වටිනා ලෝහ නව ආරක්ෂිත තෝතැන් (safe-haven) චක්‍රයකට අවතීර්ණ වී තිබේද?

වටිනා ලෝහ නව ආරක්ෂිත තෝතැන් (safe-haven) චක්‍රයකට අවතීර්ණ වී තිබේද? විශ්ලේෂකයින්ට අනුව සාක්ෂි වැඩි වැඩියෙන් ඒ දෙසට යොමු වේ. රන් මිල පළමු වරට අවුන්සයකට ඩොලර් 4,900 ඉක්මවා ගොස් ඇති අතර, රිදී මිල ඩොලර් 96 ට ඉහළින් වාර්තාගත ඉහළ අගයක් ගෙන ඇති අතර ප්ලැටිනම් මිල මාස හතක් තුළ දෙගුණ වී ඇත. මෙම පරිමාණයේ චලනයන් හුදකලාව හෝ හුදෙක් අනුමාන කිරීම් මත සිදුවන්නේ කලාතුරකිනි.

මෙම අවස්ථාව වෙනස් වන්නේ එහි ඇති සමමුහුර්තකරණය (synchronisation) හේතුවෙනි. දුර්වල US dollar එකක්, ඉහළ යන භූ දේශපාලනික අවදානම, Federal Reserve පොලී අනුපාත කප්පාදු කිරීමේ අපේක්ෂාවන් සහ ස්ථාවර මහ බැංකු මිලදී ගැනීම් යන සියල්ල එකම දිශාවකට ගමන් කරයි. රන්, රිදී සහ ප්ලැටිනම් සාර්ව ආර්ථික පීඩනයට එකට ප්‍රතිචාර දක්වන විට, එය බොහෝ විට කෙටි කාලීන රැලි (rally) එකකට වඩා චර්යාත්මක වෙනසක් පෙන්නුම් කරයි - වටිනා ලෝහ මූලික ආරක්ෂක වත්කම් ලෙස ඒවායේ කාර්යභාරය නැවත ලබා ගන්නේද යන්න පිළිබඳ ප්‍රශ්න මතු කරයි.

වටිනා ලෝහ මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

රන් මිලෙහි නවතම ඉහළ යාම හුරුපුරුදු නමුත් තීව්‍ර වන සාර්ව ආර්ථික පසුබිමක් පිළිබිඹු කරයි. US dollar දර්ශකය 0.4% කින් පමණ පහත වැටී ඇති අතර, ඩොලර් නොවන ගැනුම්කරුවන් සඳහා දැරිය හැකි මිල වැඩි දියුණු කර ඇති අතර, වෙළඳපල වසරේ දෙවන භාගයේදී Federal Reserve පොලී අනුපාත කප්පාදු දෙකක් සඳහා මිල නියම කරයි. මූල්‍ය ස්ථාවරත්වය පිළිබඳ විශ්වාසය පිරිහීමට පටන් ගන්නා විට අඩු ප්‍රතිලාභ අනුපාත (yields), ප්‍රතිලාභ නොලබන වත්කම් තබා ගැනීමේ අවස්ථාව පිරිවැය අඩු කරයි, එමඟින් රන් වඩාත් ආකර්ෂණීය කරයි.

භූ දේශපාලනය තවත් හදිසි අවශ්‍යතාවයක් එක් කර ඇත. ඉරානය සහ වෙනිසියුලාව සම්බන්ධ ආතතීන්, ග්‍රීන්ලන්තය සහ NATO ආරක්ෂක බැඳීම් වටා ඇති අලුත් වූ අවිනිශ්චිතතාවය සමඟ අවදානම් රුචිය පාලනය කර ඇත. 

