美元承压：在EUR/USD企稳的同时，USD/JPY能否飙升？

美元正受到外汇市场两端的挤压，迫使交易员重新评估熟悉的年末动态。尽管市场对日本央行可能在12月加息的预期升温——这一变化推动两年期日本国债收益率自2008年以来首次升至1%——USDJPY仍设法从接近154.65的两周低点反弹。

与此同时，EURUSD目前保持稳定，美元指数徘徊在99.48附近，若市场情绪转变，可能会向100.50迈进。这种分化——日元因政策动能获得支撑，欧元则受制于美元整体仓位——使美元成为压力的核心。

随着美联储会议临近，日本也在释放进一步政策正常化信号，接下来的几个交易日将决定USDJPY能否稳守155上方，还是EURUSD的价格走势会成为年末主导叙事。

是什么驱动了这两组货币对的波动？

美元交易正处于两股相互竞争的力量之间。一方面，美国经济数据疲软拉低了国债收益率，ISM制造业PMI降至48.2，12月美联储降息概率高达87.2%。

理论上，这应当拖累USDJPY下行。然而，亚洲股市的风险偏好增强，限制了日元的避险买盘，也削弱了日本央行更为鹰派立场的影响。这解释了为何尽管日本加息信号为近年来最强，USDJPY仍反弹至156附近。

尽管美元承压，EURUSD依然守在1.16上方。交易员正关注美元指数能否守住99.40这一水平，若跌破，该水平将使欧元更易受到1.1550测试的威胁。

季节性模式通常在12月初和12月底有利于欧元，但当政策和收益率差异主导方向时，季节性因素的相关性就会减弱。

重要性何在

美元的挤压影响的不仅仅是货币交易员。跨国公司通常在12月对年末敞口进行对冲，剧烈的外汇波动尤为具有干扰性。当USDJPY徘徊在156–158区间、EURUSD接近1.1550时，企业对冲模型开始收紧，往往会触发机械性资金流，放大日内波动。本周一位东京策略师对彭博社表示，“基本面与资金流在最糟糕的时刻发生冲突”，突显出流动性稀薄时每一次增量波动都会被放大。

对于交易员来说，风险更高。日本央行加息将逆转数十年的超宽松政策，可能导致USDJPY大幅下跌。相反，如果美联储的基调比预期更为温和，美元可能全线走软，加速欧元反弹。这两种结果都有可能发生，因此市场在美联储和日本央行决议前对每一个数据点都变得极为敏感。

对市场和交易员的影响

收益率动态仍是最清晰的传导渠道。日本10年期国债收益率已升至17年新高，与美国国债的利差大幅收窄。

分析师认为，这削弱了USDJPY的结构性支撑，这也解释了为何本季度早些时候该货币对难以突破158上方。交易员目前将156视为关键枢纽位，将决定最新反弹是消退还是延续。

EURUSD也面临自身的结构性约束。德国收益率的回升应当为欧元提供支撑，但该货币对仍更多地跟随美元指数的波动，而非本地因素。

分析师指出，若有效跌破1.16，将增加下探1.1550的风险，模型也警告称在流动性稀薄时可能出现闪崩风险，将该货币对推向1.1500。12月22日至27日欧元通常表现强劲，或有助于稳定动能，但当重大政策事件与季节性资金流交汇时，这种强势很难持续。

专家展望

分析师们对于美元挤压如何化解仍存在分歧。有些人预计，如果日本央行对其通胀前景表现出信心，USDJPY将在年末走软。上田和夫行长已指出，通胀达到2%目标的可能性正在上升，交易员目前预计12月加息概率约为80%。如此幅度的举措将迅速拉低USDJPY至152，若干预预期升温，甚至可能跌至150。

EURUSD的走势几乎完全取决于美联储。12月降息已基本被市场计价，这使美元容易受到鹰派意外的冲击。如果美联储拒绝承诺一系列降息，美元可能反弹，推动EURUSD回升至1.1650，随后卖盘或将回归。关键在于会议前的PCE数据是否会再次改变预期，或美联储是否暂时让市场自行演绎。

USDJPY技术分析

撰写时，USD/JPY交投于155.77附近，试图在近期回调后企稳。该货币对仍受制于157.40阻力位——这是一个通常出现获利回吐的关键区域，但若突破该位，可能重新点燃多头动能。需关注的下方支撑位在154.54和151.75；若跌破任一水平，将表明趋势强度减弱，并可能引发价格跌破下轨布林结构时的抛售清算。

尽管出现回撤，USD/JPY仍在布林带上半区间内波动，表明整体上升趋势目前依然完好。除非出现新的宏观经济驱动因素（如美国收益率或日本央行言论），该货币对可能继续盘整，等待明确方向。

RSI已大幅反弹至64，短暂下探后重新升至中线上方。这一变化显示多头动能有所改善，尽管尚未达到超买水平。该指标目前支持趋势企稳的观点，若买方重新掌控，仍有上行空间。

EURUSD技术分析

撰写时，EUR/USD交投于1.1614附近，正逐步向关键的1.1650阻力区推进。该水平多次限制上行空间，因此交易员可能预期在此出现获利回吐，或若动能持续加速则可能出现多头突破。下方的即时支撑位在1.1550和1.1500，若跌破任一水平，可能引发抛售清算并加剧空头压力。

价格仍处于布林带上半区间，显示出温和的多头倾向，但尚未出现决定性趋势转变。该货币对继续在宽幅盘整结构内波动，暗示需要宏观催化剂（如美国数据或欧洲央行言论）来推动持续突破。

RSI略高于51，呈现平稳走势，显示出中性至略偏多的动能。这一位置强化了稳健但谨慎买盘的观点，若EUR/USD能有效突破阻力，仍有进一步上行空间。

核心观点

美元正被外汇市场两端挤压，USDJPY受日本央行收紧预期影响，EURUSD则消化美元整体仓位。收益率变化和即将到来的央行决议将决定哪种叙事主导年末。随着流动性稀薄叠加重大政策风险，交易员应预期波动性加剧。USDJPY和EURUSD的下一步走势很可能将定义2026年初的市场格局。