هل الارتداد الحالي للذهب والفضة مستدام؟

شهدت أسعار الذهب والفضة انتعاشًا قويًا بعد تعرضها لإحدى أكبر موجات البيع الحادة منذ عقود، مما أجبر المستثمرين على إعادة تقييم ما إذا كان انهيار الأسبوع الماضي يمثل نقطة تحول أم مجرد اضطراب مؤقت. 

قفز الذهب الفوري بنسبة تصل إلى 4% يوم الثلاثاء ليصل إلى حوالي 4,820 دولارًا للأونصة، بينما ارتفعت الفضة بنحو 8% لتصل إلى 85 دولارًا بعد أن هوت بنحو 30% في جلسة واحدة الأسبوع الماضي - وهو أسوأ هبوط يومي لها منذ عام 1980.

لقد غيّر تسارع التعافي السرد السائد. فما بدا في البداية وكأنه انهيار في الطلب على الملاذات الآمنة يُعاد تفسيره الآن على أنه إعادة ضبط عنيفة مدفوعة بالتمركزات، والرافعة المالية، والصدمات الماكرو قصيرة الأجل. والسؤال الذي يواجه الأسواق هو ما إذا كان هذا الارتداد يعكس ثقة متجددة أم مجرد غياب لعمليات البيع القسري.

ما الذي يدفع ارتداد الذهب والفضة؟

جاء الارتداد مدفوعًا بشكل أقل بمحفزات صعودية جديدة وأكثر بفك الضغوط الشديدة. فقد تفاقم انهيار الأسبوع الماضي بسبب زيادات الهامش وعمليات التصفية القسرية وسط تقلبات ارتفعت بشكل خاص في الفضة. ومع تراجع ضغوط الهامش، تلاشت زخم البيع، مما سمح للأسعار بالاستقرار والارتداد.

بدأ المستثمرون أيضًا في التساؤل عما إذا كان البيع قد تجاوز الأساسيات. فقد بلغ الذهب والفضة مستويات قياسية في وقت سابق من هذا العام وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي، وشراء البنوك المركزية، والمخاوف بشأن الانضباط المالي طويل الأجل. لم تتدهور أي من هذه المحركات بشكل جوهري خلال موجة الهبوط، مما يشير إلى أن الأسعار انخفضت أسرع من ضعف الطلب الأساسي.

أضافت ديناميكيات العملات دعمًا إضافيًا. فعلى الرغم من أن الدولار الأمريكي ارتفع في البداية بعد أن رشح دونالد ترامب كيفن وورش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، إلا أن المكاسب فقدت زخمها مع تسعير الأسواق للاستمرارية بدلاً من الاضطراب في السياسة النقدية. هذا التوقف خفف الضغط على السلع المقومة بالدولار، مما ساعد المعادن الثمينة على استعادة توازنها.

لماذا الأمر مهم

يكتسب هذا الارتداد أهمية لأنه يتحدى فكرة دخول الذهب والفضة في اتجاه هبوطي مستدام. وقال استراتيجيون في Deutsche Bank إن الانهيار الأخير يشبه إعادة ضبط للتمركزات وليس تحولًا هيكليًا، مشيرين إلى أن نوايا المستثمرين عبر القطاعات الرسمية والمؤسسية والتجزئة من غير المرجح أن تكون قد تدهورت. 

لا يزال دور الذهب كأصل استراتيجي قائمًا إلى حد كبير. تواصل البنوك المركزية تنويع الاحتياطيات، وتستمر المخاطر الجيوسياسية، ولم تختف المخاوف بشأن التضخم طويل الأجل. وبينما ساهمت المضاربات المفرطة بوضوح في موجة البيع، يرى المحللون أن محركات الطلب الأساسية لا تزال داعمة تحت سطح التقلبات.

يحمل ارتداد الفضة دلالات مختلفة. فحجم سوقها الأصغر، وارتفاع الرافعة المالية، وزيادة مشاركة الأفراد يجعلها أكثر حساسية لتقلبات المعنويات. ويبرز تسارع تعافيها مدى سرعة ارتداد الأسعار بمجرد انحسار التدفقات القسرية، حتى لو بقيت التقلبات مرتفعة.

تأثير ذلك على الأسواق والمستثمرين

ساعد استقرار الذهب والفضة في تخفيف الضغط على الأصول المرتبطة بالسلع. فقد استقرت أسهم شركات التعدين، التي تعرضت لضربات قوية خلال موجة البيع، مع تعافي الأسعار. كما بقيت أسواق الأسهم الأوسع نطاقًا صامدة، حيث حافظت المؤشرات الرئيسية على مستوياتها القريبة من أعلى مستوياتها القياسية رغم التحركات الحادة في السلع.

