Пара USD/JPY приблизилась к отметке 147 в преддверии публикации данных по инфляции в США

Пара USD/JPY торгуется на уровне 147,23, и трейдеры ждут выхода из тупика данных по инфляции в США. Более высокие показатели индекса потребительских цен, скорее всего, окажут поддержку доллару и подтолкнут пару к отметке 149, в то время как более слабый результат чреват резким снижением цены к уровню 146. Несмотря на значительное ослабление доллара США с начала августа, курс USD/JPY сохраняет устойчивость, что отражает перетягивание каната между ФРС и столь же осторожным Банком Японии.

Ключевые выводы

• Пара USD/JPY торгуется в четко определенном диапазоне, ограниченном текущим диапазоном и поддерживающемся в районе 146,77—146,13
  
  
• Во втором квартале экономика Японии выросла на 2,2% в годовом исчислении, чему способствовали рост расходов домашних хозяйств и положительный рост заработной платы, но Банк Японии по-прежнему осторожно относится к повышению ставок.
  
  
• Отставка премьер-министра Сигэру Исибы вызвала краткосрочную волатильность, но повышает вероятность отсрочки нормализации работы Банка Японии.
  
  
• Доллар США ослаб после публикации слабых данных по занятости в августе, но курс USD/JPY отражает это медленнее по сравнению с другими парами.
  
  
• Непосредственным катализатором является индекс потребительских цен в США: горячие данные способствуют укреплению доллара, а слабые данные усиливают понижательное давление.
  
  

Диапазон USD/JPY, несмотря на слабость доллара

Доллар США оказался под давлением после публикации в начале августа отчета Nonfarm Payrolls, согласно которому рост рабочих мест замедлился, а уровень безработицы вырос до 4,3%, что является самым высоким показателем почти за четыре года.

На большинстве валютных рынков эта слабость привела к значительному снижению. Однако валютная пара USD/JPY упорно оставалась в ограниченном диапазоне.

Попытки пробиться вверх в текущем диапазоне не увенчались успехом, и продавцы быстро отказались от динамики роста. В то же время покупатели защитили зону 145—146, достигнув более высоких минимумов, что свидетельствует о базовой поддержке. В результате сложилась тупиковая ситуация: 147 уровней стали поворотным уровнем, пока рынки ждут решающего триггера.

Политику Банка Японии может повлиять политическая неопределенность

Последние данные по Японии укрепили аргументы в пользу повышения ставки Банка Японии. Рост ВВП во втором квартале был резко пересмотрен до 2,2% в годовом исчислении по сравнению с первоначальной оценкой в 1,0%, в то время как расходы домашних хозяйств выросли, а реальная заработная плата впервые за семь месяцев стала положительной.

Такое развитие событий обычно подкрепляет аргументы в пользу нормализации политики.

Однако политика усложняет перспективы. Премьер-министр Сигэру Исиба ушел в отставку на выходных, получив торговую концессию США по снижению тарифов на японские товары с 25% до 15%. Его уход последовал за поражением его партии на выборах в начале лета. Смена руководства поначалу стимулировала спрос на иену как убежище, но также дала Банку Японии больше оснований проявлять осторожность. В условиях, когда смена политических кругов усиливает неопределенность, у политиков появилась еще одна причина отложить повышение процентных ставок, ограничив рост иены в долгосрочной перспективе.

Ожидания Федеральной резервной системы по снижению ставки оказывают давление на доллар

Со стороны США слабые данные по занятости усилили давление на Федеральную резервную систему с целью снижения ставок. По оценкам рынков, вероятность снижения цен на 25 базисных пунктов на следующем заседании составляет 88,2%, а вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов — 11,8%.

Аналитики также ожидают трех сокращений к концу года. Этот прогноз подтолкнул доллар к новым минимумам, невиданным с конца июля.

В то же время ФРС находится под политическим контролем. Президент Дональд Трамп в течение года критиковал председателя Джерома Пауэлла за недостаточное быстрое снижение ставок и рассматривает возможность замены. Такая политическая обстановка в сочетании с ухудшением данных по рынку труда усиливает ожидания агрессивного смягчения политики.

Однако влияние на USD/JPY было менее выраженным, чем на другие долларовые пары, что свидетельствует о том, как динамика иены — политическая неопределенность и мягкость Банка Японии — компенсируют слабость доллара.

Межвалютные сигналы свидетельствуют об избирательном укреплении иены

Спрос на иену на разных рынках неодинаков. В то время как пара USD/JPY держится на уровне 147,23, курс иены по отношению к евро ослаб, а курс EUR/JPY вырос до самого высокого уровня более чем за год. Этот контраст говорит о том, что укрепление иены обусловлено скорее специфическими для США факторами, в частности политическими ожиданиями ФРС, чем масштабным изменением интереса инвесторов к японской валюте.

Станет ли отчет по инфляции в США решающим событием?

Предстоящий отчет по индексу потребительских цен в США теперь является ключевым фактором для USD/JPY.

• Горячий индекс потребительских цен: Более высокие, чем ожидалось, показатели снизят ожидания агрессивных сокращений ФРС, поднимут курс доллара и, вероятно, поднимут курс USD/JPY к 149,15.
• Встроенный индекс потребительских цен: Если инфляция оправдает ожидания, пара USD/JPY может остаться в текущем диапазоне, а 147 продолжат играть роль опорного пункта.
• Мягкий индекс потребительских цен: Более слабый текст укрепит ожидания рынка в отношении неоднократного снижения ставок в этом году, ослабит доллар и рискует преодолеть уровень поддержки в районе 146,77—146,13
  

Для трейдеров это приводит к бинарному результату, когда данные по инфляции обеспечивают импульс для следующего устойчивого движения.

Обзор рынка и торговые сценарии

На текущем уровне курс USD/JPY отражает баланс между двумя «голубиными» центральными банками. Краткосрочное повышение курса иены стимулируется потоками убежищ и улучшением внутренних данных, но для обеспечения устойчивого роста необходимо четкое изменение политики Банка Японии, что в ближайшей перспективе остается маловероятным.

Более непосредственным фактором является инфляция в США. Высокий индекс потребительских цен может способствовать восстановлению доллара и благоприятствовать тактическим длинным позициям с ростом до 149,15. Слабый индекс потребительских цен подтвердит тенденцию к снижению индекса потребительских цен до 146,77. В любом случае узкий диапазон USD/JPY выглядит неустойчивым, и, скорее всего, этот прорыв будет зависеть от инфляции.

Технический анализ USD/JPY

На момент написания статьи пара находилась на уровне поддержки в районе 146,77, а полосы громкости указывают на потенциальный отскок. Если уровень поддержки отскочит от уровня поддержки, быкам будет трудно преодолеть уровень сопротивления 149,15. И наоборот, если мы увидим дальнейшее падение, продавцам будет трудно преодолеть минимальные уровни поддержки 146,13 и 144,25.

Инвестиционные последствия

Для трейдеров и портфельных управляющих текущая структура USD/JPY подчеркивает важность позиционирования, ориентированного на события. Рост индекса потребительских цен может привести к отскоку к отметке 149,15 в пользу тактических длинных позиций. Снижение индекса потребительских цен повышает риск падения индекса до 146,13. После этой недели перетягивание каната между «голубиным» курсом Банка Японии и сторонником смягчения политики ФРС свидетельствует о сохранении волатильности, а не об устойчивом одностороннем тренде, поэтому гибкие стратегии, основанные на данных, необходимы гибкие стратегии, основанные на данных.