Por que o ouro e a prata estão a bater recordes em 2025

O ouro e a prata estão a bater recordes em 2025 porque a procura estrutural, mudanças de políticas e escassez real convergiram ao mesmo tempo, levando ambos os metais a máximos históricos. O ouro subiu quase 60% este ano, sendo negociado em torno dos $4.200 por onça, depois de ter caído abaixo dos $4.000 no final de outubro/início de novembro. Os 4000 tornaram-se psicologicamente um piso de preço em meados de novembro. No momento da redação, o ouro está a ser negociado na faixa dos 4200. Já a prata quase duplicou em 11 meses, disparando para novos máximos perto dos $56. Estes movimentos não são explosões especulativas – refletem forças poderosas e sobrepostas que estão a remodelar os mercados globais.

Um ponto de viragem para os metais preciosos

Esta superperformance tem sido um foco central nos mercados financeiros em 2025, especialmente em nítido contraste com o desempenho histórico. Os bancos centrais estão a acelerar a diversificação das reservas, enquanto os fabricantes que utilizam prata como matéria-prima competem por fornecimentos físicos cada vez mais escassos. Os investidores estão a posicionar-se para um mundo onde os cortes nas taxas de juro regressam e os choques geopolíticos persistem. Compreender esta mudança é fundamental para perceber para onde o ouro e a prata podem seguir a seguir – e o que a sua valorização sinaliza sobre o estado da economia global.

O que está a impulsionar a valorização do ouro e da prata

A ascensão do ouro em 2025 assenta em fundamentos construídos ao longo de vários anos. As compras dos bancos centrais têm sido um enorme impulsionador da procura nos últimos meses. Nos últimos 11 meses, o ouro registou retornos positivos em 10 deles, ajudando o preço spot a disparar mais de 60% e colocando o metal a caminho do seu desempenho anual mais forte em quase meio século. Isto não é espuma especulativa, mas sim um seguro de carteira de longo prazo contra a volatilidade cambial, risco de sanções e crescente pressão fiscal.

A evolução dos rendimentos do Treasury também tem sido um fator importante. As expectativas de novos cortes nas taxas de juro por parte da Federal Reserve dos EUA e de outros grandes bancos centrais fizeram baixar os rendimentos reais, enfraquecendo o dólar e tornando os ativos sem rendimento, como o ouro, mais atrativos. 

Os investidores que procuram proteção contra uma inflação persistente, défices crescentes e um mercado acionista excessivamente concentrado encontram cada vez menos âncoras fiáveis. O ouro, que se mantém acima do importante patamar psicológico dos $4.000, está a reafirmar-se como a proteção mais simples contra um cenário económico complexo.

A valorização da prata impulsionada pela escassez

A história da prata, embora ligada à valorização dos metais preciosos, tem contornos próprios. Em apenas 11 meses, o metal valorizou cerca de 94%, com os preços a atingirem máximos históricos em torno dos $56,60 por onça. 

A valorização da prata está ligada à procura industrial, que tem crescido mais rápido do que a oferta há vários anos. Os inventários nos cofres de Londres caíram de cerca de 31.000 toneladas métricas em meados de 2022 para cerca de 22.000 toneladas no início de 2025. Em outubro, as taxas de aluguer overnight dispararam para o equivalente a 200% ao ano, à medida que os negociantes se apressavam para garantir o metal – um sinal claro de stress de mercado. A situação em Londres é semelhante à da China, onde as reservas também diminuíram, com as exportações a atingirem um recorde acima das 660 toneladas. 

Ao mesmo tempo, o aumento das compras sazonais na Índia e a força contínua nos setores solar, eletrónico e de fabrico de veículos elétricos absorveram grandes quantidades de metal físico. Quando os negociantes começam a recorrer ao transporte aéreo para cumprir prazos de entrega, isso sinaliza não exuberância, mas sim escassez.

