Вошли ли драгоценные металлы в новый цикл актива-убежища?

Вошли ли драгоценные металлы в новый цикл актива-убежища? Всё больше свидетельств указывает на это, по мнению аналитиков. Золото впервые превысило отметку $4 900 за унцию, серебро достигло рекордных максимумов выше $96, а цены на платину удвоились всего за семь месяцев. Движения такого масштаба редко происходят изолированно или исключительно на спекуляциях.

Что отличает этот момент — это синхронность. Более слабый доллар США, рост геополитических рисков, ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой и стабильные покупки со стороны центральных банков — все эти факторы действуют в одном направлении. Когда золото, серебро и платина одновременно реагируют на макроэкономические стрессы, это часто сигнализирует о поведенческом сдвиге, а не о краткосрочном ралли — что вызывает вопросы о том, возвращают ли драгоценные металлы свою роль основных защитных активов.

Что движет драгоценными металлами?

Последний рост золота отражает знакомый, но усиливающийся макроэкономический фон. Индекс доллара США снизился примерно на 0,4%, что повысило доступность для покупателей, не использующих доллар, в то время как рынки закладывают в цены два снижения ставок Федеральной резервной системой во второй половине года. Более низкая доходность снижает альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, делая золото более привлекательным именно тогда, когда уверенность в монетарной стабильности начинает колебаться.

Геополитика добавила ещё один уровень срочности. Напряжённость вокруг Ирана и Венесуэлы, а также возобновившаяся неопределённость по поводу Гренландии и обязательств по безопасности НАТО снизили аппетит к риску. 

Хотя заявления президента Трампа о переносе некоторых европейских тарифов временно успокоили рынки, отсутствие ясности в отношении долгосрочных торговых и оборонных соглашений продолжает поддерживать защитные позиции. Как отметил Питер Грант из Zaner Metals, спрос на золото по-прежнему тесно связан с более широкой макроэкономической тенденцией дедолларизации, а не с каким-то одним шокирующим событием.

Почему это важно

Это ралли имеет значение, потому что оно не обусловлено исключительно розничными спекуляциями. Центральные банки остаются последовательными покупателями золота, укрепляя его статус стратегического резервного актива в периоды фискального напряжения и политической неопределённости. Это стабильное накопление обеспечило долгосрочный ценовой минимум, даже несмотря на краткосрочную волатильность.

Поведение серебра добавляет ещё одно измерение. Хотя у него нет статуса резервного актива, как у золота, оно сочетает в себе как монетарный, так и промышленный спрос. Никос Цабурас из Tradu отмечает, что серебро по-прежнему выигрывает от потоков в активы-убежища в периоды слабости доллара, даже несмотря на то, что его промышленная роль усиливает ценовые колебания. Когда оба металла одновременно привлекают капитал, это говорит о том, что инвесторы хеджируют не только рыночные риски, но и системную неопределённость.

Влияние на рынки драгоценных металлов

Под заголовочными ценами ужесточается динамика физического рынка. Стефан Глисон, генеральный директор Money Metals Exchange, описывает текущую торговлю серебром как необычно интенсивную: на рынок выходят новые инвесторы, а долгосрочные держатели фиксируют часть прибыли. Спрос за последние три-четыре недели превысил уровни, наблюдавшиеся во время паники COVID-19, несмотря на то, что цены на серебро удвоились за последний год.

Давление связано не столько с нехваткой сырья, сколько с ограниченной перерабатывающей мощностью. В Соединённых Штатах крупные слитки серебра по-прежнему доступны, но ограниченные возможности аффинажа и чеканки привели к образованию очередей, росту премий и задержкам с поставками. За пределами США дефицит ощущается острее. В Лондоне и Азии предложение стало ещё более ограниченным, чему способствовали притоки в ETF, изъявшие физическое серебро из обращения. В результате азиатские цены на серебро сейчас торгуются до $3 выше, чем в Нью-Йорке, и этот разрыв может сохраниться из-за транспортных расходов и логистических задержек.

