Nima uchun oltin va kumush 2025-yilda rekordlarni yangilamoqda

Oltin va kumush 2025-yilda rekordlarni yangilamoqda, chunki tarkibiy talab, siyosatdagi o'zgarishlar va real taqchillik bir vaqtning o'zida yuzaga kelib, har ikki metalni barcha davrlarning eng yuqori ko'rsatkichlariga olib chiqdi. Oltin bu yil qariyb 60 foizga o'sib, oktabr oxiri va noyabr boshida 4 000 dollardan pastga tushgandan so'ng, bir unsiya uchun 4 200 dollar atrofida savdo qilinmoqda. 4000 noyabr o'rtalarida psixologik narx chegarasiga aylandi. Yozish vaqtida oltin 4200 oralig'ida savdo qilinmoqda. Kumush esa 11 oy ichida deyarli ikki baravar oshib, 56 dollar yaqinidagi yangi cho'qqilarga ko'tarildi. Bu harakatlar spekulyativ portlashlar emas - ular global bozorlarni qayta shakllantirayotgan kuchli va o'zaro bog'liq kuchlarni aks ettiradi.

Qimmatbaho metallar uchun burilish nuqtasi

Ushbu super natija 2025-yilda moliya bozorlarida, ayniqsa tarixiy ko'rsatkichlarga nisbatan keskin farq qilishi bilan asosiy e'tibor markazida bo'ldi. Markaziy banklar zaxiralarni diversifikatsiya qilishni tezlashtirmoqda, kumushdan xomashyo sifatida foydalanadigan ishlab chiqaruvchilar esa kamayib borayotgan jismoniy ta'minot uchun raqobatlashmoqda. Investorlar foiz stavkalarining pasayishi qaytadigan va geosiyosiy zarbalar saqlanib qoladigan dunyoga moslashmoqda. Ushbu o'zgarishni tushunish oltin va kumushning keyingi yo'nalishini va ularning o'sishi global iqtisodiyotning holati haqida qanday signal berishini anglash uchun kalit hisoblanadi.

Oltin va kumushning keskin o'sishiga nima sabab bo'lmoqda

Oltinning 2025-yildagi yuksalishi bir necha yil davomida qurilgan poydevorga asoslanadi. Markaziy banklarning xaridlari so'nggi oylarda talabning ulkan harakatlantiruvchisi bo'ldi. O'tgan 11 oy davomida oltin ularning 10 tasida ijobiy daromad keltirdi, bu spot narxlarining 60 foizdan ko'proq oshishiga yordam berdi va metalni qariyb yarim asrdagi eng kuchli yillik ko'rsatkichga yo'naltirdi. Bu spekulyativ ko'pik emas, balki valyuta o'zgaruvchanligi, sanksiyalar xavfi va ortib borayotgan fiskal taranglikka qarshi uzoq muddatli portfel sug'urtasidir.

G'aznachilik obligatsiyalari daromadliligi (Treasury yields) bo'yicha o'zgarishlar ham asosiy omil bo'ldi. US Federal Reserve va boshqa yirik markaziy banklardan foiz stavkalarining yanada pasayishi kutilayotgani real daromadlilikni pasaytirdi, dollarni zaiflashtirdi va oltin kabi daromad keltirmaydigan aktivlarni yanada jozibador qildi. 

Barqaror inflyatsiya, o'sib borayotgan defitsit va haddan tashqari konsentratsiyalashgan aksiyalar bozoridan himoyalanishni istagan investorlar ishonchli tayanchlarni kamroq topmoqdalar. Psixologik jihatdan muhim bo'lgan 4 000 dollar belgisidan yuqori turgan oltin o'zini murakkab iqtisodiy vaziyatga qarshi eng oddiy himoya vositasi (hedge) sifatida qayta namoyon etmoqda.

Kumushning taqchillik tufayli o'sishi

Kumushning hikoyasi oltinning qimmatbaho metallar rallisi bilan bog'liq bo'lsa-da, u o'zgacha tarixga ega. Atigi 11 oy ichida metall taxminan 94 foizga o'sdi va narxlar bir unsiya uchun 56,60 dollar atrofidagi rekord darajaga yetdi. 

