هل أصبحت احتياطيات الذهب هي المرساة الجديدة للمخاطر العالمية؟
انسى الأسهم التكنولوجية وعوائد الخزانة للحظة. القصة الحقيقية التي تهز التمويل العالمي ليست براقة - إنها ثقيلة، صفراء، وقديمة آلاف السنين. الذهب، الذي كان يُترك في خزائن مغبرة، قد يعود بقوة ليكون في قلب استراتيجية البنوك المركزية.
مع خلع اليورو من مكانته كثاني أكبر أصل احتياطي في العالم، وشراء البنوك المركزية لأكثر من ألف طن مترقي لمرة ثالثة على التوالي، لم يعد هذا يبدو مجرد اتجاه – بل ثورة هادئة.
في عصر صدمات التضخم والعقوبات وتصاعد التوترات الجيوسياسية، لم يعد الذهب مجرد تحوط. يبدو بشكل متزايد أنها المرساة الجديدة في عالم تائه.
الذهب يتجاوز اليورو (بهدوء)
وفقًا لتقرير حديث من البنك المركزي الأوروبي (ECB)، يشكل الذهب الآن 20٪ من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، متجاوزًا حصة اليورو البالغة 16٪ ويأتي خلف الدولار الأمريكي. الدولار بنسبة 46%. حجم هذا التحول مذهل.
اشترت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن متري من الذهب في 2024 - للعام الثالث على التوالي. هذا ضعف متوسط الشراء السنوي المُسجل في العقد 2010 وحوالي خُمس الإنتاج السنوي العالمي من الذهب. كما دفع ذلك الاحتياطيات الرسمية من الذهب إلى 36,000 طن متري، قريبة من أعلى مستوياتها بعد الحرب العالمية الثانية في عهد بريتون وودز عندما كانت العملات مربوطة بالدولار، والدولار مربوط بالذهب.
نعم - الأسس المالية للعالم تميل، والذهب أصبح فجأة في مركز كل ذلك.
الذهب كأصل ملاذ آمن وأكثر
بالتأكيد، الذهب شهد ارتفاعًا قويًا. ارتفعت الأسعار بنسبة 30٪ في 2023، وزادت بنسبة 27٪ أخرى في 2024، لتصل مؤخرًا إلى أعلى مستوى على الإطلاق وهو 3,500 دولار للأونصة. لكن الأمر يتعلق بأكثر من مجرد عوائد لامعة.
جاذبية الذهب المتزايدة تكمن في ما هو ليس عليه: فهو غير مرتبط بأي حكومة، ولا يحمل مخاطر الطرف المقابل، ولا يمكن تجميده أو فرض عقوبات عليه أو التلاعب به كما يمكن باحتياطيات النقد.
هذه النقطة الأخيرة هي الأهم. بعد نشوب الحرب بين روسيا وأوكرانيا في 2022، جمد الغرب حوالي 280 مليار دولار من احتياطيات البنك المركزي الروسي. تلك اللحظة هزت العديد من الاقتصادات الناشئة. فجأة، بدأ مفهوم إيداع الثروات بالعملات الأجنبية يبدو كرهان. أما الذهب، من ناحية أخرى؟ بدون أي التزامات.
لقد انتشرت هذه الشعور بسرعة – خصوصًا في الدول الناشئة والنامية. لاحظ البنك المركزي الأوروبي أن هذه الدول تعتبر الذهب الآن أصلًا مقاومًا للعقوبات، وبديلًا أكثر موثوقية وسط تزايد الشكوك حول استدامة الدولار واليورو والعملات الرئيسية الأخرى.
اتجاهات سوق الذهب
تاريخياً، تحركت أسعار الذهب عكس العوائد الحقيقية - عندما ترتفع العوائد، ينخفض الذهب. لكن هذه العلاقة انهارت منذ أوائل 2022. ما الذي تغير؟
اليوم، ترى الأسواق الذهب أقل كأداة تحوط ضد التضخم وأكثر كتحوط ضد الفوضى العالمية: الحروب، العقوبات، تجزئة التجارة، والمخاطر المتزايدة لتوظيف العملات كسلاح.
البيانات السوقية الأخيرة تدعم ذلك. بعد صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر مايو بأقل من التوقعات، مما يشير إلى تباطؤ التضخم، ارتفعت أسعار الذهب إلى أكثر من 3,350 دولار، لتصل مؤقتًا إلى 3,380 دولار قبل أن تستقر. جاء مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو أقل من التوقعات، مما يشير إلى تباطؤ التضخم، وقفزت أسعار الذهب لتتجاوز 3,350 دولار، وبلغت مؤقتاً 3,380 دولار قبل أن تستقر.