Роль меди: параллельный сигнал, но не актив-убежище

Хотя медь не является традиционным активом-убежищем и не относится к драгоценным металлам, её недавнее поведение подтверждает общую тенденцию на сырьевых рынках. Спрос на медь ускоряется по мере развития электрификации, инвестиций в возобновляемую энергетику и быстрого расширения дата-центров на базе искусственного интеллекта. Только инфраструктура AI, по прогнозам, будет потреблять около 500 000 тонн меди ежегодно к 2030 году, что дополняет уже высокий спрос со стороны недвижимости, транспорта и энергетических сетей, особенно в Китае и Индии.

В то же время рост предложения не поспевает за спросом. Перебои в добыче в Чили и Индонезии, снижение содержания металла в руде и длительные сроки реализации проектов — зачастую почти два десятилетия от открытия до запуска — ограничивают объёмы производства. 

Неопределённость в политике добавила дополнительную волатильность. Тарифы США на полуфабрикаты из меди и возможность введения пошлин на рафинированную медь с 2027 года (решение будет принято Министерством торговли в середине 2026 года) исказили торговые потоки и привели к росту запасов меди в США до максимальных за более чем 20 лет уровней. Хотя прогнозы по меди на 2026 год более неоднозначны (ожидания колеблются между $10 000 и $12 500 за тонну), структурный дефицит подчёркивает ту же тему, что и на рынке драгоценных металлов: предложение не успевает быстро реагировать на долгосрочные изменения спроса.

Прогнозы экспертов

С технической точки зрения, импульс золота сохраняется, хотя темпы роста увеличивают риск краткосрочных коррекций. Грант считает, что любые краткосрочные откаты, скорее всего, будут рассматриваться как возможность для покупок, при этом отметка $5 000 за унцию уже чётко видна на горизонте, а долгосрочные прогнозы предполагают дальнейший рост. Ключевой вопрос — не появится ли волатильность, а сможет ли спрос её поглотить.

Перспективы платины могут быть ещё более чувствительными. UBS теперь ожидает, что платина будет торговаться около $2 500 за унцию в ближайшие месяцы, ссылаясь на высокий инвестиционный спрос и ограниченное физическое предложение. Поскольку годовое потребление платины составляет лишь малую долю от объёмов золота, даже небольшие изменения в предпочтениях инвесторов могут вызвать резкие ценовые движения. Повышенные ставки аренды в Лондоне указывают на продолжающийся дефицит физического металла, хотя UBS предупреждает, что небольшой размер рынка может поддерживать высокую волатильность.

Главный вывод

Драгоценные металлы, похоже, выходят за рамки простого ценового ралли и переходят в более широкий фазу актива-убежища. Рост золота к $5 000, напряжённость на физическом рынке серебра и дефицит предложения платины указывают на переоценку защитных активов. Хотя волатильность вероятна, основные макроэкономические факторы остаются согласованными. Следующими сигналами для наблюдения станут заявления Федеральной резервной системы, потоки в ETF и физические премии на ключевых мировых рынках.

Технический взгляд на серебро

Серебро остаётся вблизи недавних максимумов после резкого и устойчивого роста, при этом цена продолжает торговаться около верхней полосы Боллинджера. Полосы остаются широко расширенными, что указывает на повышенную волатильность и устойчивое направленное давление, а не консолидацию. Индикаторы импульса отражают перекупленность: RSI держится выше 70, сигнализируя о продолжительном импульсе перекупленности, а не о возврате к среднему значению. 

Сила тренда сохраняется: ADX остаётся высоким, а направленные индикаторы показывают продолжающееся доминирование текущего движения. С точки зрения структуры, серебро уверенно держится выше предыдущих зон прорыва около $72, $57 и $46,93, что подчёркивает масштаб и устойчивость недавнего ралли. В целом, поведение цены отражает продолжительную фазу тренда, характеризующуюся сильным импульсом и повышенной волатильностью.