සමහර යුරෝපීය තීරුබදු ප්‍රමාද කිරීම පිළිබඳ ජනාධිපති ට්‍රම්ප්ගේ අදහස් වෙළඳපල කෙටියෙන් සන්සුන් කළද, දිගුකාලීන වෙළඳ සහ ආරක්ෂක විධිවිධාන වටා ඇති පැහැදිලි බවක් නොමැතිකම ආරක්ෂක ස්ථානගත කිරීම් දිගටම පවත්වා ගෙන යයි. Zaner Metals හි Peter Grant නිරීක්ෂණය කළ පරිදි, රන් ඉල්ලුම තනි සිරස්තල කම්පනයකට වඩා පුළුල් සාර්ව de-dollarisation ප්‍රවණතාවක් සමඟ සමීපව බැඳී පවතී.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

මෙම ඉහළ යාම (rally) වැදගත් වන්නේ එය හුදෙක් සිල්ලර අනුමාන කිරීම් මගින් මෙහෙයවනු නොලබන බැවිනි. මූල්‍ය පීඩනය සහ දේශපාලන අවිනිශ්චිත කාලවලදී උපායමාර්ගික සංචිත වත්කමක් ලෙස එහි තත්ත්වය ශක්තිමත් කරමින් මහ බැංකු රන් ගැනුම්කරුවන් ලෙස ස්ථාවරව සිටියි. එම ස්ථාවර සමුච්චය වීම කෙටි කාලීන අස්ථාවරත්වය මධ්‍යයේ වුවද දිගුකාලීන මිල පදනමක් සපයා ඇත.

රිදී වල හැසිරීම තවත් මානයක් එක් කරයි. ඊට රත්රන් සතු සංචිත තත්ත්වය නොමැති වුවද, එය මූල්‍ය හා කාර්මික ඉල්ලුම යන දෙකම ආවරණය කරයි. Tradu හි Nikos Tzabouras සඳහන් කරන්නේ ඩොලරය දුර්වල වන කාලවලදී safe-haven ගලා ඒමෙන් රිදී තවමත් ප්‍රතිලාභ ලබන බවත්, එහි කාර්මික භූමිකාව මිල විචලනයන් වැඩි කරන බවත්ය. ලෝහ දෙකම එකවර ප්‍රාග්ධනය ආකර්ෂණය කර ගන්නා විට, එයින් ඇඟවෙන්නේ ආයෝජකයින් වෙළඳපල අවදානම පමණක් නොව පද්ධතිමය අවිනිශ්චිතතාවය ද හෙජ් (hedge) කරන බවයි.

වටිනා ලෝහ වෙළඳපල කෙරෙහි බලපෑම

සිරස්තල මිල ගණන් වලට යටින්, භෞතික වෙළඳපල ගතිකතාවයන් දැඩි වෙමින් පවතී. Money Metals Exchange හි ප්‍රධාන විධායක නිලධාරී Stefan Gleason වත්මන් රිදී වෙළඳාම අසාමාන්‍ය ලෙස තීව්‍ර ලෙස විස්තර කරයි, නව ආයෝජකයින් වෙළඳපොළට පිවිසෙන අතර දිගුකාලීන හිමිකරුවන් අර්ධ ලාභ ලබා ගනී. පසුගිය වසර තුළ රිදී මිල දෙගුණයක් වුවද, පසුගිය සති තුන හතර තුළ ඉල්ලුම COVID-19 භීතිය අතරතුර දක්නට ලැබුණු මට්ටම් ඉක්මවා ගොස් ඇත.

පීඩනය අමුද්‍රව්‍ය හිඟයට වඩා සැකසුම් ධාරිතාව පිළිබඳව වේ. එක්සත් ජනපදය තුළ, විශාල රිදී බාර් තවමත් ලබා ගත හැකි නමුත්, සීමිත පිරිපහදු කිරීමේ සහ මින්ටින් (minting) ධාරිතාව පසුබෑම්, ඉහළ යන වාරික සහ ප්‍රමාද වූ බෙදා හැරීම් නිර්මාණය කර ඇත. එක්සත් ජනපදයෙන් පිටත, මෙම තදබදය වඩාත් කැපී පෙනේ. ලන්ඩන් සහ ආසියානු වෙළඳපල දැඩි සැපයුම්වලට මුහුණ දෙන අතර, සංසරණයෙන් භෞතික රිදී ඉවත් කර ඇති ETF ගලා ඒම මගින් එය වඩාත් නරක අතට හැරී ඇත. එහි ප්‍රතිඵලයක් ලෙස, ආසියානු රිදී මිල ගණන් දැන් නිව් යෝර්ක් මට්ටමට වඩා ඩොලර් 3ක් දක්වා ඉහළින් ගනුදෙනු වන අතර, ප්‍රවාහන පිරිවැය සහ සැපයුම් ප්‍රමාදයන් හේතුවෙන් මෙම පරතරය දිගටම පැවතිය හැකිය.

