Mevcut Altın ve Gümüş toparlanması sürdürülebilir mi?

Altın ve gümüş fiyatları, onlarca yılın en sert satışlarından birini yaşadıktan sonra güçlü bir toparlanma gösterdi ve yatırımcıları geçen haftaki çöküşün bir dönüm noktası mı yoksa geçici bir bozulma mı olduğunu yeniden değerlendirmeye zorladı. 

Spot altın Salı günü %4’e kadar yükselerek ons başına yaklaşık 4.820 dolara çıktı, gümüş ise geçen hafta tek bir seansta neredeyse %30 düşerek 1980’den bu yana en kötü günlük düşüşünü yaşadıktan sonra neredeyse %8 artarak 85 dolara ulaştı.

Toparlanmanın hızı anlatıyı değiştirdi. Başlangıçta güvenli liman talebinde bir çöküş gibi görünen durum, şimdi pozisyonlanma, kaldıraç ve kısa vadeli makro şokların tetiklediği şiddetli bir yeniden ayarlama olarak yeniden yorumlanıyor. Piyasaların karşısındaki soru, bu toparlanmanın yeniden güvenin bir göstergesi mi yoksa sadece zorunlu satışların sona ermesinin bir sonucu mu olduğudur.

Altın ve Gümüş toparlanmasını ne tetikliyor?

Toparlanma, yeni yükseliş katalizörlerinden ziyade aşırı stresin çözülmesiyle gerçekleşti. Geçen haftaki çöküş, özellikle gümüşte artan oynaklık ortamında marj artışları ve zorunlu tasfiyelerle daha da şiddetlendi. Bu marj baskıları hafifleyince, satış ivmesi azaldı ve fiyatların istikrar kazanıp toparlanmasına olanak sağladı.

Yatırımcılar ayrıca satış dalgasının temel göstergelerin ötesine geçip geçmediğini sorgulamaya başladı. Altın ve gümüş, yılın başlarında jeopolitik belirsizlik, merkez bankası alımları ve uzun vadeli mali disiplin endişeleriyle rekor seviyelere ulaşmıştı. Bu itici güçlerin hiçbiri satış dalgası sırasında önemli ölçüde zayıflamadı, bu da fiyatların temel talep zayıflamadan daha hızlı düştüğünü gösteriyor.

Kur dinamikleri de destek sağladı. ABD doları, Donald Trump’ın Kevin Warsh’ı bir sonraki Federal Reserve başkanı olarak aday göstermesinin ardından başlangıçta yükseldi, ancak piyasalar para politikasında bir kopuştan ziyade devamlılığı fiyatladıkça kazançlar ivme kaybetti. Bu duraklama, dolar bazlı emtialar üzerindeki baskıyı azalttı ve değerli metallerin yeniden güç kazanmasına yardımcı oldu.

Neden önemli?

Bu toparlanma, altın ve gümüşün kalıcı bir düşüş trendine girdiği fikrine meydan okuduğu için önemli. Deutsche Bank stratejistleri, son çöküşün yapısal bir değişimden ziyade bir pozisyon ayarlamasına benzediğini ve resmi, kurumsal ve bireysel yatırımcı niyetlerinin muhtemelen kötüleşmediğini belirtti. 

Altının stratejik bir varlık olarak rolü büyük ölçüde korunuyor. Merkez bankaları rezervlerini çeşitlendirmeye devam ediyor, jeopolitik riskler sürüyor ve uzun vadeli enflasyon endişeleri ortadan kalkmış değil. Spekülatif aşırılıklar satış dalgasına açıkça katkıda bulunsa da, analistler temel talep dinamiklerinin oynaklığın yüzeyinin altında destekleyici olmaya devam ettiğini savunuyor.

Gümüşün toparlanması ise farklı anlamlar taşıyor. Daha küçük piyasa büyüklüğü, daha yüksek kaldıraç ve daha yoğun bireysel yatırımcı katılımı, onu duyarlılık değişimlerine karşı daha hassas kılıyor. Toparlanmanın hızı, zorunlu akışlar sona erdiğinde fiyatların ne kadar hızlı toparlanabileceğini gösteriyor; oynaklık yüksek kalsa bile.

Piyasalara ve yatırımcılara etkisi

Altın ve gümüşteki istikrar, emtia bağlantılı varlıklar üzerindeki baskının hafiflemesine yardımcı oldu. Satış dalgasında ağır darbe alan madencilik hisseleri, fiyatların toparlanmasıyla birlikte dengelendi. Daha geniş hisse senedi piyasaları da dirençli kaldı; ana endeksler, emtialardaki sert hareketlere rağmen rekor seviyelere yakın seyretti.

