Pourquoi l'or et l'argent battent des records en 2025

L'or et l'argent battent des records en 2025 car la demande structurelle, les changements de politique et les pénuries réelles se sont conjugués au même moment, propulsant les deux métaux vers des sommets historiques. L'or a grimpé de près de 60 % cette année pour s'échanger autour de 4 200 $ l'once, après être passé sous les 4 000 $ fin octobre/début novembre. Le seuil des 4 000 $ est devenu psychologiquement un plancher de prix à la mi-novembre. Au moment de la rédaction, l'or s'échange dans la zone des 4 200 $. L'argent, quant à lui, a presque doublé en 11 mois, atteignant de nouveaux sommets proches de 56 $. Ces mouvements ne sont pas des flambées spéculatives – ils reflètent des forces puissantes et convergentes qui redéfinissent les marchés mondiaux.

Un tournant pour les métaux précieux

Cette superperformance a été un point central sur les marchés financiers en 2025, notamment en contraste marqué avec les performances historiques. Les banques centrales accélèrent la diversification de leurs réserves, tandis que les industriels utilisant l'argent comme intrant se disputent des stocks physiques en diminution. Les investisseurs se positionnent pour un monde où les baisses de taux reviennent et où les chocs géopolitiques persistent. Comprendre ce changement est essentiel pour anticiper la trajectoire de l'or et de l'argent – et ce que leur envolée révèle sur l'état de l'économie mondiale.

Les moteurs de la flambée de l'or et de l'argent

La montée de l'or en 2025 repose sur des fondations construites depuis plusieurs années. Les achats des banques centrales ont été un moteur majeur de la demande ces derniers mois. Au cours des 11 derniers mois, l'or a affiché des rendements positifs dans 10 d'entre eux, aidant les prix spot à s'envoler de plus de 60 % et plaçant le métal sur la voie de sa plus forte performance annuelle depuis près d'un demi-siècle. Il ne s'agit pas d'une bulle spéculative, mais d'une assurance de portefeuille à long terme contre la volatilité des devises, le risque de sanctions et la pression fiscale croissante.

L'évolution des rendements du Treasury a également été un moteur important. Les anticipations de nouvelles baisses de taux d'intérêt de la part de la Fed et d'autres grandes banques centrales ont fait baisser les rendements réels, affaiblissant le dollar et rendant les actifs non rémunérateurs, comme l'or, plus attractifs. 

Les investisseurs cherchant à se couvrir contre une inflation persistante, la hausse des déficits et un marché actions surconcentré trouvent de moins en moins d'ancrages fiables. L'or, qui reste au-dessus du seuil psychologique des 4 000 $, s'impose à nouveau comme la couverture la plus simple face à un contexte économique complexe.

Le rallye de l'argent porté par la pénurie

L'histoire de l'argent, bien qu'elle soit liée à la hausse des métaux précieux, est différente. En seulement 11 mois, le métal a gagné environ 94 %, avec des prix atteignant des records autour de 56,60 $ l'once. 

La flambée de l'argent est liée à une demande industrielle qui croît plus vite que l'offre depuis plusieurs années. Les stocks dans les coffres de Londres sont passés d'environ 31 000 tonnes mi-2022 à environ 22 000 tonnes début 2025. En octobre, les taux de location overnight ont bondi à l'équivalent de 200 % par an, les traders se ruant pour sécuriser le métal – un signe clair de tension sur le marché. La situation à Londres est similaire à celle de la Chine, où les stocks ont également diminué, les exportations atteignant un record de plus de 660 tonnes. 

Parallèlement, la flambée des achats saisonniers en Inde et la vigueur continue de la production solaire, électronique et de véhicules électriques ont absorbé d'importantes quantités de métal physique. Lorsque les traders recourent au fret aérien pour respecter les délais de livraison, cela signale non pas de l'euphorie, mais une véritable pénurie.

