لماذا تسجل أسعار الذهب والفضة أرقامًا قياسية في عام 2025
تسجل أسعار الذهب والفضة أرقامًا قياسية في عام 2025 نتيجة تلاقي الطلب الهيكلي، وتغير السياسات، ونقص الإمدادات الفعلي في الوقت ذاته، مما دفع كلا المعدنين إلى أعلى مستوياتهما على الإطلاق. ارتفع الذهب بنحو 60% هذا العام ليتداول حول 4200 دولار للأونصة، بعد أن انخفض إلى ما دون 4000 دولار في أواخر أكتوبر/أوائل نوفمبر. وأصبح مستوى 4000 دولار يشكل حاجزًا نفسيًا للسعر في منتصف نوفمبر. وفي وقت كتابة هذا التقرير، يتداول الذهب في نطاق 4200 دولار. أما الفضة فقد تضاعفت تقريبًا خلال 11 شهرًا، وارتفعت إلى مستويات قياسية جديدة بالقرب من 56 دولارًا. هذه التحركات ليست اندفاعات مضاربية، بل تعكس قوى قوية ومتداخلة تعيد تشكيل الأسواق العالمية.
نقطة تحول للمعادن الثمينة
كان هذا الأداء الفائق محور التركيز في الأسواق المالية في عام 2025، خاصة بالمقارنة الحادة مع الأداء التاريخي. تسرع البنوك المركزية من تنويع احتياطاتها، بينما يتنافس المصنعون الذين يستخدمون الفضة كمكون أساسي على الكميات المتناقصة من الإمدادات الفعلية. ويستعد المستثمرون لعالم تعود فيه تخفيضات أسعار الفائدة وتستمر فيه الصدمات الجيوسياسية. فهم هذا التحول هو المفتاح لمعرفة إلى أين قد يتجه الذهب والفضة بعد ذلك - وما الذي تشير إليه ارتفاعاتهما حول حالة الاقتصاد العالمي.
ما الذي يدفع الذهب والفضة إلى هذا الاختراق
يعتمد صعود الذهب في عام 2025 على أسس بُنيت على مدى عدة سنوات. كان شراء البنوك المركزية دافعًا هائلًا للطلب في الأشهر الأخيرة. خلال الأشهر الإحدى عشر الماضية، حقق الذهب عوائد إيجابية في عشرة منها، مما ساعد الأسعار الفورية على الارتفاع بأكثر من 60% ووضع المعدن على مسار أقوى أداء سنوي له منذ ما يقرب من نصف قرن. هذا ليس فورة مضاربية بل تأمين طويل الأجل للمحافظ الاستثمارية ضد تقلبات العملات، ومخاطر العقوبات، وتزايد الضغوط المالية.
كما كانت التطورات في عوائد Treasury دافعًا رئيسيًا أيضًا. فقد دفعت توقعات المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل Federal Reserve الأمريكية وغيرها من البنوك المركزية الكبرى العوائد الحقيقية إلى الانخفاض، مما أضعف الدولار وجعل الأصول غير المدرة للعائد، مثل الذهب، أكثر جاذبية.
يجد المستثمرون الذين يسعون للتحوط ضد التضخم المستمر، والعجز المتزايد، وسوق الأسهم المتركزة بشكل مفرط، عددًا أقل من الملاذات الموثوقة. ويعيد الذهب، الذي لا يزال فوق المستوى النفسي المهم 4000 دولار، تأكيد نفسه كأبسط وسيلة تحوط ضد صورة اقتصادية معقدة.
ارتفاع الفضة مدفوعًا بالنقص
قصة الفضة، رغم ارتباطها بموجة صعود المعادن الثمينة بقيادة الذهب، إلا أن لها مسارًا مختلفًا. ففي غضون 11 شهرًا فقط، ارتفع المعدن بنحو 94%، لتصل الأسعار إلى مستويات قياسية تقارب 56.60 دولارًا للأونصة.
يرتبط ارتفاع الفضة بالطلب الصناعي الذي نما بوتيرة أسرع من العرض لعدة سنوات. فقد انخفضت مخزونات لندن من حوالي 31,000 طن متري في منتصف 2022 إلى نحو 22,000 طن بحلول أوائل 2025. وفي أكتوبر، قفزت معدلات الإيجار الليلية إلى ما يعادل 200% سنويًا مع تسابق المتداولين لتأمين المعدن - وهو مؤشر واضح على توتر السوق. وضع لندن مشابه للصين، حيث شهدت البلاد أيضًا تراجع احتياطاتها مع وصول الصادرات إلى مستوى قياسي يفوق 660 طنًا.
في الوقت نفسه، أدى ارتفاع الطلب الموسمي في الهند واستمرار قوة التصنيع في مجالات الطاقة الشمسية والإلكترونيات والسيارات الكهربائية إلى امتصاص كميات هائلة من المعدن الفعلي. وعندما يبدأ المتداولون في استخدام الشحن الجوي للوفاء بمواعيد التسليم، فهذا لا يشير إلى الحماس بل إلى الندرة.
