Perché oro e argento stanno battendo record nel 2025

Oro e argento stanno battendo record nel 2025 perché domanda strutturale, cambiamenti di politica e carenze reali si sono verificate contemporaneamente, spingendo entrambi i metalli a massimi storici. L’oro è salito di quasi il 60% quest’anno, scambiando intorno ai 4.200 dollari l’oncia, dopo essere sceso sotto i 4.000 dollari tra fine ottobre e inizio novembre. I 4000 dollari sono diventati psicologicamente un livello di supporto a metà novembre. Al momento della scrittura, l’oro viene scambiato nell’area dei 4200 dollari. L’argento, invece, è quasi raddoppiato in 11 mesi, raggiungendo nuovi massimi vicino ai 56 dollari. Questi movimenti non sono esplosioni speculative: riflettono forze potenti e sovrapposte che stanno rimodellando i mercati globali.

Un punto di svolta per i metalli preziosi

Questa superperformance è stata un tema centrale nei mercati finanziari nel 2025, soprattutto in netto contrasto con le performance storiche. Le banche centrali stanno accelerando la diversificazione delle riserve, mentre i produttori che utilizzano argento come input competono per forniture fisiche sempre più scarse. Gli investitori si stanno posizionando per un mondo in cui i tagli dei tassi tornano e gli shock geopolitici persistono. Comprendere questo cambiamento è fondamentale per capire dove potrebbero dirigersi oro e argento – e cosa segnala la loro ascesa sullo stato dell’economia globale.

Cosa sta guidando la rottura al rialzo di oro e argento

L’ascesa dell’oro nel 2025 poggia su fondamenta costruite in diversi anni. Gli acquisti delle banche centrali sono stati un enorme propulsore della domanda negli ultimi mesi. Negli ultimi 11 mesi, l’oro ha registrato rendimenti positivi in 10 di essi, aiutando i prezzi spot a salire di oltre il 60% e mettendo il metallo sulla strada per la sua performance annuale più forte in quasi mezzo secolo. Non si tratta di una bolla speculativa, ma di un’assicurazione di portafoglio a lungo termine contro la volatilità valutaria, il rischio di sanzioni e la crescente pressione fiscale.

Anche gli sviluppi nei rendimenti del Treasury sono stati un importante motore. Le aspettative di ulteriori tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense e di altre grandi banche centrali hanno spinto i rendimenti reali al ribasso, indebolendo il dollaro e rendendo più attraenti gli asset privi di rendimento, come l’oro. 

Gli investitori che cercano di coprirsi contro un’inflazione persistente, deficit in aumento e un mercato azionario troppo concentrato trovano sempre meno ancore affidabili. L’oro, che rimane sopra la soglia psicologicamente importante dei 4.000 dollari, si riafferma come la copertura più semplice contro un quadro economico complesso.

Il rally dell’argento guidato dalla scarsità

La storia dell’argento, sebbene collegata al rally dei metalli preziosi dell’oro, ha una dinamica diversa. In soli 11 mesi, il metallo ha guadagnato circa il 94%, con prezzi che hanno raggiunto massimi storici intorno ai 56,60 dollari l’oncia. 

L’impennata dell’argento è legata a una domanda industriale che da anni cresce più rapidamente dell’offerta. Le scorte nei caveau di Londra sono scese da circa 31.000 tonnellate metriche a metà 2022 a circa 22.000 tonnellate all’inizio del 2025. In ottobre, i tassi di leasing overnight sono schizzati all’equivalente del 200% annuo mentre i trader si affrettavano a garantirsi il metallo – un chiaro segnale di stress di mercato. La situazione di Londra è simile a quella della Cina, dove anche le riserve si sono ridotte, mentre le esportazioni hanno raggiunto un record superiore a 660 tonnellate. 

Allo stesso tempo, l’aumento degli acquisti stagionali in India e la continua forza nei settori solare, elettronico e della produzione di veicoli elettrici hanno assorbito grandi quantità di metallo fisico. Quando i trader iniziano a utilizzare il trasporto aereo per rispettare le scadenze di consegna, non è segno di euforia ma di scarsità.