بالنسبة للمستثمرين، عززت هذه الحادثة المخاطر المرتبطة بالرافعة المالية في الصفقات المزدحمة. فقد لعبت زيادات الهامش دورًا حاسمًا في موجة الهبوط الأسبوع الماضي، خاصة في الفضة. ومع هدوء ظروف التداول الآن، من المرجح أن تصبح حركة الأسعار أكثر حساسية للإشارات الماكرو بدلاً من التصفية الميكانيكية.

تظل القصة الصناعية طويلة الأجل للفضة ركيزة أساسية. فالطلب المرتبط بالطاقة الشمسية، ومراكز البيانات، وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية يواصل الارتفاع. وتوقعت دراسة في يناير أن يصل الطلب العالمي على الفضة إلى 54,000 طن سنويًا بحلول عام 2030، بينما يتخلف نمو المعروض بشكل كبير.

يشير هذا الخلل إلى أن التقلبات لا تلغي الفرضية الأشمل.

توقعات الخبراء

يتفق المحللون على نطاق واسع أن الارتداد لا يضمن مسارًا صاعدًا مباشرًا. وأشارت Barclays إلى أن "الطلب" الأوسع على الذهب يمكن أن يظل صامدًا وسط حالة عدم اليقين في السياسات والجغرافيا السياسية، لكنها حذرت من أن الظروف الفنية المفرطة قد تتطلب فترة من التماسك.

تظل توقعات الفضة أكثر تقلبًا. وقال محلل eToro زافير وونغ إن التمركزات المضاربية ضاعفت من حدة الانهيار والارتداد، لكنه حذر من تجاهل الطلب الأساسي على الفضة. وبرأيه، غالبًا ما تتجاوز الفضة نفسها تاريخيًا خلال الدورات القوية قبل أن تعود الأساسيات للسيطرة.

ستعتمد استدامة الارتداد على الظروف الخارجية. فقد يختبر ارتفاع جديد في الدولار الأمريكي أو العوائد الحقيقية التعافي، بينما قد تسمح ظروف التمويل المستقرة وإشارات الماكرو الأكثر هدوءًا للأسعار بإعادة البناء بشكل أكثر تدريجيًا.

الخلاصة الرئيسية

ارتد الذهب والفضة بقوة بعد موجة بيع تاريخية، مما يشير إلى أن انهيار الأسبوع الماضي كان مدفوعًا أكثر بالتمركزات القسرية وليس بتدهور الأساسيات. وبينما تظل التقلبات مرتفعة، لا تزال المحركات الهيكلية الداعمة للطلب على المعادن الثمينة قائمة. وستعتمد استدامة هذا الارتداد على الاستقرار الماكرو، واتجاهات العملات، وانضباط المستثمرين. ومن المرجح أن تتسم المرحلة القادمة بالتماسك بدلاً من الانهيار.

التوقعات الفنية للذهب والفضة

لا يزال الذهب مرتفعًا بعد صعوده الأخير، مع استقرار السعر بعد تراجع حاد من الحد العلوي لـ Bollinger Band. وعلى الرغم من أن السعر عاد داخل النطاقات، إلا أنها لا تزال متسعة بشكل كبير، مما يشير إلى أن التقلبات لا تزال مرتفعة مقارنة بالفترات السابقة. 

تشير مؤشرات الزخم إلى تعديل وليس انعكاسًا: فقد عاد RSI فوق خط المنتصف بعد انخفاض وجيز، مما يعكس استقرار الزخم بعد الحركة السريعة. وتظل قوة الاتجاه مرتفعة، كما يتضح من قراءات ADX المرتفعة، مما يشير إلى بيئة اتجاه قوية وراسخة. 

من منظور هيكلي، يواصل السعر التداول أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 4,035 و3,935 دولارًا، مما يبرز حجم التقدم السابق.

شهدت الفضة تراجعًا حادًا بعد حركة صعودية ممتدة، حيث تراجع السعر من أعلى مستوياته الأخيرة وعاد نحو منتصف نطاقه الأوسع. ولا تزال نطاقات Bollinger متسعة بشكل كبير، مما يشير إلى أن التقلبات لا تزال مرتفعة بعد التسارع السابق، حتى مع عودة السعر داخل النطاقات. 

تشير مؤشرات الزخم إلى إعادة ضبط ملحوظة: فقد انخفض RSI بشكل حاد من مستويات التشبع الشرائي وهو الآن يرتفع مجددًا نحو خط المنتصف، مما يعكس اعتدال الزخم بعد المرحلة القصوى. 

تظل قوة الاتجاه مرتفعة، كما يتضح من قراءات ADX العالية، مما يبرز أن بيئة الاتجاه الأوسع لا تزال قوية رغم التراجع الأخير. ومن الناحية الهيكلية، لا يزال السعر أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 72 و57 و46.93 دولارًا، مما يبرز حجم التقدم السابق.