I metalli preziosi hanno inaugurato un nuovo ciclo di bene rifugio?

I metalli preziosi hanno inaugurato un nuovo ciclo di bene rifugio? Secondo gli analisti, le prove puntano sempre più in questa direzione. L’oro ha superato per la prima volta i 4.900 dollari l’oncia, l’argento ha raggiunto nuovi massimi storici oltre i 96 dollari e il prezzo del platino è raddoppiato in soli sette mesi. Movimenti di questa portata raramente avvengono in isolamento o esclusivamente per speculazione.

Ciò che distingue questo momento è la sincronizzazione. Un dollaro USA più debole, il rischio geopolitico in aumento, le aspettative di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve e gli acquisti costanti delle banche centrali stanno tutti spingendo nella stessa direzione. Quando oro, argento e platino reagiscono insieme allo stress macroeconomico, spesso segnala un cambiamento comportamentale piuttosto che un semplice rally di breve durata – sollevando interrogativi sul fatto che i metalli preziosi stiano riconquistando il loro ruolo di asset difensivi fondamentali.

Cosa sta guidando i metalli preziosi?

L’ultimo balzo dell’oro riflette uno scenario macroeconomico familiare ma in intensificazione. L’indice del dollaro USA è sceso di circa lo 0,4%, migliorando l’accessibilità per gli acquirenti non in dollari, mentre i mercati stanno prezzando due tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nella seconda metà dell’anno. Rendimenti più bassi riducono il costo opportunità di detenere asset privi di rendimento, rendendo l’oro più attraente proprio mentre la fiducia nella stabilità monetaria inizia a vacillare.

La geopolitica ha aggiunto un ulteriore livello di urgenza. Le tensioni che coinvolgono Iran e Venezuela, insieme alla rinnovata incertezza su Groenlandia e agli impegni di sicurezza della NATO, hanno ridotto l’appetito per il rischio. 

Sebbene i commenti del presidente Trump su un rinvio di alcuni dazi europei abbiano temporaneamente calmato i mercati, la mancanza di chiarezza sugli accordi commerciali e di sicurezza a lungo termine continua a sostenere posizionamenti difensivi. Come osserva Peter Grant di Zaner Metals, la domanda di oro rimane strettamente legata a una più ampia tendenza macro di de-dollarizzazione piuttosto che a un singolo shock di rilievo.

Perché è importante

Questo rally ha peso perché non è guidato solo dalla speculazione al dettaglio. Le banche centrali sono rimaste acquirenti costanti di oro, rafforzando il suo status di riserva strategica durante periodi di tensione fiscale e incertezza politica. Questo accumulo costante ha fornito un pavimento di prezzo di lungo periodo, anche in presenza di volatilità di breve termine.

Il comportamento dell’argento aggiunge un’altra dimensione. Pur non avendo lo status di riserva dell’oro, l’argento si colloca tra domanda monetaria e industriale. Nikos Tzabouras di Tradu osserva che l’argento beneficia ancora dei flussi di bene rifugio durante periodi di debolezza del dollaro, anche se il suo ruolo industriale amplifica le oscillazioni di prezzo. Quando entrambi i metalli attraggono capitali contemporaneamente, suggerisce che gli investitori si stanno coprendo non solo dal rischio di mercato, ma anche dall’incertezza sistemica.

Impatto sui mercati dei metalli preziosi

Sotto i prezzi di copertina, la dinamica del mercato fisico si sta facendo più tesa. Stefan Gleason, CEO di Money Metals Exchange, descrive il trading attuale dell’argento come insolitamente intenso, con nuovi investitori che entrano sul mercato mentre i detentori di lungo periodo realizzano parzialmente i profitti. La domanda delle ultime tre-quattro settimane ha superato i livelli visti durante il panico da COVID-19, nonostante il prezzo dell’argento sia raddoppiato nell’ultimo anno.

La pressione riguarda meno la scarsità di materia prima e più la capacità di lavorazione. Negli Stati Uniti, i grandi lingotti d’argento sono ancora disponibili, ma la capacità limitata di raffinazione e coniazione ha creato arretrati, premi in aumento e consegne ritardate. Al di fuori degli USA, la stretta è più marcata. I mercati di Londra e Asia affrontano forniture più limitate, aggravate dagli afflussi negli ETF che hanno sottratto argento fisico dalla circolazione. Di conseguenza, i prezzi dell’argento in Asia ora sono fino a 3 dollari sopra i livelli di New York, un divario che potrebbe persistere a causa dei costi di trasporto e dei ritardi logistici.

