مع ارتفاع عائدات الرسوم الجمركية الأمريكية، هل ستنخفض أسعار النفط أم سترتد بسبب الجغرافيا السياسية؟

من المرجح أن ينخفض النفط الخام نحو 60 دولارًا، وفقًا للمحللين، بدلاً من الارتداد بسبب الجغرافيا السياسية. يؤدي ارتفاع عائدات الرسوم الجمركية الأمريكية إلى خفض العجز الفيدرالي، ولكن على حساب تباطؤ النمو العالمي وضعف الطلب على الوقود. ترتفع مخزونات النفط، ولا يزال العرض من كل من أوبك + والمنتجين من خارج أوبك قويًا.

وفي حين تدعم المخاطر الجيوسياسية - من الضربة الإسرائيلية في قطر إلى التهديدات الأمريكية بفرض رسوم جمركية وعقوبات على النفط الروسي - الأسعار على المدى القصير، تشير العوامل الأساسية إلى زيادة العرض. وهذا يجعل اختبار الجانب السلبي عند 60 دولارًا هو الخطر المهيمن ما لم تؤدي الاضطرابات الرئيسية إلى تشديد السوق.

الوجبات السريعة الرئيسية

• يبلغ سعر خام غرب تكساس الوسيط حوالي 63 دولارًا، مع ارتفاع مخاطر الهبوط نحو 60 دولارًا.
  
  
• تؤدي زيادة عائدات الرسوم الجمركية الأمريكية إلى خفض العجز الفيدرالي بمقدار 300 مليار دولار ولكنها تبطئ النمو العالمي وتثبط الطلب على النفط.
  
  
• إن الضربة الإسرائيلية في قطر تثير المخاوف الأمنية الخليجية، وتضخ علاوة المخاطر.
  
  
• يفرض ترامب عقوبات وتعريفات جديدة على تدفقات النفط الروسي، مستهدفًا الهند والصين.
  
  
• ارتفعت المخزونات الأمريكية بمقدار 1.25 مليون برميل، مما يسلط الضوء على ضغط العرض.
  
  
• تزيد أوبك + الإنتاج بشكل متواضع، لكن نمو الإنتاج من الولايات المتحدة والبرازيل وغيانا لا يزال قوياً.
  
  

تشير الأساسيات إلى انخفاض الأسعار

لا تزال الصورة الأساسية للنفط هبوطية.

المخزونات ترتفع: أظهرت بيانات معهد البترول الأمريكي (API) للأسبوع المنتهي في 5 سبتمبر زيادة قدرها 1.25 مليون برميل في مخزونات الخام الأمريكية، مما يؤكد أن العرض يتقدم على الطلب.

في السوق النموذجية، قد يؤثر هذا بشكل كبير على الأسعار، ويتوخى المتداولون الحذر بالفعل بشأن المزيد من عمليات البناء.

نمو الطلب يضعف: الزيادة في عائدات الرسوم الجمركية الأمريكية - 31.4 مليار دولار في أغسطس، 183.6 مليار دولار منذ بداية العام حتى الآن - تقلل العجز ولكنها تبطئ التجارة العالمية.

تشير التقارير إلى أن الانتقام من الشركاء التجاريين قد حد من ثقة المستهلك وقلل النشاط الصناعي، مما أدى إلى تراجع استخدام الوقود. تم تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي العالمي لعام 2025 بالخفض بمقدار 0.5 نقطة مئوية، مع ضعف النمو في الولايات المتحدة أيضًا، وهو اتجاه يغذي بشكل مباشر انخفاض الطلب على النفط.

لا يزال نمو العرض قويًا:

• أعلنت أوبك + عن زيادة الإنتاج بأقل من المتوقع خلال عطلة نهاية الأسبوع، لكنها لا تزال تضيف البراميل إلى السوق.
  
  
• يواصل المنتجون من خارج أوبك بقيادة الولايات المتحدة والبرازيل وغيانا توسيع الإنتاج. في الولايات المتحدة، تعني مكاسب الكفاءة المدفوعة بالتكنولوجيا إنتاجًا قياسيًا حتى مع وجود عدد أقل من الحفارات.
  
  
• مجتمعة، تحافظ هذه الزيادات على إمداد السوق جيدًا على الرغم من ضعف الطلب.
  
  

تشير هذه الديناميكية إلى اختبار خام غرب تكساس الوسيط 60 دولارًا للبرميل، خاصة إذا استمرت المخزونات في الارتفاع حتى سبتمبر.

توفر المخاطر الجيوسياسية لسوق النفط دعمًا قصير الأجل

على الرغم من العوامل الأساسية الضعيفة، فإن المخاطر الجيوسياسية توفر الدعم وتمنع عمليات البيع الحادة. كانت ضربة إسرائيل في قطر حدثًا نادرًا ومزعزعًا للاستقرار. استهدفت إسرائيل قيادة حماس في الدوحة يوم الثلاثاء، حيث أبلغت حماس عن خمس إصابات.

