Neden altın ve gümüş 2025'te rekorlar kırıyor

Altın ve gümüş 2025'te rekorlar kırıyor çünkü yapısal talep, politika değişiklikleri ve gerçek dünyadaki arz sıkıntıları aynı anda birleşerek her iki metali de tüm zamanların en yüksek seviyelerine taşıdı. Altın, yılın başından bu yana neredeyse %60 artarak ons başına yaklaşık 4.200 $ seviyesinde işlem görüyor; Ekim sonu/Kasım başında 4.000 $'ın altına düştükten sonra toparlandı. 4000, Kasım ortasında psikolojik olarak bir fiyat tabanı haline geldi. Bu yazı yazıldığı sırada, altın 4200 bandında işlem görüyor. Gümüş ise 11 ayda neredeyse ikiye katlanarak 56 $ civarında yeni zirvelere ulaştı. Bu hareketler spekülatif patlamalar değil; küresel piyasaları yeniden şekillendiren güçlü ve örtüşen dinamikleri yansıtıyor.

Kıymetli metallerde bir dönüm noktası

Bu süper performans, 2025'te finansal piyasalarda ana odak noktası oldu ve özellikle geçmiş performansla keskin bir tezat oluşturdu. Merkez bankaları rezerv çeşitlendirmesini hızlandırırken, gümüşü hammadde olarak kullanan üreticiler azalan fiziksel arz için rekabet ediyor. Yatırımcılar ise faiz indirimlerinin geri döneceği ve jeopolitik şokların süreceği bir dünyaya pozisyon alıyor. Bu değişimi anlamak, altın ve gümüşün bundan sonra nereye gidebileceğini ve yükselişlerinin küresel ekonominin durumu hakkında neyi işaret ettiğini görmek için anahtar niteliğinde.

Altın ve gümüşteki yükselişi tetikleyenler

Altının 2025'teki yükselişi, birkaç yıl boyunca inşa edilen temellere dayanıyor. Merkez bankası alımları son aylarda talebin büyük bir itici gücü oldu. Son 11 ayda, altın 10 ayda pozitif getiri sağladı ve spot fiyatların %60'tan fazla yükselmesine yardımcı olarak metali neredeyse yarım yüzyılın en güçlü yıllık performansına taşıdı. Bu, spekülatif köpük değil; döviz oynaklığına, yaptırım riskine ve artan mali baskılara karşı uzun vadeli portföy sigortasıdır.

Treasury getirilerindeki gelişmeler de önemli bir itici güç oldu. ABD Federal Reserve ve diğer büyük merkez bankalarından beklenen ek faiz indirimleri, reel getirileri düşürdü, doları zayıflattı ve altın gibi getiri sağlamayan varlıkları daha cazip hale getirdi. 

Yapışkan enflasyona, artan açıklar ve aşırı yoğunlaşmış hisse senedi piyasasına karşı korunmak isteyen yatırımcılar, daha az güvenilir liman buluyor. Psikolojik olarak önemli 4.000 $ seviyesinin üzerinde kalan altın, karmaşık ekonomik tabloya karşı en basit koruma aracı olarak kendini yeniden kanıtlıyor.

Gümüşte arz sıkıntısının tetiklediği ralli

Gümüşün hikayesi, altının kıymetli metal rallisiyle bağlantılı olsa da, farklı bir öyküye sahip. Sadece 11 ayda, metal yaklaşık %94 değer kazandı ve fiyatlar ons başına yaklaşık 56,60 $ ile rekor seviyelere ulaştı. 

Gümüşteki yükseliş, birkaç yıldır arzdan daha hızlı büyüyen endüstriyel talebe bağlı. Londra kasalarındaki stoklar, 2022 ortasında yaklaşık 31.000 metrik tondan 2025 başında yaklaşık 22.000 tona geriledi. Ekim ayında, gecelik kiralama oranları, metal bulmak için yarışan traderlar nedeniyle yıllık %200'e eşdeğer seviyelere fırladı – bu, piyasa stresinin açık bir göstergesi. Londra'daki durum, Çin'e benziyor; çünkü bu ülkede de stoklar azaldı ve ihracat 660 tonun üzerine çıkarak rekor kırdı. 

Aynı zamanda, Hindistan'da mevsimsel alımların artışı ve güneş enerjisi, elektronik ve elektrikli araç üretimindeki devam eden güç, büyük miktarda fiziksel metalin emilmesine yol açtı. Traderlar teslimat sürelerini karşılamak için hava kargo kullanmaya başladığında, bu coşku değil, kıtlık sinyalidir.

Neden önemli?

