Thử thách tiếp theo của Nvidia: Liệu chi tiêu cho AI có thể tiếp tục đẩy cổ phiếu lên cao hơn?

Đúng - chi tiêu bền vững cho AI vẫn có thể tiếp tục đẩy giá cổ phiếu Nvidia lên cao hơn, nhưng theo các nhà phân tích, những khoản lợi nhuận dễ dàng có lẽ đã qua. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc ít hơn vào sự cường điệu và nhiều hơn vào việc liệu các hyperscaler có tiếp tục cam kết đầu tư quy mô lớn hay không, và liệu Nvidia có thể bảo vệ biên lợi nhuận khi cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Câu hỏi này trở nên nổi bật trong tuần này sau khi cổ phiếu Nvidia phục hồi mạnh mẽ, tăng hơn 8% chỉ trong một phiên giao dịch. Động lực không đến từ báo cáo lợi nhuận của chính Nvidia, mà là dự báo của Amazon về khoảng 200 tỷ USD chi tiêu vốn cho năm 2025, phần lớn dành cho hạ tầng AI. Đối với các nhà đầu tư, đây là lời nhắc nhở rằng quá trình xây dựng AI vẫn rất thực tế - ngay cả khi định giá đang bị xem xét kỹ lưỡng hơn.

Điều gì đang thúc đẩy Nvidia hiện nay?

Dự báo chi tiêu của Amazon xuất hiện vào thời điểm then chốt đối với Nvidia. Đầu tuần, cổ phiếu này chịu áp lực khi các nhà đầu tư đánh giá lại định giá công nghệ đã bị đẩy lên cao sau một đợt bán tháo diện rộng. Triển vọng của Amazon đã thay đổi cách nhìn nhận về sự yếu kém đó. 

Kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD không phải là dấu hiệu của sự thận trọng; nó là dấu hiệu của sự tăng tốc. Nvidia vẫn là nhà cung cấp chính các GPU hiệu suất cao cho các trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn, trở thành bên hưởng lợi trực tiếp từ khoản chi tiêu này.

Phản ứng của thị trường cho thấy niềm tin thực sự của nhà đầu tư nằm ở đâu. Cổ phiếu Amazon giảm do kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, nhưng Nvidia lại tăng mạnh. Sự khác biệt đó nhấn mạnh vị thế độc nhất của Nvidia trong hệ sinh thái AI. Nhu cầu về năng lực tính toán không còn là lý thuyết hay hướng tới tương lai nữa. Nó đã được tích hợp vào ngân sách hiện tại, các hợp đồng nhiều năm và các quyết định chiến lược về hạ tầng mà một khi đã cam kết thì rất khó đảo ngược.

Tại sao điều này quan trọng đối với định giá của Nvidia

Định giá của Nvidia đã trở thành chiến trường trung tâm. Kể từ khi ChatGPT ra mắt cuối năm 2022, Nvidia liên tục vượt dự báo doanh thu hàng quý, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI bùng nổ. Thành công đó đã đưa cổ phiếu này vào hầu hết các danh mục đầu tư tổ chức và cá nhân, khiến lượng vốn mới bên ngoài để tiếp tục đẩy giá lên không còn nhiều.

CEO Jensen Huang đã trực tiếp đề cập đến căng thẳng này, gọi đợt điều chỉnh gần đây của cổ phiếu công nghệ là “phi lý”. Dù những phát biểu như vậy thường phản ánh sự lạc quan của doanh nghiệp, nhưng các nhận định của Huang trong lịch sử luôn có sức nặng với thị trường. Các nhà đầu tư dường như đang xem quan điểm của ông như một tín hiệu rằng định giá hiện tại vẫn phản ánh sức mạnh lợi nhuận thực sự chứ không phải sự đầu cơ quá mức.

