귀금속이 새로운 안전자산 사이클에 진입했는가?

귀금속이 새로운 안전자산 사이클에 진입했는가? 분석가들에 따르면 점점 더 많은 증거가 그 방향을 가리키고 있습니다. 금은 온스당 $4,900를 처음으로 돌파했고, 은은 $96를 넘는 사상 최고치에 도달했으며, 플래티넘 가격은 단 7개월 만에 두 배로 올랐습니다. 이 정도 규모의 움직임은 단독으로 또는 순수한 투기만으로는 거의 발생하지 않습니다.

이번 시점의 차별점은 동시성에 있습니다. 약세를 보이는 미국 달러, 고조되는 지정학적 위험, Federal Reserve의 금리 인하 기대, 그리고 꾸준한 중앙은행의 매수세가 모두 같은 방향으로 작용하고 있습니다. 금, 은, 플래티넘이 거시적 스트레스에 함께 반응할 때, 이는 단기 랠리라기보다는 행동 양식의 변화를 시사하는 경우가 많아, 귀금속이 핵심 방어 자산으로서의 역할을 되찾고 있는지에 대한 의문을 제기합니다.

귀금속을 움직이는 요인은?

금의 최근 급등은 익숙하지만 더욱 심화된 거시적 배경을 반영합니다. 미국 달러 인덱스는 약 0.4% 하락해 비달러 구매자들의 구매력을 높였고, 시장은 올해 하반기에 Federal Reserve의 두 차례 금리 인하를 반영하고 있습니다. 수익률 하락은 무이자 자산 보유의 기회비용을 줄여, 통화 안정성에 대한 신뢰가 흔들리기 시작하는 시점에 금의 매력을 높이고 있습니다.

지정학적 요인도 또 다른 긴급성을 더했습니다. 이란과 베네수엘라를 둘러싼 긴장, 그리고 그린란드 및 NATO 안보 공약에 대한 불확실성의 재부상은 위험 선호를 억제했습니다. 

트럼프 대통령이 일부 유럽 관세 연기를 언급하며 잠시 시장이 진정되었으나, 장기적인 무역 및 안보 체계에 대한 불확실성은 여전히 방어적 포지셔닝을 뒷받침하고 있습니다. Zaner Metals의 Peter Grant는 금 수요가 단일 뉴스에 의한 충격이 아니라 더 넓은 거시적 탈달러화 추세와 밀접하게 연관되어 있다고 지적합니다.

왜 중요한가

이번 랠리는 단순한 개인 투자자 투기만으로 움직이는 것이 아니기 때문에 의미가 있습니다. 중앙은행들은 금을 꾸준히 매수하며, 재정적 압박과 정치적 불확실성 시기에 전략적 준비 자산으로서의 금의 지위를 강화해왔습니다. 이러한 꾸준한 축적은 단기 변동성 속에서도 장기적인 가격 하방을 지지해왔습니다.

은의 움직임은 또 다른 차원을 더합니다. 은은 금처럼 준비 자산의 지위는 없지만, 통화적 수요와 산업적 수요를 모두 아우릅니다. Tradu의 Nikos Tzabouras는 은이 산업적 역할로 인해 가격 변동성이 커지더라도, 달러 약세 시기에는 여전히 안전자산 유입의 수혜를 받는다고 지적합니다. 두 금속이 동시에 자본을 끌어들일 때, 이는 투자자들이 단순한 시장 위험뿐 아니라 시스템적 불확실성까지 헤지하고 있음을 시사합니다.

귀금속 시장에 미치는 영향

헤드라인 가격 이면에서 실물 시장의 수급은 더욱 타이트해지고 있습니다. Money Metals Exchange의 CEO Stefan Gleason은 최근 은 거래가 이례적으로 활발하며, 신규 투자자들이 시장에 진입하는 동시에 장기 보유자들은 일부 차익 실현에 나서고 있다고 설명합니다. 지난 3~4주간의 수요는 COVID-19 팬데믹 당시를 뛰어넘었으며, 은 가격이 지난 1년간 두 배로 올랐음에도 불구하고 그렇습니다.

이러한 압박은 원자재 부족보다는 가공 능력에 더 관련이 있습니다. 미국 내에서는 대형 은 바가 여전히 구할 수 있지만, 한정된 정제 및 주조 능력으로 인해 적체, 프리미엄 상승, 배송 지연이 발생하고 있습니다. 미국 외 지역에서는 이러한 압박이 더 심각합니다. 런던과 아시아 시장은 공급이 더욱 타이트해졌으며, ETF 유입으로 실물 은이 유통에서 빠져나가면서 상황이 악화되었습니다. 그 결과, 아시아 은 가격은 현재 뉴욕보다 최대 $3 높게 거래되고 있으며, 이는 운송비와 물류 지연으로 인해 지속될 수 있는 격차입니다.