Altın ve gümüşteki rekor kıran yükseliş, yatırımcıları güvenlik, çeşitlendirme ve değer konusundaki varsayımlarını yeniden değerlendirmeye zorluyor. On yıl boyunca devlet tahvilleri ve ABD teknoloji hisseleri güvenli liman tartışmalarına hakim olduktan sonra, kıymetli metaller, jeopolitik gerilim ve mali baskı dönemlerinde oynadıkları role geri dönüyor. UBS'nin belirttiği gibi, “devam eden dolar zayıflığı, düşük reel getiriler ve kalıcı jeopolitik risk”, piyasa iyimserliğindeki kısa süreli dalgalanmalarda bile altını cazip kıldı.

Politika yapıcılar için bu ralli net bir mesaj taşıyor: mali disiplin ve uzun vadeli para politikasına olan güven zayıflıyor. Altının 4.400 $'a doğru yükselişi, açıklar, para birimi değer kaybı ve yıllarca süren niceliksel gevşemenin etkileri konusunda endişeleri gösteriyor. Merkez bankaları, enflasyon hedeflerine kamuoyu önünde bağlılıklarını sürdürürken, altın rezervlerini artırıyor – piyasaların göz ardı etmediği bir çelişki. Gümüşteki yükseliş ise yenilenebilir enerji üreticilerinden elektronik firmalarına kadar, metalin benzersiz iletkenliği ve endüstriyel faydasına güvenen farklı paydaşlar için önemli sonuçlar doğuruyor.

Gümüşteki üstün performans, özellikle fiziksel gümüşün hane halkı tasarruflarında tercih edilen bir araç olduğu Hindistan gibi gelişmekte olan ekonomiler için önemli. Kültürel geleneklere, tarımsal gelir döngülerine ve bayram sezonlarına bağlı talep, küresel arz sıkılaşırken daha da yoğunlaştı. Bu baskı, yerel fiyatları rekor seviyelere taşıdı ve gümüşü hem güvenli liman hem de finansal baskı kaynağı haline getirdi.

Piyasalara, endüstriye ve tüketicilere etkisi

Finansal piyasalar, bu yeni kıymetli metaller rejiminin etkilerini şimdiden hissediyor. 2025'e 100'ün üzerinde başlayan altın–gümüş oranı, gümüşün yüzdesel olarak altını geride bırakmasıyla yaklaşık 75'e geriledi. 

Oran hâlâ uzun vadeli ortalaması olan 70'in üzerinde ve bu da altın sabit kalırsa gümüşün yükselmeye devam edebileceğini gösteriyor. Bu değişim, oranı bizzat bir piyasa sinyaline dönüştürdü – yatırımcıların daha yüksek beta korumalara ne kadar agresif döndüğünün bir göstergesi.

ETF akışları ve vadeli işlemler piyasası bu hareketleri daha da yoğunlaştırdı. Spot fiyatlar yükseldikçe, ETF'ler momentum odaklı girişler çekiyor, kaldıraçlı vadeli işlemler ise her yükselişi ve düzeltmeyi büyütüyor. Gümüş, temel piyasanın daha küçük ve zorunlu tasfiyelere daha hassas olması nedeniyle özellikle sert dalgalanmalara açık. Bireysel yatırımcılar için bu, fırsat ve riskin bir karışımını yaratıyor: gümüş güçlü bir piyasada yüksek kazançlar sağlayabilir, ancak duyarlılık tersine döndüğünde hızla geri çekilebilir.

Sanayi ekonomisi ise daha doğrudan bir baskı ile karşı karşıya. Endüstriyel uygulamalar için küresel gümüş talebi, 2024'te yaklaşık 680,5 milyon ons'a yükseldi; bu, bir yıl önceki yaklaşık 644 milyon onstan fazla. Sadece güneş paneli üretimi, tahmini 244 milyon ons tüketti – bu, 2020 seviyesinin iki katından fazla. Uluslararası Enerji Ajansı, 2030'a kadar 4.000 gigawatt yeni güneş enerjisi kapasitesi öngörüyor ve bu da talebin yıllık 150 milyon ons daha artabileceği anlamına geliyor.

Elektrikli araçlar ise ek baskı yaratıyor. Mevcut elektrikli araçlar, her biri 25–50 gram gümüş kullanıyor, ancak potansiyel katı hal batarya tasarımları, araç başına 1 kilograma kadar gümüş gerektirebilir. Yapay zeka, yarı iletken ve veri merkezi altyapısındaki büyümeyle birleşince, bu, küresel maden arzının neredeyse on yıldır azaldığı bir dönemde sürekli talep yaratıyor.

Tüketiciler bunu iki şekilde deneyimliyor. Artan girdi maliyetleri, daha pahalı güneş enerjisi kurulumları, elektrikli araçlar ve elektronik ürünlere dönüşebilir. Aynı zamanda, Hindistan gibi kilit pazarlardaki hane halkları, gümüşü güvenilir bir değer saklama aracı olarak görmeye devam ediyor. Oradaki fiyatlar Ekim ayında kilogram başına 170.415 rupi'ye ulaştı; yıl başından bu yana %85'lik bir artış – hem bir güven işareti hem de alıcılar için bir yük.

