Tại sao vàng và bạc lập kỷ lục vào năm 2025

Vàng và bạc lập kỷ lục vào năm 2025 vì nhu cầu mang tính cấu trúc, các thay đổi chính sách và tình trạng thiếu hụt thực tế đã hội tụ cùng lúc, đẩy cả hai kim loại lên mức cao nhất mọi thời đại. Vàng đã tăng gần 60% trong năm nay, giao dịch quanh mức 4.200 USD/ounce, sau khi giảm xuống dưới 4.000 USD vào cuối tháng 10/đầu tháng 11. Mốc 4000 đã trở thành ngưỡng tâm lý vào giữa tháng 11. Tại thời điểm viết bài, vàng đang giao dịch trong vùng 4200. Trong khi đó, bạc đã gần như tăng gấp đôi trong 11 tháng, vọt lên mức cao mới gần 56 USD. Những biến động này không phải là các đợt đầu cơ ngắn hạn - chúng phản ánh các lực lượng mạnh mẽ, chồng chéo đang tái định hình thị trường toàn cầu.

Bước ngoặt cho kim loại quý

Hiệu suất vượt trội này đã trở thành tâm điểm trên thị trường tài chính năm 2025, đặc biệt khi so sánh rõ rệt với hiệu suất lịch sử. Các ngân hàng trung ương đang đẩy nhanh đa dạng hóa dự trữ, trong khi các nhà sản xuất sử dụng bạc làm nguyên liệu đầu vào đang cạnh tranh để giành lấy nguồn cung vật chất ngày càng cạn kiệt. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một thế giới mà lãi suất giảm trở lại và các cú sốc địa chính trị vẫn tiếp diễn. Hiểu được sự thay đổi này là chìa khóa để nhận định vàng và bạc sẽ đi về đâu tiếp theo - và sự tăng giá của chúng báo hiệu điều gì về tình trạng của nền kinh tế toàn cầu.

Động lực thúc đẩy sự bứt phá của vàng và bạc

Đà tăng của vàng trong năm 2025 dựa trên nền tảng được xây dựng qua nhiều năm. Việc mua vào của các ngân hàng trung ương đã là động lực lớn cho nhu cầu trong những tháng gần đây. Trong 11 tháng qua, vàng ghi nhận lợi nhuận dương ở 10 tháng, giúp giá giao ngay tăng hơn 60% và đưa kim loại này hướng tới năm có hiệu suất mạnh nhất trong gần nửa thế kỷ. Đây không phải là bong bóng đầu cơ mà là bảo hiểm danh mục dài hạn trước biến động tiền tệ, rủi ro trừng phạt và áp lực tài khóa ngày càng tăng.

Diễn biến của lợi suất Treasury cũng là một động lực lớn. Kỳ vọng về việc Fed và các ngân hàng trung ương lớn khác tiếp tục cắt giảm lãi suất đã đẩy lợi suất thực xuống thấp hơn, làm suy yếu đồng đô la và khiến các tài sản không sinh lãi như vàng trở nên hấp dẫn hơn. 

Các nhà đầu tư tìm kiếm phòng hộ trước lạm phát dai dẳng, thâm hụt gia tăng và thị trường cổ phiếu tập trung quá mức đang nhận thấy ít điểm tựa đáng tin cậy hơn. Vàng, vốn vẫn duy trì trên mốc 4.000 USD quan trọng về mặt tâm lý, đang khẳng định lại vai trò là công cụ phòng hộ đơn giản nhất trước bức tranh kinh tế phức tạp.

Đà tăng của bạc do thiếu hụt nguồn cung

Câu chuyện của bạc, dù liên quan đến đà tăng của vàng, lại có nét riêng. Chỉ trong 11 tháng, kim loại này đã tăng khoảng 94%, với giá đạt mức cao kỷ lục khoảng 56,60 USD/ounce. 

Đà tăng của bạc gắn liền với nhu cầu công nghiệp đã tăng nhanh hơn nguồn cung trong nhiều năm. Lượng bạc lưu trữ tại các kho ở London đã giảm từ khoảng 31.000 tấn vào giữa năm 2022 xuống còn khoảng 22.000 tấn vào đầu năm 2025. Tháng 10, lãi suất cho thuê qua đêm tăng vọt lên tương đương 200%/năm khi các nhà giao dịch tranh nhau đảm bảo nguồn kim loại - một dấu hiệu rõ ràng của căng thẳng thị trường. Tình hình ở London tương tự như ở Trung Quốc, khi nước này cũng chứng kiến lượng dự trữ giảm mạnh, trong khi xuất khẩu đạt mức kỷ lục trên 660 tấn. 

Cùng lúc đó, nhu cầu mua bạc theo mùa tại Ấn Độ tăng mạnh và sự phát triển liên tục của ngành năng lượng mặt trời, điện tử và sản xuất xe điện đã hấp thụ lượng lớn bạc vật chất. Khi các nhà giao dịch bắt đầu sử dụng vận chuyển hàng không để kịp thời hạn giao hàng, đó không phải là dấu hiệu của sự hưng phấn mà là của sự khan hiếm.