Tác động đến lĩnh vực AI và bán dẫn

Đợt phục hồi của Nvidia có ý nghĩa vượt ra ngoài một mã cổ phiếu đơn lẻ. Nó củng cố quan điểm rằng chi tiêu cho AI ngày càng tập trung vào một nhóm nhỏ các doanh nghiệp lớn, thay vì giảm dần. Amazon, Microsoft và Google không cắt giảm ngân sách AI - họ đang mở rộng chúng.

Đối với ngành bán dẫn, sự tập trung này có lợi cho Nvidia. Lợi thế cạnh tranh của hãng không chỉ nằm ở phần cứng mà còn ở phần mềm, mạng lưới và hệ sinh thái nhà phát triển, khiến chi phí chuyển đổi trở nên cao. Dù AMD và Broadcom đang dần chiếm lĩnh thị phần, nền tảng tích hợp của Nvidia vẫn rất khó bị sao chép ở quy mô lớn. Sự bảo vệ này giúp Nvidia có quyền định giá tốt hơn so với hầu hết các đối thủ, ít nhất là trong ngắn hạn.

Nhận định chuyên gia: Thử thách thực sự nằm ở đâu

Sự chú ý hiện đang hướng về báo cáo lợi nhuận sắp tới của Nvidia vào ngày 25 tháng 2. Goldman Sachs dự báo công ty sẽ vượt dự báo doanh thu khoảng 2 tỷ USD trong quý tài chính thứ tư, với doanh thu dự kiến đạt 67,3 tỷ USD và lợi nhuận vượt mức đồng thuận. Ngân hàng này cũng dự đoán Nvidia sẽ vượt kỳ vọng của thị trường trong quý tiếp theo.

Tuy nhiên, Goldman cũng tỏ ra thận trọng. Khi kỳ vọng đã ở mức cao, các nhà đầu tư có thể chuyển sự chú ý từ kết quả ngắn hạn sang định hướng của Nvidia cho năm 2026 và 2027. Nói cách khác, thị trường ít quan tâm đến việc nhu cầu AI đã mạnh mẽ ra sao mà chú trọng hơn vào việc Nvidia có thể duy trì tăng trưởng bao lâu mà không bị thu hẹp biên lợi nhuận khi cạnh tranh gia tăng.

Điểm mấu chốt

Chi tiêu cho AI vẫn có thể tiếp tục đẩy Nvidia lên cao hơn, nhưng mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường đang giảm dần. Kế hoạch chi tiêu vốn 200 tỷ USD của Amazon đã tái khẳng định vai trò trung tâm của Nvidia trong nền kinh tế AI, củng cố sự lạc quan ngắn hạn. Tuy nhiên, bước đi tiếp theo của cổ phiếu sẽ phụ thuộc ít hơn vào các tiêu đề về nhu cầu và nhiều hơn vào định hướng dài hạn cũng như khả năng duy trì biên lợi nhuận. Thử thách tiếp theo của Nvidia không còn là liệu AI có thực sự tồn tại hay không - mà là liệu vị thế thống trị có thể được duy trì hay không.

Nhận định kỹ thuật về Nvidia

NVIDIA tiếp tục giao dịch trong vùng tích lũy rộng sau giai đoạn biến động trước đó, với giá dao động giữa vùng hỗ trợ gần $170 và các vùng kháng cự quanh $196 và $210. 

Bollinger Bands cho thấy sự mở rộng vừa phải so với giai đoạn co hẹp trước đó, báo hiệu mức biến động tăng lên nhưng chưa có xu hướng rõ ràng. Các chỉ báo động lượng cho thấy sự phục hồi ngắn hạn, với RSI tăng mạnh vượt đường trung bình sau khi giảm, phản ánh sự phục hồi từ trạng thái yếu hơn thay vì tăng tốc xu hướng. Sức mạnh xu hướng vẫn ở mức thấp, khi chỉ số ADX duy trì ở mức tương đối thấp, cho thấy sự thống trị về hướng còn hạn chế.