තඹ වල කාර්යභාරය: සමාන්තර සංඥාවක් මිස safe haven එකක් නොවේ

තඹ සාම්ප්‍රදායික safe-haven වත්කමක් හෝ වටිනා ලෝහයක් නොවන අතර, එහි මෑත කාලීන හැසිරීම පුළුල් භාණ්ඩ ආඛ්‍යානය ශක්තිමත් කරයි. විද්‍යුත්කරණය, පුනර්ජනනීය බලශක්ති ආයෝජනය සහ AI මත පදනම් වූ දත්ත මධ්‍යස්ථානවල වේගවත් ව්‍යාප්තිය වේගවත් වන විට තඹ සඳහා ඉල්ලුම වේගවත් වී ඇත. AI යටිතල පහසුකම් පමණක් 2030 වන විට වාර්ෂිකව තඹ ටොන් 500,000 ක් පමණ පරිභෝජනය කරනු ඇතැයි අපේක්ෂා කෙරේ, විශේෂයෙන් චීනය සහ ඉන්දියාව තුළ දේපල, ප්‍රවාහන සහ බලශක්ති ජාලයන්ගෙන් දැනටමත් පවතින දැඩි ඉල්ලුමට මෙය එකතු වේ.

ඒ අතරම, සැපයුම් වර්ධනය පවත්වා ගැනීමට අරගල කර ඇත. චිලී සහ ඉන්දුනීසියාවේ පතල් කැණීම් බාධා, ලෝපස් ශ්‍රේණි පහත වැටීම සහ දිගු ව්‍යාපෘති කාල සීමාවන් - බොහෝ විට සොයාගැනීමේ සිට නිෂ්පාදනය දක්වා දශක දෙකකට ආසන්න කාලයක් ගත වීම - නිමැවුම් සීමා කර ඇත. 

ප්‍රතිපත්තිමය අවිනිශ්චිතතාවය තවදුරටත් අස්ථාවරත්වයක් එක් කර ඇත. අර්ධ නිමි තඹ නිෂ්පාදන සඳහා එක්සත් ජනපද තීරුබදු සහ 2026 මැද භාගයේදී Commerce Department සමාලෝචනයක් අපේක්ෂාවෙන් 2027 සිට පිරිපහදු කළ තඹ සඳහා තීරුබදු පැනවීමේ හැකියාව වෙළඳ ප්‍රවාහයන් විකෘති කර ඇති අතර එක්සත් ජනපද තොග වසර 20 කට වැඩි කාලයක් තුළ ඉහළම මට්ටමට තල්ලු කර ඇත. තඹ වල 2026 දැක්ම වඩාත් මිශ්‍ර වුවද, අනාවැකි ටොන් එකකට ඩොලර් 10,000 සහ ඩොලර් 12,500 අතර පොකුරු වී ඇති අතර, එහි ව්‍යුහාත්මක තදබදය වටිනා ලෝහවල දක්නට ලැබෙන තේමාවම අවධාරණය කරයි: දිගුකාලීන ඉල්ලුම වෙනස්වීම් වලට ඉක්මනින් ප්‍රතිචාර දැක්වීමට සැපයුම අරගල කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

තාක්ෂණික දෘෂ්ටි කෝණයකින්, රන් වල ගම්‍යතාවය නොවෙනස්ව පවතී, නමුත් ලාභ ලැබීමේ වේගය කෙටි කාලීන පසුබෑම් ඇතිවීමේ අවදානම මතු කරයි. Grant තර්ක කරන්නේ ඕනෑම ආසන්න කාලීන පසුබෑම් මිලදී ගැනීමේ අවස්ථා ලෙස සැලකීමට ඉඩ ඇති බවත්, අවුන්සයකට ඩොලර් 5,000 ක් දැන් ස්ථිරවම පෙනෙන අතර දිගු කාලීන ප්‍රක්ෂේපණයන් මගින් තවදුරටත් ඉහළ යාමක් ගම්‍ය වන බවත්ය. ප්‍රධාන ප්‍රශ්නය වන්නේ අස්ථාවරත්වය දිස්වේද යන්න නොව, ඉල්ලුම එය අවශෝෂණය කර ගනීද යන්නයි.