يتوقع المتداولون خفضًا في سعر الفائدة من الفيدرالي في سبتمبر، وهو ما عادةً ما يدعم الأصول التي لا تعطي عوائد مثل الذهب.
بالإضافة إلى ذلك، مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ينخفض إلى قرب أدنى مستوى في أربعة أيام، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية تهبط بخمسة نقاط أساس، مما يضيف دعمًا إضافيًا للذهب. مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقترب حالياً من أدنى مستوياته في أربعة أيام، والولايات المتحدة. عائدات سندات الخزانة الأمريكية تتراجع بمقدار خمس نقاط أساس، وهذا يمنح المزيد من الرياح الداعمة للذهب.
الجغرافيا السياسية، التعريفات، ومحاورات التجارة: وصفة لارتفاع الذهب
بعيدًا عن التضخم، هناك عوامل عدم يقين عالمية أخرى تحافظ على الطلب على الذهب:
- التوترات في الشرق الأوسط تشتعل مرة أخرى، مع تحذير الرئيس ترامب من تصاعد عدوان إيران في محادثات النووي.
- المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ما زالت مستمرة، مع الاتفاق على الأُطُر لكنها تنتظر توقيع ترامب وشي جينبينغ.
- حتى السياسة الداخلية الأمريكية والتعريفات الجمركية تجعل السوق متقلبة، مما يزيد الطلب على الملاذات الآمنة. السياسة والتعريفات الجمركية تجعل الأسواق متقلبة، مما يزيد من الطلب على الملاذات الآمنة.
باختصار، المزاج العالمي متوتر - والذهب يزدهر في هذا النوع من الأجواء.
هل تباطأت مشتريات الذهب أم مجرد فترة راحة؟
بينما كان شراء البنوك المركزية ضخمًا، هناك دلائل على أنه قد يتباطأ - على الأقل مؤقتًا. وفقًا لمجلس الذهب العالمي و ING، شهد الربع الأول من 2025 انخفاضًا بنسبة 33% في مشتريات الذهب مقارنة بالربع السابق، مع تباطؤ ملحوظ في وتيرة الصين.
لكن المحللين لم يطلقوا الإنذارات بعد. كما تقول جانيت موي من RBC Brewin Dolphin: "نظرًا للارتفاع القوي في أسعار الذهب، قد يتباطأ زخم شراء الذهب. ولكن على المدى الطويل، فإن الخلفية الجيوسياسية غير المؤكدة والرغبة في التنويع سيدعمان تراكم الذهب كاحتياطات."
بعبارة أخرى: قد تتوقف البنوك المركزية مؤقتًا، لكنها لن تترك الميدان. الاتجاه، وهو الثقة طويلة الأمد في الذهب، ما زال ثابتًا بقوة.
حسنًا، يبدو الأمر كذلك بالتأكيد. الذهب أصبح الآن أكثر انتشارًا من اليورو، يقترب من مستويات المخزون خلال الحرب الباردة، ويُستخدم كدرع ضد مخاطر اللعبات القوى العالمية.
لشيء لا يدفع فائدة ويتطلب خزنة، يثبت الذهب أنه لا يزال له دور بارز - ليس فقط كأثر قديم للثروة، بل كمرساة جديدة في عالم متقلب وغير متوقع.
توقعات أسعار الذهب
في وقت كتابة هذا، يواجه الذهب بعض ضغوط البيع مع اقتراب الأسعار من منطقة مقاومة رئيسية - مما يشير إلى تراجع محتمل في السعر. مع ذلك، تظهر أشرطة حجم التداول ضغط شراء مهيمن مع استجابة قليلة من البائعين - مما يشير إلى احتمال حدوث ارتفاع في السعر. إذا تحقق هذا الارتفاع، قد يتم تثبيت المشترين عند مستوى 3,400 دولار، مع احتمال وجود مقاومة عند 3,500 دولار، أعلى مستوى على الإطلاق. وعلى العكس، إذا شهدنا تراجعًا في السعر، فقد تجد الأسعار دعمًا عند مستويات 3,245 و3,170 دولار.
ابدأ التداول على مستقبل الذهب بحساب Deriv MT5 اليوم.
إخلاء مسؤولية:
المعلومات الواردة في هذه المدونة هي للأغراض التعليمية فقط وليس القصد منها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية. قد تصبح المعلومات قديمة. نوصي بأن تقوم بإجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ أي قرارات تداول. الأرقام المذكورة للأداء هي تقديرات فقط وقد لا تكون مؤشراً موثوقاً للأداء المستقبلي.