Para USD/JPY zbliża się do 147 przed danymi o inflacji w USA

Para USD/JPY utrzymuje się na poziomie około 147.23, a inwestorzy czekają, aż dane o inflacji w USA przebiją impas. Gorętszy odczyt CPI prawdopodobnie wesprze dolara i popchnie parę do 149, podczas gdy łagodniejszy wynik ryzykuje zdecydowanym spadkiem w kierunku poziomu cen 146. Pomimo znacznego osłabienia dolara amerykańskiego od początku sierpnia, USD/JPY pozostał odporny, co odzwierciedla przeciąganie wojny między gołębią Rezerwą Federalną a równie ostrożnym Bankiem Japonii.

Kluczowe wnioski

• Kurs USD/JPY utrzymuje się w dobrze zdefiniowanym przedziale, ograniczonym przez obecny zakres i utrzymywanym w pobliżu 146.77—146.13
  
  
• Gospodarka Japonii wzrosła o 2,2% rocznie w drugim kwartale, wspierana silniejszymi wydatkami gospodarstw domowych i dodatnim wzrostem płac, ale BoJ pozostaje ostrożny w kwestii podwyżek stóp procentowych.
  
  
• Rezygnacja premiera Shigeru Ishiby wywołała krótkoterminową zmienność, ale zwiększa prawdopodobieństwo opóźnienia normalizacji BoJ.
  
  
• Dolar amerykański osłabił się po sierpniowych danych dotyczących miękkich miejsc pracy, ale USD/JPY wolniej odzwierciedlał to w porównaniu z innymi parami.
  
  
• Amerykański CPI jest bezpośrednim katalizatorem, a gorące dane sprzyjają sile dolara, a miękkie dane zwiększają presję spadkową.
  
  

Zakres USD/JPY pomimo słabości dolara

Dolar amerykański jest pod presją od czasu opublikowania raportu Nonfarm Payrolls z początku sierpnia, który ujawnił, że wzrost zatrudnienia spadł, a bezrobocie wzrosło do 4,3% - najwyższego od prawie czterech lat.

Na większości rynków walutowych ta słabość przełożyła się na znaczące spadki. Ale USD/JPY pozostał uparcie w zasięgu.

Próby przełamania wyżej nie powiodły się w obecnym przedziale, a sprzedawcy szybko odrzucają pęd wzrostowy. Jednocześnie kupujący bronili strefy 145—146, wytwarzając wyższe dołki, które sugerują podstawowe wsparcie. Rezultatem jest impas, w którym 147 działa jako poziom obrotu, podczas gdy rynki czekają na decydujący wyzwalacz.

Polityka Banku Japonii może zostać zakłócona przez niepewność polityczną

Ostatnie japońskie dane wzmocniły argumenty za podwyżką BoJ. Wzrost PKB w II kwartale został znacznie podwyższony do 2,2% rocznie w stosunku do początkowego szacunku o 1,0%, podczas gdy wydatki gospodarstw domowych wzrosły, a płace realne stały się dodatnie po raz pierwszy od siedmiu miesięcy.

Zmiany te zwykle wzmacniają argument przemawiający za normalizacją polityki.

Jednak polityka komplikuje perspektywę. Premier Shigeru Ishiba zrezygnował w weekend po uzyskaniu amerykańskiej koncesji handlowej w celu obniżenia ceł na japońskie towary z 25% do 15%. Jego wyjście nastąpiło po porażkach wyborczych jego partii na początku lata. Zmiana przywództwa początkowo pobudziła popyt na jena, ale także dała BoJ większą ochronę, aby zachować ostrożność. Wraz z obrotami politycznymi zwiększającymi niepewność, decydenci mają teraz kolejny powód do opóźnienia podwyżek stóp procentowych, ograniczając długoterminową siłę jena.

Oczekiwania dotyczące obniżenia stóp Rezerwy Federalnej wpływają na dolara

Po stronie USA słabe dane o zatrudnieniu zwiększyły presję na Rezerwę Federalną, aby obniżyć stopy procentowe. Rynki wyceniają obecnie 88,2% szansę na obniżkę o 25 pz na następnym spotkaniu, z 11,8% szansą na większy ruch o 50 pz.

