus que les cambistes. Les multinationales couvrent leurs expositions de fin d’année en décembre, rendant les mouvements brusques du FX particulièrement perturbateurs. Lorsque l’USDJPY oscille entre 156 et 158, et que l’EURUSD se rapproche de 1,1550, les modèles de couverture des entreprises se resserrent, déclenchant souvent des flux mécaniques qui amplifient la volatilité intrajournalière. Un stratège basé à Tokyo a déclaré à Bloomberg cette semaine que « les fondamentaux et les flux s’affrontent au pire moment possible », soulignant comment la faible liquidité amplifie chaque mouvement incrémental.

Pour les traders, les enjeux sont encore plus élevés. Une hausse de taux de la BoJ inverserait des décennies de politique ultra-accommodante et pourrait faire chuter l’USDJPY. À l’inverse, un ton de la Fed plus accommodant que prévu pourrait affaiblir le dollar de manière généralisée et accélérer le rebond de l’euro. Les deux scénarios sont plausibles, ce qui explique pourquoi les marchés deviennent hypersensibles à chaque donnée avant les décisions de la Fed et de la BoJ.

Impact sur les marchés et les traders

La dynamique des rendements reste le canal de transmission le plus clair. Le rendement de l’obligation d’État japonaise à 10 ans, qui a atteint un sommet de 17 ans, a considérablement réduit l’écart avec les Treasuries américains. 

Cela, selon les analystes, réduit l’un des soutiens structurels de l’USDJPY, ce qui explique pourquoi la paire a eu du mal à prolonger ses gains au-dessus de 158 plus tôt ce trimestre. Les traders considèrent désormais le niveau de 156 comme le pivot qui décidera si le dernier rebond s’essouffle ou se prolonge.

L’EURUSD fait face à ses propres contraintes structurelles. Le rebond des rendements allemands devrait soutenir l’euro ; pourtant, la paire continue de suivre de plus près les variations de l’indice dollar que les développements domestiques. 

Selon les analystes, une cassure nette sous 1,16 augmente le risque d’une glissade vers 1,1550, et les modèles avertissent de conditions de risque de « flash » qui pourraient pousser la paire vers 1,1500 en cas de faible liquidité. La force saisonnière typique de l’euro du 22 au 27 décembre pourrait aider à stabiliser l’élan, mais elle persiste rarement lorsque de grands événements de politique monétaire croisent les flux saisonniers.

Avis des experts

Les analystes restent partagés sur la façon dont la pression sur le dollar sera résolue. Certains s’attendent à un affaiblissement de l’USDJPY d’ici la fin de l’année si la BoJ affiche sa confiance dans ses perspectives d’inflation. Le gouverneur Kazuo Ueda a déjà souligné que la probabilité d’atteindre l’objectif d’inflation de 2 % augmente, et les traders intègrent désormais environ 80 % de chances d’une hausse en décembre. Un mouvement de cette ampleur ramènerait rapidement l’USDJPY vers 152, voire 150 si les rumeurs d’intervention s’intensifient.

La trajectoire de l’EURUSD dépend presque entièrement de la Fed. Une baisse de taux en décembre est presque totalement intégrée, laissant le dollar vulnérable à une surprise « hawkish ». Si la Fed refuse de s’engager dans une série de baisses, le dollar pourrait rebondir, ramenant l’EURUSD vers 1,1650 avant le retour des vendeurs. L’essentiel est de savoir si les données PCE avant la réunion modifient à nouveau les anticipations – ou si la Fed laisse les marchés prendre de l’avance pour l’instant.

Analyse technique USDJPY

Au moment de la rédaction, l’USD/JPY se négocie autour de 155,77, tentant de se stabiliser après son récent repli. La paire reste plafonnée par la résistance à 157,40 – une zone clé où les prises de bénéfices apparaissent généralement, mais un franchissement au-dessus pourrait relancer la dynamique haussière. Les niveaux de support immédiats à surveiller se situent à 154,54 et 151,75 ; une cassure sous l’un ou l’autre signalerait un affaiblissement de la tendance et pourrait déclencher des liquidations à la vente alors que le prix glisse sous la structure inférieure des bandes de Bollinger.

Malgré le repli, l’USD/JPY continue d’évoluer dans la moitié supérieure des bandes de Bollinger, ce qui suggère que la tendance haussière globale reste intacte pour l’instant. La paire pourrait continuer à consolider à moins qu’un nouveau moteur macroéconomique, tel que les rendements américains ou des commentaires de la Bank of Japan, ne l’oriente clairement dans une direction ou l’autre.

Le RSI a rebondi fortement à 64, passant juste au-dessus de la médiane après une brève baisse. Ce mouvement indique une amélioration de la dynamique haussière, bien qu’il n’ait pas encore atteint des niveaux de surachat. L’indicateur soutient actuellement l’idée d’une tendance en stabilisation, avec un potentiel de hausse si les acheteurs reprennent la main.

Analyse technique EURUSD

Au moment de la rédaction, l’EUR/USD se négocie autour de 1,1614, progressant progressivement vers la zone de résistance clé à 1,1650. Ce niveau a maintes fois limité les mouvements haussiers, en faisant une zone où les traders peuvent s’attendre à des prises de bénéfices ou à une possible cassure haussière si la dynamique continue de s’accélérer. À la baisse, les supports immédiats se situent à 1,1550 et 1,1500 ; une cassure sous l’un ou l’autre déclencherait probablement des liquidations à la vente et accentuerait la pression baissière.

Le prix reste contenu dans la moitié supérieure de la plage des bandes de Bollinger, signalant un biais haussier modéré mais pas encore de changement de tendance décisif. La paire continue d’osciller dans une large structure de consolidation, suggérant que des catalyseurs macroéconomiques – tels que des données américaines ou des commentaires de la BCE – pourraient être nécessaires pour provoquer une cassure durable.

Le RSI reste stable juste au-dessus de 51, indiquant une dynamique neutre à légèrement haussière. Cette position renforce l’idée d’un intérêt acheteur régulier mais prudent, avec un potentiel de hausse supplémentaire si l’EUR/USD parvient à franchir nettement la résistance.

À retenir

Le dollar est pris en étau des deux extrémités du spectre FX alors que l’USDJPY lutte avec les anticipations de resserrement de la BoJ et que l’EURUSD absorbe le positionnement généralisé sur le dollar. Les variations de rendement et les prochaines décisions des banques centrales détermineront quel récit dominera jusqu’à la fin de l’année. Les traders doivent s’attendre à de la volatilité alors que la faible liquidité rencontre des risques politiques majeurs. Les prochains mouvements de l’USDJPY et de l’EURUSD pourraient bien définir le paysage du début 2026.