Uzman görüşü

Çoğu büyük banka, 2026 altın tahminlerini artık 4.000 $ ile 4.600 $ arasında topluyor. Deutsche Bank, yakın zamanda 2026 ortalama tahminini yaklaşık 4.450 $'a yükseltti ve 3.950 $ ile 4.950 $ arasında bir işlem aralığı öngördü. Goldman Sachs, mevcut seviyelerden “neredeyse %20 daha fazla yükseliş” öngörüyor; bu da merkez bankası alımları devam eder ve dolar zayıflarsa 2026 sonunda ons başına yaklaşık 4.900 $'a giden bir yol anlamına geliyor. Bank of America, HSBC ve Société Générale ise 5.000 $'ı gerçekçi bir yukarı hedef olarak görüyor.

Daha temkinli kurumlar ise rallinin uzamaktansa yatışmasını bekliyor. Dünya Bankası, 2025'te yaklaşık %40'lık yatırım odaklı bir artışın ardından, kıymetli metal fiyatlarının 2026'da yalnızca ılımlı şekilde yükselebileceği ve bunun hızlanmadan çok konsolidasyonu yansıtacağı konusunda uyarıyor. Bu senaryoda, altın geniş bir bantta yatay hareket ederken, gümüş arz kademeli olarak yanıt verdikçe yüksek ama daha az oynak seviyelerde istikrar kazanacak.

Gümüşün görünümü, hem kıymetli hem de endüstriyel metal olarak çift rolü nedeniyle daha dalgalı kalmaya devam ediyor. Analistler, piyasanın üst üste beşinci yıl açıkta kalmasını bekliyor, ancak gümüşün daha küçük boyutu ve kaldıraçlı akışlara aşırı hassasiyeti, faiz indirimleri beklentileri karşılamazsa veya dolar güçlenirse keskin geri çekilmeler yaratabilir. Invesco'dan Paul Syms'in gözlemlediği gibi, bu yılki arz sıkışıklığı “bazı yatırımcıları şaşırttı” ve gümüş nadiren bir trendi her iki yönü de test etmeden tekrarlar.

Her iki metalde de bir sonraki katalizörler net: Federal Reserve'in Aralık toplantısı, güncellenmiş küresel büyüme tahminleri ve yeni merkez bankası rezerv verileri. Bunlar, finansal koşulların 2026'ya doğru gevşemeye devam edip etmeyeceğini veya piyasaların yılın en güçlü işlemlerinden bazılarını geri almaya başlayıp başlamayacağını belirleyecek.

Önemli çıkarım

Altın ve gümüş 2025'te rekorlar kırıyor çünkü küresel talep, arzın yetişmekte zorlandığı bir anda yoğunlaşıyor. Merkez bankaları, para ve jeopolitik risklerden korunma arayışında, yatırımcılar politika belirsizliğinde güvenilirlik istiyor ve endüstriler enerji dönüşümünü sağlayacak metallere ihtiyaç duyuyor. Bu baskılar, onlarca yılın en güçlü kıymetli metal rallilerinden birini yarattı. Bir sonraki bölüm, faiz oranı kararlarına, endüstriyel talep eğilimlerine ve merkez bankası alımlarının dayanıklılığına bağlı olarak 2026'ya taşınacak.

Gümüş teknik görünüm

Yazının başında, Gümüş (XAG/USD) konsolidasyondan keskin bir çıkışla 57 $'ın üzerinde işlem görerek fiyat keşif bölgesine girdi. Bu hareket, fiyatı önceki aralığın çok ötesine taşıyan güçlü bir yükseliş inancını gösteriyor. Şu anda anlık destek seviyeleri 50,00 $ ve 46,93 $'da bulunuyor; bu seviyelerin kırılması, satış tasfiyelerini ve daha derin düzeltme baskısını tetikleyebilir.

Fiyat, üst Bollinger Bandı boyunca uzamış durumda ve bu, agresif alım ilgisini ve piyasada boğaların lehine güçlü bir trendi yansıtıyor. Orta banda doğru olası bir geri çekilme, muhtemelen trend gücünün ilk testi olacaktır.

RSI yaklaşık 80 seviyesinde, yükseliyor ancak derin aşırı alım bölgesinde neredeyse yatay seyrediyor. Bu, alıcıların kontrolü elinde tuttuğunu gösteriyor, ancak kısa vadeli bir soğuma veya yatay konsolidasyon riskinin arttığını da işaret ediyor. Genel trend kesinlikle yukarı yönlü olsa da, aşırı uzamış koşullar, gümüş keşfedilmemiş zirvelerde gezinirken tüccarların tükenme işaretlerine dikkat etmesi gerektiği anlamına geliyor.