Thử thách tiếp theo cho Nvidia: Liệu chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo có thể thúc đẩy cổ phiếu tăng giá?

Đúng: chi tiêu liên tục cho trí tuệ nhân tạo có thể thúc đẩy cổ phiếu Nvidia tăng giá, nhưng những khoản lợi nhuận dễ dàng có lẽ đã là chuyện của quá khứ, theo các nhà phân tích. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc ít hơn vào sự ồn ào của truyền thông và nhiều hơn vào việc liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có tiếp tục đầu tư vốn quy mô lớn hay không, và liệu Nvidia có thể bảo vệ biên lợi nhuận của mình khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Vấn đề này nổi lên trong tuần này sau khi cổ phiếu Nvidia tăng mạnh, tăng hơn 8% chỉ trong một phiên giao dịch. Động lực không đến từ kết quả kinh doanh của chính Nvidia, mà là từ dự báo của Amazon về chi tiêu vốn gần 200 tỷ USD cho năm 2025, trong đó một phần đáng kể dành cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Đối với các nhà đầu tư, đây là lời nhắc nhở rằng việc xây dựng trí tuệ nhân tạo vẫn rất thực tế, ngay cả khi các định giá đang bị giám sát chặt chẽ hơn.

Điều gì đang thúc đẩy Nvidia hiện nay?

Hướng dẫn chi tiêu của Amazon đến vào thời điểm then chốt đối với Nvidia. Đầu tuần, cổ phiếu chịu áp lực khi các nhà đầu tư đánh giá lại các định giá công nghệ cao sau một đợt bán tháo diện rộng. Dự báo của Amazon đã đảo ngược sự yếu kém đó. 

Một kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD không phải là dấu hiệu của sự thận trọng; đó là dấu hiệu của sự tăng tốc. Nvidia vẫn là nhà cung cấp chính các đơn vị xử lý đồ họa hiệu suất cao cho các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo lớn, khiến hãng trở thành bên hưởng lợi trực tiếp từ khoản chi tiêu này.

Phản ứng của thị trường đã cho thấy niềm tin thực sự của nhà đầu tư nằm ở đâu. Cổ phiếu Amazon giảm do kết quả kinh doanh gây thất vọng, trong khi Nvidia tăng vọt. Sự tương phản này làm nổi bật vị thế độc đáo của Nvidia trong hệ sinh thái trí tuệ nhân tạo. Nhu cầu về điện toán không còn là lý thuyết hay chuyện của tương lai. Giờ đây, nó đã trở thành một phần của ngân sách hiện tại, các hợp đồng nhiều năm và các quyết định chiến lược về hạ tầng mà một khi đã cam kết thì rất khó đảo ngược.

Tại sao điều này quan trọng đối với định giá của Nvidia

Định giá của Nvidia đã trở thành chiến trường trung tâm. Kể từ khi ChatGPT ra mắt vào cuối năm 2022, Nvidia liên tục công bố kết quả vượt kỳ vọng qua từng quý, được thúc đẩy bởi nhu cầu bùng nổ về trí tuệ nhân tạo. Thành công này đã đưa cổ phiếu vào hầu hết các danh mục đầu tư tổ chức và cá nhân, khiến lượng vốn mới bên lề còn lại ít hơn để tự động thúc đẩy cổ phiếu tăng giá.

CEO Jensen Huang đã trực tiếp đề cập đến căng thẳng này, gọi đợt giảm giá cổ phiếu công nghệ gần đây là "phi lý". Và mặc dù những phát biểu như vậy vốn mang tính lạc quan của tổ chức, các bình luận của Huang luôn có trọng lượng trên thị trường. Các nhà đầu tư dường như coi lập trường của ông như một tín hiệu rằng các định giá hiện tại vẫn phản ánh sức mạnh thực sự của lợi nhuận, chứ không chỉ là sự đầu cơ quá mức.