Tại sao điều này quan trọng

Đà tăng kỷ lục của vàng và bạc đang khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại giả định về an toàn, đa dạng hóa và giá trị. Sau một thập kỷ mà trái phiếu chính phủ và cổ phiếu công nghệ Mỹ thống trị vai trò tài sản trú ẩn, kim loại quý đang trở lại vị trí từng có trong các chu kỳ căng thẳng địa chính trị và áp lực tài khóa trước đây. Như UBS nhận định, “đồng đô la tiếp tục yếu, lợi suất thực thấp và rủi ro địa chính trị kéo dài” đã giữ cho vàng hấp dẫn ngay cả trong những giai đoạn lạc quan ngắn ngủi của thị trường.

Đối với các nhà hoạch định chính sách, đà tăng này mang thông điệp rõ ràng: niềm tin vào kỷ luật tài khóa và chính sách tiền tệ dài hạn đang bị xói mòn. Vàng tăng vọt lên gần 4.400 USD cho thấy lo ngại về thâm hụt, sự mất giá tiền tệ và hệ quả của nhiều năm nới lỏng định lượng. Bản thân các ngân hàng trung ương cũng đang tăng dự trữ vàng trong khi công khai cam kết mục tiêu lạm phát - một nghịch lý mà thị trường không bỏ qua. Đà tăng của bạc lại có ý nghĩa với một nhóm đối tượng khác, từ các nhà sản xuất năng lượng tái tạo đến các công ty điện tử, tất cả đều dựa vào tính dẫn điện và ứng dụng công nghiệp vượt trội của kim loại này.

Sự vượt trội của bạc đặc biệt quan trọng đối với các nền kinh tế mới nổi như Ấn Độ, nơi bạc vật chất vẫn là hình thức tiết kiệm ưa chuộng của các hộ gia đình. Nhu cầu gắn với truyền thống văn hóa, chu kỳ thu nhập nông nghiệp và mùa lễ hội tăng mạnh đúng lúc nguồn cung toàn cầu thắt chặt. Áp lực đó đã đẩy giá bạc trong nước lên mức cao kỷ lục, biến bạc vừa là nơi trú ẩn an toàn vừa là gánh nặng tài chính cho người mua.

Tác động đến thị trường, ngành công nghiệp và người tiêu dùng

Thị trường tài chính đã cảm nhận rõ tác động của chế độ kim loại quý mới này. Tỷ lệ vàng–bạc, bắt đầu năm 2025 trên 100, nay đã giảm xuống khoảng 75 khi bạc tăng nhanh hơn vàng tính theo phần trăm. 

Tỷ lệ này vẫn cao hơn mức trung bình dài hạn gần 70, cho thấy bạc còn dư địa tăng nếu vàng giữ vững. Sự thay đổi này đã biến chính tỷ lệ này thành một tín hiệu thị trường - thước đo mức độ các nhà đầu tư chuyển sang các công cụ phòng hộ có beta cao hơn.

Dòng vốn vào ETF và thị trường hợp đồng tương lai đã khuếch đại các biến động này. Khi giá giao ngay tăng, các ETF thu hút dòng vốn theo đà, trong khi các vị thế hợp đồng tương lai có đòn bẩy làm khuếch đại mọi đợt tăng và điều chỉnh. Bạc đặc biệt dễ biến động mạnh vì thị trường cơ sở nhỏ hơn và nhạy cảm hơn với các đợt bán giải chấp. Đối với nhà đầu tư cá nhân, điều này tạo ra sự pha trộn giữa cơ hội và rủi ro: bạc có thể mang lại lợi nhuận vượt trội khi thị trường mạnh nhưng cũng có thể giảm nhanh khi tâm lý đảo chiều.

Kinh tế công nghiệp chịu áp lực trực tiếp hơn. Nhu cầu bạc toàn cầu cho các ứng dụng công nghiệp đã tăng lên khoảng 680,5 triệu ounce trong năm 2024, so với khoảng 644 triệu một năm trước đó. Riêng sản xuất pin mặt trời đã tiêu thụ khoảng 244 triệu ounce - hơn gấp đôi mức năm 2020. Với dự báo của Cơ quan Năng lượng Quốc tế về 4.000 gigawatt công suất mặt trời mới đến năm 2030, nhu cầu có thể tăng thêm 150 triệu ounce mỗi năm.

Xe điện càng làm tăng áp lực. Hiện tại, mỗi xe điện sử dụng 25–50 gram bạc, nhưng các thiết kế pin thể rắn tiềm năng có thể cần tới 1 kg bạc cho mỗi xe. Kết hợp với sự phát triển của AI, bán dẫn và hạ tầng trung tâm dữ liệu, điều này tạo ra nhu cầu bền vững vào thời điểm nguồn cung mỏ toàn cầu đã giảm gần một thập kỷ.

