Le riserve auree stanno diventando il nuovo ancoraggio del rischio globale?

Dimenticate per un attimo le azioni tech e i rendimenti dei Treasury. La vera storia che sta scuotendo la finanza globale non è appariscente: è pesante, gialla e vecchia di migliaia di anni. L'oro, un tempo relegato a polverosi caveau, potrebbe fare un serio ritorno al centro della strategia delle banche centrali.

Con l'euro detronizzato come secondo più grande asset di riserva mondiale e oltre mille tonnellate metriche acquistate dalle banche centrali per il terzo anno consecutivo, non sembra più una semplice tendenza, ma una silenziosa rivoluzione. 

In un'epoca di shock inflazionistici, sanzioni e crescenti tensioni geopolitiche, l'oro non è più solo una copertura. Sta sempre più assumendo il ruolo di nuovo ancoraggio in un mondo alla deriva.

L'oro supera l'euro (silenziosamente)

Secondo un nuovo rapporto della Banca Centrale Europea (BCE), l'oro rappresenta ora il 20% delle riserve delle banche centrali globali, superando la quota del 16% dell'euro e posizionandosi appena dietro al dollaro USA. dollaro al 46%. La portata di questo cambiamento è impressionante.

Le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate metriche di oro nel 2024 - per il terzo anno consecutivo. È il doppio della media annuale registrata negli anni 2010 e circa un quinto della produzione mondiale annuale totale di oro. Ha inoltre portato le riserve ufficiali d'oro a 36.000 tonnellate metriche, quasi tornando ai massimi post-seconda guerra mondiale visti durante l'era di Bretton Woods, quando le valute erano ancorate al dollaro e il dollaro all'oro.

Quindi sì - le fondamenta finanziarie mondiali stanno inclinando, e l'oro è improvvisamente al centro di tutto.

L'oro come asset rifugio e altro ancora

Certo, l'oro ha avuto un'impennata. I prezzi sono aumentati del 30% nel 2023, e sono saliti di un altro 27% nel 2024, raggiungendo recentemente un record di 3.500 dollari l'oncia. Ma si tratta di qualcosa di più che semplici rendimenti brillanti.

L'attrattiva crescente dell'oro deriva da ciò che non è: non è legato a nessun governo, non comporta rischi di controparte e non può essere congelato, sanzionato o manipolato come le riserve fiat.

Quell’ultimo dettaglio è cruciale. Dopo lo scoppio della guerra Russia-Ucraina nel 2022, l'Occidente ha congelato circa 280 miliardi di dollari delle riserve della banca centrale russa. Quel momento ha scosso molte economie emergenti. Improvvisamente, l’idea di parcheggiare la ricchezza in valute estere ha iniziato a sembrare una scommessa. L'oro, invece? Senza condizioni.

Questo sentimento si è diffuso rapidamente - soprattutto nei paesi emergenti e in via di sviluppo. La BCE ha osservato che questi paesi ora considerano l'oro come un asset resistente alle sanzioni e un'alternativa più affidabile in mezzo ai crescenti dubbi sulla tenuta del dollaro, dell'euro e di altre valute principali.

Tendenze del mercato dell'oro 

Storicamente, i prezzi dell'oro si muovevano in direzione opposta ai rendimenti reali: quando i rendimenti salivano, l'oro cadeva. Ma quella relazione si è interrotta dall'inizio del 2022. Cosa è cambiato?

I mercati ora vedono l'oro meno come una semplice copertura contro l'inflazione e più come una protezione contro il disordine globale: guerre, sanzioni, frammentazione commerciale e i rischi sempre crescenti dell'uso delle valute come armi.

I dati recenti supportano questa tesi. Dopo gli Stati Uniti. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di maggio è stato inferiore alle aspettative, suggerendo un raffreddamento dell'inflazione; i prezzi dell'oro sono saliti oltre i 3.350 dollari, raggiungendo brevemente 3.380 dollari prima di consolidare. 

I trader puntano a un taglio dei tassi della Fed a settembre, che solitamente favorirebbe asset senza rendimento come l'oro.

Aggiungi a questo la discesa dell'indice del dollaro USA (DXY), ora vicino ai minimi da quattro giorni, e i rendimenti dei Treasury USA in calo di cinque punti base, e avrai ancora più vento a favore per il lingotto. indice del dollaro (DXY), ora vicino ai minimi di quattro giorni, e U.S. Geopolitica, dazi e negoziati commerciali: una ricetta per l'impennata dell'oro

Geopolitica, tariffe e colloqui commerciali: una ricetta per l'impennata dell'oro

Oltre all'inflazione, altre incertezze globali mantengono alta la domanda d'oro:

• Le tensioni mediorientali stanno ribollendo di nuovo, con il presidente Trump che avverte che l'Iran sta diventando più aggressivo nei colloqui nucleari.
  
• I negoziati commerciali USA-Cina si stanno prolungando, con i quadri d'accordo ma in attesa della firma di Trump e Xi Jinping.
  
• Anche la politica interna USA e i dazi stanno rendendo i mercati nervosi, alimentando ulteriormente la domanda di rifugio sicuro.

In breve, l'umore globale è teso - e l'oro prospera in questo tipo di ambiente.

Gli acquisti d'oro stanno rallentando o si tratta solo di una pausa?

Sebbene gli acquisti delle banche centrali siano stati massicci, ci sono segnali che potrebbero rallentare - almeno temporaneamente. Secondo il World Gold Council e ING, il Q1 2025 ha visto un calo del 33% negli acquisti d’oro trimestre su trimestre, con il ritmo della Cina che si sta notevolmente attenuando.

Ma gli analisti non stanno ancora suonando l’allarme. Come afferma Janet Mui di RBC Brewin Dolphin, "Dato il forte aumento dei prezzi dell’oro, il ritmo degli acquisti potrebbe rallentare. Ma su base a lungo termine, il contesto geopolitico incerto e il desiderio di diversificazione sosterranno l’accumulo di oro come riserva."

In altre parole: le banche centrali possono prendersi una pausa, ma non si stanno ritirando. La tendenza, quella della fiducia a lungo termine nell’oro, rimane saldamente intatta.

Beh, sembra proprio così. Ora è detenuto da più persone dell’euro, tornando a livelli di stockpile dell’era della Guerra Fredda e usato come scudo contro i rischi delle manovre di potere globali.

Per qualcosa che non paga interessi e necessita di una cassaforte, l'oro dimostra che ha ancora un ruolo da protagonista da giocare - non solo come vecchio relitto di ricchezza, ma come il nuovo ancoraggio in un mondo volatile e imprevedibile.

Previsioni sui prezzi dell'oro

Al momento della stesura, l'oro vede una certa pressione di vendita mentre i prezzi si avvicinano a una zona di resistenza importante - suggerendo un possibile calo dei prezzi. Tuttavia, le barre del volume mostrano una pressione d’acquisto dominante con i venditori che offrono poca risposta - suggerendo che potremmo assistere a un rialzo dei prezzi. Se il rialzo si concretizzerà, gli acquirenti potrebbero fermarsi al livello di prezzo di 3.400 dollari, con una rottura al di sopra di questo livello che potrebbe incontrare resistenza al massimo storico di 3.500 dollari. Al contrario, se assisteremo a un calo, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di supporto di 3.245 e 3.170 dollari.

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