ප්ලැටිනම් වල දැක්ම ඊටත් වඩා සංවේදී විය හැකිය. UBS දැන් අපේක්ෂා කරන්නේ ශක්තිමත් ආයෝජන ඉල්ලුම සහ දැඩි භෞතික තත්වයන් උපුටා දක්වමින් ඉදිරි මාසවලදී ප්ලැටිනම් අවුන්සයකට ඩොලර් 2,500 ක් පමණ ගනුදෙනු වනු ඇති බවයි. වාර්ෂික ප්ලැටිනම් පරිභෝජනය රන් පරිභෝජනයෙන් කොටසක් වන බැවින්, ආයෝජක මනාපයන්හි සුළු වෙනස්වීම් පවා තියුණු මිල වෙනස්වීම් ඇති කළ හැකිය. ලන්ඩනයේ ඉහළ බදු අනුපාත අඛණ්ඩ භෞතික තදබදයක් පෙන්නුම් කරයි, නමුත් UBS අනතුරු අඟවන්නේ ලෝහයේ කුඩා වෙළඳපල ප්‍රමාණය අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක තබා ගත හැකි බවයි.

ප්‍රධාන කරුණු

වටිනා ලෝහ සරල මිල රැලි (rally) එකකින් ඔබ්බට ගොස් පුළුල් safe-haven අදියරකට ගමන් කරන බව පෙනේ. රන් ඩොලර් 5,000 දෙසට තල්ලු වීම, රිදී වල භෞතික වෙළඳපල ආතතිය සහ ප්ලැටිනම් සැපයුම් තදබදය යන සියල්ල ආරක්ෂක වත්කම් නැවත ඇගයීමට ලක් කරයි. අස්ථාවරත්වය ඇති විය හැකි වුවද, යටින් පවතින සාර්ව බලවේග පෙළගැසී පවතී. නැරඹිය යුතු ඊළඟ සංඥා වනුයේ Federal Reserve මාර්ගෝපදේශ, ETF ප්‍රවාහ සහ ප්‍රධාන ගෝලීය වෙළඳපල හරහා භෞතික වාරික වේ.

රිදී තාක්ෂණික දැක්ම

තියුණු, තිරසාර ඉදිරි ගමනකින් පසුව රිදී මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම් ආසන්නයේ පවතින අතර, මිල ඉහළ Bollinger Band එකට ආසන්නව දිගටම ගනුදෙනු වේ. පටි (bands) පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී ඇති අතර, එය ඒකාබද්ධ කිරීමට වඩා ඉහළ අස්ථාවරත්වය සහ අඛණ්ඩ දිශානුගත පීඩනය පෙන්නුම් කරයි. ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) දිගු වූ තත්වයන් පිළිබිඹු කරයි: RSI 70 ට ඉහළින් සැරිසරයි, එය මධ්‍යන්‍ය ප්‍රතිවර්තනයකට (mean reversion) වඩා තිරසාර අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) ගම්‍යතාවයක් සංඥා කරයි. 

ADX ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර දිශානුගත දර්ශක පවතින චලනයේ අඛණ්ඩ ආධිපත්‍යය පෙන්නුම් කරමින් ප්‍රවණතා ශක්තිය පවතී. ව්‍යුහාත්මක දෘෂ්ටි කෝණයකින්, රිදී ඩොලර් 72, ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට පූර්ව බිඳවැටීම් කලාපවලට වඩා ඉහළින් පවතින අතර, මෑත කාලීන රැලියේ විශාලත්වය සහ පැවැත්ම ඉස්මතු කරයි. සමස්තයක් වශයෙන්, මිල හැසිරීම ශක්තිමත් ගම්‍යතාවයක් සහ ඉහළ අස්ථාවරත්වයක් මගින් සංලක්ෂිත දිගු ප්‍රවණතා අවධියක් පිළිබිඹු කරයි.