Nvidia的下一个考验：人工智能支出能否推动股价上涨？

是的：持续的人工智能支出可以推动Nvidia股价上涨，但分析师认为轻松获利的时代可能已经过去。下一阶段的关键不再是媒体炒作，而在于主要云服务提供商是否会继续大规模投资资本，以及Nvidia在竞争加剧的情况下能否守住其利润率。

本周，这一问题浮出水面，因为Nvidia股价大幅上涨，单日涨幅超过8%。推动力并非Nvidia自身的业绩，而是Amazon预计到2025年资本支出将接近2000亿美元，其中相当大一部分将用于人工智能基础设施。对于投资者来说，这提醒大家，人工智能的建设依然非常真实，尽管估值正受到更严格的审视。

Nvidia现在的驱动力是什么？

Amazon的支出指引在Nvidia的关键时刻到来。本周初，受广泛抛售影响，投资者重新评估高企的科技估值，Nvidia股价承压。Amazon的预期扭转了这种疲软。 

2000亿美元的资本支出计划并不意味着谨慎，而是加速。Nvidia依然是为大型人工智能数据中心提供高性能图形处理单元的主要供应商，因此直接受益于这笔支出。

市场反应揭示了投资者真正的信心所在。Amazon因业绩不佳股价下跌，而Nvidia则大幅上涨。这一对比凸显了Nvidia在人工智能生态系统中的独特地位。对算力的需求已不再是理论或未来的事情，而是成为当前预算、多年合同和战略基础设施决策的一部分，一旦承诺便难以逆转。

这对Nvidia估值为何重要

Nvidia的估值已成为核心战场。自2022年底ChatGPT发布以来，Nvidia连续多个季度业绩超预期，受益于人工智能的爆发性需求。这一成功使其股票进入了大多数机构和个人投资组合，留给新资本自动推高股价的空间变少。

CEO黄仁勋直接回应了这种紧张局势，称近期科技股下跌为“非理性”。虽然此类言论本质上反映了机构乐观情绪，但黄仁勋的评论在市场上始终具有分量。投资者似乎将他的立场视为当前估值仍然反映了真实盈利能力，而不仅仅是过度投机。

对人工智能和半导体格局的影响

Nvidia的反弹影响远不止一只股票。它强化了人工智能支出正越来越集中于少数大型买家，而不是完全消失。Amazon、Microsoft和Google并未削减人工智能预算，反而在扩大。

对于半导体行业来说，这种集中有利于Nvidia。其竞争优势不仅体现在硬件，还包括软件、网络和开发者环境，使得切换成本很高。尽管AMD和Broadcom取得了一些进展，Nvidia的集成平台在大规模复制方面依然难以匹敌。这种护城河赋予Nvidia比大多数竞争对手更强的定价权，至少在短期内如此。

专家预测：真正的考验在哪里

现在所有目光都聚焦于Nvidia即将于2月25日公布的业绩。高盛预计公司本财年第四季度收入将超出市场预期约20亿美元，预计收入为673亿美元，盈利也高于市场共识。该行还预计Nvidia下季度将继续超越市场预期。

不过，高盛也持谨慎态度。由于预期已然很高，投资者关注点可能会从短期业绩转向Nvidia对2026年和2027年的指引。换句话说，市场已不再那么关注过去人工智能需求有多强，而是关注Nvidia能否在竞争加剧的情况下保持增长且利润率不被侵蚀。

主要结论

人工智能支出仍然可以推动Nvidia上涨，但市场对失望的容忍度正在降低。Amazon的2000亿美元资本支出计划重申了Nvidia在人工智能经济中的核心地位，支撑了短期乐观情绪。然而，股价的下一步走势将更依赖于长期指引和利润率韧性，而不是需求相关的头条新闻。Nvidia的考验已不再是人工智能是否真实存在，而是能否保持主导地位。

Nvidia技术面展望

NVIDIA在此前波动后，继续在宽幅震荡区间内交易，价格在接近170美元的支撑位和196、210美元的上方区域之间波动。 

Bollinger带显示出相较于此前收缩的适度扩张，表明波动性上升但尚未出现持续的方向性走势。动量指标显示短期反弹，RSI在近期回调后大幅跃升至中线上方，反映出从较弱状态的恢复，而非趋势加速。趋势强度依然较弱，ADX读数保持在相对较低水平，显示方向性主导有限。