تستضيف قطر أكبر قاعدة عسكرية أمريكية في الشرق الأوسط وكانت وسيطًا رئيسيًا في محادثات السلام. هز الإضراب الأسواق، مما دفع النفط إلى الارتفاع بنحو 2٪ قبل تقليص المكاسب بعد أن قلل المسؤولون الأمريكيون من احتمال تكرار الهجمات. ومع ذلك، فقد أدى الحادث إلى إضافة علاوة مخاطر جديدة مرتبطة بعدم الاستقرار في الخليج.

كما يتم التركيز على الضغط الأمريكي على تدفقات النفط الروسي. وفقًا لوكالة رويترز، ضغط ترامب من أجل فرض مزيد من القيود على صادرات موسكو من الخام، داعيًا إلى فرض رسوم جمركية بنسبة 100٪ على الهند والصين إذا استمروا في شراء النفط الروسي.

تواجه الهند بالفعل تعريفة بنسبة 50٪. وفي حال تطبيقها، يمكن لهذه التدابير أن تقلل الإيرادات الروسية وتعطل التدفقات إلى المشترين الرئيسيين، مما يدعم أسعار النفط العالمية. في الوقت الحالي، قاومت الهند والصين الضغوط الغربية، لكن التهديد وحده يكفي لتعزيز المشاعر.

التعريفات والدولار يعقدان الصورة

إن التأثير المالي لارتفاع عائدات الرسوم الجمركية الأمريكية واضح. يمكن أن تتجاوز التحصيلات السنوية البالغة 183.6 مليار دولار 300 مليار دولار بحلول نهاية العام، مما يقلل من عجز الميزانية الأمريكية بمقدار مماثل. وفقًا للتوقعات، يمكن أن يؤدي هذا الإعفاء المالي إلى تعزيز الدولار الأمريكي.

لكن بالنسبة للنفط، فإن الدولار القوي هو سلاح ذو حدين:

• فهو يجعل النفط الخام أكثر تكلفة للمشترين خارج الولايات المتحدة، مما يقلل الطلب.
  
  
• إنه يضغط على المصدرين، الذين يكسبون أقل بالعملة المحلية.
  
  

إلى جانب تباطؤ النمو العالمي بسبب التوترات التجارية، تؤثر قصة الرسوم الجمركية على الطلب أكثر من العرض، مما يعزز الحالة الهبوطية.

تأثير السوق وسيناريوهات الأسعار

يشير ميزان المخاطر إلى استمرار التقلبات.

• سيناريو هبوطي: تهيمن الأساسيات. يؤدي ارتفاع المخزونات وتباطؤ الطلب إلى دفع خام غرب تكساس الوسيط إلى 60 دولارًا، مع امتداد المخاطر إلى نطاق 50-55 دولارًا إذا تراكمت الفوائض حتى عام 2026.
  
  
• سيناريو صعودي: تندلع الجغرافيا السياسية. تضيف حالة عدم الاستقرار في الخليج أو العقوبات الأمريكية الشديدة على روسيا علاوة مخاطر، مما يدعم النفط الخام بالقرب من 65-70 دولارًا على المدى القصير.
  
  
• الحقيبة الأساسية: سوق الدفع والجذب حيث يتم تداول خام غرب تكساس الوسيط بين 60 دولارًا و 70 دولارًا، مع اتجاه تحركه العناوين الرئيسية أكثر من الأساسيات.
  
  

التحليل الفني لأسعار النفط

يقترب السعر الحالي لخام غرب تكساس الوسيط بالقرب من 63 دولارًا من مستوى دعم مهم حول 61.40 دولارًا. ويمكن أن يؤدي الهبوط دون هذه المنطقة إلى تسريع الخسائر نحو 60 دولارًا، في حين أن الارتداد في العناوين الجيوسياسية يمكن أن يختبر مستويات المقاومة 70 دولارًا و 75 دولارًا. تشير أحجام التداول الحالية إلى أن البائعين لا يزالون نشطين، مما يشير إلى استمرار الضغط الهبوطي ما لم يتدخل المشترون بالزخم.

الآثار الاستثمارية

بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، يفضل الإعداد الحالي التداول التكتيكي قصير المدى.

• قد يوفر الشراء بالقرب من منطقة الدعم 61.40 دولارًا فرصًا إذا أدت المخاطر الجيوسياسية إلى حدوث ارتدادات مؤقتة.
  
  
• يتماشى البيع في ارتفاعات بالقرب من 70-75 دولارًا مع الأساسيات الهبوطية الأوسع وتباطؤ الطلب.
  
  
• يجب أن يأخذ الوضع على المدى المتوسط في الاعتبار ارتفاع العرض وتوقعات ضعف الطلب، مع ميل المخاطر نحو اختبار مطول للنطاق بين 50 و 55 دولارًا في عام 2026.
  
  

قد تتفوق أسهم الطاقة المرتبطة بالصخر الزيتي الأمريكي الفعال والمنتجين ذوي التكلفة المنخفضة في الأداء، في حين تظل المشاريع البحرية عالية التكلفة عرضة للخطر. يمكن أن تستمر المصافي في الاستفادة من الإنتاجية العالية حتى لو انخفضت أسعار النفط الخام.