Nvidia için bir sonraki sınav: Yapay zeka harcamaları hisseyi yukarı taşıyabilir mi?

Evet: Yapay zekaya yönelik sürekli harcamalar Nvidia hisselerini yukarı taşıyabilir, ancak analistlere göre kolay kazançlar muhtemelen artık geçmişte kaldı. Bir sonraki aşama, medya heyecanından ziyade, büyük bulut hizmeti sağlayıcılarının büyük ölçekli sermaye yatırımlarına devam edip etmeyeceğine ve Nvidia'nın rekabet yoğunlaştıkça kâr marjlarını koruyup koruyamayacağına bağlı.

Bu konu, Nvidia hisselerinin bu hafta bir seansta %8'den fazla yükselmesiyle gündeme geldi. Yükselişin nedeni Nvidia'nın kendi kazançları değil, Amazon'un 2025 yılına kadar yaklaşık 200 milyar dolarlık sermaye harcaması öngörüsüydü; bunun önemli bir kısmı yapay zeka altyapısına ayrılmış durumda. Yatırımcılar için bu, yapay zeka inşasının hâlâ çok gerçek olduğunu, değerlemeler daha sıkı incelenirken bile devam ettiğini hatırlattı.

Nvidia'yı şu anda ne yönlendiriyor?

Amazon'un harcama yönergeleri, Nvidia için kritik bir zamanda geldi. Haftanın başında, genel bir satış dalgası sonrası yatırımcılar yüksek teknoloji değerlemelerini yeniden değerlendirirken hisse baskı altındaydı. Amazon'un öngörüleri bu zayıflığı tersine çevirdi. 

200 milyar dolarlık bir sermaye harcama planı temkinliliği değil, hızlanmayı gösterir. Nvidia, büyük yapay zeka veri merkezlerini besleyen yüksek performanslı grafik işlem birimlerinin ana tedarikçisi olmaya devam ediyor ve bu harcamaların doğrudan faydalanıcısı konumunda.

Piyasa tepkisi, yatırımcıların gerçek güveninin nerede olduğunu ortaya koydu. Amazon hisseleri hayal kırıklığı yaratan sonuçlar nedeniyle düşerken, Nvidia yükseldi. Bu zıtlık, Nvidia'nın yapay zeka ekosistemindeki benzersiz konumunu vurguluyor. Hesaplama talebi artık teorik ya da geleceğe yönelik değil. Şimdi mevcut bütçelerin, çok yıllı sözleşmelerin ve bir kez taahhüt edildiğinde geri dönülmesi zor olan stratejik altyapı kararlarının bir parçası.

Bu durum Nvidia'nın değerlemesi için neden önemli?

Nvidia'nın değerlemesi, merkezi bir mücadele alanına dönüştü. 2022'nin sonunda ChatGPT'nin piyasaya sürülmesinden bu yana Nvidia, yapay zekaya yönelik patlayıcı talep sayesinde beklentileri çeyrekten çeyreğe aşan sonuçlar açıkladı. Bu başarı, hisseyi hem kurumsal hem de bireysel portföylerin çoğuna taşıdı ve otomatik olarak hisseyi yukarı taşıyacak yeni sermaye miktarını azalttı.

CEO Jensen Huang bu gerilime doğrudan değinerek, teknoloji hisselerindeki son düşüşü "mantıksız" olarak nitelendirdi. Ve bu tür açıklamalar doğası gereği kurumsal iyimserliği yansıtsa da, Huang'ın yorumları piyasada her zaman ağırlık taşıdı. Yatırımcılar, mevcut değerlemelerin hâlâ gerçek kazanç gücünü yansıttığına ve sadece aşırı spekülasyona dayanmadığına dair bir işaret olarak onun duruşunu yorumluyor gibi görünüyor.

Yapay zeka ve yarı iletkenler manzarasına etkisi

Nvidia'nın yükselişi, tek bir hisseyi aşan sonuçlara sahip. Yapay zeka harcamalarının tamamen ortadan kalkmak yerine giderek daha fazla küçük bir büyük alıcı grubunda yoğunlaştığı fikrini güçlendiriyor. Amazon, Microsoft ve Google yapay zeka bütçelerini kısmıyor, aksine genişletiyor.

Yarı iletken endüstrisi için bu yoğunlaşma Nvidia'nın lehine. Rekabet avantajı donanımın ötesine geçiyor; yazılım, ağlar ve geliştirici ortamlarını da kapsıyor, bu da geçiş maliyetlerini yükseltiyor. AMD ve Broadcom bazı ilerlemeler kaydetse de, Nvidia'nın entegre platformunu büyük ölçekte kopyalamak hâlâ zor. Bu izolasyon, en azından kısa vadede, Nvidia'ya rakiplerinin çoğundan daha fazla fiyatlandırma gücü sağlıyor.

Uzman tahmini: Gerçek sınav nerede?

Şimdi tüm gözler 25 Şubat'taki Nvidia'nın yaklaşan sonuçlarında. Goldman Sachs, şirketin dördüncü mali çeyrekte geliri yaklaşık 2 milyar dolar aşmasını, 67,3 milyar dolar gelir ve piyasa beklentilerinin üzerinde kâr açıklamasını bekliyor. Banka ayrıca Nvidia'nın bir sonraki çeyrek için de piyasa tahminlerini aşmasını öngörüyor.

Ancak Goldman temkinli bir ton benimsedi. Beklentiler zaten yüksek olduğundan, yatırımcıların odağı kısa vadeli sonuçlardan Nvidia'nın 2026 ve 2027 için vereceği yönergelere kayabilir. Başka bir deyişle, piyasa artık yapay zeka talebinin geçmişte ne kadar güçlü olduğuyla değil, Nvidia'nın rekabet yoğunlaştıkça marjlar erimeden büyümeyi sürdürme kapasitesiyle ilgileniyor.

Ana sonuç

Yapay zeka harcamaları Nvidia'yı hâlâ yukarı taşıyabilir, ancak piyasanın hayal kırıklığına toleransı azalıyor. Amazon'un 200 milyar dolarlık sermaye harcama planı, Nvidia'nın yapay zeka ekonomisindeki merkezi rolünü yeniden teyit ederek kısa vadeli iyimserliği destekledi. Ancak hissenin bir sonraki hareketi, talep başlıklarından ziyade uzun vadeli yönergeler ve marj dayanıklılığına daha fazla bağlı olacak. Nvidia için sınav artık yapay zekanın gerçek olup olmadığı değil, bu hakimiyetin sürdürülüp sürdürülemeyeceği.

Nvidia'nın teknik görünümü

NVIDIA, önceki dalgalanmanın ardından geniş bir konsolidasyon aralığında işlem görmeye devam ediyor; fiyat, 170 dolar civarındaki destek ile 196 ve 210 dolar civarındaki üst bölgeler arasında dalgalanıyor. 

Bollinger Bantları, önceki sıkışmaya kıyasla ılımlı bir genişleme gösteriyor ve bu da volatilitede bir artışa, ancak sürdürülebilir bir yönlü harekete işaret etmiyor. Momentum göstergeleri kısa vadeli bir toparlanma gösteriyor; RSI son geri çekilmenin ardından orta çizginin üzerine keskin bir şekilde sıçrayarak daha zayıf koşullardan bir toparlanmayı, ancak trendin hızlanmasını değil, yansıtıyor. Trendin gücü zayıf kalmaya devam ediyor; ADX okumaları nispeten düşük seyrediyor ve bu da sınırlı yönsel hakimiyete işaret ediyor.