¿Han entrado los metales preciosos en un nuevo ciclo de refugio seguro?

¿Han entrado los metales preciosos en un nuevo ciclo de refugio seguro? La evidencia apunta cada vez más en esa dirección, según los analistas. El oro ha superado los $4,900 por onza por primera vez, la plata ha alcanzado máximos históricos por encima de $96 y los precios del platino se han duplicado en solo siete meses. Movimientos de esta magnitud rara vez ocurren de forma aislada o puramente por especulación.

Lo que distingue a este momento es la sincronización. Un dólar estadounidense más débil, el aumento del riesgo geopolítico, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Federal Reserve y la constante compra de los bancos centrales están impulsando en la misma dirección. Cuando el oro, la plata y el platino responden juntos al estrés macroeconómico, a menudo señala un cambio de comportamiento más que un repunte pasajero, lo que plantea interrogantes sobre si los metales preciosos están recuperando su papel como activos defensivos fundamentales.

¿Qué impulsa a los metales preciosos?

El último repunte del oro refleja un entorno macroeconómico familiar pero que se intensifica. El índice del dólar estadounidense ha caído alrededor de un 0,4%, mejorando la asequibilidad para los compradores que no usan dólares, mientras que los mercados descuentan dos recortes de tasas de la Federal Reserve en la segunda mitad del año. Los menores rendimientos reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, haciendo que el oro sea más atractivo justo cuando la confianza en la estabilidad monetaria comienza a tambalearse.

La geopolítica ha añadido otra capa de urgencia. Las tensiones que involucran a Irán y Venezuela, junto con la renovada incertidumbre en torno a Groenlandia y los compromisos de seguridad de la OTAN, han reducido el apetito por el riesgo. 

Aunque los comentarios del presidente Trump sobre retrasar algunos aranceles europeos calmaron brevemente los mercados, la falta de claridad sobre los acuerdos comerciales y de seguridad a largo plazo sigue respaldando las posiciones defensivas. Como observó Peter Grant de Zaner Metals, la demanda de oro sigue estando estrechamente ligada a una tendencia macroeconómica más amplia de desdolarización, más que a un solo titular de impacto.

Por qué es importante

Este repunte tiene peso porque no está impulsado únicamente por la especulación minorista. Los bancos centrales han seguido siendo compradores constantes de oro, reforzando su estatus como activo de reserva estratégico durante períodos de tensión fiscal e incertidumbre política. Esa acumulación constante ha proporcionado un piso de precios a largo plazo, incluso en medio de la volatilidad a corto plazo.

El comportamiento de la plata añade otra dimensión. Aunque carece del estatus de reserva del oro, abarca tanto la demanda monetaria como la industrial. Nikos Tzabouras de Tradu señala que la plata aún se beneficia de los flujos de refugio seguro durante períodos de debilidad del dólar, incluso cuando su papel industrial amplifica las oscilaciones de precios. Cuando ambos metales atraen capital simultáneamente, sugiere que los inversores se están cubriendo no solo contra el riesgo de mercado, sino también contra la incertidumbre sistémica.

Impacto en los mercados de metales preciosos

Detrás de los precios principales, la dinámica del mercado físico se está ajustando. Stefan Gleason, CEO de Money Metals Exchange, describe el comercio actual de plata como inusualmente intenso, con nuevos inversores entrando al mercado mientras los tenedores a largo plazo toman ganancias parciales. La demanda de las últimas tres a cuatro semanas ha superado los niveles vistos durante el pánico por la COVID-19, a pesar de que los precios de la plata se han duplicado en el último año.

La presión se debe menos a la escasez de materia prima y más a la capacidad de procesamiento. En Estados Unidos, las grandes barras de plata siguen estando disponibles, pero la capacidad limitada de refinación y acuñación ha generado retrasos, primas crecientes y entregas demoradas. Fuera de EE. UU., la presión es más pronunciada. Los mercados de Londres y Asia enfrentan suministros más ajustados, agravados por las entradas a ETF que han retirado plata física de la circulación. Como resultado, los precios de la plata en Asia ahora cotizan hasta $3 por encima de los niveles de Nueva York, una brecha que puede persistir debido a los costos de transporte y retrasos logísticos.

