Das USD/JPY-Paar nähert sich 147 vor den US-Inflationsdaten

Das USD/JPY-Paar notiert bei rund 147,23. Die Händler warten darauf, dass die US-Inflationsdaten die Sackgasse überwinden. Ein höherer VPI-Wert würde den Dollar wahrscheinlich stützen und das Paar in Richtung 149 treiben, während bei einem schwächeren Ergebnis ein entscheidender Abwärtstrend in Richtung des Preisniveaus von 146 riskiert wird. Trotz der allgemeinen Schwäche des US-Dollars seit Anfang August ist der USD/JPY widerstandsfähig geblieben, was auf ein Tauziehen zwischen einer zurückhaltenden Federal Reserve und einer ebenso vorsichtigen Bank of Japan zurückzuführen ist.

Wichtige Erkenntnisse

• USD/JPY wurde in einer klar definierten Spanne gehandelt, die von der aktuellen Spanne begrenzt wird und nahe 146,77—146,13 unterstützt wird
  
  
• Japans Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal auf Jahresbasis um 2,2%, unterstützt durch höhere Haushaltsausgaben und ein positives Lohnwachstum, aber die BoJ bleibt vorsichtig, was Zinserhöhungen angeht.
  
  
• Der Rücktritt von Premierminister Shigeru Ishiba löste kurzfristige Volatilität aus, erhöht aber die Wahrscheinlichkeit einer verzögerten Normalisierung der BoJ.
  
  
• Der US-Dollar schwächte sich nach den Daten für schwache Jobs im August ab, aber der USD/JPY spiegelte dies im Vergleich zu anderen Paaren langsamer wider.
  
  
• Der US-Verbraucherpreisindex ist der unmittelbare Katalysator, wobei heiße Daten die Stärke des Dollars begünstigen und schwache Daten den Abwärtsdruck erhöhen.
  
  

USD/JPY-Spanne trotz Dollarschwäche

Der US-Dollar steht seit dem Nonfarm Payrolls-Bericht von Anfang August unter Druck, aus dem hervorgeht, dass das Beschäftigungswachstum eingebrochen ist und die Arbeitslosigkeit auf 4,3 Prozent gestiegen ist — den höchsten Stand seit fast vier Jahren.

In den meisten Devisenmärkten führte diese Schwäche zu deutlichen Rückgängen. Doch das Währungspaar USD/JPY verharrte weiterhin in einer sturen Preisspanne.

Versuche, einen Aufwärtstrend einzuschlagen, sind in der aktuellen Spanne gescheitert, und die Verkäufer lehnten die Aufwärtsdynamik schnell ab. Gleichzeitig haben die Käufer die Zone von 145 bis 146 verteidigt und höhere Tiefststände erzielt, die auf eine zugrunde liegende Unterstützung hindeuten. Das Ergebnis ist eine Pattsituation, bei der 147 als Dreh- und Angelpunkt dient, während die Märkte auf einen entscheidenden Auslöser warten.

Die Politik der Bank of Japan könnte von politischer Unsicherheit beeinflusst werden

Jüngste japanische Daten haben die Argumente für eine Zinserhöhung der BoJ untermauert. Das BIP-Wachstum für das zweite Quartal wurde von einer ursprünglichen Schätzung von 1,0% auf Jahresbasis deutlich nach oben revidiert, während die Ausgaben der privaten Haushalte stiegen und die Reallöhne zum ersten Mal seit sieben Monaten wieder positiv ausfielen.

Diese Entwicklungen stärken in der Regel das Argument für eine Normalisierung der Politik.

Doch die Politik verkompliziert die Aussichten. Premierminister Shigeru Ishiba trat am Wochenende zurück, nachdem er sich ein Handelszugeständnis der USA gesichert hatte, um die Zölle auf japanische Waren von 25 auf 15% zu senken. Sein Austritt folgte auf die Wahlverluste seiner Partei Anfang des Sommers. Der Führungswechsel beflügelte zunächst die Nachfrage nach sicheren Häfen nach dem Yen, verschaffte der BoJ aber auch mehr Deckung, um vorsichtig zu bleiben. Da die politische Fluktuation die Unsicherheit erhöht, haben die politischen Entscheidungsträger nun einen weiteren Grund, die Zinserhöhungen hinauszuzögern und damit die längerfristige Stärke des Yen zu begrenzen.

Die Erwartungen der Federal Reserve zur Zinssenkung belasten den Dollar

Auf Seiten der USA haben schwache Beschäftigungsdaten den Druck auf die Federal Reserve erhöht, die Zinsen zu senken. Die Märkte gehen derzeit von einer 88,2-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung aus, wobei die Wahrscheinlichkeit einer größeren Erhöhung um 50 Basispunkte bei 11,8% liegt.

Analysten erwarten außerdem bis Jahresende bis zu drei Kürzungen. Dieser Ausblick hat den Dollar auf neue Tiefststände getrieben, die es seit Ende Juli nicht mehr gegeben hat.

