Liệu kim loại quý đã bước vào một chu kỳ trú ẩn an toàn mới?

Liệu kim loại quý đã bước vào một chu kỳ trú ẩn an toàn mới? Các bằng chứng ngày càng cho thấy điều đó, theo các nhà phân tích. Giá vàng đã vượt mốc 4.900 USD/ounce lần đầu tiên, bạc đã đạt mức cao kỷ lục trên 96 USD, và giá bạch kim đã tăng gấp đôi chỉ trong bảy tháng. Những biến động quy mô lớn như vậy hiếm khi xảy ra một cách đơn lẻ hoặc chỉ do đầu cơ thuần túy.

Điều làm cho thời điểm này trở nên khác biệt là sự đồng bộ. Đồng USD yếu hơn, rủi ro địa chính trị gia tăng, kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất và hoạt động mua vào ổn định của các ngân hàng trung ương đều cùng hướng về một phía. Khi vàng, bạc và bạch kim cùng phản ứng trước căng thẳng vĩ mô, điều này thường báo hiệu một sự thay đổi hành vi thay vì chỉ là một đợt tăng ngắn hạn - đặt ra câu hỏi liệu kim loại quý có đang lấy lại vai trò là tài sản phòng thủ cốt lõi hay không.

Điều gì đang thúc đẩy kim loại quý?

Đợt tăng giá mới nhất của vàng phản ánh một bối cảnh vĩ mô quen thuộc nhưng ngày càng căng thẳng. Chỉ số đồng USD đã giảm khoảng 0,4%, giúp người mua ngoài đồng USD dễ tiếp cận hơn, trong khi thị trường đang định giá hai đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong nửa cuối năm nay. Lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lời, khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn đúng lúc niềm tin vào sự ổn định tiền tệ bắt đầu lung lay.

Yếu tố địa chính trị đã bổ sung thêm một lớp cấp bách. Căng thẳng liên quan đến Iran và Venezuela, cùng với sự bất ổn mới xung quanh Greenland và các cam kết an ninh của NATO, đã làm giảm khẩu vị rủi ro. 

Mặc dù những phát biểu của Tổng thống Trump về việc trì hoãn một số mức thuế đối với châu Âu đã tạm thời làm dịu thị trường, nhưng sự thiếu rõ ràng về các thỏa thuận thương mại và an ninh dài hạn vẫn tiếp tục củng cố vị thế phòng thủ. Như Peter Grant của Zaner Metals nhận định, nhu cầu vàng vẫn gắn chặt với xu hướng phi đô la hóa vĩ mô rộng lớn hơn thay vì chỉ một cú sốc tin tức đơn lẻ.

Tại sao điều này quan trọng

Đợt tăng giá này có ý nghĩa vì nó không chỉ được thúc đẩy bởi đầu cơ bán lẻ. Các ngân hàng trung ương vẫn là những người mua vàng nhất quán, củng cố vị thế của vàng như một tài sản dự trữ chiến lược trong thời kỳ căng thẳng tài khóa và bất ổn chính trị. Việc tích lũy ổn định đó đã tạo ra một mức giá sàn dài hạn, ngay cả khi biến động ngắn hạn xuất hiện.

Hành vi của bạc bổ sung thêm một chiều cạnh khác. Dù không có vị thế dự trữ như vàng, bạc vừa đáp ứng nhu cầu tiền tệ vừa phục vụ công nghiệp. Nikos Tzabouras của Tradu lưu ý rằng bạc vẫn hưởng lợi từ dòng tiền trú ẩn an toàn trong các giai đoạn đồng USD yếu, ngay cả khi vai trò công nghiệp của nó làm khuếch đại biến động giá. Khi cả hai kim loại cùng thu hút vốn, điều đó cho thấy nhà đầu tư đang phòng ngừa không chỉ rủi ro thị trường mà còn cả bất ổn hệ thống.

Tác động đến thị trường kim loại quý

Ẩn dưới các mức giá tiêu đề, động lực thị trường vật chất đang trở nên thắt chặt. Stefan Gleason, CEO của Money Metals Exchange, mô tả giao dịch bạc hiện tại là đặc biệt sôi động, với các nhà đầu tư mới tham gia thị trường trong khi những người nắm giữ lâu dài chốt lời một phần. Nhu cầu trong ba đến bốn tuần qua đã vượt mức từng thấy trong giai đoạn hoảng loạn COVID-19, mặc dù giá bạc đã tăng gấp đôi trong năm qua.

Áp lực không nằm ở sự khan hiếm nguyên liệu thô mà chủ yếu ở năng lực chế biến. Tại Hoa Kỳ, các thỏi bạc lớn vẫn còn sẵn có, nhưng năng lực tinh luyện và đúc hạn chế đã tạo ra tồn đọng, phí bảo hiểm tăng và giao hàng bị trì hoãn. Bên ngoài Hoa Kỳ, tình trạng thắt chặt còn rõ rệt hơn. Thị trường London và châu Á đối mặt với nguồn cung eo hẹp hơn, bị trầm trọng hóa bởi dòng vốn vào ETF đã rút bạc vật chất khỏi lưu thông. Kết quả là, giá bạc tại châu Á hiện giao dịch cao hơn tới 3 USD so với mức tại New York, một khoảng cách có thể kéo dài do chi phí vận chuyển và chậm trễ hậu cần.