Perché è importante

L’ascesa record di oro e argento sta spingendo gli investitori a rivedere le proprie convinzioni su sicurezza, diversificazione e valore. Dopo un decennio in cui i titoli di Stato e le azioni tecnologiche statunitensi hanno dominato la conversazione sui beni rifugio, i metalli preziosi stanno tornando al ruolo che avevano durante precedenti cicli di tensione geopolitica e stress fiscale. Come ha osservato UBS, “la persistente debolezza del dollaro, i rendimenti reali più bassi e il rischio geopolitico costante” hanno mantenuto l’oro attraente anche durante brevi fasi di ottimismo di mercato.

Per i responsabili politici, il rally lancia un messaggio chiaro: la fiducia nella disciplina fiscale e nella politica monetaria di lungo termine si sta incrinando. L’impennata dell’oro verso i 4.400 dollari segnala preoccupazione per i deficit, la svalutazione valutaria e le conseguenze di anni di quantitative easing. Le stesse banche centrali stanno aumentando le riserve auree mentre si impegnano pubblicamente a mantenere gli obiettivi di inflazione – una contraddizione che i mercati non hanno ignorato. L’ascesa dell’argento ha implicazioni per una diversa categoria di stakeholder, dai produttori di energie rinnovabili alle aziende elettroniche, tutti dipendenti dall’incomparabile conducibilità e utilità industriale del metallo.

La sovraperformance dell’argento è particolarmente significativa per le economie emergenti come l’India, dove l’argento fisico rimane una forma preferita di risparmio familiare. La domanda legata a tradizioni culturali, cicli di reddito agricolo e festività si è intensificata proprio mentre l’offerta globale si restringe. Questa pressione ha spinto i prezzi locali a livelli record, rendendo l’argento sia un bene rifugio che una fonte di tensione finanziaria.

Impatto su mercati, industria e consumatori

I mercati finanziari stanno già sentendo gli effetti di questo nuovo regime dei metalli preziosi. Il rapporto oro–argento, che a inizio 2025 era sopra 100, è ora sceso intorno a 75 mentre l’argento supera l’oro in termini percentuali. 

Il rapporto è ancora sopra la sua media di lungo periodo, vicino a 70, suggerendo che ci sia ancora spazio per ulteriori guadagni dell’argento se l’oro si mantiene stabile. Questo cambiamento ha trasformato il rapporto stesso in un segnale di mercato – una misura di quanto aggressivamente gli investitori stiano ruotando verso coperture a beta più elevato.

I flussi negli ETF e i mercati dei futures hanno intensificato questi movimenti. Con l’aumento dei prezzi spot, gli ETF attraggono flussi guidati dal momentum, mentre le posizioni a leva sui futures amplificano ogni impennata e correzione. L’argento è particolarmente soggetto a oscillazioni violente perché il mercato sottostante è più piccolo e più sensibile alle liquidazioni forzate. Per gli investitori retail, questo crea un mix di opportunità e rischi: l’argento può offrire guadagni eccezionali in un mercato forte, ma può invertire rapidamente la rotta quando il sentiment cambia.

L’economia industriale affronta pressioni più dirette. La domanda globale di argento per applicazioni industriali è salita a circa 680,5 milioni di once nel 2024, rispetto ai circa 644 milioni dell’anno precedente. La sola produzione di pannelli solari ha consumato circa 244 milioni di once – più del doppio rispetto ai livelli del 2020. Con l’International Energy Agency che prevede 4.000 gigawatt di nuova capacità solare entro il 2030, la domanda potrebbe aumentare di altri 150 milioni di once all’anno.

I veicoli elettrici aggiungono ulteriore pressione. Gli attuali veicoli elettrici utilizzano 25–50 grammi di argento ciascuno, ma i potenziali progetti di batterie allo stato solido potrebbero richiedere fino a un chilogrammo di argento per veicolo. Insieme alla crescita di AI, semiconduttori e infrastrutture per data centre, questo crea una domanda sostenuta proprio mentre l’offerta mineraria globale è in calo da quasi un decennio.

I consumatori vivono questa situazione in due modi. L’aumento dei costi delle materie prime può tradursi in impianti solari, veicoli elettrici ed elettronica più costosi. Allo stesso tempo, le famiglie nei mercati chiave, come l’India, continuano a vedere l’argento come un affidabile deposito di valore. I prezzi lì hanno raggiunto 170.415 rupie al chilogrammo in ottobre, un aumento dell’85% dall’inizio dell’anno – sia un segnale di fiducia che un peso per gli acquirenti.