Il ruolo del rame: un segnale parallelo, non un bene rifugio

Sebbene il rame non sia un bene rifugio tradizionale, né un metallo prezioso, il suo comportamento recente rafforza la narrazione più ampia sulle materie prime. La domanda di rame sta accelerando con l’elettrificazione, gli investimenti nelle energie rinnovabili e la rapida espansione dei data center guidati dall’AI. Solo l’infrastruttura AI dovrebbe consumare circa 500.000 tonnellate di rame all’anno entro il 2030, aggiungendosi alla già forte domanda proveniente da edilizia, trasporti e reti elettriche, in particolare in Cina e India.

Allo stesso tempo, la crescita dell’offerta fatica a tenere il passo. Interruzioni minerarie in Cile e Indonesia, calo della qualità dei giacimenti e lunghi tempi di realizzazione dei progetti – spesso vicini ai due decenni dalla scoperta alla produzione – hanno limitato la produzione. 

L’incertezza politica ha aggiunto ulteriore volatilità. I dazi USA sui prodotti in rame semilavorati, e la possibilità di tariffe sul rame raffinato dal 2027 in attesa di una revisione del Commerce Department a metà 2026, hanno distorto i flussi commerciali e spinto le scorte statunitensi ai massimi da oltre 20 anni. Sebbene le prospettive per il rame nel 2026 siano più miste, con previsioni comprese tra 10.000 e 12.500 dollari a tonnellata, la sua tensione strutturale sottolinea lo stesso tema evidente nei metalli preziosi: l’offerta fatica a rispondere rapidamente ai cambiamenti della domanda di lungo periodo.

Previsioni degli esperti

Da un punto di vista tecnico, la spinta dell’oro rimane intatta, anche se il ritmo dei rialzi aumenta il rischio di correzioni di breve periodo. Grant sostiene che eventuali battute d’arresto a breve termine saranno probabilmente viste come opportunità di acquisto, con i 5.000 dollari l’oncia ormai saldamente nel mirino e ulteriori rialzi suggeriti dalle proiezioni di lungo periodo. La domanda chiave non è se la volatilità apparirà, ma se la domanda riuscirà ad assorbirla.

Le prospettive per il platino potrebbero essere ancora più sensibili. UBS ora prevede che il platino si attesti intorno ai 2.500 dollari l’oncia nei prossimi mesi, citando una forte domanda d’investimento e condizioni fisiche tese. Con un consumo annuo di platino pari a una frazione di quello dell’oro, anche piccoli cambiamenti nelle preferenze degli investitori possono innescare forti movimenti di prezzo. I tassi di leasing elevati a Londra indicano una persistente scarsità fisica, anche se UBS avverte che le dimensioni ridotte del mercato potrebbero mantenere la volatilità elevata.

Punto chiave

I metalli preziosi sembrano andare oltre un semplice rally dei prezzi, entrando in una fase più ampia di bene rifugio. L’avanzata dell’oro verso i 5.000 dollari, le tensioni sul mercato fisico dell’argento e la scarsità di offerta del platino indicano tutti una rivalutazione degli asset difensivi. Sebbene la volatilità sia probabile, le forze macroeconomiche sottostanti restano allineate. I prossimi segnali da monitorare saranno le indicazioni della Federal Reserve, i flussi negli ETF e i premi fisici nei principali mercati globali.

Prospettive tecniche sull’argento

L’argento rimane vicino ai massimi recenti dopo un forte e sostenuto rialzo, con il prezzo che continua a muoversi vicino alla banda superiore di Bollinger. Le bande restano ampiamente espanse, indicando volatilità elevata e una pressione direzionale persistente piuttosto che una fase di consolidamento. Gli indicatori di momentum riflettono condizioni tirate: l’RSI si mantiene sopra 70, segnalando un momentum di ipercomprato sostenuto piuttosto che un ritorno alla media. 

La forza del trend resta presente, con l’ADX elevato e gli indicatori direzionali che mostrano il dominio continuo del movimento prevalente. Da un punto di vista strutturale, l’argento si mantiene ben al di sopra delle precedenti zone di breakout intorno a 72, 57 e 46,93 dollari, evidenziando la portata e la persistenza del recente rally. Nel complesso, il comportamento dei prezzi riflette una fase di trend esteso caratterizzata da forte momentum e volatilità accentuata.