Kumushning o'sishi bir necha yil davomida taklifdan tezroq o'sgan sanoat talabi bilan bog'liq. London omborlaridagi zaxiralar 2022-yil o'rtalaridagi taxminan 31 000 metrik tonnadan 2025-yil boshiga kelib 22 000 tonnagacha kamaydi. Oktabr oyida bir kechalik lizing stavkalari yiliga 200% ekvivalentiga ko'tarildi, chunki treyderlar metallni qo'lga kiritish uchun shoshilishdi - bu bozor stressining yaqqol belgisidir. Londonning holati Xitoynikiga o'xshash, chunki mamlakat eksporti 660 tonnadan yuqori rekord darajaga yetgani sababli o'z zaxiralarining kamayishiga guvoh bo'ldi. 

Shu bilan birga, Hindistonda mavsumiy xaridlarning keskin o'sishi hamda quyosh energiyasi, elektronika va EV (elektromobil) ishlab chiqarishdagi davomli kuchayish katta miqdordagi jismoniy metallni o'zlashtirdi. Treyderlar yetkazib berish muddatlarini bajarish uchun havo yuk tashishlaridan foydalanishni boshlaganlarida, bu jo'shqinlikni emas, balki taqchillikni anglatadi.

Nima uchun bu muhim

Oltin va kumushning rekord darajadagi o'sishi investorlarni xavfsizlik, diversifikatsiya va qiymat haqidagi taxminlarini qayta ko'rib chiqishga undamoqda. Davlat obligatsiyalari va AQSh texnologiya aksiyalari xavfsiz aktivlar haqidagi suhbatlarda ustunlik qilgan o'n yillikdan so'ng, qimmatbaho metallar geosiyosiy keskinlik va fiskal stressning oldingi davrlarida o'ynagan rolga qaytmoqda. UBS ta'kidlaganidek, "dollarning davomli zaifligi, past real daromadlilik va doimiy geosiyosiy xavf" bozor optimizmining qisqa muddatli o'zgarishlarida ham oltinni jozibador saqlab qoldi.

Siyosatchilar uchun ushbu ralli aniq xabarni anglatadi: fiskal intizomga va uzoq muddatli monetar siyosatga bo'lgan ishonch susaymoqda. Oltinning 4 400 dollar tomon ko'tarilishi defitsitlar, valyuta qadrsizlanishi va yillar davomida amalga oshirilgan miqdoriy yumshatish (quantitative easing) oqibatlari haqidagi xavotirdan darak beradi. Markaziy banklarning o'zlari inflyatsiya maqsadlariga sodiqligini ochiqchasiga e'lon qilish bilan birga oltin zaxiralarini ko'paytirmoqdalar - bu bozorlar e'tiborsiz qoldirmagan ziddiyatdir. Kumushning o'sishi qayta tiklanadigan energiya ishlab chiqaruvchilaridan tortib elektronika firmalarigacha bo'lgan turli manfaatdor tomonlar uchun oqibatlarga ega, ularning barchasi metallning tengsiz o'tkazuvchanligi va sanoatdagi foydaliligiga tayanadi.

Kumushning yuqori ko'rsatkichlari Hindiston kabi rivojlanayotgan iqtisodiyotlar uchun ayniqsa muhimdir, u yerda jismoniy kumush uy xo'jaliklari jamg'armalarining afzal ko'rilgan shakli bo'lib qolmoqda. Madaniy an'analar, qishloq xo'jaligi daromadlari davrlari va bayram mavsumlari bilan bog'liq talab global ta'minot qisqarishi bilan bir vaqtda kuchaydi. Bu bosim mahalliy narxlarni rekord darajaga ko'tarib, kumushni ham xavfsiz aktivga, ham moliyaviy qiyinchilik manbaiga aylantirdi.

Bozorlar, sanoat va iste'molchilarga ta'siri

Moliya bozorlari allaqachon ushbu yangi qimmatbaho metallar rejimining ta'sirini his qilmoqda. 2025-yilda 100 dan yuqori boshlangan oltin-kumush nisbati, kumushning foiz hisobida oltindan o'zib ketishi natijasida hozirda 75 atrofida pasaydi. 