لماذا الأمر مهم
يدفع الارتفاع القياسي في أسعار الذهب والفضة المستثمرين إلى إعادة تقييم افتراضاتهم حول الأمان، والتنويع، والقيمة. فبعد عقد من هيمنة السندات الحكومية وأسهم التكنولوجيا الأمريكية على النقاش حول الملاذات الآمنة، تعود المعادن الثمينة إلى الدور الذي لعبته خلال دورات سابقة من التوترات الجيوسياسية والضغوط المالية. وكما أشارت UBS، فإن "استمرار ضعف الدولار، وانخفاض العوائد الحقيقية، والمخاطر الجيوسياسية المستمرة" أبقت الذهب جذابًا حتى خلال فترات التفاؤل المؤقتة في الأسواق.
بالنسبة لصناع السياسات، يحمل هذا الصعود رسالة واضحة: الثقة في الانضباط المالي والسياسة النقدية طويلة الأجل تتآكل. ويشير ارتفاع الذهب نحو 4400 دولار إلى القلق بشأن العجز، وتدهور قيمة العملة، وتبعات سنوات من التيسير الكمي. وتقوم البنوك المركزية نفسها بزيادة احتياطاتها من الذهب مع التزامها العلني بأهداف التضخم - وهو تناقض لم تتجاهله الأسواق. أما ارتفاع الفضة فله تداعيات على مجموعة مختلفة من الأطراف، من مصنعي الطاقة المتجددة إلى شركات الإلكترونيات، وجميعهم يعتمدون على الموصلية الفريدة للفضة وفائدتها الصناعية.
ويكتسب أداء الفضة أهمية خاصة بالنسبة للاقتصادات الناشئة مثل الهند، حيث تظل الفضة الفعلية شكلًا مفضلًا للادخار الأسري. وقد اشتد الطلب المرتبط بالتقاليد الثقافية، ودورات الدخل الزراعي، والمواسم الاحتفالية في الوقت الذي يزداد فيه شح الإمدادات العالمية. وقد دفع هذا الضغط الأسعار المحلية إلى مستويات قياسية، مما جعل الفضة ملاذًا آمنًا ومصدرًا للضغوط المالية في آن واحد.
التأثير على الأسواق والصناعة والمستهلكين
تشعر الأسواق المالية بالفعل بتأثيرات هذا النظام الجديد للمعادن الثمينة. فقد بدأ معدل الذهب إلى الفضة في عام 2025 فوق 100، وانخفض الآن إلى حوالي 75 مع تفوق الفضة على الذهب من حيث النسبة المئوية.
لا يزال المعدل أعلى من متوسطه طويل الأجل بالقرب من 70، مما يشير إلى وجود مجال إضافي أمام الفضة لتحقيق مكاسب إذا استقر الذهب. وقد تحول هذا التغير إلى إشارة سوقية بحد ذاته - مقياس لمدى اندفاع المستثمرين نحو التحوطات الأعلى مخاطرة.
وقد كثفت تدفقات صناديق ETF وأسواق العقود الآجلة من هذه التحركات. فمع ارتفاع الأسعار الفورية، تجتذب صناديق ETF تدفقات مدفوعة بالزخم، بينما تضخم المراكز الرافعة في العقود الآجلة كل موجة صعود وتصحيح. وتكون الفضة عرضة بشكل خاص للتقلبات العنيفة لأن السوق الأساسي أصغر وأكثر حساسية لعمليات التصفية القسرية. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، يخلق هذا مزيجًا من الفرص والمخاطر: يمكن للفضة أن تحقق مكاسب كبيرة في سوق قوي، لكنها قد تتراجع بسرعة عند انعكاس المعنويات.
وتواجه الصناعة ضغوطًا أكثر مباشرة. فقد ارتفع الطلب العالمي على الفضة للتطبيقات الصناعية إلى نحو 680.5 مليون أونصة في 2024، ارتفاعًا من حوالي 644 مليونًا في العام السابق. واستهلك إنتاج الألواح الشمسية وحده ما يقدر بـ 244 مليون أونصة - أي أكثر من ضعف مستويات 2020. ومع توقعات International Energy Agency بإضافة 4000 جيجاوات من الطاقة الشمسية الجديدة بحلول 2030، قد يرتفع الطلب بمقدار 150 مليون أونصة سنويًا إضافية.
وتضيف السيارات الكهربائية مزيدًا من الضغط. تستخدم السيارات الكهربائية الحالية من 25 إلى 50 جرامًا من الفضة لكل سيارة، لكن التصاميم المحتملة للبطاريات الصلبة قد تتطلب ما يصل إلى كيلوغرام من الفضة لكل مركبة. وبالاقتران مع نمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات ومراكز البيانات، يخلق هذا طلبًا مستدامًا في وقت يتراجع فيه إنتاج المناجم العالمية منذ ما يقرب من عقد.