Por que é importante

A valorização recorde do ouro e da prata está a levar os investidores a reavaliar as suas suposições sobre segurança, diversificação e valor. Após uma década em que as obrigações do governo e as ações tecnológicas dos EUA dominaram a conversa sobre ativos de refúgio, os metais preciosos estão a regressar ao papel que desempenharam em ciclos anteriores de tensão geopolítica e stress fiscal. Como referiu o UBS, “a fraqueza contínua do dólar, rendimentos reais mais baixos e risco geopolítico persistente” mantiveram o ouro atrativo mesmo durante breves períodos de otimismo nos mercados.

Para os decisores políticos, a valorização traz uma mensagem clara: a confiança na disciplina fiscal e na política monetária de longo prazo está a enfraquecer. A subida do ouro para perto dos $4.400 sinaliza preocupação com défices, desvalorização cambial e os efeitos de anos de quantitative easing. Os próprios bancos centrais estão a aumentar as suas reservas de ouro enquanto publicamente se comprometem com metas de inflação – uma contradição que os mercados não ignoraram. A valorização da prata tem implicações para outro conjunto de intervenientes, desde fabricantes de energias renováveis a empresas de eletrónica, todos dependentes da condutividade e utilidade industrial incomparáveis do metal.

O desempenho superior da prata é especialmente relevante para economias emergentes como a Índia, onde a prata física continua a ser uma forma preferida de poupança familiar. A procura ligada a tradições culturais, ciclos de rendimento agrícola e épocas festivas intensificou-se precisamente quando a oferta global se aperta. Essa pressão fez disparar os preços locais para máximos históricos, tornando a prata simultaneamente um ativo de refúgio e uma fonte de pressão financeira.

Impacto nos mercados, indústria e consumidores

Os mercados financeiros já sentem os efeitos deste novo regime dos metais preciosos. A relação ouro–prata, que começou 2025 acima de 100, caiu agora para cerca de 75, à medida que a prata supera o ouro em termos percentuais. 

A relação ainda está acima da média de longo prazo, perto de 70, sugerindo que há espaço para a prata continuar a valorizar se o ouro se mantiver estável. Esta mudança transformou a própria relação num sinal de mercado – uma medida de quão agressivamente os investidores estão a rodar para proteções de maior beta.

Os fluxos para ETFs e os mercados de futuros intensificaram estes movimentos. À medida que os preços spot sobem, os ETFs atraem entradas motivadas pelo momentum, enquanto as posições alavancadas em futuros amplificam cada subida e correção. A prata é especialmente propensa a oscilações violentas porque o mercado subjacente é mais pequeno e mais sensível a liquidações forçadas. Para os investidores de retalho, isto cria uma mistura de oportunidade e risco: a prata pode proporcionar ganhos elevados num mercado forte, mas pode corrigir rapidamente quando o sentimento se inverte.

A economia industrial enfrenta uma pressão mais direta. A procura global de prata para aplicações industriais subiu para cerca de 680,5 milhões de onças em 2024, face a cerca de 644 milhões no ano anterior. Só a produção de painéis solares consumiu cerca de 244 milhões de onças – mais do dobro dos níveis de 2020. Com a Agência Internacional de Energia a projetar 4.000 gigawatts de nova capacidade solar até 2030, a procura pode aumentar mais 150 milhões de onças por ano.

Os veículos elétricos acrescentam mais pressão. Os EV atuais utilizam 25–50 gramas de prata cada, mas potenciais designs de baterias de estado sólido podem exigir até um quilograma de prata por veículo. Combinado com o crescimento da infraestrutura de IA, semicondutores e data centers, isto cria uma procura sustentada numa altura em que a oferta global de minas está a diminuir há quase uma década.

Os consumidores sentem isto de duas formas. O aumento dos custos de produção pode traduzir-se em instalações solares, veículos elétricos e eletrónica mais caros. Ao mesmo tempo, as famílias em mercados-chave, como a Índia, continuam a ver a prata como uma reserva de valor de confiança. Os preços lá atingiram 170.415 rupias por quilograma em outubro, uma subida de 85% desde o início do ano – tanto um sinal de confiança como um fardo para os compradores.