Người tiêu dùng cảm nhận điều này theo hai cách. Chi phí đầu vào tăng có thể khiến lắp đặt điện mặt trời, xe điện và thiết bị điện tử đắt đỏ hơn. Đồng thời, các hộ gia đình ở những thị trường trọng điểm như Ấn Độ vẫn coi bạc là nơi lưu giữ giá trị đáng tin cậy. Giá bạc tại đây đã đạt 170.415 rupee/kg vào tháng 10, tăng 85% kể từ đầu năm - vừa là dấu hiệu của niềm tin vừa là gánh nặng cho người mua.

Nhận định chuyên gia

Hầu hết các ngân hàng lớn hiện dự báo giá vàng năm 2026 dao động từ 4.000 đến 4.600 USD. Deutsche Bank gần đây đã nâng dự báo trung bình năm 2026 lên khoảng 4.450 USD và đưa ra biên độ giao dịch từ 3.950 đến 4.950 USD. Goldman Sachs nhận định “gần 20% dư địa tăng thêm” so với mức hiện tại, ngụ ý giá có thể lên khoảng 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026 nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và đồng đô la suy yếu. Bank of America, HSBC và Société Générale đều coi 5.000 USD là mục tiêu tăng giá thực tế.

Các tổ chức thận trọng hơn dự báo đà tăng sẽ chững lại thay vì kéo dài. World Bank cảnh báo rằng, sau mức tăng khoảng 40% do đầu tư thúc đẩy trong năm 2025, giá kim loại quý có thể chỉ tăng nhẹ trong năm 2026, phản ánh sự tích lũy thay vì tăng tốc. Theo kịch bản này, vàng sẽ đi ngang trong biên độ rộng, còn bạc sẽ ổn định ở mức cao nhưng biến động ít hơn khi nguồn cung dần đáp ứng.

Triển vọng của bạc vẫn biến động hơn do vai trò kép vừa là kim loại quý vừa là kim loại công nghiệp. Các nhà phân tích dự báo thị trường sẽ tiếp tục thiếu hụt năm thứ năm liên tiếp, nhưng quy mô nhỏ và độ nhạy cao với dòng vốn đòn bẩy có thể khiến bạc điều chỉnh mạnh nếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất không thành hoặc đồng đô la mạnh lên. Như Paul Syms của Invesco nhận xét, đợt thiếu hụt nguồn cung năm nay “khiến không ít nhà đầu tư bất ngờ”, và bạc hiếm khi lặp lại một xu hướng mà không kiểm tra cả hai chiều trước.

Đối với cả hai kim loại, các yếu tố thúc đẩy tiếp theo đã rõ: cuộc họp tháng 12 của Fed, dự báo tăng trưởng toàn cầu cập nhật và dữ liệu dự trữ ngân hàng trung ương mới. Những yếu tố này sẽ quyết định liệu điều kiện tài chính có tiếp tục nới lỏng sang năm 2026 hay thị trường sẽ bắt đầu đảo ngược một số giao dịch mạnh nhất của năm nay.

Kết luận chính

Vàng và bạc lập kỷ lục vào năm 2025 vì nhu cầu toàn cầu tăng mạnh đúng lúc nguồn cung gặp khó khăn. Các ngân hàng trung ương tìm kiếm sự bảo vệ trước rủi ro tiền tệ và địa chính trị, nhà đầu tư cần sự ổn định giữa bất ổn chính sách, còn các ngành công nghiệp cần kim loại để thúc đẩy chuyển đổi năng lượng. Những áp lực này đã hội tụ tạo nên một trong những đợt tăng giá kim loại quý mạnh nhất trong nhiều thập kỷ. Chương tiếp theo sẽ phụ thuộc vào quyết định lãi suất, xu hướng nhu cầu công nghiệp và sức bền của hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương khi thế giới bước sang năm 2026.

Phân tích kỹ thuật bạc

Khi bắt đầu viết bài, Silver (XAG/USD) đã bứt phá vào vùng khám phá giá, giao dịch trên 57 USD sau khi phá vỡ mạnh khỏi vùng tích lũy. Động thái này cho thấy niềm tin tăng giá mạnh mẽ, với động lượng đẩy giá vượt xa vùng dao động trước đó. Các mức hỗ trợ gần nhất hiện nằm tại 50,00 USD và 46,93 USD, nơi nếu bị xuyên thủng có thể kích hoạt bán giải chấp và áp lực điều chỉnh sâu hơn.

Giá vẫn duy trì ở dải trên của Bollinger Band, phản ánh lực mua mạnh và thị trường nghiêng rõ rệt về phe mua. Bất kỳ nhịp điều chỉnh nào về dải giữa nhiều khả năng sẽ là phép thử đầu tiên cho sức mạnh xu hướng.

Chỉ báo RSI giữ gần mức 80, tăng nhưng gần như đi ngang trong vùng quá mua sâu. Điều này cho thấy bên mua vẫn kiểm soát, nhưng rủi ro điều chỉnh ngắn hạn hoặc tích lũy đi ngang đang tăng lên. Dù xu hướng chung vẫn tăng rõ rệt, điều kiện quá mua đồng nghĩa nhà giao dịch nên chú ý dấu hiệu kiệt sức khi bạc tiến vào vùng giá chưa từng có.