ويشعر المستهلكون بذلك بطريقتين. يمكن أن تؤدي زيادة تكاليف المدخلات إلى ارتفاع أسعار التركيبات الشمسية، والسيارات الكهربائية، والإلكترونيات. وفي الوقت نفسه، تواصل الأسر في الأسواق الرئيسية مثل الهند اعتبار الفضة مخزنًا موثوقًا للقيمة. وقد وصلت الأسعار هناك إلى 170,415 روبية للكيلوغرام في أكتوبر، بزيادة 85% منذ بداية العام - وهو ما يعد مؤشرًا على الثقة وعبئًا على المشترين في آن واحد.
توقعات الخبراء
تتجمع معظم البنوك الكبرى الآن حول توقعات أسعار الذهب لعام 2026 بين 4000 و4600 دولار. وقد رفعت Deutsche Bank مؤخرًا توقعها المتوسط لعام 2026 إلى حوالي 4450 دولارًا وحددت نطاق تداول بين 3950 و4950 دولارًا. وترى Goldman Sachs "ما يقرب من 20% صعودًا إضافيًا" من المستويات الحالية، مما يشير إلى مسار نحو حوالي 4900 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026 إذا استمر شراء البنوك المركزية وضعف الدولار. وتعتبر Bank of America وHSBC وSociété Générale جميعها أن 5000 دولار هدف صعودي واقعي.
وتتوقع المؤسسات الأكثر حذرًا أن يستقر الصعود بدلاً من أن يمتد. ويحذر World Bank من أنه بعد مكاسب مدفوعة بالاستثمار بنحو 40% في 2025، قد ترتفع أسعار المعادن الثمينة بشكل طفيف فقط في 2026، مما يعكس مرحلة من التماسك بدلاً من التسارع. وفي هذا السيناريو، سيتداول الذهب بشكل جانبي في نطاق واسع، وستستقر الفضة عند مستويات مرتفعة ولكن أقل تقلبًا مع استجابة العرض تدريجيًا.
وتظل توقعات الفضة أكثر تقلبًا بسبب دورها المزدوج كمعدن ثمين وصناعي. ويتوقع المحللون أن يبقى السوق في عجز للعام الخامس على التوالي، لكن صغر حجم سوق الفضة وحساسيتها الشديدة لتدفقات الرافعة المالية قد يؤديان إلى تراجعات حادة إذا خيبت تخفيضات الفائدة الآمال أو تعزز الدولار. وكما أشار Paul Syms من Invesco، فإن أزمة العرض هذا العام "فاجأت بعض المستثمرين"، ونادرًا ما تكرر الفضة اتجاهًا دون اختبار كلا الجانبين أولاً.
وعبر كلا المعدنين، فإن المحفزات التالية واضحة: اجتماع Federal Reserve في ديسمبر، وتحديث توقعات النمو العالمي، وبيانات احتياطيات البنوك المركزية الجديدة. وستحدد هذه العوامل ما إذا كانت الظروف المالية ستستمر في التيسير حتى 2026 أم أن الأسواق ستبدأ في التراجع عن بعض أقوى تداولات العام.
الخلاصة الرئيسية
تسجل أسعار الذهب والفضة أرقامًا قياسية في عام 2025 لأن الطلب العالمي يزداد حدة في الوقت الذي يكافح فيه العرض لمواكبته. تسعى البنوك المركزية إلى الحماية من المخاطر النقدية والجيوسياسية، ويرغب المستثمرون في الموثوقية وسط عدم اليقين السياسي، وتحتاج الصناعات إلى معادن تدعم التحول في قطاع الطاقة. وقد تضافرت هذه الضغوط لتخلق واحدة من أقوى موجات صعود المعادن الثمينة منذ عقود. ويعتمد الفصل التالي على قرارات أسعار الفائدة، واتجاهات الطلب الصناعي، واستمرارية شراء البنوك المركزية مع انتقال العالم إلى عام 2026.
نظرة فنية على الفضة
في بداية كتابة هذا التقرير، قفزت الفضة (XAG/USD) إلى منطقة اكتشاف سعرية، حيث تتداول فوق 57 دولارًا بعد اختراق حاد من مرحلة التماسك. وتشير هذه الحركة إلى قناعة شرائية قوية، مع دفع الزخم للسعر إلى ما بعد النطاق السابق بكثير. وتقع مستويات الدعم الفورية الآن عند 50.00 و46.93 دولارًا، وهي مستويات قد يؤدي كسرها إلى تصفيات بيع وضغوط تصحيحية أعمق.
لا يزال السعر ممتدًا على طول Bollinger Band العلوي، مما يعكس اهتمامًا شرائيًا قويًا وسوقًا يتجه بقوة لصالح المشترين. وأي تراجع نحو النطاق الأوسط من المرجح أن يكون أول اختبار لقوة الاتجاه.
يظل RSI بالقرب من 80، مرتفعًا لكنه شبه مستقر ضمن منطقة تشبع شرائي عميق. وهذا يشير إلى أن المشترين لا يزالون يسيطرون بقوة، ومع ذلك فإن خطر التهدئة قصيرة الأجل أو التماسك الجانبي يتزايد. وبينما يظل الاتجاه العام صاعدًا بشكل حاسم، تعني الظروف المفرطة أن على المتداولين مراقبة علامات الإرهاق مع استمرار الفضة في استكشاف مستويات غير مسبوقة.
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
