Với doanh thu thuế quan của Mỹ tăng, giá dầu sẽ giảm xuống hay phục hồi theo địa chính trị?

Theo các nhà phân tích, dầu thô có nhiều khả năng phá vỡ mức thấp hơn về mức 60 đô la hơn là phục hồi về địa chính trị. Doanh thu thuế quan của Mỹ tăng đang cắt giảm thâm hụt liên bang, nhưng với cái giá là tăng trưởng toàn cầu chậm hơn và nhu cầu nhiên liệu yếu hơn. Tồn kho dầu đang tăng, và nguồn cung từ cả các nhà sản xuất OPEC+ và ngoài OPEC vẫn mạnh.

Trong khi các rủi ro địa chính trị - từ cuộc tấn công của Israel ở Qatar đến các mối đe dọa thuế quan và trừng phạt của Mỹ đối với dầu của Nga - đang hỗ trợ giá trong ngắn hạn, các nguyên tắc cơ bản cho thấy nguồn cung dư thừa. Điều đó làm cho thử nghiệm giảm giá 60 đô la trở thành rủi ro chi phối trừ khi những gián đoạn lớn thắt chặt thị trường.

Những điểm rút ra chính

• Dầu thô WTI ở mức khoảng 63 đô la, với rủi ro giảm giá tăng lên đến 60 đô la.
  
  
• Doanh thu thuế quan của Mỹ làm giảm thâm hụt liên bang thêm 300 tỷ đô la nhưng làm chậm tăng trưởng toàn cầu, làm giảm nhu cầu dầu.
  
  
• Cuộc tấn công của Israel tại Qatar làm dấy lên những lo ngại về an ninh vùng Vịnh, tạo ra một khoản phí bảo hiểm rủi ro.
  
  
• Trump thúc đẩy các biện pháp trừng phạt và thuế quan mới đối với dòng dầu của Nga, nhắm vào Ấn Độ và Trung Quốc.
  
  
• Tồn kho của Mỹ tăng 1,25 triệu thùng, làm nổi bật áp lực nguồn cung.
  
  
• OPEC+ tăng sản lượng một cách khiêm tốn, nhưng tăng trưởng sản lượng từ Mỹ, Brazil và Guyana vẫn mạnh.
  
  

Nguyên tắc cơ bản chỉ ra giá thấp hơn

Bức tranh cơ bản đối với dầu mỏ vẫn giảm giá.

Tồn kho đang tăng: Dữ liệu API trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 9 cho thấy dự trữ dầu thô của Mỹ tăng 1,25 triệu thùng, xác nhận rằng nguồn cung đang chạy trước nhu cầu.

Trong một thị trường điển hình, điều này sẽ ảnh hưởng nặng nề đến giá cả và các nhà giao dịch đã thận trọng về việc xây dựng tiếp theo.

Tăng trưởng nhu cầu đang suy yếu: Sự gia tăng doanh thu thuế quan của Mỹ - 31,4 tỷ đô la trong tháng 8, 183,6 tỷ đô la so với năm nay - đang làm giảm thâm hụt nhưng làm chậm thương mại toàn cầu.

Các báo cáo cho thấy sự trả đũa từ các đối tác thương mại đã kiềm chế niềm tin của người tiêu dùng và giảm hoạt động công nghiệp, kéo dài việc sử dụng nhiên liệu. Dự báo GDP toàn cầu cho năm 2025 đã được điều chỉnh giảm 0,5 điểm phần trăm, với mức tăng trưởng của Mỹ cũng yếu hơn, một xu hướng trực tiếp dẫn đến nhu cầu dầu thấp hơn.

Tăng trưởng nguồn cung vẫn mạnh mẽ:

• OPEC+ đã công bố tăng sản lượng nhỏ hơn dự kiến vào cuối tuần, nhưng nó vẫn bổ sung thêm thùng vào thị trường.
  
  
• Các nhà sản xuất ngoài OPEC dẫn đầu là Mỹ, Brazil và Guyana tiếp tục mở rộng sản lượng. Tại Hoa Kỳ, hiệu quả theo hướng công nghệ có nghĩa là sản lượng kỷ lục ngay cả với ít giàn khoan hơn.
  
  
• Tổng hợp lại, những mức tăng này giữ cho thị trường được cung cấp tốt mặc dù nhu cầu giảm dần.
  
  

Động lực này cho thấy WTI thử nghiệm 60 USD/thùng, đặc biệt nếu hàng tồn kho tiếp tục tăng đến tháng 9.

Rủi ro địa chính trị thị trường dầu mỏ cung cấp hỗ trợ ngắn hạn

Mặc dù các nguyên tắc cơ bản yếu kém, các rủi ro địa chính trị đang cung cấp hỗ trợ và ngăn chặn một đợt bán tháo mạnh hơn. Cuộc tấn công của Israel ở Qatar là một sự kiện hiếm hoi và gây bất ổn. Israel nhắm vào giới lãnh đạo Hamas tại Doha hôm thứ Ba, trong khi Hamas báo cáo năm thương vong.

