随着美国关税收入的增加，油价会走低还是会因地缘政治而反弹？

分析师认为，与地缘政治的反弹相比，原油跌至60美元的可能性更大。美国关税收入的增加正在削减联邦赤字，但代价是全球增长放缓和燃料需求疲软。石油库存正在攀升，欧佩克+和非欧佩克生产国的供应仍然强劲。

尽管地缘政治风险——从以色列对卡塔尔的袭击到美国对俄罗斯石油的关税和制裁威胁——在短期内支撑了价格，但基本面表明供过于求。除非重大干扰使市场紧缩，否则60美元的下行测试将成为主要风险。

关键要点

• 西德克萨斯中质原油价格约为63美元，下行风险升至60美元。
  
  
• 美国的关税收入激增使联邦赤字减少了3,000亿美元，但减缓了全球增长，抑制了石油需求。
  
  
• 以色列对卡塔尔的袭击引发了海湾安全的担忧，注入了风险溢价。
  
  
• 特朗普推动对俄罗斯石油流动实施新的制裁和关税，目标是印度和中国。
  
  
• 美国库存增加了125万桶，凸显了供应压力。
  
  
• 欧佩克+略有增加产量，但美国、巴西和圭亚那的产量增长仍然强劲。
  
  

基本面指向较低的价格

石油的基本面仍然看跌。

库存正在攀升：截至9月5日当周的API数据显示，美国原油库存增加了125万桶，这证实了供应领先于需求。

在典型的市场中，这将严重影响价格，交易者已经对进一步的上涨持谨慎态度。

需求增长减弱：美国关税收入的激增——8月份为314亿美元，今年迄今为止为1,836亿美元——正在减少赤字，但全球贸易放缓。

报告显示，贸易伙伴的报复抑制了消费者的信心，减少了工业活动，拖累了燃料的使用。2025年的全球GDP预测已下调0.5个百分点，美国的增长也疲软，这一趋势直接导致石油需求的减少。

供应增长依然强劲：

• 欧佩克+在周末宣布的增产幅度低于预期，但仍向市场增加了石油量。
  
  
• 以美国、巴西和圭亚那为首的非欧佩克生产国继续扩大产量。在美国，技术驱动的效率提高意味着即使钻机较少，产量也创历史新高。
  
  
• 总而言之，尽管需求疲软，但这些增长仍使市场供应充足。
  
  

这种动态表明，西德中质原油每桶测试60美元，尤其是在9月份库存持续增加的情况下。

石油市场地缘政治风险提供短期支持

尽管基本面疲软，但地缘政治风险正在提供支撑并防止进一步的抛售。以色列对卡塔尔的袭击是罕见的破坏稳定的事件。以色列周二在多哈瞄准了哈马斯领导人，哈马斯报告了五人伤亡。

卡塔尔是美国在中东最大的军事基地，一直是和谈的重要调解人。这次罢工震惊了市场，推动石油价格上涨了近2％，之后在美国官员淡化了再次发动袭击的可能性之后，涨幅被削减。尽管如此，该事件仍注入了与海湾不稳定有关的新风险溢价。

美国对俄罗斯石油流动的压力也是焦点。据路透社报道，特朗普推动对莫斯科的原油出口实行更多限制，呼吁如果印度和中国继续购买俄罗斯石油，则对它们征收100％的关税。

印度已经面临50％的关税。如果得到执行，这些措施可能会减少俄罗斯的收入并干扰流向主要买家的流动，从而支撑全球油价。目前，印度和中国抵制了西方的压力，但仅凭威胁就足以提振情绪。

关税和美元使情况复杂化

美国关税收入增加的财政影响显而易见。到年底，今年迄今为止的1836亿美元收款额可能超过3000亿美元，从而使美国的预算赤字减少了类似数额。根据预测，这种财政救济可能会使美元走强。

但是，对于石油而言，美元走强是一把双刃剑：

• 这使得美国以外的买家对原油更加昂贵，从而减少了需求。
  
  
• 它给出口商带来压力，以当地货币计算，他们的收入较低。
  
  

再加上贸易紧张局势导致全球增长放缓，关税故事对需求的影响大于对供应的压力，这进一步加剧了看跌的局面。

市场影响和价格情景

风险平衡表明持续波动。

• 看跌情景： 基本面占主导地位。库存增加和需求放缓使WTI跌至60美元，如果到2026年盈余增加，风险将扩大到50-55美元区间。
  
  
• 看涨情景： 地缘政治爆发。海湾不稳定或美国对俄罗斯的更严厉制裁增加了风险溢价，短期内将原油支撑在65-70美元附近。
  
  
• 基本案例： 这是一个推拉式市场，WTI的交易价格在60美元至70美元之间，其方向更多地受头条新闻的驱动，而不是基本面。
  
  

油价技术分析

WTI当前价格接近63美元，接近61.40美元的重要支撑位。跌破该区域可能会加速跌至60美元，而地缘政治头条的反弹可能会测试70美元和75美元的阻力位。当前的交易量表明卖家保持活跃，这表明除非买家势头强劲，否则下行压力将持续存在。

对投资的影响

对于交易者和投资者而言，当前的设置有利于短期战术交易。

• 如果地缘政治风险引发暂时反弹，在61.40美元支撑区域附近买入可能会带来机会。
  
  
• 卖出至70-75美元附近的涨势符合更广泛的看跌基本面和需求放缓。
  
  
• 中期定位应考虑供应增加和需求前景疲软，风险倾向于在2026年对50-55美元区间进行长期测试。
  
  

与高效的美国页岩油和低成本生产商相关的能源股票可能跑赢大盘，而成本较高的海上项目仍然脆弱。即使原油价格疲软，炼油商仍可能继续受益于高吞吐量。