Nisbat hali ham 70 ga yaqin uzoq muddatli o'rtacha ko'rsatkichdan yuqori bo'lib, agar oltin barqaror tursa, kumushning o'sishi uchun joy borligini ko'rsatadi. Ushbu o'zgarish nisbatning o'zini bozor signaliga aylantirdi - bu investorlarning yuqori beta xedjlariga qanchalik agressiv o'tayotganligining o'lchovidir.

ETF oqimlari va fyuchers bozorlari ushbu harakatlarni kuchaytirdi. Spot narxlar ko'tarilishi bilan ETFlar impulsga asoslangan oqimlarni jalb qilmoqda, kaldıraçlı (leveraged) fyuchers pozitsiyalari esa har bir ko'tarilish va tuzatishni kattalashtirmoqda. Kumush ayniqsa kuchli tebranishlarga moyil, chunki asosiy bozor kichikroq va majburiy likvidatsiyalarga sezgirroq. Chakana investorlar uchun bu imkoniyat va xavf aralashmasini yaratadi: kumush kuchli bozorda katta daromad keltirishi mumkin, ammo kayfiyat o'zgarganda tezda pasayishi mumkin.

Sanoat iqtisodiyoti to'g'ridan-to'g'ri bosimga duch kelmoqda. Sanoat ilovalari uchun global kumush talabi 2024-yilda taxminan 680,5 million unsiyaga yetdi, bu bir yil oldingi 644 milliondan ko'pdir. Birgina quyosh panellari ishlab chiqarish taxminan 244 million unsiya iste'mol qildi - bu 2020-yil darajasidan ikki baravar ko'p. Xalqaro Energetika Agentligi (International Energy Agency) 2030-yilga kelib 4 000 gigavatt yangi quyosh quvvatini prognoz qilayotganligi sababli, talab yiliga yana 150 million unsiyaga oshishi mumkin.

Elektromobillar (EV) qo'shimcha yuklamani keltirib chiqaradi. Hozirgi EV lar har biri 25–50 gramm kumush ishlatsa-da, potentsial qattiq holatdagi batareya dizaynlari har bir avtomobil uchun bir kilogrammgacha kumush talab qilishi mumkin. AI, yarimo'tkazgich va ma'lumotlar markazi infratuzilmasining o'sishi bilan birgalikda, bu global kon ta'minoti qariyb o'n yildan beri pasayib borayotgan bir paytda barqaror talabni yaratadi.

Iste'molchilar buni ikki yo'l bilan his qilishadi. Kirish xarajatlarining oshishi qimmatroq quyosh qurilmalari, elektromobillar va elektronikaga aylanishi mumkin. Shu bilan birga, Hindiston kabi asosiy bozorlardagi uy xo'jaliklari kumushni ishonchli qiymat saqlash vositasi sifatida ko'rishda davom etmoqdalar. U yerda narxlar oktabr oyida bir kilogramm uchun 170 415 rupiyaga yetdi, bu yil boshidan beri 85 foizga o'sishdir - bu ham ishonch belgisi, ham xaridorlar uchun yukdir.

Ekspert prognozi

Aksariyat yirik banklar endi o'zlarining 2026-yilgi oltin prognozlarini 4 000 va 4 600 dollar oralig'ida jamlamoqdalar. Deutsche Bank yaqinda 2026-yilgi o'rtacha prognozini taxminan 4 450 dollarga ko'tardi va 3 950 va 4 950 dollar oralig'idagi savdo diapazonini belgiladi. Goldman Sachs joriy darajadan "deyarli 20% qo'shimcha o'sish"ni ko'rmoqda, bu agar markaziy bank xaridlari davom etsa va dollar zaiflashsa, 2026-yil oxiriga kelib bir unsiya uchun taxminan 4 900 dollarga yo'l ochilishini anglatadi. Bank of America, HSBC va Société Générale 5 000 dollarni real o'sish maqsadi deb hisoblaydilar.

Ehtiyotkorroq institutlar rallining davom etishidan ko'ra barqarorlashishini kutmoqdalar. World Bank ogohlantirishicha, 2025-yilda investitsiyalar hisobiga taxminan 40 foizlik o'sishdan so'ng, qimmatbaho metallar narxlari 2026-yilda tezlashishdan ko'ra konsolidatsiyani aks ettirib, faqat kamtarona o'sishi mumkin. Ushbu ssenariyda oltin keng diapazonda yonboshlab savdo qiladi va kumush ta'minot asta-sekin javob berishi bilan yuqori, ammo kamroq o'zgaruvchan darajalarda barqarorlashadi.