Qatar là nơi đặt căn cứ quân sự lớn nhất của Mỹ ở Trung Đông và là một trung gian hòa giải quan trọng trong các cuộc đàm phán hòa bình. Cuộc đình công đã làm rung chuyển thị trường, đẩy giá dầu tăng gần 2% trước khi mức tăng giảm sau khi các quan chức Mỹ hạ thấp khả năng xảy ra các cuộc tấn công lặp lại. Tuy nhiên, vụ việc đã tạo ra một khoản phí bảo hiểm rủi ro mới gắn liền với sự bất ổn ở vùng Vịnh.

Áp lực của Mỹ đối với dòng dầu của Nga cũng là trọng tâm. Theo Reuters, ông Trump đã thúc đẩy nhiều hạn chế hơn đối với xuất khẩu dầu thô của Moscow, kêu gọi áp thuế 100% đối với Ấn Độ và Trung Quốc nếu họ tiếp tục mua dầu của Nga.

Ấn Độ đã phải đối mặt với mức thuế 50%. Nếu được thực thi, các biện pháp này có thể làm giảm doanh thu của Nga và làm gián đoạn dòng chảy đến những người mua chủ chốt, hỗ trợ giá dầu toàn cầu. Hiện tại, Ấn Độ và Trung Quốc đã chống lại áp lực của phương Tây, nhưng chỉ riêng mối đe dọa này là đủ để thúc đẩy tâm lý.

Thuế quan và đồng đô la làm phức tạp bức tranh

Tác động tài chính của việc tăng doanh thu thuế quan của Hoa Kỳ là rõ ràng. Các khoản thu từ năm đến nay là 183,6 tỷ đô la có thể vượt quá 300 tỷ đô la vào cuối năm, cắt giảm thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ bằng một số tiền tương tự. Theo dự báo, việc giảm bớt tài khóa này có thể củng cố đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, đối với dầu, một đồng đô la mạnh hơn là một con dao hai lưỡi:

• Nó làm cho dầu thô đắt hơn đối với người mua bên ngoài Hoa Kỳ, làm giảm nhu cầu.
  
  
• Nó gây áp lực cho các nhà xuất khẩu, những người kiếm được ít tiền tệ hơn.
  
  

Kết hợp với tăng trưởng toàn cầu chậm hơn do căng thẳng thương mại, câu chuyện thuế quan đè nặng lên nhu cầu hơn là cung, củng cố trường hợp giảm giá.

Tác động thị trường và kịch bản giá

Sự cân bằng rủi ro cho thấy sự biến động tiếp tục.

• Kịch bản giảm giá: Các nguyên tắc cơ bản chiếm ưu thế. Hàng tồn kho tăng và nhu cầu chậm lại đẩy WTI xuống còn 60 đô la, với rủi ro kéo dài vào phạm vi 50-55 đô la nếu thặng dư tăng lên đến năm 2026.
  
  
• Kịch bản tăng giá: Địa chính trị bùng lên. Sự bất ổn ở vùng Vịnh hoặc các lệnh trừng phạt khắc nghiệt hơn của Mỹ đối với Nga làm tăng thêm rủi ro, hỗ trợ dầu thô gần 65-70 đô la trong ngắn hạn.
  
  
• Vỏ cơ sở: Một thị trường đẩy — kéo, nơi WTI giao dịch từ 60 đến 70 đô la, với hướng đi được thúc đẩy bởi các tiêu đề hơn là các nguyên tắc cơ bản.
  
  

Phân tích kỹ thuật giá dầu

Giá hiện tại của WTI gần $63 gần mức hỗ trợ quan trọng quanh $61.40. Việc phá vỡ dưới vùng này có thể đẩy nhanh khoản lỗ lên 60 đô la, trong khi sự phục hồi trên các tiêu đề địa chính trị có thể kiểm tra các mức kháng cự 70 đô la và 75 đô la. Khối lượng giao dịch hiện tại cho thấy người bán vẫn hoạt động, cho thấy áp lực giảm dai dẳng trừ khi người mua bước vào với đà.

Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, thiết lập hiện tại ủng hộ giao dịch chiến thuật ngắn hạn.

• Việc mua gần vùng hỗ trợ $61.40 có thể mang lại cơ hội nếu rủi ro địa chính trị gây ra sự phục hồi tạm thời.
  
  
• Bán vào mức tăng gần 70—75 đô la phù hợp với các nguyên tắc cơ bản giảm giá rộng hơn và nhu cầu chậm lại.
  
  
• Định vị trung hạn sẽ giải thích cho nguồn cung tăng và triển vọng cầu yếu hơn, với rủi ro nghiêng về phía thử nghiệm kéo dài trong phạm vi 50—55 đô la vào năm 2026.
  
  

Cổ phiếu năng lượng gắn liền với các nhà sản xuất đá phiến hiệu quả và chi phí thấp của Mỹ có thể hoạt động tốt hơn, trong khi các dự án nước ngoài chi phí cao hơn vẫn dễ bị tổn thương. Các nhà máy lọc dầu có thể tiếp tục hưởng lợi từ thông lượng cao ngay cả khi giá dầu thô suy yếu.