Pourquoi c'est important

La hausse record de l'or et de l'argent pousse les investisseurs à réévaluer leurs hypothèses sur la sécurité, la diversification et la valeur. Après une décennie où les obligations d'État et les actions technologiques américaines dominaient la conversation sur les valeurs refuges, les métaux précieux reprennent le rôle qu'ils jouaient lors des précédents cycles de tensions géopolitiques et de stress budgétaire. Comme l'a noté UBS, « la faiblesse persistante du dollar, la baisse des rendements réels et le risque géopolitique constant » ont maintenu l'attrait de l'or même lors de brèves périodes d'optimisme sur les marchés.

Pour les décideurs politiques, le rallye envoie un message clair : la confiance dans la discipline budgétaire et la politique monétaire à long terme s'effrite. La flambée de l'or vers 4 400 $ traduit l'inquiétude face aux déficits, à la dépréciation monétaire et aux conséquences de plusieurs années d'assouplissement quantitatif. Les banques centrales elles-mêmes augmentent leurs réserves d'or tout en affichant publiquement des objectifs d'inflation – une contradiction que les marchés n'ont pas ignorée. La hausse de l'argent a des implications pour d'autres acteurs, des fabricants d'énergies renouvelables aux entreprises d'électronique, tous dépendant de la conductivité et de l'utilité industrielle inégalées du métal.

La surperformance de l'argent est particulièrement significative pour les économies émergentes comme l'Inde, où l'argent physique reste une forme d'épargne privilégiée des ménages. La demande liée aux traditions culturelles, aux cycles de revenus agricoles et aux saisons festives s'est intensifiée alors que l'offre mondiale se resserre. Cette pression a poussé les prix locaux à des sommets historiques, faisant de l'argent à la fois une valeur refuge et une source de tension financière.

Impact sur les marchés, l'industrie et les consommateurs

Les marchés financiers ressentent déjà les effets de ce nouveau régime des métaux précieux. Le ratio or–argent, qui a commencé 2025 au-dessus de 100, est désormais tombé autour de 75, l'argent surpassant l'or en pourcentage. 

Le ratio reste toutefois au-dessus de sa moyenne de long terme proche de 70, ce qui suggère que l'argent pourrait encore progresser si l'or se maintient. Ce changement a transformé le ratio lui-même en un signal de marché – une mesure de l'agressivité avec laquelle les investisseurs se tournent vers des couvertures à bêta plus élevé.

Les flux d'ETF et les marchés à terme ont amplifié ces mouvements. À mesure que les prix spot grimpent, les ETF attirent des flux motivés par la dynamique, tandis que les positions à effet de levier sur les marchés à terme amplifient chaque envolée et correction. L'argent est particulièrement sujet à des mouvements violents car le marché sous-jacent est plus petit et plus sensible aux liquidations forcées. Pour les investisseurs particuliers, cela crée un mélange d'opportunités et de risques : l'argent peut offrir des gains importants dans un marché haussier, mais peut aussi se retourner rapidement si le sentiment s'inverse.

L'économie industrielle subit une pression plus directe. La demande mondiale d'argent pour les applications industrielles a atteint environ 680,5 millions d'onces en 2024, contre environ 644 millions l'année précédente. La production de panneaux solaires à elle seule a consommé environ 244 millions d'onces – plus du double du niveau de 2020. Avec l'Agence internationale de l'énergie prévoyant 4 000 gigawatts de nouvelle capacité solaire d'ici 2030, la demande pourrait augmenter de 150 millions d'onces supplémentaires par an.

Les véhicules électriques accentuent encore la pression. Les véhicules électriques actuels utilisent 25 à 50 grammes d'argent chacun, mais les futures batteries à électrolyte solide pourraient nécessiter jusqu'à un kilogramme d'argent par véhicule. Combiné à la croissance de l'IA, des semi-conducteurs et des infrastructures de data centers, cela crée une demande soutenue à un moment où l'offre minière mondiale décline depuis près d'une décennie.

Les consommateurs en font l'expérience de deux façons. La hausse des coûts des intrants peut se traduire par des installations solaires, des véhicules électriques et des produits électroniques plus chers. Parallèlement, les ménages sur des marchés clés comme l'Inde continuent de considérer l'argent comme une réserve de valeur fiable. Les prix y ont atteint 170 415 roupies par kilogramme en octobre, soit une hausse de 85 % depuis le début de l'année – à la fois un signe de confiance et un fardeau pour les acheteurs.