Gleichzeitig steht die Fed unter politischer Kontrolle. Präsident Donald Trump hat den Vorsitzenden Jerome Powell das ganze Jahr über dafür kritisiert, dass er die Zinsen nicht schnell genug senkte, und erwägt eine Ablösung. Dieser politische Hintergrund verstärkt in Kombination mit den schwächeren Arbeitsmarktdaten die Erwartung einer aggressiven Lockerung.

Die Auswirkungen auf den USD/JPY waren jedoch weniger ausgeprägt als bei anderen Dollarpaaren, was unterstreicht, wie die Dynamik des Yen — politische Unsicherheit und Zurückhaltung der BoJ — die Dollarschwäche ausgleichen.

Währungsübergreifende Signale zeigen eine selektive Yen-Stärke

Die Nachfrage nach Yen war auf allen Märkten nicht einheitlich. Während sich der USD/JPY bei 147,23 hält, hat der Yen gegenüber dem Euro an Wert verloren, und der EUR/JPY ist auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr gestiegen. Dieser Kontrast deutet darauf hin, dass die Stärke des Yen eher auf US-spezifische Faktoren — insbesondere auf die politischen Erwartungen der Fed — zurückzuführen ist als auf eine breit angelegte Veränderung des Appetits der Anleger auf die japanische Währung.

Wird der US-Inflationsbericht das entscheidende Ereignis sein?

Die bevorstehende Veröffentlichung des US-Verbraucherpreisindex ist nun der Haupttreiber für den USD/JPY.

• Heißer CPI: Ein stärker als erwartet ausgefallener Druck würde die Erwartungen an aggressive Zinssenkungen der Fed senken, den Dollar anheben und den USD/JPY wahrscheinlich in Richtung 149,15 treiben.
• Inline-CPI: Wenn die Inflation den Erwartungen entspricht, könnte der USD/JPY in seiner aktuellen Spanne stecken bleiben, wobei 147 weiterhin als Dreh- und Angelpunkt dienen.
• Weicher CPI: Ein schwächerer Druck würde die Markterwartungen hinsichtlich mehrerer Zinssenkungen in diesem Jahr verstärken, den Dollar schwächen und die Gefahr bergen, die Unterstützung bei etwa 146,77—146,13 zu durchbrechen
  

Für Händler bedeutet dies ein binäres Ergebnis, bei dem die Inflationsdaten die Dynamik für die nächste nachhaltige Bewegung liefern.

Marktausblick und Handelsszenarien

Auf dem aktuellen Niveau spiegelt der USD/JPY ein Gleichgewicht zwischen zwei zurückhaltenden Zentralbanken wider. Kurzfristige Yen-Rallyes werden durch Ströme aus sicheren Häfen und stärkere inländische Daten angeheizt, aber eine dauerhafte Stärke erfordert einen klaren geldpolitischen Kurswechsel der BoJ — etwas, das auf kurze Sicht unwahrscheinlich bleibt.

Der unmittelbarere Treiber ist die US-Inflation. Ein heißer Verbraucherpreisindex könnte die Erholung des Dollars unterstützen und taktische Long-Positionen mit einem Aufwärtstrend in Richtung 149,15 begünstigen. Ein schwacher Verbraucherpreisindex würde die Abwärtsdynamik bestätigen und das Kursziel von 146,77 anvisieren. In beiden Fällen scheint die enge Spanne von USD/JPY unhaltbar zu sein, und der Inflationsdruck dürfte den Ausbruch bestimmen.

Technische Analyse des USD/JPY

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels befindet sich das Paar auf einem Unterstützungsniveau von etwa 146,77, wobei die Volumenbalken für einen möglichen Aufschwung sprechen. Sollte es zu einem Aufschwung vom Unterstützungsniveau kommen, könnten die Bullen Schwierigkeiten haben, das Widerstandsniveau von 149,15 zu durchbrechen. Sollten wir dagegen einen weiteren Rückgang erleben, könnten Verkäufer Schwierigkeiten haben, die Unterstützungsuntergrenzen von 146,13 und 144,25 zu durchbrechen.

Implikationen für Investitionen

Für Händler und Portfoliomanager unterstreicht das aktuelle Setup von USD/JPY die Bedeutung einer ereignisgesteuerten Positionierung. Ein höherer Verbraucherpreisindex könnte eine Erholung auf 149,15 auslösen, was taktische Long-Positionen begünstigen würde. Ein schwächerer VPI erhöht das Risiko eines Einbruchs auf 146,13. Nach dieser Woche deutet das Tauziehen zwischen einer gemäßigten BoJ und einer lockernden Fed eher auf eine anhaltende Volatilität als auf einen anhaltenden Einbahntrend hin, weshalb flexible, datengestützte Strategien unverzichtbar sind.