Perspetiva dos especialistas

A maioria dos grandes bancos agora agrupa as suas previsões para o ouro em 2026 entre $4.000 e $4.600. O Deutsche Bank elevou recentemente a sua projeção média para 2026 para cerca de $4.450 e delineou um intervalo de negociação entre $3.950 e $4.950. O Goldman Sachs vê “quase 20% de potencial de valorização adicional” face aos níveis atuais, o que implica um caminho para cerca de $4.900 por onça até ao final de 2026 se as compras dos bancos centrais continuarem e o dólar enfraquecer. O Bank of America, HSBC e Société Générale consideram todos os $5.000 um objetivo realista de valorização.

Instituições mais cautelosas esperam que a valorização estabilize em vez de se prolongar. O Banco Mundial alerta que, após um ganho de cerca de 40% impulsionado pelo investimento em 2025, os preços dos metais preciosos poderão subir apenas moderadamente em 2026, refletindo consolidação em vez de aceleração. Neste cenário, o ouro negociaria lateralmente numa faixa ampla, e a prata estabilizaria em níveis elevados mas menos voláteis, à medida que a oferta responde gradualmente.

A perspetiva para a prata mantém-se mais volátil devido ao seu duplo papel como metal precioso e industrial. Os analistas esperam que o mercado permaneça em défice pelo quinto ano consecutivo, mas o menor tamanho da prata e a extrema sensibilidade a fluxos alavancados podem provocar recuos acentuados se os cortes nas taxas de juro desiludirem ou o dólar se fortalecer. Como observou Paul Syms, da Invesco, o aperto da oferta deste ano “apanhou alguns investidores de surpresa”, e a prata raramente repete uma tendência sem testar ambos os lados primeiro.

Para ambos os metais, os próximos catalisadores são claros: a reunião de dezembro da Federal Reserve, as previsões atualizadas de crescimento global e novos dados sobre reservas dos bancos centrais. Estes fatores determinarão se as condições financeiras continuam a aliviar em 2026 ou se os mercados começam a desfazer algumas das negociações mais fortes do ano.

Conclusão principal

O ouro e a prata estão a bater recordes em 2025 porque a procura global está a intensificar-se precisamente quando a oferta tem dificuldade em acompanhar. Os bancos centrais procuram proteção contra riscos monetários e geopolíticos, os investidores desejam fiabilidade em meio à incerteza política e as indústrias necessitam de metais que impulsionam a transição energética. Estas pressões colidiram para criar uma das maiores valorizações dos metais preciosos em décadas. O próximo capítulo depende das decisões sobre taxas de juro, tendências da procura industrial e da durabilidade das compras dos bancos centrais à medida que o mundo avança para 2026.

Análise técnica da prata

No início da redação, a Prata (XAG/USD) disparou para uma zona de descoberta de preços, negociando acima dos $57 após uma forte quebra da consolidação. O movimento sinaliza forte convicção dos compradores, com o momentum a levar o preço muito além da faixa anterior. Os níveis de suporte imediato situam-se agora nos $50,00 e $46,93, níveis onde um recuo pode desencadear liquidações de venda e pressão corretiva mais profunda se forem quebrados.

O preço mantém-se estendido ao longo da Banda de Bollinger superior, refletindo forte interesse comprador e um mercado claramente favorável aos touros. Qualquer recuo em direção à banda média provavelmente servirá como primeiro teste à força da tendência.

O RSI mantém-se perto dos 80, a subir mas quase estável em território de sobrecompra acentuada. Isto sugere que os compradores continuam firmemente no controlo, mas o risco de uma correção de curto prazo ou consolidação lateral está a aumentar. Embora a tendência geral seja claramente ascendente, as condições sobrecompradas significam que os traders devem estar atentos a sinais de exaustão à medida que a prata navega por máximos inexplorados.