구리의 역할: 안전자산은 아니지만 평행 신호

구리는 전통적인 안전자산도, 귀금속도 아니지만, 최근의 움직임은 더 넓은 원자재 시장의 흐름을 강화합니다. 전기화, 재생에너지 투자, AI 기반 데이터 센터의 급속한 확장으로 구리 수요가 가속화되고 있습니다. AI 인프라만 해도 2030년까지 연간 약 50만 톤의 구리를 소비할 것으로 예상되며, 이미 강한 부동산, 운송, 전력망 수요에 더해지고 있습니다. 특히 중국과 인도에서 그렇습니다.

동시에 공급 증가가 이를 따라가지 못하고 있습니다. 칠레와 인도네시아의 광산 차질, 광석 등급 하락, 그리고 발견에서 생산까지 거의 20년에 이르는 긴 프로젝트 리드타임이 생산을 제약하고 있습니다. 

정책 불확실성도 변동성을 더했습니다. 미국의 반가공 구리 제품에 대한 관세, 2026년 중반 상무부 검토에 따라 2027년부터 정제 구리에 대한 관세 부과 가능성 등은 무역 흐름을 왜곡시키고 미국 내 재고를 20년 만에 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 구리의 2026년 전망은 $10,000~$12,500/톤 사이에 예측이 몰려 있어 다소 혼조세지만, 구조적 타이트함은 귀금속에서 보이는 것과 동일한 테마, 즉 공급이 장기 수요 변화에 신속히 대응하지 못하고 있음을 강조합니다.

전문가 전망

기술적 관점에서 금의 모멘텀은 여전히 견고하지만, 상승 속도가 빨라 단기 조정 위험도 높아졌습니다. Grant는 단기 조정이 나타나더라도 매수 기회로 인식될 가능성이 높으며, 온스당 $5,000 돌파가 가시권에 들어왔고 장기 전망상 추가 상승 여력도 있다고 봅니다. 핵심 질문은 변동성의 출현 여부가 아니라, 수요가 이를 흡수할 수 있느냐입니다.

플래티넘의 전망은 더욱 민감할 수 있습니다. UBS는 앞으로 수개월간 플래티넘이 온스당 약 $2,500에 거래될 것으로 예상하며, 강한 투자 수요와 타이트한 실물 여건을 근거로 들고 있습니다. 플래티넘의 연간 소비량은 금의 일부에 불과해, 투자자 선호가 조금만 바뀌어도 가격이 급격히 움직일 수 있습니다. 런던의 높은 리스 금리는 실물 타이트함이 지속되고 있음을 시사하지만, UBS는 시장 규모가 작아 변동성이 계속 높을 수 있다고 경고합니다.

핵심 요약

귀금속은 단순한 가격 랠리를 넘어 더 넓은 안전자산 국면으로 진입하는 모습입니다. 금의 $5,000 돌파 시도, 은의 실물 시장 압박, 플래티넘의 공급 타이트함 모두가 방어적 자산에 대한 재평가를 시사합니다. 변동성은 불가피하겠지만, 근본적인 거시적 힘은 여전히 일치하고 있습니다. 앞으로 주목해야 할 신호는 Federal Reserve의 가이던스, ETF 자금 흐름, 그리고 주요 글로벌 시장의 실물 프리미엄입니다.

은의 기술적 전망

은은 최근 급격하고 지속적인 상승 이후 고점 부근을 유지하고 있으며, 가격은 상단 Bollinger Band 근처에서 계속 거래되고 있습니다. 밴드는 여전히 넓게 확장되어 있어, 변동성이 높고 방향성 압력이 지속되고 있음을 보여줍니다. 모멘텀 지표는 과열 상태를 반영합니다: RSI는 70을 상회하며, 평균 회귀보다는 과매수 모멘텀이 지속되고 있음을 시사합니다. 

추세 강도도 유지되고 있으며, ADX가 높고 방향성 지표는 현 추세의 우세가 계속되고 있음을 보여줍니다. 구조적 관점에서 은은 이전 돌파 구간인 $72, $57, $46.93을 훨씬 상회해 거래되고 있어, 최근 랠리의 규모와 지속성을 강조합니다. 전반적으로 가격 움직임은 강한 모멘텀과 높은 변동성이 특징인 확장된 추세 국면을 반영합니다.