美元承壓：USD/JPY 能否飆升，當 EUR/USD 企穩？

美元正受到外匯市場兩端的擠壓，迫使交易員重新評估熟悉的年終動態。儘管市場對日本央行（Bank of Japan）12 月加息的預期升溫，USDJPY 仍成功自 154.65 附近的兩週低點反彈——這一轉變使兩年期日本國債（JGB）殖利率自 2008 年以來首次升至 1%。 

同時，EURUSD 目前保持穩定，美元指數維持在 99.48 附近，若市場情緒轉變，可能推動其向 100.50 邁進。這種分化——日圓受政策動能支撐，歐元則受制於整體美元倉位——使美元成為壓力的核心。 

隨著聯準會（Fed）會議臨近，日本也釋出進一步正常化的信號，接下來幾個交易日將決定 USDJPY 能否穩守 155 之上，或是 EURUSD 的價格走勢成為年終主導敘事。

兩大貨幣對走勢的驅動因素是什麼？

美元交易正夾在兩股對立力量之間。一方面，美國經濟數據疲弱拉低了美債殖利率，ISM 製造業 PMI 降至 48.2，12 月聯準會降息機率達 87.2%。 

理論上，這應該會拖累 USDJPY 下跌。然而，亞洲股市的風險偏好增強，限制了日圓的避險買盤，也削弱了日本央行偏鷹立場的影響。這解釋了為何儘管日本加息信號多年來最強，USDJPY 仍反彈至 156 附近。

儘管美元承壓，EURUSD 仍守在 1.16 之上。交易員正關注美元指數能否穩守 99.40，若跌破該水準，歐元將更容易測試 1.1550。 

季節性模式通常在 12 月初和月底有利於歐元，但當政策與殖利率差異主導走勢時，季節性因素的影響力就會減弱。

為什麼這很重要

美元擠壓影響的不僅僅是貨幣交易員。跨國企業會在 12 月對年終曝險進行避險，使劇烈的匯率波動格外具破壞性。當 USDJPY 徘徊在 156–158，EURUSD 靠近 1.1550 時，企業避險模型開始收緊，經常觸發機械性資金流，進一步放大日內波動。一位駐東京策略師本週對 Bloomberg 表示，「基本面與資金流在最糟糕的時刻發生衝突」，凸顯出流動性稀薄時每一次增量波動都被放大。流動性

對交易員而言，風險更高。日本央行若加息，將逆轉數十年超寬鬆政策，可能導致 USDJPY 急劇下跌。相反，若聯準會態度比預期溫和，美元可能全面走弱，加速歐元反彈。兩種情境皆有可能，因此市場對聯準會與日本央行決策前的每一項數據都極為敏感。

對市場與交易員的影響

殖利率動態仍是最明確的傳導管道。日本 10 年期國債殖利率已升至 17 年新高，與美國國債的利差大幅收窄。 

分析師認為，這削弱了 USDJPY 的一項結構性支撐，也解釋了為何該貨幣對本季早些時候難以突破 158。交易員現將 156 視為關鍵樞紐，決定近期反彈是消退還是延續。

EURUSD 也面臨自身的結構性限制。德國殖利率反彈理應支撐歐元，但該貨幣對仍更密切追蹤美元指數的變化，而非本地發展。 

分析師指出，若明確跌破 1.16，將增加下探 1.1550 的風險，模型也警告在流動性稀薄時可能出現閃崩風險，將匯價推近 1.1500。12 月 22–27 日歐元通常走強，或有助於穩定動能，但當重大政策事件與季節性資金流交會時，這種走勢很少持續。

專家展望

分析師對美元擠壓如何化解仍有分歧。有些人預期，若日本央行對通膨展望有信心，USDJPY 年底前將走軟。日本央行總裁植田和男已指出，通膨達到 2% 目標的可能性正在上升，交易員目前預計 12 月加息機率約為 80%。若出現如此幅度的舉措，USDJPY 可能迅速下探 152，若干預傳聞升溫，甚至可能跌至 150。

EURUSD 的走勢幾乎完全取決於聯準會。12 月降息幾乎已被市場完全消化，這讓美元容易受到鷹派意外衝擊。若聯準會拒絕承諾一連串降息，美元可能反彈，EURUSD 也可能回升至 1.1650，然後賣壓再現。關鍵在於會前的 PCE 數據是否再次改變預期——或是聯準會暫時讓市場自行發展。

USDJPY 技術面解析

撰寫時，USD/JPY 交投於 155.77 附近，試圖在近期回調後企穩。該貨幣對受制於 157.40 阻力區——這是獲利了結通常出現的關鍵區域，但若突破該位，可能重新點燃多頭動能。下方需關注的支撐分別在 154.54 與 151.75；若跌破任一水準，將顯示趨勢動能減弱，並可能觸發賣壓，價格跌破布林帶下軌。

儘管出現回調，USD/JPY 仍維持在布林帶上半區間內交易，顯示整體上升趨勢暫時仍然完好。除非有新的宏觀經濟驅動因素（如美國殖利率或日本央行評論）明確推動，否則該貨幣對可能繼續盤整。

RSI 已大幅反彈至 64，短暫下探後重新站上中線。這一變化顯示多頭動能改善，雖然尚未達到超買水準。該指標目前支持趨勢企穩的觀點，若買方重新掌控，仍有上行空間。

EURUSD 技術面解析

撰寫時，EUR/USD 交投於 1.1614 附近，正逐步推進至關鍵的 1.1650 阻力區。該水準多次限制上行，成為交易員預期獲利了結或若動能持續加速則可能出現多頭突破的區域。下方即時支撐分別在 1.1550 與 1.1500，若跌破任一水準，預計將觸發賣壓並加劇空頭壓力。

價格仍受限於布林帶上半區間，顯示偏多但尚未出現明確趨勢轉變。該貨幣對持續在寬幅盤整結構內波動，暗示需要宏觀催化劑（如美國數據或歐洲央行評論）才能推動持續突破。

RSI 持平於 51 上方，顯示動能中性偏多。這一位置強化了穩健但謹慎買盤的觀點，若 EUR/USD 能明確突破阻力，仍有進一步上行空間。

重點摘要

美元正同時受到外匯市場兩端的擠壓，USDJPY 面臨日本央行緊縮預期，EURUSD 則消化整體美元倉位。殖利率變化與即將到來的央行決策將決定哪一方敘事主導年終行情。交易員應預期在流動性稀薄與重大政策風險交會下波動加劇。USDJPY 與 EURUSD 的下一步走勢，很可能將定義 2026 年初的市場格局。