Analitycy spodziewają się również trzech cięć do końca roku. Ta perspektywa popchnęła dolara do nowych minimów, których nie widziano od końca lipca.

Jednocześnie Fed znajduje się pod kontrolą polityczną. Prezydent Donald Trump krytykował przewodniczącego Jerome'a Powella przez cały rok za to, że nie obniża stawek wystarczająco szybko i rozważa wymianę. To tło polityczne, w połączeniu z łagodzeniem danych dotyczących pracy, wzmacnia oczekiwania agresywnego łagodzenia.

Jednak wpływ na USD/JPY był mniej wyraźny niż w przypadku innych par dolarowych, podkreślając, że dynamika jena - niepewność polityczna i niepewność BoJ - kompensują słabość dolara.

Sygnały międzywalutowe pokazują selektywną siłę jena

Popyt na jen nie był jednolity na wszystkich rynkach. Podczas gdy USD/JPY utrzymuje się na poziomie 147.23, jen osłabił się w stosunku do euro, a EUR/JPY wznosi się do najwyższego poziomu od ponad roku. Ten kontrast sugeruje, że siłę jena napędzają bardziej specyficzne dla USA czynniki - zwłaszcza oczekiwania polityczne Fed - niż szerokie zmiany apetytu inwestorów na japońską walutę.

Czy raport o inflacji w USA będzie decydującym wydarzeniem?

Nadchodzące wydanie CPI w USA jest teraz kluczowym motorem dla USD/JPY.

• Gorący CPI: Silniejszy niż oczekiwano druk zmniejszyłby oczekiwania dotyczące agresywnych cięć Fed, podniósłby dolara i prawdopodobnie popchnął USD/JPY do 149.15.
• CPI w linii: Jeśli inflacja spełni oczekiwania, USD/JPY może pozostać w obecnym przedziale, a 147 nadal będzie działać jako punkt zwrotny.
• Miękki CPI: Słabszy druk wzmocniłby oczekiwania rynku dotyczące wielokrotnych obniżek stóp w tym roku, osłabiłby dolara i ryzykowałoby przełamanie wsparcia w okolicach 146,77—146,13
  

Dla traderów tworzy to wynik binarny, w którym dane o inflacji zapewniają impuls do następnego trwałego ruchu.

Perspektywy rynkowe i scenariusze handlowe

Na obecnych poziomach USD/JPY odzwierciedla równowagę między dwoma sławnymi bankami centralnymi. Krótkoterminowe wzrosty jena są napędzane przez bezpieczne przepływy i silniejsze dane krajowe, ale trwała siła wymaga wyraźnego przesunięcia polityki od BoJ - coś, co pozostaje mało prawdopodobne w najbliższej perspektywie.

Najbardziej bezpośrednim motorem jest inflacja w USA. Gorący CPI może wesprzeć ożywienie dolara i sprzyjać taktycznym długim pozycjom z wzrostem w kierunku 149.15. Miękki CPI potwierdziłby pęd spadkowy, wymierzając 146.77. W obu przypadkach wąski zakres USD/JPY wydaje się niezrównoważony, a druk inflacji jest ustawiony tak, aby określić przełom.

Analiza techniczna USD/JPY

W momencie pisania tego tekstu para znajduje się na poziomie wsparcia około 146,77, a słupki głośności wskazują na potencjalne odbicie. Jeśli odbicie od poziomu wsparcia się zmaterializuje, byki mogą mieć trudności z przekroczeniem poziomu oporu 149.15. I odwrotnie, jeśli zobaczymy dalszy spadek, sprzedawcy mogliby mieć trudności z przekroczeniem pięter wsparcia 146.13 i 144.25.

Implikacje inwestycyjne

Dla traderów i menedżerów portfela obecna konfiguracja USD/JPY podkreśla znaczenie pozycjonowania opartego na zdarzeniach. Gorętszy CPI może wywołać odbicie do 149,15, sprzyjając taktycznym długościom. Niższy CPI zwiększa ryzyko awarii do 146,13. Po tym tygodniu przeciąganie między gołębnym BoJ a łagodzącym się Fed sugeruje stałą zmienność, a nie utrzymujący się trend jednokierunkowy, co sprawia, że elastyczne strategie oparte na danych są niezbędne.