Kumushning istiqboli uning ham qimmatbaho, ham sanoat metali sifatidagi ikki tomonlama roli tufayli o'zgaruvchan bo'lib qolmoqda. Tahlilchilar bozorning ketma-ket beshinchi yil defitsitda qolishini kutmoqdalar, ammo kumushning kichikroq hajmi va kaldıraçlı oqimlarga o'ta sezgirligi, agar stavkalarni pasaytirish umidsizlikka uchrasa yoki dollar kuchaysa, keskin orqaga qaytishlarga olib kelishi mumkin. Invesco vakili Paul Syms kuzatganidek, bu yilgi ta'minot qisqarishi "bir nechta investorlarni hayratda qoldirdi" va kumush kamdan-kam hollarda har ikki tomonni sinab ko'rmasdan tendentsiyani takrorlaydi.

Har ikki metal bo'yicha keyingi katalizatorlar aniq: Federal Reserve'ning dekabr oyidagi yig'ilishi, yangilangan global o'sish prognozlari va markaziy banklarning yangi zaxira ma'lumotlari. Bular moliyaviy sharoitlar 2026-yilgacha yumshashda davom etadimi yoki bozorlar yilning eng kuchli savdolarining ba'zilarini bekor qilishni boshlaydimi, shuni aniqlaydi.

Asosiy xulosa

Oltin va kumush 2025-yilda rekordlarni yangilamoqda, chunki global talab kuchaymoqda, ta'minot esa unga yetib olishga qiynalmoqda. Markaziy banklar monetar va geosiyosiy xavflardan izolyatsiyani qidirmoqda, investorlar siyosatdagi noaniqlik sharoitida ishonchlilikni istashmoqda va sanoat tarmoqlari energiya o'tishini ta'minlaydigan metallarni talab qilmoqda. Ushbu bosimlar to'qnashib, o'n yilliklardagi eng kuchli qimmatbaho metallar rallisidan birini yaratdi. Keyingi bob foiz stavkalari bo'yicha qarorlar, sanoat talabi tendentsiyalari va dunyo 2026-yilga o'tayotganda markaziy bank xaridlarining davomiyligiga bog'liq.

Kumush bo'yicha texnik tahlil

Yozish boshlanganda, Kumush (XAG/USD) konsolidatsiyadan keskin chiqib ketgandan so'ng 57 dollardan yuqori savdo qilinib, narxni aniqlash zonasiga ko'tarildi. Bu harakat kuchli buqa ishonchini bildiradi, impuls narxni oldingi diapazondan ancha uzoqlashtirmoqda. Hozirgi vaqtda bevosita qo'llab-quvvatlash darajalari 50,00 va 46,93 dollarda joylashgan bo'lib, agar bu darajalar buzilsa, orqaga qaytish sotuv likvidatsiyalarini va chuqurroq tuzatish bosimini keltirib chiqarishi mumkin.

Narx yuqori Bollinger Band bo'ylab kengaytirilgan holda qolmoqda, bu agressiv xarid qiziqishini va bozorning buqalar foydasiga kuchli tendentsiyada ekanligini aks ettiradi. O'rta tasmaga har qanday pasayish tendentsiya kuchining birinchi sinovi bo'lib xizmat qilishi mumkin.

RSI 80 ga yaqinlashib, chuqur haddan tashqari xarid qilingan hududda deyarli tekis holda ko'tarilmoqda. Bu xaridorlar nazoratni mahkam ushlab turganligini, ammo qisqa muddatli sovish yoki yonboshlab konsolidatsiya xavfi ortib borayotganini ko'rsatadi. Kengroq tendentsiya qat'iy ravishda yuqoriga yo'naltirilgan bo'lsa-da, haddan tashqari kengaytirilgan sharoitlar treyderlar kumush noma'lum cho'qqilarni zabt etayotganda toliqish belgilarini kuzatishlari kerakligini anglatadi.