标普500的反弹是在借时间吗？

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股市再次走高。标普500屡创新高，科技股飙升，一份出乎意料强劲的就业报告让交易员们情绪高涨。表面上看，一切似乎坚不可摧。但撩开帷幕，故事却截然不同：外国投资者正悄悄地对美元进行对冲，美联储按兵不动，美国的消费狂潮丝毫未见放缓迹象。

那么，究竟是怎么回事？这是新一轮牛市的开始，还是我们正跳得离悬崖太近？

无视美联储信号的反弹 

先说好消息——6月的就业报告好于预期，新增岗位147,000个，失业率降至4.1%。  

考虑到经济学家原本预期放缓，这成绩不赖。华尔街抓住这一消息，推动标普500和纳斯达克再创新高。

但转折来了：强劲的就业通常意味着降息可能性减弱。交易员们已排除了7月降息的可能，并缩减了对9月降息的预期。因此，尽管市场在攀升，它所期望的安全网——美联储降息——正逐渐消失。

外国投资者采用美元对冲策略

事情变得更有趣了：外国投资者对美元失去信心。

多年来，全球投资者持有美国股票和债券时几乎不做货币对冲。为什么要费心？美元强势，即使股票下跌，货币收益通常也能缓冲损失。但今年美元已下跌10%，对欧元更是跌了13%，那种“天然对冲”反而成了负担。

欧洲、英国和亚洲的资产管理者正在悄悄提高对冲比例。一位Russell Investments的客户将对冲比例从50%提高到75%。法国巴黎银行、Northern Trust等机构正在减少美元敞口，买入欧元、日元和澳元。衍生品交易台活跃，外汇重回董事会议程，美元远期卖出达到四年高点。

这不是恐慌，但也绝非信心投票。

由美国财政刺激推动的反弹

与此同时，华盛顿正忙于点燃一项3.4万亿美元的税收和支出法案。该法案已通过参议院，正在众议院审议，可能在独立日烟火前由特朗普签署。

这种刺激通常会提振市场——显然，这次也不例外。但别忘了代价。美国国债已超过36万亿美元，这项法案将进一步推高债务。交易员们或许喜欢这场糖果盛宴，但宿醉可能相当惨烈。

贸易紧张暂时缓和，但关税暂停即将结束

在罕见的平静时刻，美越贸易谈判达成协议，对中国芯片设计软件出口的限制被解除。这提振了Synopsys和Cadence Design Systems的股价。甚至Nvidia股价创历史新高，逼近成为史上最有价值公司。

然而，90天关税暂停下周结束，特朗普已明确表示愿意“强硬应对”。如果新关税重启，局势可能出现转变。

波动性对冲与市场信心

分析师称，投资者并未撤出，但确实系紧了安全带。外汇对冲增加，波动性潜伏。尽管AI热潮和科技主导保持派对气氛，基本面开始动摇。

不可否认，美国经济目前依然坚韧。但这波反弹开始让人感觉像魔术表演——看起来惊艳……直到线索开始显露。

 标普500的反弹是在飞翔还是漂浮？

目前，标普500看似不可触碰。但退一步看，你会发现：

• 美联储已无招可出，
  
• 美元失去光彩，
  
• 外国投资者悄然转入防御模式。
  

这并不意味着崩盘即将来临。但调整？动摇？语气突然转变？一点也不奇怪。问题不在于这波反弹是否有持续力——而是这些“腿”是站在坚实的地面，还是一片闪亮的流沙上。

撰写本文时，标普500反弹显露疲态，出现红色蜡烛，暗示可能回调。成交量柱显示买盘压力减弱，支持看跌观点。若出现显著回调，价格可能在5,945美元和5,585美元支撑位找到支撑。反之，若反弹继续，价格可能在6,289美元阻力位遇阻。

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