Tác động đến bức tranh trí tuệ nhân tạo và ngành bán dẫn

Đà tăng của Nvidia có những tác động vượt ra ngoài một cổ phiếu đơn lẻ. Nó củng cố quan điểm rằng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo ngày càng tập trung vào một nhóm nhỏ các khách hàng lớn, thay vì biến mất hoàn toàn. Amazon, Microsoft và Google không cắt giảm ngân sách trí tuệ nhân tạo mà còn mở rộng thêm.

Đối với ngành bán dẫn, sự tập trung này mang lại lợi ích cho Nvidia. Lợi thế cạnh tranh của hãng không chỉ nằm ở phần cứng mà còn ở phần mềm, mạng lưới và môi trường cho nhà phát triển, khiến chi phí chuyển đổi trở nên cao. Dù AMD và Broadcom đang đạt được một số tiến bộ, nền tảng tích hợp của Nvidia vẫn rất khó bị sao chép ở quy mô lớn. Sự biệt lập này mang lại cho Nvidia quyền định giá lớn hơn hầu hết các đối thủ, ít nhất là trong ngắn hạn.

Dự báo của chuyên gia: đâu là thử thách thực sự

Hiện mọi ánh mắt đều hướng về kết quả sắp tới của Nvidia vào ngày 25 tháng 2. Goldman Sachs kỳ vọng công ty sẽ vượt doanh thu khoảng 2 tỷ USD trong quý tài chính thứ tư, với doanh thu dự kiến đạt 67,3 tỷ USD và lợi nhuận vượt đồng thuận. Ngân hàng này cũng dự báo Nvidia sẽ vượt các ước tính của thị trường cho quý tiếp theo.

Tuy nhiên, Goldman lại tỏ ra thận trọng. Khi kỳ vọng đã ở mức cao, sự chú ý của nhà đầu tư có thể chuyển từ kết quả ngắn hạn sang các định hướng của Nvidia cho năm 2026 và 2027. Nói cách khác, thị trường không còn quá quan tâm đến việc nhu cầu trí tuệ nhân tạo trong quá khứ mạnh mẽ ra sao, mà là khả năng của Nvidia trong việc duy trì tăng trưởng mà không bị xói mòn biên lợi nhuận khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Kết luận chính

Chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo vẫn có thể thúc đẩy Nvidia tăng giá, nhưng mức độ chịu đựng thất vọng của thị trường đang giảm dần. Kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD của Amazon đã tái khẳng định vai trò trung tâm của Nvidia trong nền kinh tế trí tuệ nhân tạo, củng cố sự lạc quan ngắn hạn. Tuy nhiên, bước đi tiếp theo của cổ phiếu sẽ phụ thuộc ít hơn vào các tiêu đề về nhu cầu và nhiều hơn vào các định hướng dài hạn cũng như khả năng duy trì biên lợi nhuận. Thử thách đối với Nvidia giờ đây không còn là liệu trí tuệ nhân tạo có thực hay không, mà là liệu vị thế thống trị có thể được duy trì hay không.

Góc nhìn kỹ thuật về Nvidia

NVIDIA tiếp tục giao dịch trong một vùng tích lũy rộng sau giai đoạn biến động trước đó, với giá dao động giữa vùng hỗ trợ gần 170 USD và các vùng kháng cự phía trên quanh 196 và 210 USD. 

Dải Bollinger cho thấy sự mở rộng vừa phải so với giai đoạn nén trước đó, báo hiệu sự gia tăng biến động mà không có xu hướng rõ ràng kéo dài. Các chỉ báo động lượng cho thấy sự phục hồi ngắn hạn, với RSI bật mạnh lên trên đường trung bình sau một đợt điều chỉnh gần đây, phản ánh sự hồi phục từ trạng thái yếu hơn chứ không phải là sự tăng tốc của xu hướng. Sức mạnh xu hướng vẫn yếu khi chỉ số ADX duy trì ở mức thấp, cho thấy sự chi phối xu hướng còn hạn chế.