Previsioni degli esperti

La maggior parte delle grandi banche ora concentra le proprie previsioni sull’oro per il 2026 tra 4.000 e 4.600 dollari. Deutsche Bank ha recentemente alzato la sua proiezione media per il 2026 a circa 4.450 dollari e delineato un range di trading tra 3.950 e 4.950 dollari. Goldman Sachs vede “quasi un ulteriore 20% di rialzo” rispetto ai livelli attuali, il che implica un percorso verso circa 4.900 dollari l’oncia entro la fine del 2026 se gli acquisti delle banche centrali continuano e il dollaro si indebolisce. Bank of America, HSBC e Société Générale considerano tutti i 5.000 dollari un obiettivo rialzista realistico.

Le istituzioni più caute si aspettano che il rally si stabilizzi piuttosto che estendersi. La World Bank avverte che, dopo un guadagno di circa il 40% trainato dagli investimenti nel 2025, i prezzi dei metalli preziosi potrebbero aumentare solo moderatamente nel 2026, riflettendo una fase di consolidamento più che di accelerazione. In questo scenario, l’oro si muoverebbe lateralmente in un ampio range e l’argento si stabilizzerebbe su livelli elevati ma meno volatili, man mano che l’offerta risponde gradualmente.

Le prospettive per l’argento restano più volatili a causa del suo doppio ruolo di metallo prezioso e industriale. Gli analisti si aspettano che il mercato resti in deficit per il quinto anno consecutivo, ma le dimensioni ridotte dell’argento e l’estrema sensibilità ai flussi a leva potrebbero produrre bruschi cali se i tagli dei tassi deludessero o il dollaro si rafforzasse. Come ha osservato Paul Syms di Invesco, la stretta sull’offerta di quest’anno “ha colto di sorpresa alcuni investitori”, e l’argento raramente ripete una tendenza senza testare prima entrambi i lati.

Per entrambi i metalli, i prossimi catalizzatori sono chiari: la riunione di dicembre della Federal Reserve, le nuove previsioni di crescita globale e i dati aggiornati sulle riserve delle banche centrali. Questi fattori determineranno se le condizioni finanziarie continueranno ad allentarsi nel 2026 o se i mercati inizieranno a smontare alcune delle operazioni più forti dell’anno.

Conclusione chiave

Oro e argento stanno battendo record nel 2025 perché la domanda globale si sta intensificando proprio mentre l’offerta fatica a tenere il passo. Le banche centrali cercano protezione dai rischi monetari e geopolitici, gli investitori desiderano affidabilità in un contesto di incertezza politica e le industrie necessitano di metalli che guidano la transizione energetica. Queste pressioni si sono scontrate creando uno dei rally dei metalli preziosi più forti degli ultimi decenni. Il prossimo capitolo dipenderà dalle decisioni sui tassi d’interesse, dalle tendenze della domanda industriale e dalla tenuta degli acquisti delle banche centrali mentre il mondo si avvia verso il 2026.

Analisi tecnica dell’argento

All’inizio della stesura, l’argento (XAG/USD) è salito in una zona di price discovery, scambiando sopra i 57 dollari dopo una decisa rottura dalla fase di consolidamento. Il movimento segnala una forte convinzione rialzista, con il momentum che porta il prezzo ben oltre il range precedente. I livelli di supporto immediati ora si trovano a 50,00 e 46,93 dollari, livelli in cui un ritracciamento potrebbe innescare liquidazioni di vendita e una pressione correttiva più profonda se violati.

Il prezzo rimane esteso lungo la Banda di Bollinger superiore, riflettendo un interesse d’acquisto aggressivo e un mercato fortemente orientato a favore dei rialzisti. Qualsiasi discesa verso la banda mediana probabilmente fungerà da primo test della forza del trend.

L’RSI si mantiene vicino a 80, in crescita ma quasi piatto in una zona di ipercomprato profondo. Questo suggerisce che i compratori restano saldamente in controllo, ma il rischio di un raffreddamento a breve termine o di una fase laterale sta aumentando. Sebbene il trend di fondo sia decisamente rialzista, condizioni di eccesso significano che i trader dovrebbero monitorare segnali di esaurimento mentre l’argento esplora nuovi massimi.