Yatırımcılar için bu dönem, kalabalık işlemlerde kaldıraç kullanımının risklerini bir kez daha hatırlattı. Geçen haftaki çöküşte, özellikle gümüşte, marj artışları belirleyici bir rol oynadı. Şimdi işlem koşulları daha sakin olduğundan, fiyat hareketlerinin mekanik tasfiyeden ziyade makro sinyallere daha duyarlı olması muhtemel.

Gümüşün uzun vadeli endüstriyel hikayesi ise temel bir dayanak olmaya devam ediyor. Güneş enerjisi, veri merkezleri ve AI altyapısına bağlı talep artmaya devam ediyor. Ocak ayında yapılan bir çalışma, küresel gümüş talebinin 2030 yılına kadar yılda 54.000 tona ulaşabileceğini öngörürken, arz artışı ise önemli ölçüde geride kalıyor.

Bu dengesizlik, oynaklığın daha geniş tezi geçersiz kılmadığını gösteriyor.

Uzman görüşü

Analistler genel olarak toparlanmanın düz bir yükseliş yolunu garanti etmediği konusunda hemfikir. Barclays, altının daha geniş “talebinin” politika ve jeopolitik belirsizlik ortamında dirençli kalabileceğini, ancak aşırı ısınan teknik koşulların bir konsolidasyon dönemi gerektirebileceğini belirtti.

Gümüşün görünümü ise daha dalgalı. eToro analisti Zavier Wong, spekülatif pozisyonlanmanın hem çöküşü hem de toparlanmayı büyüttüğünü, ancak gümüşün temel talebinin göz ardı edilmemesi gerektiğini vurguladı. Ona göre, gümüş güçlü döngülerde tarihsel olarak kendini aşırı yukarı taşımış, ardından temeller yeniden kontrolü ele almıştır.

Toparlanmanın sürdürülebilirliği, dış koşullara bağlı olacak. ABD dolarında veya reel getirilerde yeni bir yükseliş toparlanmayı test edebilirken, istikrarlı finansman koşulları ve daha sakin makro sinyaller fiyatların daha kademeli olarak yeniden inşa edilmesine olanak tanıyabilir.

Öne çıkan sonuç

Altın ve gümüş, tarihi bir satış dalgasının ardından sert bir şekilde toparlandı ve geçen haftaki çöküşün temel göstergelerin zayıflamasından ziyade zorunlu pozisyonlanmadan kaynaklandığını gösteriyor. Oynaklık yüksek kalmaya devam etse de, değerli metaller talebini destekleyen yapısal dinamikler hâlâ yerinde. Toparlanmanın sürdürülebilir olup olmayacağı, makro istikrara, kur eğilimlerine ve yatırımcı disiplinine bağlı olacak. Bir sonraki aşamanın çöküşten ziyade konsolidasyonla şekillenmesi muhtemel.

Altın ve Gümüş teknik görünümü

Altın, son yükselişinin ardından yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor ve fiyat, üst Bollinger Band’ından sert bir geri çekilmenin ardından istikrar kazandı. Fiyat bantların içine geri dönmüş olsa da, bantlar hâlâ geniş şekilde açık; bu da oynaklığın önceki dönemlere kıyasla hâlâ yüksek olduğunu gösteriyor. 

Momentum göstergeleri bir dönüşten ziyade bir ayarlamaya işaret ediyor: RSI, kısa süreli bir düşüşün ardından tekrar orta çizginin üzerine çıktı ve hızlı hareket sonrası momentumda bir istikrarı yansıtıyor. Trend gücü yüksek kalmaya devam ediyor; yüksek ADX okumaları, güçlü ve yerleşik bir trend ortamına işaret ediyor. 

Yapısal açıdan bakıldığında, fiyat hâlâ önceki konsolidasyon bölgeleri olan 4.035 ve 3.935 doların oldukça üzerinde işlem görüyor ve önceki yükselişin büyüklüğünü vurguluyor.

Gümüş, uzun süren bir yükselişin ardından sert bir geri çekilme yaşadı; fiyat, son zirvelerden gerileyerek daha geniş aralığının ortasına doğru hareket etti. Bollinger Band’lar hâlâ geniş şekilde açık; bu da fiyat bantların içine geri dönmüş olsa bile, önceki hızlanmanın ardından oynaklığın yüksek kaldığını gösteriyor. 

Momentum göstergeleri belirgin bir sıfırlanmaya işaret ediyor: RSI, aşırı alım seviyelerinden keskin şekilde düştü ve şimdi tekrar orta çizgiye doğru yükseliyor; bu da aşırı fazdan sonra momentumda bir yumuşamayı yansıtıyor. 

Trend gücü yüksek kalmaya devam ediyor; yüksek ADX okumaları, son geri çekilmeye rağmen genel trend ortamının güçlü olduğunu gösteriyor. Yapısal olarak, fiyat hâlâ önceki konsolidasyon bölgeleri olan 72, 57 ve 46,93 doların oldukça üzerinde ve önceki yükselişin ölçeğini vurguluyor.