Vai trò của đồng: Tín hiệu song song, không phải trú ẩn an toàn

Dù đồng không phải là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, cũng không phải kim loại quý, nhưng hành vi gần đây của nó củng cố thêm câu chuyện chung về hàng hóa. Nhu cầu đồng đang tăng tốc khi điện khí hóa, đầu tư vào năng lượng tái tạo và sự mở rộng nhanh chóng của các trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy ngày càng phát triển. Riêng hạ tầng AI dự kiến sẽ tiêu thụ khoảng 500.000 tấn đồng mỗi năm vào năm 2030, bổ sung vào nhu cầu vốn đã mạnh từ bất động sản, giao thông và lưới điện, đặc biệt tại Trung Quốc và Ấn Độ.

Đồng thời, tăng trưởng nguồn cung lại không theo kịp. Gián đoạn khai thác tại Chile và Indonesia, hàm lượng quặng giảm và thời gian triển khai dự án kéo dài - thường gần hai thập kỷ từ phát hiện đến sản xuất - đã hạn chế sản lượng. 

Sự bất ổn chính sách càng làm tăng biến động. Thuế của Hoa Kỳ đối với các sản phẩm đồng bán thành phẩm, cùng khả năng áp thuế đối với đồng tinh luyện từ năm 2027 (chờ đánh giá của Bộ Thương mại vào giữa năm 2026), đã làm méo mó dòng chảy thương mại và đẩy tồn kho đồng tại Mỹ lên mức cao nhất trong hơn 20 năm. Dù triển vọng đồng năm 2026 có phần pha trộn, với dự báo dao động từ 10.000 đến 12.500 USD/tấn, sự thắt chặt mang tính cấu trúc của nó nhấn mạnh chủ đề chung ở kim loại quý: nguồn cung đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhanh các thay đổi về nhu cầu dài hạn.

Nhận định chuyên gia

Xét về mặt kỹ thuật, đà tăng của vàng vẫn được duy trì, dù tốc độ tăng làm gia tăng rủi ro điều chỉnh ngắn hạn. Grant cho rằng bất kỳ sự điều chỉnh nào trong ngắn hạn cũng có thể được xem là cơ hội mua vào, với mốc 5.000 USD/ounce hiện đã nằm trong tầm ngắm và tiềm năng tăng tiếp tục được ngụ ý bởi các dự báo dài hạn. Câu hỏi then chốt không phải là liệu biến động có xuất hiện hay không, mà là liệu nhu cầu có hấp thụ được nó hay không.

Triển vọng của bạch kim có thể còn nhạy cảm hơn. UBS hiện dự báo bạch kim sẽ giao dịch quanh mức 2.500 USD/ounce trong những tháng tới, dựa trên nhu cầu đầu tư mạnh và điều kiện vật chất eo hẹp. Với mức tiêu thụ bạch kim hàng năm chỉ bằng một phần nhỏ so với vàng, ngay cả những thay đổi nhỏ trong sở thích nhà đầu tư cũng có thể gây ra biến động giá mạnh. Lãi suất cho thuê cao tại London cho thấy tình trạng eo hẹp vật chất vẫn tiếp diễn, dù UBS cảnh báo quy mô thị trường nhỏ của kim loại này có thể khiến biến động duy trì ở mức cao.

Điểm mấu chốt

Các kim loại quý dường như đang vượt ra khỏi một đợt tăng giá đơn thuần và bước vào một giai đoạn trú ẩn an toàn rộng lớn hơn. Đà tăng của vàng hướng tới 5.000 USD, áp lực vật chất trên thị trường bạc và sự eo hẹp nguồn cung bạch kim đều cho thấy một sự đánh giá lại vai trò phòng thủ của các tài sản. Dù biến động có thể xảy ra, các lực lượng vĩ mô nền tảng vẫn đang đồng thuận. Những tín hiệu tiếp theo cần theo dõi sẽ là định hướng của Fed, dòng vốn vào ETF và phí bảo hiểm vật chất trên các thị trường toàn cầu chủ chốt.

Triển vọng kỹ thuật của bạc

Bạc vẫn duy trì gần các mức đỉnh gần đây sau một đợt tăng mạnh và bền vững, với giá tiếp tục giao dịch gần dải Bollinger Band trên. Các dải này vẫn mở rộng đáng kể, cho thấy biến động cao và áp lực xu hướng liên tục thay vì tích lũy. Các chỉ báo động lượng phản ánh điều kiện quá mua: RSI đang dao động trên 70, báo hiệu động lượng quá mua kéo dài thay vì quay về mức trung bình. 

Sức mạnh xu hướng vẫn hiện diện, với ADX ở mức cao và các chỉ báo hướng cho thấy xu hướng hiện tại tiếp tục chiếm ưu thế. Xét về mặt cấu trúc, bạc đang giữ vững trên các vùng phá vỡ trước đó quanh 72, 57 và 46,93 USD, làm nổi bật quy mô và sự bền bỉ của đợt tăng giá gần đây. Nhìn chung, hành vi giá phản ánh một giai đoạn xu hướng kéo dài với động lượng mạnh và biến động cao.