El papel del cobre: una señal paralela, no un refugio seguro

Aunque el cobre no es un activo tradicional de refugio seguro, ni un metal precioso, su comportamiento reciente refuerza la narrativa general de las materias primas. La demanda de cobre se ha acelerado a medida que la electrificación, la inversión en energías renovables y la rápida expansión de los centros de datos impulsados por IA avanzan a gran ritmo. Solo la infraestructura de IA se espera que consuma alrededor de 500,000 toneladas de cobre anualmente para 2030, sumándose a la ya fuerte demanda de los sectores inmobiliario, de transporte y de redes eléctricas, especialmente en China e India.

Al mismo tiempo, el crecimiento de la oferta ha tenido dificultades para mantenerse al día. Las interrupciones mineras en Chile e Indonesia, la disminución de la ley del mineral y los largos plazos de los proyectos —que a menudo se extienden cerca de dos décadas desde el descubrimiento hasta la producción— han limitado la producción. 

La incertidumbre política ha añadido aún más volatilidad. Los aranceles estadounidenses sobre productos semielaborados de cobre y la posibilidad de impuestos sobre el cobre refinado a partir de 2027, pendientes de una revisión del Departamento de Comercio a mediados de 2026, han distorsionado los flujos comerciales y llevado los inventarios estadounidenses a sus niveles más altos en más de 20 años. Aunque las perspectivas del cobre para 2026 son más mixtas, con previsiones agrupadas entre $10,000 y $12,500 por tonelada, su escasez estructural subraya el mismo tema evidente en los metales preciosos: la oferta tiene dificultades para responder rápidamente a los cambios de demanda a largo plazo.

Perspectiva de los expertos

Desde una perspectiva técnica, el impulso del oro se mantiene intacto, aunque el ritmo de las ganancias aumenta el riesgo de retrocesos a corto plazo. Grant sostiene que cualquier retroceso a corto plazo probablemente se verá como una oportunidad de compra, con los $5,000 por onza ya firmemente a la vista y un mayor potencial alcista implícito en las proyecciones a largo plazo. La pregunta clave no es si aparecerá la volatilidad, sino si la demanda la absorberá.

La perspectiva del platino podría ser aún más sensible. UBS ahora espera que el platino cotice alrededor de $2,500 por onza en los próximos meses, citando una fuerte demanda de inversión y condiciones físicas ajustadas. Con un consumo anual de platino que es solo una fracción del oro, incluso pequeños cambios en la preferencia de los inversores pueden desencadenar movimientos bruscos de precios. Las tasas de arrendamiento elevadas en Londres apuntan a una escasez física continua, aunque UBS advierte que el pequeño tamaño del mercado del metal podría mantener la volatilidad elevada.

Conclusión clave

Los metales preciosos parecen estar yendo más allá de un simple repunte de precios y entrando en una fase más amplia de refugio seguro. El avance del oro hacia los $5,000, la presión en el mercado físico de la plata y la escasez de oferta de platino apuntan a una reevaluación de los activos defensivos. Aunque es probable que haya volatilidad, las fuerzas macroeconómicas subyacentes siguen alineadas. Las próximas señales a observar serán las directrices de la Federal Reserve, los flujos de ETF y las primas físicas en los principales mercados globales.

Perspectiva técnica de la plata

La plata se mantiene cerca de los máximos recientes tras un avance fuerte y sostenido, con el precio continuando cerca de la banda superior de Bollinger. Las bandas siguen ampliamente expandidas, lo que indica una volatilidad elevada y una presión direccional persistente más que una consolidación. Los indicadores de momentum reflejan condiciones extendidas: el RSI se mantiene por encima de 70, señalando un impulso de sobrecompra sostenido más que una reversión a la media. 

La fortaleza de la tendencia sigue presente, con el ADX elevado y los indicadores direccionales mostrando el dominio continuo del movimiento predominante. Desde una perspectiva estructural, la plata se mantiene muy por encima de las zonas de ruptura previas en torno a $72, $57 y $46.93, lo que resalta la magnitud y persistencia del reciente repunte. En general, el comportamiento del precio refleja una fase de tendencia extendida caracterizada por un fuerte impulso y una volatilidad elevada.