Perspectives des experts

La plupart des grandes banques regroupent désormais leurs prévisions pour l'or en 2026 entre 4 000 $ et 4 600 $. Deutsche Bank a récemment relevé sa projection moyenne pour 2026 à environ 4 450 $ et évoqué une fourchette de négociation entre 3 950 $ et 4 950 $. Goldman Sachs voit « près de 20 % de potentiel supplémentaire » par rapport aux niveaux actuels, ce qui impliquerait une trajectoire vers environ 4 900 $ l'once d'ici fin 2026 si les achats des banques centrales se poursuivent et que le dollar s'affaiblit. Bank of America, HSBC et Société Générale considèrent toutes que 5 000 $ est un objectif haussier réaliste.

Des institutions plus prudentes s'attendent à ce que le rallye se stabilise plutôt qu'il ne s'étende. La Banque mondiale avertit qu'après une hausse d'environ 40 % tirée par l'investissement en 2025, les prix des métaux précieux pourraient n'augmenter que modérément en 2026, reflétant une consolidation plutôt qu'une accélération. Dans ce scénario, l'or évoluerait latéralement dans une large fourchette, et l'argent se stabiliserait à des niveaux élevés mais moins volatils à mesure que l'offre s'ajuste progressivement.

Les perspectives de l'argent restent plus volatiles en raison de son double rôle de métal précieux et industriel. Les analystes s'attendent à ce que le marché reste en déficit pour la cinquième année consécutive, mais la taille plus réduite de l'argent et sa sensibilité extrême aux flux à effet de levier pourraient entraîner de fortes corrections si les baisses de taux déçoivent ou si le dollar se renforce. Comme l'a observé Paul Syms d'Invesco, la pénurie de cette année « a pris quelques investisseurs par surprise », et l'argent répète rarement une tendance sans tester les deux extrêmes au préalable.

Pour les deux métaux, les prochains catalyseurs sont clairs : la réunion de décembre de la Fed, les nouvelles prévisions de croissance mondiale et les dernières données sur les réserves des banques centrales. Ces éléments détermineront si les conditions financières continuent de s'assouplir en 2026 ou si les marchés commencent à dénouer certaines des opérations les plus puissantes de l'année.

À retenir

L'or et l'argent battent des records en 2025 car la demande mondiale s'intensifie alors que l'offre peine à suivre. Les banques centrales cherchent à s'isoler des risques monétaires et géopolitiques, les investisseurs veulent de la fiabilité dans un contexte d'incertitude politique, et les industries ont besoin de métaux qui alimentent la transition énergétique. Ces pressions se sont conjuguées pour créer l'un des plus forts rallyes des métaux précieux depuis des décennies. La suite dépendra des décisions sur les taux d'intérêt, des tendances de la demande industrielle et de la pérennité des achats des banques centrales à l'approche de 2026.

Analyse technique de l'argent

Au début de la rédaction, l'argent (XAG/USD) a bondi dans une zone de découverte de prix, s'échangeant au-dessus de 57 $ après une forte sortie de consolidation. Ce mouvement traduit une forte conviction haussière, la dynamique portant le prix bien au-delà de la fourchette précédente. Les niveaux de support immédiats se situent désormais à 50,00 $ et 46,93 $, des seuils où un repli pourrait déclencher des liquidations vendeuses et une pression corrective plus profonde en cas de rupture.

Le prix reste étiré le long de la Bollinger Band supérieure, reflétant un intérêt acheteur agressif et un marché fortement orienté en faveur des haussiers. Tout repli vers la bande médiane servirait probablement de premier test de la solidité de la tendance.

Le RSI se maintient près de 80, en hausse mais presque stable dans une zone de surachat prononcée. Cela suggère que les acheteurs gardent la main, mais le risque d'un refroidissement à court terme ou d'une consolidation latérale augmente. Bien que la tendance générale soit résolument haussière, des conditions de surachat signifient que les traders doivent surveiller les signes d'essoufflement alors que l'argent évolue sur des sommets inexplorés.